Tất nhiên, đó không phải lời cảm ơn thật. Đó là lời cảm ơn mỉa mai — được soạn thảo cẩn thận, từng chữ một:

- Cảm ơn Trump vì đã xua đuổi các đồng minh truyền thống của Mỹ.
- Cảm ơn vì đã chứng minh với thế giới rằng Trung Quốc đáng tin cậy hơn và ổn định hơn.
- Cảm ơn vì đã gây áp lực kinh tế lên Trung Quốc và qua đó buộc Trung Quốc phải đổi mới.

Và cảm ơn, trên hết, vì đã minh họa rõ ràng rằng nước Mỹ đang trong “hoàng hôn đế quốc” — một cường quốc đang suy tàn và đạo đức giả.

Nó phản ánh một niềm tin sâu sắc, được chia sẻ rộng rãi trong giới trí thức và quan chức Trung Quốc, được Tập Cận Bình đúc kết thành một câu ngắn gọn mà ông lặp lại nhiều lần trong những năm gần đây:

“Đông thăng, Tây giáng.”

Và bây giờ, ngày 14 tháng 5 năm 2026, người đàn ông mà Bắc Kinh xem là biểu tượng của sự suy tàn đó sẽ ngồi trong Nhà Khách Quốc gia Điếu Ngư Đài — đối diện với Tập Cận Bình.

Họ gọi đây là hội nghị thượng đỉnh G2.
Cuộc gặp của hai siêu cường dẫn dắt thế giới.

Nhưng nếu nhìn kỹ vào những gì sắp xảy ra trong căn phòng đó — và những gì không xảy ra — bức tranh hoàn toàn khác.

Đây không phải là cuộc gặp của hai nhà lãnh đạo thế giới.

Đây là cuộc mặc cả của hai con tin — mỗi người đang giữ thứ mà người kia cần, và không ai đủ tin tưởng để buông tay trước.

I. Tập Cận Bình nhìn Trump như thế nào — và tại sao điều đó quan trọng

Trước khi hiểu cuộc gặp này sẽ đi đến đâu, cần hiểu Tập Cận Bình nhìn người đối diện của ông như thế nào. Tất nhiên, không phải với sự tôn kính.

Trung Quốc có một khái niệm mà giới học giả của họ gọi là “hegemonic anxiety” — tạm dịch là “lo âu bá quyền”.

Ý tưởng cốt lõi: một cường quốc đang suy yếu nhưng vẫn cực kỳ nguy hiểm, vì nó lo sợ mất vị thế và vì thế dễ hành động liều lĩnh, bốc đồng. Như một con hổ bị thương — không còn đủ sức kiểm soát lãnh địa, nhưng đủ sức gây hại chết người khi bị dồn vào góc chân tường.

Đó là cách Bắc Kinh đang phân tích Trump. Không phải là kẻ mạnh cần phải sợ — mà là kẻ đang suy yếu và vì thế nguy hiểm theo một cách khác. Các học giả Trung Quốc chỉ ra một số dẫn chứng cụ thể như việc:

- Bắt cóc Tổng thống Venezuela
- Ném bom Iran
- Hạ thấp các đồng minh NATO
- Áp thuế quan không theo logic nào

Tất cả đều là biểu hiện của một cường quốc đang vẫy vùng để chứng minh mình vẫn quan trọng.

Da Wei của Đại học Thanh Hoa — một trong những học giả Trung Quốc uy tín nhất về quan hệ Mỹ-Trung — nói rõ: khi Trump và Tập gặp nhau ở Busan tháng 10 năm ngoái, Trump mang theo sức mạnh quân sự AI, hiện đang được “trình diễn” ở Iran.

Rõ ràng, Trump muốn gây ấn tượng. Tập Cận Bình quan sát kỹ và nhận thấy đây không phải một siêu cường toàn thịnh — mà là một cường quốc đang dùng sức mạnh quân sự để che giấu sự mỏng manh về kinh tế và chính trị.

Khi họ gặp nhau ở Bắc Kinh, Tập Cận Bình sẽ không bị ấn tượng bởi sự hào hoa của chức vị Trump hay bởi màn phô trương sức mạnh quân sự Mỹ.

Thay vào đó, ông sẽ nhìn Trump như người lãnh đạo của một cường quốc đã phai màu — đầy nguy hiểm nhưng định sẵn sẽ suy tàn.

Nhưng — và đây là điểm tinh tế quan trọng nhất — sự tự tin của Bắc Kinh không có nghĩa là sự hung hăng. Trái lại.

Wang Jisi của Đại học Bắc Kinh, người đã nghiên cứu quan hệ Mỹ-Trung suốt bốn thập kỷ, cảnh báo đồng nghiệp của ông: đừng nhầm lẫn giữa vị thế tương đối và sức mạnh tuyệt đối.

Mỹ đang suy yếu tương đối so với Trung Quốc — điều đó là đúng. Nhưng Mỹ vẫn là nền kinh tế và quân sự mạnh nhất thế giới. Và với AI — thứ mà Trump vừa sử dụng tại Iran — có thể đảo ngược cán cân theo những cách mà không ai lường trước được.

Vì thế, Tập Cận Bình bước vào cuộc gặp này với tâm thế của một người đang thắng ván cờ dài — nhưng không vội, không liều, tuyệt đối không dại dột.

II. Thương mại — cuộc chiến không ai thắng và không ai dám thua

Chủ đề trung tâm của hội nghị thượng đỉnh này, theo thiết kế của cả hai phía, là thương mại.

Bây giờ, chúng ta hãy nhìn lại hành trình đã đưa hai nước đến đây. Đầu năm 2025, thuế quan hai chiều đã vượt 100% — cuộc chiến thương mại toàn diện trông như không thể tránh khỏi. Kinh tế toàn cầu đứng trước nguy cơ suy thoái.

Rồi tháng 10 năm 2025, hai bên đạt được một thỏa thuận: thuế quan Mỹ lên hàng Trung Quốc về mức khoảng 47%, thuế quan Trung Quốc lên hàng Mỹ về khoảng 30%. Trung Quốc nối lại xuất khẩu đất hiếm. Mỹ hoãn thêm kiểm soát xuất khẩu công nghệ cao.

Người ta gọi đó là “thỏa thuận”. Thực ra — đó là tình trạng bất phân thắng bại của hai bên đang cùng sợ nhau.

Sự thật đơn giản mà cả hai bên đều hiểu: Trung Quốc có thể bóp nghẹt ngành công nghiệp toàn cầu bằng cách cắt xuất khẩu đất hiếm. Mỹ có thể gây thiệt hại kinh tế thảm khốc bằng lệnh trừng phạt tài chính và kiểm soát công nghệ cao.

Không bên nào muốn kéo cò — vì cả hai đều biết mình sẽ bị bắn ngược lại.

Vậy, kết quả lớn nhất được kỳ vọng từ hội nghị lần này là gì?
Một thứ có cái tên nghe rất hoành tráng: Board of Trade — Hội đồng Thương mại Mỹ-Trung.

Hãy gọi tên đúng những gì nó thực sự là.

Ý tưởng của phía Mỹ: một cơ quan quản lý dòng chảy thương mại giữa hai nước, quyết định hàng hóa nào được phép qua lại và áp thuế quan lên phần còn lại. Mục tiêu là đưa thặng dư thương mại của Trung Quốc với Mỹ — hiện vào khoảng 200 tỷ đô la một năm — về gần bằng không.

Thực tế kinh tế của ý tưởng đó: Trung Quốc có thặng dư thương mại với Mỹ vì Trung Quốc sản xuất nhiều thứ mà người Mỹ muốn mua hơn là ngược lại. Không có cơ quan quản lý nào có thể thay đổi điều đó bằng cách ngồi vào bàn và ra nghị quyết.

Một quan chức Trung Quốc nửa đùa nửa thật: “Mỹ muốn gì từ Trung Quốc?
Ba thứ: beef, beans và Boeings.”

Ba chữ B của thương mại Mỹ-Trung: Thịt bò Mỹ, đậu nành Mỹ, và máy bay Boeing. Đó là danh sách gần như đầy đủ những gì Trung Quốc sẵn sàng mua từ Mỹ với số lượng lớn. Hội nghị thượng đỉnh lần này có thể sẽ có nghi thức ký kết những đơn hàng khổng lồ cho cả ba. Điều đó sẽ không cân bằng thương mại song phương.

Phía Trung Quốc muốn gì từ Board of Trade? Một “cơ chế làm việc” để xử lý ma sát thương mại — nói cách khác, một nơi để nói chuyện khi có vấn đề, thay vì leo thang ngay lập tức thành chiến tranh thuế quan. Về cái tên “Board of Trade”? Người Trung Quốc chấp nhận — họ hiểu đó là loại branding mà Trump thích. Dù sao thì nội dung vẫn quan trọng hơn tên gọi.

Nhưng có một nguy cơ tiềm ẩn dưới lớp bề mặt ngoại giao. Mỹ đang tiến hành hai cuộc điều tra thương mại — một về “dư thừa công suất công nghiệp”, một về “lao động cưỡng bức” — mà cả hai đều nhắm ngầm vào Trung Quốc. Nếu những điều tra này dẫn đến thuế quan cao hơn trong vài tháng tới, cuộc chiến thương mại leo thang trở lại là hoàn toàn có thể.

Đồng thời, Bắc Kinh vừa ban hành hai sắc lệnh đáng lo ngại. Một đe dọa trừng phạt các công ty tuân thủ lệnh trừng phạt của Mỹ — tức là hình sự hóa việc tuân theo luật pháp Mỹ. Một đe dọa các công ty chuyển chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc — chính xác điều mà Washington đang khuyến khích. Các giám đốc điều hành toàn cầu đang đối mặt với một câu hỏi không thể tránh: họ sợ chính phủ nào hơn?

Sự ổn định mà cả hai bên tìm kiếm không đến từ tin tưởng. Nó đến từ sợ hãi. Và nền tảng xây trên sợ hãi — dù vững chắc đến đâu — vẫn rung chuyển theo từng bước đi của mỗi bên.

III. Đài Loan — con bài mà Bắc Kinh đang đặt lên bàn, và Trump đang cân nhắc nhặt lên

Năm 1982, Tổng thống Ronald Reagan đối mặt với một yêu cầu tương tự từ Bắc Kinh: cam kết cắt giảm bán vũ khí cho Đài Loan.

Alexander Haig, Ngoại trưởng của ông lúc đó, muốn đồng ý — lập luận rằng Trung Quốc sắp trở thành “quốc gia quan trọng nhất thế giới”.

Reagan sa thải Haig và ký một thỏa thuận mơ hồ hứa “dần dần giảm” bán vũ khí — rồi bí mật gửi tín hiệu riêng cho Đài Bắc rằng cam kết của Mỹ với họ vẫn nguyên vẹn.

Bốn mươi bốn năm sau, câu hỏi tương tự đang được đặt ra lần nữa.

Trước hội nghị thượng đỉnh, trong một cuộc điện thoại tháng Giêng, Tập Cận Bình nói thẳng với Trump rằng: Đài Loan là “vấn đề quan trọng nhất” và Mỹ nên xử lý bán vũ khí cho đảo này “với sự thận trọng cực kỳ”.

Trump sau đó làm một điều bất thường: ông tiết lộ công khai rằng ông đã thảo luận với Tập về bán vũ khí tương lai cho Đài Loan. Ngay sau đó, Nhà Trắng trì hoãn một gói vũ khí trị giá 13 tỷ đô la cho Đài Loan.

Đó không phải là thủ tục thông thường. Đó là dấu hiệu của một cuộc thương lượng đang diễn ra.

Và Bắc Kinh đang muốn gì cụ thể hơn? Hai thứ…

Thứ nhất, Trump nói rằng ông “phản đối” độc lập của Đài Loan — thay vì lập trường hiện tại là Mỹ “không ủng hộ” độc lập.

Sự khác biệt nhỏ về ngữ nghĩa, nhưng hệ quả địa chính trị là cực kỳ lớn:

- “không ủng hộ” hàm ý Mỹ sẽ không phản đối nếu điều đó xảy ra tự nhiên;
- “phản đối” hàm ý Mỹ sẽ chủ động ngăn cản.

Thứ hai, Trump nói ông ủng hộ hoặc không phản đối “tái thống nhất hòa bình” — thay vì chỉ “giải pháp hòa bình” mà không xác định kết quả cụ thể.

Một lần nữa, cũng là về mặt ngữ nghĩa của từ ngữ. Nghe giống như là tranh luận về từ ngữ ngoại giao. Nhưng đây là thứ mà các chính phủ đã chiến đấu về trong nhiều thập kỷ — vì mỗi từ trong bộ từ vựng đó mang theo nó hàng chục hệ quả pháp lý và chiến lược.

Trung Quốc đang đề xuất một điều ngầm hiểu: bạn nhượng bộ trên Đài Loan, chúng tôi sẽ cho nhiều hơn về thương mại. Trump đang cân nhắc liệu có nhặt quân bài đó lên không.

Có lẽ, ông không nên.

Không phải chỉ vì lý do đạo đức — dù bán đứng một đối tác dân chủ là điều sai trái. Mà vì lý do chiến lược thuần túy: Đài Loan sản xuất 90% lượng chip bán dẫn tiên tiến nhất thế giới. Bất kỳ sự bất ổn nào ở eo biển Đài Loan sẽ cắt đứt nguồn cung chip toàn cầu theo cách mà ngay cả sự đóng cửa của Hormuz cũng không thể sánh kịp.

Ở góc độ của Đài Loan: Cuộc chiến tại Iran đang làm mọi thứ phức tạp hơn. Mỹ đã chuyển một nhóm tàu sân bay tấn công, một đơn vị viễn chinh Thủy quân lục chiến, thiết bị phòng thủ tên lửa và đạn dược từ châu Á sang vùng Vịnh.

Hậu quả về bảo dưỡng và sẵn sàng chiến đấu có thể kéo dài nhiều năm. Hệ thống phòng không Patriot của Mỹ và đồng minh đã cạn kiệt. Đài Loan vốn đang có đơn hàng vũ khí chậm trễ 32 tỷ đô la trước chiến tranh — giờ thì hàng đợi đó còn dài thêm.

Thực tế, Mỹ đã duy trì chính sách cố tình mơ hồ về Đài Loan trong nhiều thập kỷ — và chính sự mơ hồ có chủ đích đó đã răn đe Trung Quốc không dám hành động. Nhưng sự mơ hồ vì thiếu nguyên tắc — vì đang mặc cả — thì không có tác dụng răn đe tương tự.

IV. AI — khi hai siêu cường đứng trước bom nguyên tử của thế kỷ 21

Có một lĩnh vực mà cả Bắc Kinh lẫn Washington đều đang lo ngại theo cách gần như giống hệt nhau — dù không ai muốn thừa nhận điều đó với phía bên kia.

Trí tuệ nhân tạo.

Tháng 4, khi Anthropic công bố Mythos — mô hình AI có khả năng tìm lỗ hổng bảo mật đến mức không thể phát hành rộng rãi — phản ứng không chỉ đến từ Washington.

Truyền thông nhà nước Trung Quốc dành sự quân tâm đặc biệt, mô tả Mythos có “khả năng tấn công mạng chưa từng có”.
Một đài truyền hình Nga gọi nó là “tệ hơn bom hạt nhân”. Người Nga có lẽ đang cường điệu. Nhưng sự lo ngại thì là thật.

Kể từ khi ChatGPT ra đời năm 2022, Trung Quốc đã liên tục vận động cho hợp tác quốc tế về AI và thành lập một cơ quan Liên Hợp Quốc để quản lý nó. Các nhà ngoại giao Trung Quốc đã đề xuất “tạm dừng” phát triển AI, lập luận rằng cần có các tiêu chuẩn toàn cầu để đảm bảo con người vẫn kiểm soát được. Nghe có vẻ hào phóng và có trách nhiệm.

Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều.

Năm 2024, khi Mỹ gửi các quan chức an ninh cấp cao và chuyên gia kỹ thuật đến Geneva để gặp đồng cấp Trung Quốc bàn về an toàn AI, Trung Quốc cử đến các quan chức chính trị — không phải kỹ thuật. Và họ từ chối thảo luận về an toàn AI cho đến khi Mỹ dỡ bỏ kiểm soát xuất khẩu chip tiên tiến.

Ryan Fedasiuk, cựu quan chức chính quyền Biden, nói thẳng: những lo ngại về an toàn AI mà Trung Quốc liên tục nêu ra chủ yếu mang tính diễn xuất — được thực hiện để đánh bóng hình ảnh Bắc Kinh có trách nhiệm, trong khi ngầm khắc họa Mỹ là kẻ phát triển AI vô tội vạ, bất chấp hậu quả.

Tâm lý của Bắc Kinh thực ra không khó hiểu. Học giả Tong Zhao của Carnegie Endowment chỉ ra: Trung Quốc có lịch sử bị buộc phải ký “những hiệp ước bất bình đẳng” trong thế kỷ 19 — một ký ức lịch sử còn in sâu trong văn hóa chính trị.

Việc chia sẻ dữ liệu an toàn AI với Mỹ — một đối tác công nghệ vượt trội hơn — được nhìn nhận với sự nghi ngờ: đó có phải là bẫy để Mỹ đánh cắp bí mật công nghệ Trung Quốc không? Hay để buộc Trung Quốc chấp nhận các tiêu chuẩn do Mỹ thiết kế, nhằm củng cố sự lệ thuộc?

Vậy có thể làm gì thực sự trong cuộc gặp lần này? Ba cấp độ hợp tác đang được đưa thảo luận.

Cấp thấp nhất — và khả thi nhất: “đảm bảo chiến lược” — mỗi bên chia sẻ cách họ đang quản lý rủi ro AI, xây dựng sự tin tưởng tối thiểu. Không cần trao đổi thông tin nhạy cảm, chỉ cần đọc cùng các báo cáo kỹ thuật và hành động hợp lý dựa trên chúng.

Cấp giữa: đồng ý về các phương pháp kiểm tra an toàn mô hình chung — mà không chia sẻ kết quả.

Cấp cao nhất — và gần như không tưởng: một thỏa thuận chính thức về kiểm tra an toàn chung với cơ chế xác minh, có thể bao gồm thanh tra hoặc giám sát bởi một cơ quan quốc tế độc lập như IAEA trong lĩnh vực hạt nhân.

Cuộc gặp tháng 10 năm ngoái đã đồng ý “hợp tác” về AI — một cam kết mơ hồ. Lần này, nếu hai bên thực sự bắt đầu thảo luận về an toàn AI ở cấp độ kỹ thuật, đó sẽ là kịch bản hiếm hoi và có ý nghĩa thực sự.

“Buồn thay, bằng chứng lịch sử cho thấy chỉ sau một thảm họa thực sự mới có đủ động lực. Các tiêu chuẩn toàn cầu sau thảm họa Bhopal năm 1984, sau Chernobyl năm 1986 — AI có thể cần khoảnh khắc tương tự của nó.”— Jeffrey Ding, Đại học George Washington

Đây là nghịch lý trung tâm của AI trong quan hệ Mỹ-Trung: cả hai đều biết nguy cơ. Cả hai đều biết họ cần hợp tác. Và cả hai đều quá nghi ngờ nhau để làm điều đó — cho đến khi có thứ gì đó thực sự vỡ ra.

V. Những gì không được bàn — và tại sao đó mới là vấn đề lớn nhất

Trong khi Trump và Tập bắt tay về thương mại và tránh né nhau về Đài Loan, thế giới đang cháy ở những nơi họ đang cố tình không nhìn đến.

Iran và Hormuz. Trung Quốc đang giữ 1,3 tỷ thùng dầu dự trữ. Họ đã đình chỉ xuất khẩu sản phẩm dầu lọc, khiến tình trạng thiếu hụt ở phần còn lại của châu Á trầm trọng thêm. Tuần này, Bắc Kinh bắt đầu “thử nghiệm ngoại giao” — gặp Ngoại trưởng Iran.

“Thử nghiệm” có lẽ là từ ngữ chính xác nhất để miêu tả: Trung Quốc không muốn giải quyết vấn đề này vì họ đang hưởng lợi từ việc Mỹ sa lầy ở Trung Đông. Nếu Trump thực sự muốn mở lại Hormuz, ông cần sức ép từ Bắc Kinh lên Tehran. Nhưng yêu cầu đó có thể sẽ không được đặt ra một cách nghiêm túc.

Ukraine. Trung Quốc đang giúp Nga duy trì cuộc chiến bằng cách mua khí đốt và bán công nghệ lưỡng dụng. Trump cần Tập Cận Bình dùng ảnh hưởng với Moscow để giúp kết thúc chiến tranh. Điều đó sẽ hầu như không xuất hiện trong các cuộc thảo luận thực chất.

Khí hậu. Từng là một trong số ít lĩnh vực hợp tác thực sự giữa hai nước, nay trở thành điểm mù hoàn toàn. Chính quyền Trump từ bỏ mọi chính sách liên quan đến biến đổi khí hậu. Không có gì để thảo luận.

Phòng ngừa đại dịch. Từng là hợp tác thường xuyên, nay trở nên căng thẳng vì Trung Quốc không muốn bị hỏi về nguồn gốc COVID-19 từ Phòng thí nghiệm Vũ Hán.

Đây là danh sách những thứ quan trọng nhất với an ninh toàn cầu — và gần như không cái nào sẽ được giải quyết thực chất.

Trong thời kỳ Chiến tranh Lạnh, Mỹ và Liên Xô — dù căng thẳng đến mức cả thế giới lo ngại chiến tranh hạt nhân — vẫn đàm phán được các thỏa thuận kiểm soát vũ khí hạt nhân, hợp tác khoa học vũ trụ, phân định ranh giới ở châu Âu và nghiên cứu ung thư. Sự đối đầu không ngăn cản hợp tác trong những lĩnh vực cả hai bên cùng có lợi.

Trump và Tập đều đang đi theo hướng ngược lại. Cả hai đều nhìn nhận hợp tác như một cái bẫy — nơi bên kia có thể áp đặt các quy tắc có lợi cho họ. Logic đó biến quyền bá chủ thành ưu tiên, thay vì những lợi ích công cộng toàn cầu.

VI. G2 — không phải lãnh đạo thế giới, mà là giữ thế giới làm con tin

Có một câu hỏi đơn giản nhưng không ai đặt ra đủ to: nếu hai siêu cường lớn nhất thế giới không thể lãnh đạo các vấn đề toàn cầu, thì ai sẽ làm?

Câu trả lời của hiện tại là: không ai cả.

Châu Âu đang hứng chịu cú sốc dầu mỏ và chia rẽ nội bộ. Nhật Bản đang chịu áp lực từ cả Mỹ lẫn Trung Quốc. Ấn Độ đang cẩn thận không chọn phe. Các thể chế đa phương — WTO, IMF, WHO — đang bị sói mòn từ bên trong bởi chính Mỹ dưới thời Trump.

Điều duy nhất giữ Mỹ và Trung Quốc ngồi cùng bàn không phải là tầm nhìn chung hay trách nhiệm lãnh đạo toàn cầu. Đó là nỗi sợ hãi — nỗi sợ thiệt hại kinh tế mà mỗi bên có thể gây ra cho bên kia nếu mọi thứ bùng nổ.

Đó không phải là G2 đang lãnh đạo thế giới. Đó là G2 đang giữ thế giới làm con tin.

Cố vấn của cả hai phía đang nói rằng ít nhất họ đang nói chuyện với nhau. Đó là đúng — và đó là thành tựu thực sự trong bối cảnh hiện tại. Nhưng để hợp tác tồn tại lâu hơn nhiệm kỳ của Trump, họ cần kết quả thực sự, không chỉ là không leo thang.

Và kết quả thực sự thì chưa thấy đâu.

Tạm kết lại — Điếu Ngư Đài và câu hỏi mà không ai hỏi

Nhà khách Quốc gia Điếu Ngư Đài ở Bắc Kinh có 59 biệt thự trải dài trên mặt hồ và những khu vườn cây xanh. Đây là nơi Mao Trạch Đông từng tiếp Richard Nixon năm 1972 — cuộc gặp mở ra thời đại ngoại giao mới, làm thay đổi cán cân Chiến tranh Lạnh. Một trong những khoảnh khắc địa chính trị táo bạo nhất thế kỷ 20.

Năm 2026, Trump và Tập cũng gặp nhau ở cùng nơi đó. Nhưng không ai đang tìm kiếm khoảnh khắc Nixon-Mao.

Từ phía Trung Quốc: “Ổn định không có nghĩa là cải thiện quan hệ — mà là ngăn nó không xấu hơn nữa.”

Từ phía Mỹ: “Một thắng lợi lớn sẽ chỉ là hai tổng thống có một cuộc gặp tử tế và đồng ý rằng chúng ta giao dịch nhiều với nhau.”

Cả hai bên cùng hạ kỳ vọng về mức sàn.

Đó là sự thực tế đáng buồn của địa chính trị năm 2026. Nhưng nó cũng che giấu một vấn đề sâu hơn: khi cả hai siêu cường đều bằng lòng với việc “không xấu hơn” — ai đang giải quyết những thứ cần được giải quyết?

Hormuz vẫn đang là “khe biển hẹp” như đúng khoảng cách của nó. AI vẫn đang phát triển không có giám sát thực sự. Khí hậu vẫn đang thay đổi. Ukraine vẫn đang chiến đấu. Và hai người đàn ông mạnh nhất thế giới sẽ ngồi trong một khu vườn đẹp ở Bắc Kinh, thương lượng về thịt bò và đậu nành.

Nhóm học giả Bắc Kinh đã cảm ơn Trump vì những gì ông đã làm với nước Mỹ. Nhưng có một câu hỏi mà họ không đặt ra trong bản báo cáo đó:

Nếu nước Mỹ đang suy tàn — và Trung Quốc đang vươn lên — thì ai sẽ chịu trách nhiệm khi thế giới cần người lãnh đạo thực sự?

Điếu Ngư Đài không có câu trả lời cho câu hỏi đó.
Và đó mới là điều đáng lo nhất trong toàn bộ tuần này.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.

Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

1. THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM

▪ Chỉ số VN‑Index khép lại một tuần giao dịch ngắn (chỉ 2 phiên do nghỉ lễ) trong trạng thái gần như đi ngang, tăng 0,04% so với tuần trước, che khuất một bối cảnh nền tảng tinh tế hơn. Thị trường tiếp tục giằng co quanh các mức cao gần đây, nhưng độ rộng vẫn yếu, khi phần lớn mức tăng tập trung vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt trong hệ sinh thái Vingroup, trong khi phần lớn thị trường vẫn duy trì ở trạng thái ảm đạm.

▪ Trên mặt vĩ mô, số liệu tháng 4 cho thấy áp lực đối với bối cảnh trong nước ngày càng gia tăng. CPI bình quân tăng nhanh lên 5,46% theo năm (CPI lõi: 4,66%), chủ yếu do giá năng lượng và chi phí đầu vào, với giá nhà ở và vật liệu xây dựng tiếp tục là các yếu tố đóng góp chính.

Đồng thời, cán cân thương mại đảo chiều sang mức thâm hụt 3,28 tỷ USD trong tháng 4, đưa cân đối 4 tháng đầu năm 2026 (4M26) về mức thâm hụt 7,11 tỷ USD (so với mức thặng dư 4,3 tỷ USD cùng kỳ 4M25). Nhập khẩu tăng trưởng (+32,5% theo năm) tiếp tục vượt xa xuất khẩu (+21% theo năm), phản ánh chủ yếu nhu cầu mạnh hơn đối với các đầu vào sản xuất như máy móc, điện tử và nguyên vật liệu.

Điều này cho thấy phần nào tạo dư địa phục hồi xuất khẩu trong các quý tới, nhưng trong ngắn hạn, sự kết hợp giữa lạm phát tăng và thâm hụt thương mại có thể tạo thêm áp lực lên ổn định tỷ giá và lãi suất.

▪ Đồng thời, Việt Nam đang đối mặt với những trở ngại tương đối ngày càng tăng từ thị trường toàn cầu. Cổ phiếu toàn cầu tiếp tục diễn biến mạnh, với S&P 500 ghi nhận mức cao mới, trong khi các thị trường Bắc Á (Hàn Quốc, Đài Loan) cũng tăng mạnh nhờ đà tăng lợi nhuận liên quan đến AI.

Điều này đã củng cố xu hướng luân chuyển vốn vào các thị trường lớn hơn, thanh khoản tốt hơn và có triển vọng lợi nhuận rõ ràng hơn, qua đó góp phần duy trì dòng vốn rút ra khỏi Việt Nam. Tuy nhiên, điều này không nên được hiểu là cơ sở nền tảng của Việt Nam đang xấu đi. Báo cáo 1Q26 vẫn cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận vững, với tổng doanh thu tăng 19,2% theo năm và NPATMI tăng 30,2% trên cả ba sàn giao dịch (48% trên HOSE). Nếu loại trừ Vingroup, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vẫn lành mạnh ở mức 26,2%, cho thấy sự phân kỳ chủ yếu do động lực phân bổ vốn toàn cầu chứ không phải do yếu tố cơ bản trong nước suy yếu.

▪ Nhìn về phía trước, thị trường đang bước vào giai đoạn mỏng manh hơn và thiếu các chất xúc tác. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh và hoạt động đại hội cổ đông (AGM) đã phần lớn kết thúc, các động lực ngắn hạn đang dần mờ nhạt, trong khi VN‑Index tiếp cận các mức cao gần nhất mà không có sự tham gia rộng rãi, làm gia tăng rủi ro chốt lời, đặc biệt sau một đợt tăng được dẫn dắt bởi một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn.

Các yếu tố mùa vụ cũng bắt đầu nổi lên, với kịch bản “Sell in May” thường đi kèm giai đoạn thông tin ít hơn và đà tăng yếu hơn. Đồng thời, điều kiện vĩ mô ngày càng phức tạp: lạm phát tăng và thâm hụt thương mại nới rộng bắt đầu gây sức ép lên tỷ giá và lãi suất, trong khi mức margin cao (~15,5 tỷ USD) có thể khuếch đại biến động nếu thị trường có bất kỳ điều chỉnh nào. Bên ngoài, sự mạnh mẽ tiếp tục của các thị trường toàn cầu có thể duy trì thêm xu hướng luân chuyển vốn ra khỏi Việt Nam trong ngắn hạn, khi nhà đầu tư chạy theo các thị trường lớn hơn với đà tăng lợi nhuận rõ ràng hơn. Nhìn chung, mặc dù cơ sở trung hạn của Việt Nam vẫn được giữ vững, được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận (dù quý tới có thể yếu đi) và các chất xúc tác cơ cấu như việc nâng hạng của FTSE, triển vọng ngắn hạn dường như thận trọng hơn.

▪ Giá trị giao dịch trung bình ngày (ADTV) giảm 13,4% so với tuần trước, xuống còn 834,54 triệu USD, thấp hơn 16,1% so với mức trung bình 1 tháng.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận dòng bán ròng 70,13 triệu USD, với dòng vốn rút ra tiếp tục nhưng ở mức độ vừa phải. Áp lực bán tập trung chủ yếu ở FPT (15,36 triệu USD), VHM (11,96 triệu USD) và VIC (11,90 triệu USD), trong khi dòng mua khiêm tốn, dẫn đầu bởi VRE (11,22 triệu USD), tiếp theo là DCM (2,37 triệu USD) và SSI (2,26 triệu USD).

▪ Về diễn biến ngành:

o Bất động sản dẫn dắt thị trường trong tuần này, tăng 1,76%, chủ yếu nhờ đà tăng rộng khắp của các cổ phiếu liên quan đến Vingroup (VIC, VHM, VRE, VPL). Về mặt chính sách, tâm lý còn được hỗ trợ bởi Quốc hội nước ta thông qua Nghị quyết 29, với cơ chế đặc biệt nhằm tháo gỡ các vướng mắc pháp lý cho các dự án bị đình trệ lâu dài. Nghị quyết nhắm tới khoảng 4.500 dự án chậm tiến độ, với diện tích đất khoảng 198.000 hecta và tổng vốn đăng ký đầu tư khoảng 127 tỷ USD, cho phép giải quyết có điều kiện các vi phạm đất đai trước 2024, đặc biệt trong trường hợp không có yếu tố tham nhũng và các nghĩa vụ tài chính đã được hoàn tất.

o Năng lượng giảm mạnh nhất trong tuần, mất 4,14% dù giá dầu tiếp tục tăng mạnh (thậm chí đạt mức cao nhất 4 năm vào ngày thứ Năm), do tình trạng tiếp tục đóng cửa eo biển Hormuz.

▪ Trong bảng 40 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất:

o VRE (+12,15% WoW) dẫn dắt đà tăng của thị trường, được hỗ trợ bởi dòng mua ròng mạnh từ khối ngoại khoảng 11,22 triệu USD và củng cố thêm nhờ kết quả 1Q2026 tích cực. Công ty ghi nhận doanh thu 2,57 nghìn tỷ đồng (+20,7% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 1,61 nghìn tỷ đồng (+36,4%), hoàn thành gần 30% mục tiêu lợi nhuận cả năm chỉ trong một quý. Động lực chính đến từ sự cải thiện tại mảng cho thuê, với doanh thu đạt 2,21 nghìn tỷ đồng (+9%), nhờ tỷ lệ lấp đầy nâng lên 88,9% và lượng khách vẫn duy trì tăng trưởng hai con số. Bên cạnh đó, việc nâng cấp trải nghiệm tại các trung tâm thương mại cùng sự đóng góp ngày càng lớn của mảng F&B và giải trí giúp duy trì sức hấp dẫn của hệ thống. Kế hoạch mở rộng thêm các dự án mới trong năm 2026 cũng hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng và củng cố vị thế dẫn đầu của công ty trong ngành bán lẻ.

o VPL (+5,15% WoW) ghi nhận diễn biến tích cực, nhờ kết quả 1Q2026 mạnh, với lợi nhuận sau thuế đạt 1,51 nghìn tỷ đồng, hoàn thành khoảng 50% kế hoạch cả năm. Động lực đến từ sự phục hồi rõ rệt trong mảng lưu trú – khách sạn, với doanh thu đạt khoảng 3,49 nghìn tỷ đồng, trong đó riêng doanh thu phòng tăng 44,5% theo năm, kéo tỷ lệ lấp đầy lên 65% (+12 điểm phần trăm so với cùng kỳ), nhờ nhu cầu du lịch nội địa và quốc tế cải thiện. Trong khi đó, hệ sinh thái giải trí duy trì tăng trưởng ổn định, và công ty tiếp tục mở rộng với việc ra mắt một dự án golf quy mô lớn cùng các cơ sở tiện ích mới.

o GVR (+1,05% WoW) tiếp tục đà tăng sau kết quả 1Q2026 ấn tượng, với doanh thu 8,85 nghìn tỷ đồng (+55,8% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 2,51 nghìn tỷ đồng (+85,4%). Kết quả này chủ yếu được hỗ trợ bởi mảng cao su tự nhiên, với doanh thu đạt 7,41 nghìn tỷ đồng (+71%) nhờ tăng trưởng mạnh về khối lượng, dù giá bán trung bình giảm 12,3% theo năm. Ngoài ra, thu nhập từ khai thác cây cao su đóng góp đáng kể khi đạt 700 tỷ đồng (+124%), hỗ trợ biên lợi nhuận tổng thể.

o BID (-1,6% WoW) ghi nhận kết quả 1Q2026 với lợi nhuận trước thuế (PBT) 8,6 nghìn tỷ đồng (+16% theo năm), được hỗ trợ bởi khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng (+43,5%). Tuy nhiên, xu hướng hoạt động cho thấy một số điểm lo ngại khi biên lợi nhuận trên vốn (NIM) thắt chặt mạnh 54 điểm cơ bản theo quý, do chi phí huy động tăng và biên lợi suất tài sản giảm, phản ánh sức ép từ môi trường lãi suất và các gói tín dụng ưu đãi quy mô lớn. Chất lượng tài sản cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu khi tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên 1,76%, chủ yếu đến từ sự gia tăng mạnh của nhóm nợ dưới tiêu chuẩn. Về cấu trúc vốn, ngân hàng đã tăng vốn thông qua phát hành riêng lẻ nhưng vẫn dự kiến tiếp tục huy động thêm vốn để hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh thanh khoản toàn hệ thống căng và nguồn tiền gửi khách hàng phục hồi chậm.

o BSR (-5,6% WoW) tiếp tục ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong tuần dù kết quả 1Q2026 rất tích cực. Công ty ghi nhận doanh thu 46,46 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 8,27 nghìn tỷ đồng (~gấp 20,7 lần so với cùng kỳ năm trước), được hỗ trợ bởi giá dầu thuận lợi và biên chênh lệch lọc (crack spread) cải thiện. Duy trì Nhà máy lọc dầu Dung Quất hoạt động ở mức 124–125% công suất giúp sản lượng đạt gần 2 triệu tấn, tối ưu hóa chênh lệch giữa giá đầu vào và đầu ra. Công ty cũng tăng mạnh hàng tồn kho lên 21,6 nghìn tỷ đồng nhằm bảo đảm nguồn cung trong bối cảnh biến động địa chính trị.

II. TỔNG HỢP ĐHCD VÀ KQKD QUÝ 1/2026

Tuần này là thời hạn chốt việc công bố kết quả 1Q26, với SSI Research nêu bật một số tổng hợp sơ bộ quan trọng. Nhìn chung, kết quả 1Q26 thể hiện mức độ vững chắc ở mức khái quát, nhưng ngày càng phân hóa ở bên dưới bề mặt. Trong khi lợi nhuận được phần nào hỗ trợ bởi các khoản thu bất thường và thu không cốt lõi, xu hướng cơ bản bắt đầu cho thấy những dấu hiệu đầu tiên của áp lực, đặc biệt ở mức độ biên lợi nhuận, chất lượng tài sản và khả năng nhìn thấy rõ nhu cầu.

Các ngân hàng như BID, CTG và MBB ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận vững, nhờ hoàn nhập, thu nhập từ kinh doanh và mở rộng bảng cân đối, dù NIM thu hẹp và tỷ lệ nợ nhóm 2/NPL tăng cho thấy các rủi ro chất lượng tài sản đang bắt đầu nổi lên.

Trong khi đó, kết quả doanh nghiệp lại phân hóa hơn: VHM ghi nhận lợi nhuận rất mạnh nhờ bàn giao quy mô lớn các dự án và đà presales mạnh, còn các mã công nghiệp và bất động sản như KBC và KDH lại ghi nhận hoạt động cốt lõi yếu hơn do việc bàn giao bị chậm và phụ thuộc vào các khoản lợi nhuận một lần.

Ngược lại, các công ty liên quan đến hàng hóa (GVR, PHR) được hưởng lợi từ tăng trưởng khối lượng và thu nhập không thường xuyên, trong khi ĐHĐCĐ của BMP tái khẳng định chiến lược thận trọng, ưu tiên biên lợi nhuận trong bối cảnh chi phí đầu vào biến động mạnh. Nhìn chung, quý này cho thấy mặc dù tăng trưởng lợi nhuận vẫn được giữ vững ở bề ngoài, nhưng cơ sở nội tại, đặc biệt là chất lượng tài sản, biên lợi nhuận và khả năng dự báo nhu cầu, đang trở nên không đồng đều hơn, yêu cầu theo dõi sát hơn trong phần còn lại của năm.

#SSIRS – Kết quả 1Q26 của BID

BID ghi nhận lợi nhuận trước thuế (PBT) 1Q26 ở mức 8,6 nghìn tỷ đồng (+16% theo năm), nhẹ hơn mức dự báo của chúng tôi (8,2 nghìn tỷ đồng). Tăng trưởng tín dụng và xu hướng NIM cơ bản đúng kỳ vọng, dù mức giảm NIM mạnh hơn dự kiến. Lợi nhuận được hỗ trợ bởi khoản thu hoàn nhập mạnh (2,2 nghìn tỷ đồng, +43,5% theo năm), có thể tiếp tục là động lực chính của tăng trưởng lợi nhuận năm 2026.
Tuy nhiên, chất lượng tài sản thấp hơn kỳ vọng, với tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên 1,76%, chủ yếu do tăng ở nhóm 3 (+126% theo năm). Kết hợp với bối cảnh thanh khoản, xu hướng về NIM và chất lượng tài sản cần được theo dõi sát, dù kết quả tổng hợp khá vững.

Điểm chính:

• Mở rộng bảng cân đối ở mức khiêm tốn: tín dụng tăng 2,5% theo năm, trong khi tiền gửi cơ bản đứng yên. Tiền gửi khách hàng giảm 82 nghìn tỷ đồng (-4% theo năm), bù lại bởi tăng trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi (+78 nghìn tỷ đồng, +35% theo năm). Thanh khoản được hỗ trợ bởi tiền gửi Kho bạc Nhà nước ở mức 185 nghìn tỷ đồng (+51 nghìn tỷ đồng, +38% theo năm).

• NIM bị nén 54 điểm cơ bản theo quý (-11 điểm cơ bản theo năm). Trong khi chi phí vốn (CoF) tăng 19 điểm cơ bản theo quý là điều kỳ vọng, việc lợi suất tài sản giảm 36 điểm cơ bản theo quý – sau khi tăng 42 điểm cơ bản trong 4Q25 – là một cú sốc tiêu cực.

• Chất lượng tài sản dịu lại: NPL tăng lên 1,76% (so với 1,47% cuối 2025), có thể do rủi ro tín dụng cho các doanh nghiệp trong ngành vật liệu xây dựng, v.v. Chúng tôi cũng cho rằng có thể xuất hiện những dấu hiệu sớm của tác động CIC, phản ánh qua nhóm 2 (+6% theo năm), khi lãi suất cho vay hai con số ở một số phân khúc có thể gây áp lực lên khả năng trả nợ của khách hàng.

• Kỷ luật chi phí được giữ vững: tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) ổn định ở mức 32%, trong khi chi phí tín dụng cải thiện còn 0,92% (so với khoảng 1% năm 2025).

#SSIRS: Ghi chú ĐHĐCĐ 2026 của BMP

Hướng dẫn 2026: doanh thu thuần 6.053 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế 1.278 tỷ đồng (+8,1% và +4% so với kết quả 2025 tương ứng). Ban lãnh đạo đặt mục tiêu thận trọng như một biện pháp phòng ngừa trước biến động chi phí đầu vào và bất định vĩ mô. Ông Niwat tỏ ra tự tin có thể vượt mức này trong năm 2026.

1. Đòn bẩy chiến lược: ưu tiên biên lợi nhuận, không phải biên khối lượng
Trong suốt phần hỏi–đáp, ban lãnh đạo nhiều lần nhấn mạnh BMP ưu tiên bảo vệ biên lợi nhuận hơn là tăng thị phần theo kiểu “đánh đuổi” sản lượng. Giá được lập một cách rõ ràng theo hướng chi phí đầu vào tăng, với khả năng chuyển giá (pass‑through) phần chi phí tăng lên giá bán nơi cần thiết. Trong các phân khúc cạnh tranh cao (phụ kiện nhà ở cao cấp), BMP sẵn sàng chấp nhận chậm tăng khối lượng hơn là làm loãng biên lợi nhuận, ngay cả khi điều đó dẫn đến tăng trưởng biểu hiện chậm hơn.

2. Động lực chi phí đầu vào & khả năng chuyển giá
Chi phí nguyên vật liệu (đặc biệt là PVC resin) tăng khoảng 30% theo năm ở thời điểm cao nhất, do biến động giá dầu và gián đoạn cung ứng toàn cầu. BMP nhập khẩu từ nhiều nguồn (nội địa, Trung Quốc, Nhật Bản và nguồn gắn với SCG), ưu tiên mạnh sang nguồn trong nước do logistics đơn giản và chi phí hiệu quả hơn. Ban lãnh đạo lưu ý rằng việc điều chỉnh giá bán (ASP) thường diễn ra trong toàn ngành, có điều chỉnh theo mức độ phản ứng của cầu, nên áp lực biên lợi nhuận tương đối bị hạn chế. Điều này tạo ra cơ chế chia sẻ chi phí mang tính chức năng, với biến động ngắn hạn hạn chế.

3. Độ bền chuỗi cung ứng & đệm hàng tồn kho
BMP tăng độ bền bằng kho hàng mở rộng mới (đi vào vận hành từ 4Q25), đệm tồn kho 2+ tháng (nguyên liệu và cả hàng đang vận chuyển), và gia tăng tỷ lệ sử dụng nguyên liệu trong nước. Vị thế này ngụ ý rủi ro gián đoạn lợi nhuận ngắn hạn hạn chế ngay cả trong các kịch bản giá dầu tăng nóng hoặc cú sốc logistics. Thêm vào đó, một phần đáng kể hàng thành phẩm đã được bán trước Tết, ngụ ý phần lớn tồn kho ghi nhận trong báo cáo của BMP là nguyên liệu tồn kho giá thấp, hoạt động như một “đệm chi phí” trong giai đoạn hỗn loạn này.

4. Cấu trúc thị trường và định vị; chiến lược đa dạng hóa và triển vọng
BMP tiếp tục tập trung vào phân khúc nhà ở và tiêu dùng, nhưng đang dần mở rộng sang mảng Project Sales (các hợp đồng lớn, khối lượng cao) thông qua một bộ phận chuyên biệt vừa được thành lập, một số cơ hội liên quan đến hạ tầng, tăng tỷ trọng trong nông nghiệp công nghiệp (ví dụ các hợp đồng tưới nước cho các nhà vận hành quy mô lớn), và các nỗ lực thí điểm mở rộng địa lý (đặc biệt là phía Bắc Việt Nam, dù mức độ sử dụng hiện tại khoảng 60%).
Tuy nhiên, mọi bước mở rộng đều được “lọc” theo tiêu chí “ưu tiên biên lợi nhuận” chứ không phải tăng trưởng bằng mọi giá. Lý do là ngành ống nhựa Việt Nam vẫn rất phân mảnh (~200 doanh nghiệp, 5 doanh nghiệp lớn). Cạnh tranh diễn ra trên nhiều mặt: giá, đa dạng sản phẩm và năng lực dịch vụ. Dù có tailwind hạ tầng vào 2026, BMP vẫn chọn lọc, tránh các hợp đồng hạ tầng có biên lợi nhuận thấp.

#SSI Research: CTG – Kết quả kinh doanh 1Q26

CTG ghi nhận lợi nhuận trước thuế ấn tượng 11,1 nghìn tỷ đồng (+63,3% theo năm, nhưng -20% theo quý), vượt mức dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận tăng mạnh trên nhiều mảng: thu nhập lãi thuần (+25,3% theo năm), thu phí thuần (+14,7% theo năm), lợi nhuận từ kinh doanh (FX và chứng khoán) (+20,8% theo năm) và thu nhập hoàn nhập (+16% theo năm).

Điểm chính:

• Tổng tín dụng vượt 2 triệu tỷ đồng (+1,8% theo năm, tương ứng +35,8 nghìn tỷ đồng), nhờ tín dụng ngắn hạn (+13,4 nghìn tỷ đồng) và dài hạn (+21 nghìn tỷ đồng).

• Tiền gửi khách hàng vẫn tăng 1,7% theo năm bất chấp cạnh tranh lãi suất tiền gửi gay gắt.

• Với khoảng 8,1 nghìn tỷ đồng nợ được xóa trong 1Q26, tỷ lệ NPL giảm xuống 1,02% (so với 1,1% trong 4Q25). Tuy nhiên, nợ nhóm 2 rủi ro tăng vọt 25% theo quý lên hơn 21,7 nghìn tỷ đồng, có nguy cơ gây áp lực lên NPL trong các quý tới. Chi phí tín dụng duy trì ở mức cao 1,5%, tương đương chi phí dự phòng 7,7 nghìn tỷ đồng (-5% theo năm, nhưng gấp 22 lần so với quý trước) trong 1Q26. Hành động mạnh này tiếp tục củng cố tỷ lệ bao phủ tổn thất lên 167,2% tính đến 1Q26 (so với 158,8% trong 4Q25).

• NIM tiếp tục đà hồi phục, đạt 2,78% (+14 điểm cơ bản so với quý trước) trong 1Q26. Nỗ lực tối ưu hóa tài sản, phản ánh ở LDR thuần 103% (tăng từ 101% trong 4Q25), là động lực chính của việc lợi suất tài sản tăng 30 điểm cơ bản theo quý trong 1Q26. Dù lãi suất tăng trong quý, CTG vẫn giữ vững vị thế huy động, minh chứng bằng mức tăng khiêm tốn 16 điểm cơ bản của chi phí vốn. Nhìn chung, lợi suất tài sản đã vượt chi phí vốn trong ba quý liên tiếp.

• Thu nhập từ mua bán chứng khoán đạt 416 tỷ đồng (+26% theo năm) trong 1Q26, chủ yếu nhờ 387 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng.

#SSI Research: GVR – Kết quả kinh doanh 1Q26

• Kết quả 1Q26: GVR ghi nhận doanh thu 8.845 tỷ đồng (+55,8% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 2.513 tỷ đồng (+85,4% theo năm). Hoạt động cốt lõi trong mảng sản xuất cao su tự nhiên đạt doanh thu 7.407 tỷ đồng (+71% theo năm), chủ yếu nhờ khối lượng tiêu thụ tăng mạnh, đủ để bù đắp việc giá bán trung bình giảm 12,3% theo năm. Ngoài ra, thu nhập từ khai thác cây cao su tăng mạnh lên 700 tỷ đồng (+124% theo năm).

• Triển vọng 2026: Chúng tôi dự báo doanh thu cả năm đạt 31,7 nghìn tỷ đồng (+9,8% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 7,3 nghìn tỷ đồng (+16% theo năm).

#SSIRS: KBC – Kết quả 1Q26

• KBC ghi nhận doanh thu 1.336 tỷ đồng (-56% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 234 tỷ đồng (-72% theo năm), thấp hơn dự báo lợi nhuận sau thuế 268 tỷ đồng của chúng tôi. Kết quả 1Q chủ yếu được hỗ trợ bởi việc bàn giao nhà ở xã hội tại Ninh và Trảng Dài, cùng việc bàn giao 10ha đất KCN tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và 5ha tại KCN Quế Võ mở rộng.

• Lợi nhuận giảm mạnh so với 1Q25 chủ yếu do (i) lượng đất KCN được bàn giao ít hơn (15ha so với 90ha trong 1Q25) và (ii) chi phí lãi vay tăng 263 tỷ đồng (+143% theo năm).

#SSIRS: KDH – Kết quả 1Q26

• KDH ghi nhận doanh thu 281 tỷ đồng (-60% theo năm) và lợi nhuận sau thuế (NPAT‑MI) 281 tỷ đồng (+131% theo năm), đạt 19% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Lợi nhuận 1Q26 chủ yếu đến từ việc bàn giao 6 căn tại dự án Gladiola và khoản lợi nhuận một lần 285 tỷ đồng từ việc mua rẻ dự án An Lạc. Nếu loại bỏ khoản lợi nhuận một lần này, lợi nhuận sau thuế 1Q26 ước tính là 53 tỷ đồng (-57% theo năm), thấp hơn kỳ vọng, chủ yếu do lượng căn bàn giao tại dự án Gladiola thấp hơn dự kiến.

• Biên lợi nhuận gộp trong 1Q đạt 65%, tăng mạnh từ 43% trong 1Q25, do việc bàn giao các căn thấp tầng tại Gladiola, vốn có biên lợi nhuận gộp rất cao.

#SSIRS – Kết quả 1Q26 của MBB

MBB ghi nhận lợi nhuận trước thuế 1Q26 9,6 nghìn tỷ đồng (+15% theo năm), vượt mức kỳ vọng của chúng tôi. Tăng trưởng tín dụng khiêm tốn ở mức 3,3% theo năm, nhưng mức tăng theo năm (~38%) vẫn là động lực chính. Kỷ luật chi phí được giữ tốt (CIR 26,4%, chi phí tín dụng 1,25%).

Điểm chính:

• Mở rộng bảng cân đối ở mức vừa phải, đi kèm nhu cầu vốn gia tăng: tín dụng tăng 3,3% theo năm (+38% theo năm), do chủ yếu tăng tín dụng cho các nhà phát triển bất động sản (+9% theo năm, +10 nghìn tỷ đồng) và tín dụng bán lẻ (+11% theo năm, +25 nghìn tỷ đồng). Trong khi đó, tiền gửi cơ bản đứng yên (-0,6% theo năm; +28% theo năm), đẩy LDR thuần lên 103% (từ 100% cuối 2025).

• Chất lượng tài sản: nợ nhóm 2 và NPL tăng 16% và 14% theo năm, với tỷ lệ lần lượt 0,4% và 1,42% (so với 0,35% và 1,3% cuối 2025). Tỷ lệ bao phủ dự phòng ở mức 92%. Xu hướng này dịu hơn một phần mang tính mùa vụ sau giai đoạn “dọn dẹp” trong 4Q.

• Áp lực biên lợi nhuận: NIM thu hẹp 26 điểm cơ bản theo quý xuống 3,8%, do chi phí vốn (CoF) tăng 37 điểm cơ bản trong khi lợi suất tài sản chỉ tăng 9 điểm cơ bản. Điều này cũng phản ánh CASA thấp hơn (33%) và tăng tỷ trọng trái phiếu ngân hàng (~38 nghìn tỷ đồng, +29% theo năm), vốn thường mang lại lợi suất thấp hơn cho vay DN.

#SSI Research: PHR – Kết quả kinh doanh 1Q26

• Kết quả 1Q26: PHR ghi nhận doanh thu 468 tỷ đồng (+50,4% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 285 tỷ đồng (+179% theo năm). Hoạt động cốt lõi trong mảng sản xuất cao su tự nhiên đóng góp doanh thu 425 tỷ đồng (+54,5% theo năm), chủ yếu nhờ khối lượng tiêu thụ tăng mạnh. Ngoài ra, công ty ghi nhận khoản thu bồi thường từ việc dọn dẹp đất cao su cho dự án KCN Cơ khí Thaco với giá trị 232 tỷ đồng (+99% theo năm), tương ứng 112 hecta diện tích đất được bồi thường.

• Triển vọng 2026: Chúng tôi dự báo doanh thu cả năm đạt 1.607 tỷ đồng (+5,7% theo năm) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.049 tỷ đồng (+97% theo năm).

#SSI Research: STB – Kết quả kinh doanh 1Q26

Lợi nhuận trước thuế quay lại từ mức âm trong 4Q25 lên 2,1 nghìn tỷ đồng trong 1Q26 (-42,7% theo năm), cơ bản đúng với kỳ vọng của chúng tôi. Lợi nhuận cốt lõi duy trì ở mức khiêm tốn, với thu nhập lãi thuần (-12% theo năm, nhưng +12,8% theo quý) và thu phí thuần (+3% theo năm, nhưng -1,2% theo quý). Ngược lại, ngân hàng ghi nhận thu nhập kinh doanh ngoại hối và thu nhập hoàn nhập mạnh trong 1Q26, lần lượt ở mức 339 tỷ đồng (+10% theo năm; +15,2% theo quý) và 309 tỷ đồng (gấp 10 lần so với cùng kỳ năm trước).

Điểm chính:

• Bảng cân đối thu hẹp (-6,3% theo năm): tổng tín dụng cơ bản giữ mức ngang ở mức 627 nghìn tỷ đồng tính đến 1Q26, trong khi các khoản gửi/lãi cho ngân hàng khác (interbank placements) giảm mạnh 34% theo năm. Phía huy động vốn, tiền gửi khách hàng giảm 2,8% theo năm về mức 600,8 nghìn tỷ đồng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất tiền gửi ngày càng gay gắt.

• Chất lượng tài sản tiếp tục xấu đi: tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng nhẹ lên 6,62% trong 1Q26 từ 6,41% trong 4Q25. Nợ nhóm 2 tăng mạnh 27% theo quý lên hơn 5,9 nghìn tỷ đồng, đặt ra rủi ro suy giảm hơn trong chất lượng tài sản trong các quý tới. Dù chi phí dự phòng giảm 78% theo quý (nhưng tăng gấp 10 lần theo năm), chi phí tín dụng vẫn ở mức cao 1,29%, so với 0,14% trong 1Q25. Chúng tôi dự báo áp lực dự phòng sẽ còn duy trì trong vài quý tới.

• NIM phục hồi: NIM bật trở lại 2,91% trong 1Q26 (+34 điểm cơ bản theo quý) sau khi giảm sâu 143 điểm cơ bản trong 4Q25. Động lực chủ yếu đến từ lợi suất tài sản tăng (+57 điểm cơ bản theo quý), trong khi việc giảm tiền gửi khách hàng giúp hạn chế mức tăng chi phí vốn (+18 điểm cơ bản theo quý).

#SSIRS: VHM – Kết quả 1Q26

• Kết quả 1Q26: VHM ghi nhận doanh thu thuần 1Q26 đạt 65,1 nghìn tỷ đồng (+4,1 lần so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế (NPAT) 25,6 nghìn tỷ đồng (+9,7 lần so với cùng kỳ), vượt xa dự báo của chúng tôi. Kết quả mạnh chủ yếu nhờ việc bàn giao tại Ocean Park 2, Ocean Park 3 và Green Paradise. Nhờ vậy, VHM đã hoàn thành 43% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

• Kết quả đặt mua trước (presales): giá trị presales 1Q26 đạt 81,7 nghìn tỷ đồng (+133% theo năm), tương ứng khoảng 23–27% mục tiêu doanh số cả năm. Các đợt presales 1Q26 chủ yếu đến từ Green Paradise và Ocean Park 2 & 3, trong đó giao dịch số lượng lớn chiếm khoảng 80% tổng giá trị presales. Các hợp đồng chưa ghi nhận doanh thu (unbilled bookings) ở thời điểm cuối 1Q26 đạt 201,6 nghìn tỷ đồng (+68% theo năm).

#SSIRS: VIC – Kết quả 1Q26

Kết quả 1Q26: VIC ghi nhận doanh thu thuần 1Q26 104,4 nghìn tỷ đồng (+24% theo năm) và lợi nhuận sau thuế (NPAT‑MI) 7,3 nghìn tỷ đồng (+4% theo năm).

Điểm chính:

• Vinhomes: lợi nhuận điều chỉnh trong 1Q26 là 71,5 nghìn tỷ đồng (+271% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 25,6 nghìn tỷ đồng (+9,7 lần so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ việc bàn giao tại Ocean Park 2, Ocean Park 3 và Green Paradise.

• VinFast: VinFast bàn giao 58.577 xe điện (EV) toàn cầu trong 1Q26 (+61% theo năm), trong khi số lượng xe điện 2 bánh (e‑scooter) giao hàng tăng vọt lên 143.136 chiếc (+294% theo năm). Doanh thu 1Q26 đạt 28 nghìn tỷ đồng (+79% theo năm) với lỗ gộp là -9,9 nghìn tỷ đồng (so với lỗ gộp -6,1 nghìn tỷ đồng trong 1Q25). Biên lợi nhuận gộp 1Q26 là -36%, cải thiện từ mức -39% trong 1Q25.

• Vinpearl: doanh thu tăng 50% theo năm lên 3,7 nghìn tỷ đồng trong 1Q26, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 32% (so với 18% trong 1Q25), nhờ các chỉ số vận hành mạnh: tỷ lệ lấp đầy đạt 65% (+12 điểm phần trăm theo năm), RevPAR tăng 38% theo năm, lượt khách VinWonders tăng +18% theo năm và doanh thu bình quân/khách tăng 22% theo năm.

• Cơ cấu nợ:
  o Tính đến cuối 1Q26, tổng nợ vay của VIC ở mức 358 nghìn tỷ đồng, tăng 6% theo năm. Chi phí vay bình quân 12 tháng 2026 (TTM2026) là 10,7%, tương tự 2025. Trong đó, ngoài 79,6 nghìn tỷ đồng nợ vay ngân hàng quay vòng, 57,9 nghìn tỷ đồng sẽ đến hạn trong 12 tháng tới. Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu tăng lên 2,3 lần (từ 2,2 lần cuối 2025). Đáng chú ý, chi phí tài chính 1Q26 tăng mạnh 52% so với cùng kỳ lên 12,1 nghìn tỷ đồng.
  o Trong 1Q26, ông Vũ đã giải ngân khoản tài trợ 5 nghìn tỷ đồng cho VinFast (VFS); tổng số tiền đã giải ngân trong khung tài chính này đạt 33 nghìn tỷ đồng trên tổng gói 50 nghìn tỷ đồng.

  ---

III. CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ NGÀNH

▪ Chính sách tài khóa mở rộng rõ rệt đang định hình khung kế hoạch 2026–2030 của Việt Nam, với mục tiêu tổng chi ngân sách khoảng 806 tỷ USD, mức thâm hụt kéo dài khoảng 5% GDP và mức vay khoảng 247 tỷ USD, trong đó khoảng 40% được phân bổ cho đầu tư. Diễn biến năm 2024 cho một nền tảng cơ bản vững khi tăng trưởng GDP đạt 7,09% và mức thâm hụt ngân sách được điều chỉnh giảm xuống còn 2,8% GDP. Tuy nhiên, khâu triển khai vẫn là ràng buộc chính, khi tiến độ giải ngân đầu tư công vốn ngân sách nhà nước đến giữa tháng 4/2026 mới đạt 12–13% kế hoạch năm, trong khi tại Hải Phòng là 22–23%, bên cạnh đó các rủi ro vĩ mô đang tích tụ trên các mặt thương mại, lạm phát và điều kiện tài chính.

▪ ASEAN và Liên minh Châu Âu (EU) đã đồng ý đẩy nhanh việc triển khai Hiệp định Vận tải Hàng không Toàn diện ASEAN–EU (CATA), hiệp định hàng không liên khu vực đầu tiên trên thế giới giữa hai khối khu vực. Hiệp định này dự kiến sẽ nâng cao kết nối hành khách và hàng hóa, củng cố quan hệ kinh tế song phương, và hỗ trợ các mục tiêu lớn hơn về việc ký kết một hiệp định thương mại tự do ASEAN–EU trong tương lai.

▪ Công tác xây dựng nhà ga dân sự của sân bay Phan Thiết đã chính thức khởi công, với tổng vốn đầu tư vượt mức 3,9 nghìn tỷ đồng và dự kiến hoàn thành trong vòng hai năm. Thiết kế giai đoạn đầu nhằm phục vụ khoảng 2 triệu hành khách/năm, sân bay này được kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể kết nối tới Bình Thuận và khu vực du lịch Mũi Né, hỗ trợ tăng trưởng du lịch và nâng cao sức hấp dẫn của khu vực trở thành điểm đến nghỉ dưỡng lớn.

▪ Ngân sách thu của Hà Nội trong 4 tháng đầu 2026 đạt 293,4 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 45,1% kế hoạch cả năm. Thu nội địa vẫn là động lực chính với 279 nghìn tỷ đồng (45,7% kế hoạch), trong khi thu liên quan đến hoạt động thương mại tăng lên 13,1 nghìn tỷ đồng (+21,2% theo năm) và thu từ dầu thô đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+3,3% theo năm). Các nhóm có mức tăng trưởng mạnh gồm khu vực ngoài nhà nước (+32%), FDI (+20,3%) và thu thuế thu nhập cá nhân (+14,4%), trong khi đóng góp của DNNN giảm 5,4%. Về chi, chi địa phương đạt 58,9 nghìn tỷ đồng (+71,8% theo năm), với đầu tư phát triển tăng gấp 2,74 lần so với cùng kỳ. Chính quyền địa phương sẽ tiếp tục tăng cường quản lý thu, đẩy nhanh giải ngân đầu tư công và hỗ trợ doanh nghiệp để duy trì ổn định vĩ mô và tăng trưởng.

▪ Thành phố Hồ Chí Minh đã phát động chiến dịch 60 ngày để chuẩn hóa và hoàn thiện dữ liệu cho gần 2,5 triệu thửa đất, nhằm hoàn thành cơ sở dữ liệu đất đai số trước cuối 2026. Sáng kiến này sẽ nâng cao độ chính xác dữ liệu, cho phép cập nhật thời gian thực và hỗ trợ các dịch vụ hành chính đất đai hoàn toàn trực tuyến. Đây là bước tiến lớn trong quá trình chuyển đổi số của thành phố, cải thiện tính minh bạch, hiệu quả quản lý hành chính và khả năng tiếp cận thông tin đất đai của người dân.

▪ Tuyến Metro số 1 của TP.HCM sẽ được kéo dài đến Sân bay Long Thành theo dự án trị giá 65 nghìn tỷ đồng (khoảng 2,5 tỷ USD), vừa được cơ quan tỉnh Đồng Nai phê duyệt. Phần kéo dài 44,6 km sẽ kết nối TP.HCM với trung tâm hành chính tỉnh Đồng Nai và Sân bay Long Thành, dự kiến xây dựng trong giai đoạn 2026–2030 theo mô hình hợp tác công tư (PPP). Dự án này được kỳ vọng sẽ nâng cao đáng kể khả năng kết nối khu vực và hỗ trợ phát triển dài hạn của sân bay.

▪ Trong tháng 4/2026, ngành công nghiệp số của Việt Nam ghi nhận đà tăng mạnh, với doanh thu ước đạt 622,4 nghìn tỷ đồng, tăng 38% theo năm, theo Bộ Khoa học và Công nghệ. Động lực tăng trưởng đến từ việc mở rộng độ phủ băng thông rộng, nhu cầu gia tăng đối với các dịch vụ số và hơn 80.000 doanh nghiệp công nghệ số đang hoạt động.

▪ Ngày 29/4/2026, Chính phủ đã ban hành Nghị định 141/2026/NĐ‑CP, sửa đổi các quy định về thuế đối với hộ kinh doanh, cá nhân kinh doanh và doanh nghiệp. Các thay đổi nổi bật bao gồm nâng ngưỡng doanh thu năm bắt buộc sử dụng hóa đơn điện tử từ 500 triệu đồng lên 1 tỷ đồng đối với hộ kinh doanh, trong khi các doanh nghiệp nhỏ có doanh thu tới 1 tỷ đồng/năm có thể được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp, qua đó khuyến khích hình thức hóa hoạt động kinh doanh và giảm gánh nặng tuân thủ.

▪ Nghị quyết 29, vừa được Quốc hội thông qua, thành lập cơ chế đặc biệt nhằm xử lý các vi phạm pháp luật đất đai trước thời điểm Luật Đất đai 2024 có hiệu lực (1/8/2024) và tháo gỡ các dự án ách tắc kéo dài. Tính đến tháng 4/2025, khoảng 4.489 dự án đang vướng vướng mắc pháp lý, liên quan gần 198.428 hecta đất và khoảng 127 tỷ USD vốn đầu tư đăng ký. Nghị quyết cho phép miễn hoặc giảm truy cứu trách nhiệm hình sự và xử lý kỷ luật nếu các vi phạm không có yếu tố tham nhũng, dự án có lợi ích kinh tế–xã hội, và thiệt hại cho nhà nước đã được khắc phục, mà không “hợp thức hóa” lại vi phạm hay mở lại các bản án đã có hiệu lực. Một quy định trọng tâm làm rõ cách xử lý các giấy chứng nhận quyền sử dụng đất được cấp sai cho các dự án condotel và officetel, xây dựng khung hai luồng phân loại dựa trên sự phù hợp với quy hoạch, với yêu cầu thanh toán tài chính đầy đủ trong mọi trường hợp.

▪ Cơ quan Hàng không Dân dụng Việt Nam đề xuất dự án mở rộng sân bay Buôn Ma Thuột với tổng vốn đầu tư gần 20 nghìn tỷ đồng, hướng tới công suất 7 triệu hành khách và 15.000 tấn hàng hóa/năm đến năm 2050. Dự án bao gồm đường băng thứ hai, sân đỗ mở rộng và nhà ga lớn hơn, qua đó củng cố vai trò của sân bay như cửa ngõ chính cho khu vực Tây Nguyên và hỗ trợ du lịch, thương mại cùng phát triển kinh tế vùng.

▪ Chính phủ đã chỉ đạo các bộ khẩn trương rà soát và đơn giản hóa thủ tục hành chính trong bốn nhóm lĩnh vực tắc nghẽn chính: phòng cháy chữa cháy, phát triển khu công nghiệp, đánh giá tác động môi trường và cấp phép xây dựng, với các đề xuất cụ thể phải trình trước tháng 5. Sáng kiến này nhằm cải thiện môi trường kinh doanh, giảm chi phí tuân thủ và tăng tốc triển khai dự án, thu hút đầu tư tư nhân.

▪ Bộ Xây dựng đã đề nghị các địa phương triển khai 14 giải pháp nhằm tăng nguồn cung nhà ở xã hội, đáp ứng mục tiêu năm 2026 là hơn 158.700 căn. Mặc dù 40 dự án mới (36.590 căn) đã được khởi động trong 4 tháng đầu 2026, vẫn còn khoảng trống về việc phân bổ đất, thực hiện dự án và thủ tục hành chính. Các hành động trọng tâm gồm đẩy nhanh phê duyệt, ưu tiên đất và hạ tầng, bảo đảm tiến độ dự án và tăng cường phối hợp để mở rộng nguồn cung nhà ở giá rẻ trên toàn quốc.

▪ Bộ Nội vụ đang xây dựng kế hoạch tiếp tục sắp xếp, sáp nhập các thôn và tổ dân phố trên toàn quốc, tùy chỉnh cơ cấu lại cho phù hợp với quy mô dân số, địa hình và đặc trưng văn hóa của từng địa phương. Mục tiêu là nâng cao hiệu quả quản lý nhà nước cấp cơ sở, giảm gánh nặng quản lý ở cấp xã và đồng bộ hóa mô hình chính quyền địa phương hai cấp mới của Việt Nam.

▪ Bộ Khoa học và Công nghệ đề xuất nhận đại diện chủ sở hữu nhà nước tại VNPT, đơn vị hiện trực thuộc Bộ Tài chính sau khi Ủy ban Quản lý vốn Nhà nước tại doanh nghiệp được giải thể vào tháng 3/2025, trong khuôn khổ sửa đổi Nghị định 55/2025/NĐ‑CP. VNPT hiện có vốn điều lệ 72,24 nghìn tỷ đồng, 100% vốn nhà nước. Năm 2025, tập đoàn ghi nhận doanh thu hợp nhất 61,246 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 6,6 nghìn tỷ đồng và ROE 9,1%. Năm 2026, VNPT đặt mục tiêu doanh thu 64,564 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 7,255 nghìn tỷ đồng.

▪ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đề xuất sửa đổi Nghị định 58 nhằm tăng cường bảo vệ dữ liệu đồng thời đơn giản hóa cấp phép cho các tổ chức cung cấp thông tin tín dụng. Các thay đổi chính bao gồm tuân thủ nghiêm ngặt hơn quy định về dữ liệu cá nhân, cho phép nộp hồ sơ trực tuyến, giảm giấy tờ và rút ngắn thời gian phê duyệt, qua đó hỗ trợ chuyển đổi số và cải thiện môi trường kinh doanh.

▪ Việt Nam và Nhật Bản đã thống nhất làm sâu sắc hơn quan hệ Đối tác Chiến lược Toàn diện, với trọng tâm tăng cường hơn nữa vào lĩnh vực bán dẫn, AI, chuyển đổi số, năng lượng xanh và an ninh kinh tế. Hai nước đã ký sáu thỏa thuận hợp tác và đặt mục tiêu kim ngạch thương mại song phương đạt 60 tỷ USD vào năm 2030 cùng mức đầu tư Nhật Bản đạt 5 tỷ USD/năm. Chuyến thăm này củng cố vai trò của Nhật Bản như đối tác chiến lược, đối tác công nghệ và nhà đầu tư hàng đầu của Việt Nam.

▪ Việt Nam gia hạn mức thuế nhập khẩu 0% đối với một số mặt hàng nguyên liệu nhiên liệu đến hết ngày 30/6/2026 nhằm ổn định thị trường năng lượng. Theo Nghị quyết 25/2026/NQ‑CP, mức thuế MFN đối với một số nhóm nguyên liệu xăng dầu tiếp tục được giữ ở mức 0% thêm hai tháng, từ 1/5 đến 30/6/2026. Biện pháp này nhằm bảo đảm nguồn cung trong nước, ổn định giá nhiên liệu và hỗ trợ ổn định vĩ mô trong bối cảnh biến động toàn cầu. Giá nhiên liệu trong nước đã nhiều lần điều chỉnh trong năm tính đến hiện tại, với xăng RON95 tăng 10 đợt, hiện ở mức 23.750 đồng/lít.

▪ Việt Nam đang chuẩn bị một đề án cải cách tiền lương khu vực công toàn diện để trình Bộ Chính trị trong quý 2/2026. Trong ngắn hạn, Bộ Chính trị đã phê duyệt việc nâng mức lương cơ sở từ 2,34 triệu đồng lên 2,53 triệu đồng/tháng, hiệu lực từ 1/7/2026, chờ quyết định chính thức của Chính phủ. Đề án lớn hơn sẽ giới thiệu hệ thống lương theo chức danh cho công chức, viên chức và lực lượng vũ trang, nhằm gắn mức thu nhập chặt chẽ hơn với trách nhiệm chức vụ và nâng cao tính cạnh tranh về thu nhập.

▪ Bộ Khoa học và Công nghệ Việt Nam đã phê duyệt năm dự án nghiên cứu và phát triển (R&D) bán dẫn hợp tác với các đại học Nhật Bản trong khuôn khổ sáng kiến NEXUS trị giá 100 triệu USD của Nhật. Các dự án tập trung vào 3D IC, vật liệu linh kiện transistor độ di động cao, cảm biến môi trường, SoC AI dựa trên kiến trúc RISC‑V và các bán dẫn công suất band‑gap rộng. Quan hệ đối tác này nhằm tăng cường năng lực bán dẫn của Việt Nam, phát triển đội ngũ nhân lực chất lượng cao và đẩy mạnh việc hội nhập vào chuỗi giá trị bán dẫn toàn cầu.

IV. CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP CHÍNH

4. CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP NỔI BẬT

▪ ABB (UPCoM) – Đại hội cổ đông của Ngân hàng Thương mại Cổ phần An Bình đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế (PBT) 2026 là 4,5 nghìn tỷ đồng (+28% theo năm), với tổng tài sản dự kiến 291 nghìn tỷ đồng (+32%), tiền gửi 247 nghìn tỷ đồng (+53%) và tín dụng 139 nghìn tỷ đồng (+9%). Ngân hàng cũng dự kiến nâng vốn điều lệ lên 20,1 nghìn tỷ đồng và chuyển niêm yết từ UPCoM sang HOSE trong quý 4/2026.

▪ BID (HOSE) – AGM của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đặt mục tiêu tăng trưởng tổng tài sản 5–10% trong 2026, duy trì tỷ lệ nợ xấu (NPL) dưới 1,6%. Ban lãnh đạo lưu ý việc tăng vốn còn chậm do thủ tục hành chính, nhưng dự kiến bổ sung khoảng 26 nghìn tỷ đồng trong năm nay, có thể đưa tỷ lệ vốn tự có (CAR) lên khoảng 9,5–10%. BID ghi nhận 1Q26 PBT 8,6 nghìn tỷ đồng (+16% theo năm), được hỗ trợ bởi thu nhập hoàn nhập mạnh 2,2 nghìn tỷ đồng (+43,5% theo năm). Tín dụng tăng 2,5% theo năm, trong khi kỷ luật chi phí được duy trì, CIR ở mức 32% và chi phí tín dụng cải thiện về 0,92%. Tuy nhiên, NIM thu hẹp 54 điểm cơ bản theo quý (-11 điểm cơ bản theo năm), trong khi NPL tăng lên 1,76%, phản ánh chất lượng tài sản suy yếu.

▪ BMP (HOSE) – AGM 2026 của CTCP Nhựa Bình Minh nhấn mạnh định hướng thận trọng với doanh thu 6,1 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1,3 nghìn tỷ đồng, tăng 8,1% và 4% so với 2025, nhưng ban lãnh đạo tự tin có thể vượt mục tiêu này. Công ty tái khẳng định chiến lược ưu tiên biên lợi nhuận trong bối cảnh giá PVC biến động, được hỗ trợ bởi khả năng chuyển giá thành chi phí, chuỗi cung ứng vững, và mở rộng có kỷ luật sang mảng project sales, nông nghiệp và phía Bắc Việt Nam.

▪ BSR (HOSE) – CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn ghi nhận 1Q26 mạnh, với doanh thu 46,5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 8,3 nghìn tỷ đồng (+20,7 lần so với cùng kỳ 2025), nhờ biên lợi nhuận lọc dầu và giá dầu tăng. Nhà máy lọc dầu vận hành ở mức ~124–125% công suất, sản lượng đạt ~2 triệu tấn. Tồn kho tăng lên 21,6 nghìn tỷ đồng để đảm bảo nguồn cung dầu thô. Tổng tài sản đạt 106,8 nghìn tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu 68,8 nghìn tỷ đồng, phản ánh sức mạnh tài chính vững chắc.

▪ CEO (HNX) – AGM của CTCP C.E.O đặt mục tiêu 2026 doanh thu thuần 3 nghìn tỷ đồng (+109% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 300 tỷ đồng (+46% theo năm), với cổ tức 5%. Công ty dự kiến phát hành 113,5 triệu cổ phiếu (+20%) để huy động 1,1 nghìn tỷ đồng, dùng cho các dự án nhà ở, công nghiệp và dịch vụ lưu trú trọng điểm.

▪ CII (HOSE) – AGM của CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông CII nhấn mạnh ba dự án hạ tầng mới với tổng tiềm năng đầu tư vượt 100 nghìn tỷ đồng, trong đó có dự án TOD Hàng Xanh. Công ty đặt mục tiêu 2026 doanh thu 3,7 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 225 tỷ đồng. Ban lãnh đạo nhấn mạnh các rào cản pháp lý có thể trì hoãn lợi nhuận, nhưng giá trị tài sản vẫn được giữ, trong khi NBB3 và các dự án BOT được kỳ vọng sẽ tạo dòng tiền trong tương lai.

▪ CTD (HOSE) – Kết quả 3 tháng quý tài chính 26 (tháng 1–3/2026) của CTCP Xây dựng Coteccons rất mạnh, với doanh thu tăng 28% theo năm lên 6,4 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng gấp đôi lên 119 tỷ đồng. Doanh thu 9 tháng quý tài chính 26 tăng 43% theo năm lên 23,9 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 2,5 lần lên 642 tỷ đồng, đạt 80% kế hoạch doanh thu và 92% hướng dẫn lợi nhuận cả năm.

▪ CTG (HOSE) – Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (VietinBank) ghi nhận 1Q26 PBT 11,1 nghìn tỷ đồng (+63% theo năm, -20% theo quý). Tăng trưởng đến từ các mảng thu nhập lãi thuần (+25%), phí (+15%), kinh doanh (+21%) và hoàn nhập (+16%). Tín dụng tăng 1,8% theo năm lên 2,0 nghìn tỷ đồng, tiền gửi +1,7%. NIM cải thiện lên 2,78% (+14 điểm cơ bản theo quý). NPL giảm về 1,02%, nhưng nợ nhóm 2 tăng 25% theo quý. Chi phí tín dụng vẫn cao ở mức 1,5%, giúp tỷ lệ bao phủ chi phí dự phòng tăng lên 167%.

▪ CTS (HOSE) – CTCP Chứng khoán VietinBank ghi nhận 1Q26 kém hơn, với lợi nhuận sau thuế giảm 38% so với cùng kỳ xuống 65,8 tỷ đồng do thu nhập tự doanh giảm 77%, phần lớn làm triệt tiêu tăng trưởng mạnh từ margin và thu nhập đầu tư trái phiếu.

▪ DBC (HOSE) – Tập đoàn Dabaco ghi nhận 1Q26 lợi nhuận sau thuế 374 tỷ đồng (-26% theo năm) dù doanh thu tăng 14% lên 4.120 tỷ đồng, do giá lợn giảm và biên lợi nhuận gộp suy giảm (từ 22,6% xuống 16,8%) cộng áp lực chi phí đầu vào và tỷ giá. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn đạt khoảng 33% mục tiêu cả năm.

▪ DGW (HOSE) – CTCP Thế Giới Di Động đạt 1Q26 mạnh, lợi nhuận sau thuế tăng ~90% so với cùng kỳ lên hơn 200 tỷ đồng nhờ doanh thu tăng 54% và mở rộng biên lợi nhuận. Tuy nhiên, khoản đầu tư vốn chủ sở hữu gây áp lực, với lỗ kinh doanh chứng khoán 17 tỷ đồng.

▪ DHC (HOSE) – CTCP Đông Hải Bến Tre đặt mục tiêu 2026 doanh thu thuần 3,8 nghìn tỷ đồng (+4,6% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 350 tỷ đồng (-11% theo năm), với khả năng điều chỉnh tăng trong quý 3 nếu 6 tháng đầu 2026 tốt. Dự án Giao Long 3 vẫn đi đúng tiến độ, dự kiến thương mại hóa tháng 5/2027. Dù chi phí OCC và vận chuyển tăng, nhu cầu ngành lành mạnh, nguồn cung phía Bắc khan hiếm và tồn kho chi phí thấp của DHC được kỳ vọng hỗ trợ biên lợi nhuận.

▪ DIG (HOSE) – CTCP Đầu tư – Xây dựng Phát triển Gia Cư đặt kế hoạch 2026 thận trọng, với doanh thu 3 nghìn tỷ đồng (-37% theo năm) và PBT 600 tỷ đồng (-27% theo năm), phản ánh bất định vĩ mô. Các chất xúc tác chính là khởi công dự án Bắc Vũng Tàu trong quý 3/2026 và Long Tân trong quý 4/2026, trong khi ban lãnh đạo cũng đang đánh giá hạ tầng giao thông kết nối các khu đô thị với Sân bay Long Thành. Công ty ghi nhận 1Q26 lỗ ròng gần 7 tỷ đồng (so với -35 tỷ đồng cùng kỳ) do doanh thu giảm 5% xuống 145 tỷ đồng do không có doanh thu từ sản phẩm hoàn thành, dù doanh thu BĐS vẫn tăng 8% lên 86 tỷ đồng, lợi nhuận gộp tăng 36% và biên lợi nhuận mở rộng lên 27%. Chi phí tăng 11% lên ~85 tỷ đồng tiếp tục gây áp lực lên kết quả.

▪ DLG (HOSE) – AGM của CTCP Đức Long Gia Lai đặt mục tiêu 2026 doanh thu 800 tỷ đồng (+14% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 450 tỷ đồng (+8% theo năm), đồng thời hướng tới trả hết toàn bộ nợ ngân hàng trong năm. Sau cơ cấu lại, công ty tập trung vào ba trụ cột: hạ tầng, năng lượng tái tạo và bất động sản.

▪ DPG (HOSE) – AGM 2026 của CTCP Đất Phương Nam thông qua kế hoạch tham vọng, với doanh thu dự kiến gần gấp đôi lên 8,5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế tăng 26% lên 561 tỷ đồng. Tăng trưởng sẽ được thúc đẩy bởi danh mục xây dựng tồn đọng lớn, thủy điện vững, các dự án bất động sản mới và việc vận hành nhà máy kính mặt trời ultra‑clear trong nửa cuối năm nay.

▪ DXG (HOSE) – CTCP Tập đoàn Địa ốc Đất Xanh ghi nhận 1Q26 mạnh, lợi nhuận sau thuế tăng 173% so với cùng kỳ lên 214 tỷ đồng nhờ phục hồi mạnh ở mảng môi giới và bán BĐS, đạt ~80% mục tiêu lợi nhuận cả năm dù chỉ hoàn thành ~27% doanh thu. Tuy nhiên, tiền mặt giảm 40% và các khoản vay ngoài tăng lên hơn 3,3 nghìn tỷ đồng (chưa chi tiết), trong khi tồn kho vẫn ở mức cao 15,8 nghìn tỷ đồng và tổng nợ lên 17,4 nghìn tỷ đồng.

▪ DXS (HOSE) – AGM của CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh đặt mục tiêu 2026 lợi nhuận sau thuế 527 tỷ đồng (+50% theo năm) trên doanh thu 5,3 nghìn tỷ đồng (+34% theo năm). Ban lãnh đạo đang chuyển dịch từ môi giới thuần sang nền tảng BĐS tổng hợp, mở rộng sang phát triển dự án, vận hành và quản lý tài sản để bắt nhiều giá trị hơn trong chu kỳ BĐS. Công ty ghi nhận 1Q26 NPAT ~189 tỷ đồng (+372% theo năm) nhờ phục hồi mạnh ở mảng môi giới (+176% doanh thu) và hoạt động thị trường cải thiện, đặc biệt phía Bắc. Chi phí tăng 90%, nhưng lợi nhuận vẫn bùng nổ. 1Q26 đạt 27% mục tiêu doanh thu và 36% mục tiêu lợi nhuận, với mức độ phơi nhiễm cao vào các khoản phải thu và tồn kho dự án.

▪ EIB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Eximbank) đặt mục tiêu tăng trưởng 2026 thận trọng, với tổng tài sản tăng 13% lên 310 nghìn tỷ đồng, tín dụng tăng 16,5% và PBT 1,5 nghìn tỷ đồng (ổn định so với 2025). PBT 1Q26 đạt 338 tỷ đồng, hoàn thành 22% mục tiêu cả năm, trong khi ban lãnh đạo tái khẳng định trọng tâm vào chất lượng tài sản, kỳ vọng NPL dưới 2,5%.

▪ F88 (UPCoM) – CTCP Đầu tư F88 ghi nhận 1Q26 mạnh, doanh thu tăng gần 60% so với cùng kỳ lên 1.310 tỷ đồng và PBT tăng 2,3 lần so với cùng kỳ lên 303 tỷ đồng, hoàn thành 27% mục tiêu cả năm. ROE cải thiện lên 37,9%, trong khi danh mục cho vay tăng 9,4% theo năm lên 7,9 nghìn tỷ đồng nhờ giải ngân kỷ lục và tăng mạnh số lượng khách hàng.

▪ FRT (HOSE) – CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT ghi nhận 1Q26 mạnh, doanh thu tăng 30% so với cùng kỳ lên 15.100 tỷ đồng và PBT đạt 472 tỷ đồng. Tăng trưởng đến từ cả hai mảng cốt lõi, Long Chau tăng trưởng doanh thu 28% theo năm lên 10.300 tỷ đồng, FPT Shop tăng 31% theo năm lên 4.800 tỷ đồng. Doanh thu online cũng duy trì mức cao, tăng 16% theo năm lên 2.500 tỷ đồng.

▪ GEX (HOSE) – Tập đoàn GELEX ghi nhận 1Q26 doanh thu 10,7 nghìn tỷ đồng (+35% theo năm) và PBT 806 tỷ đồng (+25% theo năm), hoàn thành ~22–24% mục tiêu cả năm. Động lực tăng trưởng đến từ thiết bị điện (+38%), vật liệu xây dựng (+48%) và hạ tầng (+45%).

▪ GVR (HOSE) – Tập đoàn Cao su Việt Nam ghi nhận 1Q26 doanh thu 8.845 tỷ đồng (+56% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 2.513 tỷ đồng (+85% theo năm). Mảng cao su cốt lõi đạt 7.407 tỷ đồng (+71% theo năm) nhờ tăng khối lượng tiêu thụ dù giá bán trung bình giảm 12% theo năm. Thu nhập từ khai thác cây cao su cũng tăng mạnh lên 700 tỷ đồng (+124% theo năm).

▪ HAX (HOSE) – CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh ghi nhận 1Q26 tăng trưởng doanh thu vững, với doanh thu hợp nhất tăng 14% theo năm lên 1.100 tỷ đồng, nhờ đóng góp mạnh từ các công ty con và phân phối VinFast. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm 8% xuống 15 tỷ đồng do áp lực biên lợi nhuận và chi phí lãi vay tăng.

▪ HDB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Phát Triển TP.HCM thông qua kế hoạch 2026 đầy tham vọng: PBT 30.100 tỷ đồng (+41% theo năm), tổng tài sản ~1.19 nghìn tỷ đồng (+28%) và tăng trưởng tín dụng 37%, duy trì tỷ lệ chia cổ tức 30%. Ngân hàng ghi nhận 1Q26 PBT 6.1 nghìn tỷ đồng (+14% theo năm), nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh (+8% theo năm) và thu nhập cốt lõi vững. ROE 24,3%, CAR 16,2%, CIR cải thiện xuống dưới 26%. Chất lượng tài sản kiểm soát tốt với NPL 1,86% và LDR 69,8%. Ngân hàng số và các công ty con tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng.

▪ HDC (HOSE) – CTCP Xây dựng và Phát triển Đô thị BRVT ghi nhận 1Q26 mạnh, lợi nhuận sau thuế tăng 322% theo năm lên 57 tỷ đồng nhờ doanh thu BĐS mạnh. Công ty đã được chấp thuận triển khai 340 căn nhà ở xã hội tại Ecotown Phú Mỹ, tạo chất xúc tác gần hạn cho doanh số 2Q26.

▪ HPG (HOSE) – Tập đoàn Hòa Phát thông báo chia cổ tức 5% bằng tiền, là lần chia cổ tức tiền đầu tiên sau 4 năm, với ngày giao dịch không hưởng quyền 11/5 và thanh toán từ 3/6 (~3,8 nghìn tỷ đồng tổng cộng). Công ty cũng dự kiến chia 10% cổ phiếu.

▪ IDC (HNX) – CTCP IDICO ghi nhận 1Q26 doanh thu 1.485 tỷ đồng (-17% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 270 tỷ đồng (-21% theo năm), mức thấp nhất trong 10 quý. Yếu điểm chủ yếu đến từ việc ghi nhận doanh thu tiền cho thuê đất KCN đầu kỳ thấp hơn do thay đổi thời điểm hợp đồng.

▪ KBC (HOSE) – CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc ghi nhận 1Q26 doanh thu 1.336 tỷ đồng (-56% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 234 tỷ đồng (-72% theo năm). Kết quả được hỗ trợ bởi việc bàn giao nhà ở xã hội (Nẽn, Trảng Dài) và 15 ha đất KCN được bàn giao (so với 90 ha trong 1Q25). Lợi nhuận giảm chủ yếu do doanh số đất KCN yếu hơn và chi phí lãi vay tăng 263 tỷ đồng (+143% theo năm).

▪ KDH (HOSE) – CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền ghi nhận 1Q26 doanh thu 281 tỷ đồng (-60% theo năm) và lợi nhuận sau thuế (NPAT‑MI) 281 tỷ đồng (+131% theo năm), đạt 19% kế hoạch. Lợi nhuận được đẩy mạnh nhờ việc bàn giao 6 căn tại dự án Gladiola và khoản lợi nhuận một lần 285 tỷ đồng từ việc mua rẻ dự án An Lạc. Nếu loại trừ khoản này, lợi nhuận sau thuế cốt lõi (NPAT‑MI) là 53 tỷ đồng (-57% so với cùng kỳ) do lượng bàn giao bị yếu. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 65% (so với 43% trong 1Q25), nhờ các căn thấp tầng tại Gladiola có biên lợi nhuận cao.

▪ LPB (HOSE) – AGM của Ngân hàng TMCP Đại Việt (LienVietPostBank) đặt mục tiêu 2026 lợi nhuận trước thuế (PBT) 15,0 nghìn tỷ đồng (+5% theo năm) và thông qua cổ tức tiền mặt 30%, ngụ ý mức lợi suất hấp dẫn. Ban lãnh đạo vẫn tự tin ở mức an toàn vốn, với CAR dự kiến giữ trên 11% sau chi trả cổ tức, đồng thời tái khẳng định chiến lược dài hạn hướng tới trở thành ngân hàng bán lẻ hàng đầu ở vùng nông thôn và các đô thị loại 2.

▪ MBB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Quân đội ghi nhận 1Q26 PBT 9,6 nghìn tỷ đồng (+15% theo năm). Tín dụng tăng 3,3% theo năm (+38% theo năm), dẫn đầu bởi nhóm bất động sản và bán lẻ, trong khi tiền gửi khách hàng cơ bản đứng yên (-0,6% theo năm), đẩy tỷ lệ LDR lên 103%. Chất lượng tài sản dịu lại nhẹ (NPL 1,42%, nhóm 2: 0,4%), với tỷ lệ bao phủ ở mức 92%. NIM giảm 26 điểm cơ bản theo quý xuống 3,8% do chi phí vốn tăng và CASA thấp hơn (33%). Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) vẫn vững ở mức 26,4%.

▪ NKG (HOSE) – AGM của CTCP Thép Nam Kim đặt mục tiêu 2026 doanh thu 22 nghìn tỷ đồng (+49% theo năm) và PBT 400 tỷ đồng (+66% theo năm). Thép Nam Kim Phú Mỹ, với công suất 1,3 triệu tấn/năm, dự kiến bắt đầu hoạt động chính thức vào cuối quý 2/2026 và tập trung vào thép công nghiệp giá trị cao. Công ty cũng dự kiến phát hành quyền mua 1,5 nghìn tỷ đồng để tài trợ dự án. Tuy nhiên, 1Q26 kết quả yếu, lợi nhuận sau thuế giảm 67% so với cùng kỳ xuống 21,5 tỷ đồng, doanh thu giảm 20% xuống 3,26 nghìn tỷ đồng do xuất khẩu yếu hơn và biên lợi nhuận gộp co thắt (biên 2,6%), chỉ hoàn thành ~6% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

▪ NTP (HNX) – CTCP Nhựa Tiền Phong ghi nhận 1Q26 vững, doanh thu tăng 16% so với cùng kỳ lên 1,48 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 19% so với cùng kỳ lên 254 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 30%, được hỗ trợ bởi tồn kho chi phí thấp tích lũy cuối 2025. Công ty hoàn thành 34% mục tiêu PBT cả năm.

▪ NVL (HOSE) – CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va ghi nhận 1Q26 lợi nhuận sau thuế ~901 tỷ đồng (so với -443 tỷ đồng cùng kỳ 2025), nhờ doanh thu BĐS mạnh (+111% lên ~3,5 nghìn tỷ đồng) trên các dự án trọng điểm. Thu nhập tài chính tăng 58% lên ~816 tỷ đồng, trong khi tổng chi phí tăng 19%. 1Q26 hoàn thành 16% kế hoạch doanh thu và 46% kế hoạch lợi nhuận, với mức tồn kho cao (~155 nghìn tỷ đồng) và đòn bẩy tài chính vẫn ở mức cao.

▪ OIL (UPCoM) – Ban lãnh đạo CTCP Dầu khí PetroVietnam (OIL) giải thích tại AGM 2026 rằng tình trạng thiếu hụt tạm thời ở mức dự trữ nhiên liệu là do nỗ lực hỗ trợ cung ứng thị trường trong giai đoạn gián đoạn, và tồn kho đã được bổ sung kịp thời, hoạt động không bị gián đoạn. OIL đặt mục tiêu 2026 lợi nhuận sau thuế 656 tỷ đồng (+30% theo năm), được thúc đẩy bởi doanh số bán lẻ cao hơn, mở rộng Jet A1 và phát triển trạm sạc xe điện.

▪ PC1 (HOSE) – PC1 Group công bố nội dung AGM 2026: mục tiêu doanh thu 15,6 nghìn tỷ đồng (+19% theo năm) nhưng lợi nhuận sau thuế giảm về ~1,06 nghìn tỷ đồng (-22%) do thủy văn kém hơn, chi phí khai thác/điện và chi phí lãi vay tăng. PBT 1Q26 đạt ~25% kế hoạch (~265 tỷ đồng). PC1 cũng dự kiến phát hành khoảng 148 triệu cổ phiếu để tài trợ các dự án năng lượng, BĐS và trả nợ.

▪ PDR (HOSE) – CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt ghi nhận 1Q26 lợi nhuận trước thuế (NPBT) ~390 tỷ đồng (gấp 6 lần so với cùng kỳ) nhờ tăng mạnh thu nhập tài chính từ việc thoái vốn tài sản (~907 tỷ đồng). Tuy nhiên, chi phí thuế cao (~65% trên PBT) giới hạn lợi nhuận sau thuế (NPAT) ở mức ~138 tỷ đồng (+2,7 lần so với cùng kỳ). Doanh thu giảm 76% theo năm xuống 104 tỷ đồng, trong khi chi phí tăng mạnh (+4,8 lần), chủ yếu là chi phí tài chính và các khoản khấu hao. 1Q26 chỉ hoàn thành 16% mục tiêu lợi nhuận sau thuế cả năm.

▪ PET (HOSE) – AGM của CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí (Petrovietnam General Services Corporation) thông qua kế hoạch 2026 thận trọng, với mục tiêu doanh thu 23 nghìn tỷ đồng (+5% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 318 tỷ đồng (-9% theo năm), trong khi 1Q26 vẫn duy trì ở mức mạnh. Ban lãnh đạo cho biết nguồn vốn cho ba dự án nước thải BOT đã được đảm bảo nhờ cấu trúc liên doanh giữa Gelex Infra và Viconship, và công ty vẫn để ngỏ khả năng thoái vốn dự án Thanh Đa ở mức định giá hấp dẫn.

▪ PHR (HOSE) – CTCP Cao su Phước Hòa ghi nhận 1Q26 doanh thu 468 tỷ đồng (+50% theo năm) và lợi nhuận sau thuế 285 tỷ đồng (+179% theo năm). Mảng cao su cốt lõi đóng góp 425 tỷ đồng (+55% theo năm) nhờ tăng khối lượng tiêu thụ, kèm theo khoản bồi thường đất 232 tỷ đồng (+99% theo năm) từ KCN cơ khí Thaco (112 ha).

▪ REE (HOSE) – CTCP Cơ Điện Lạnh ghi nhận 1Q26 mạnh, doanh thu tăng 19% so với cùng kỳ lên 2,5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 15% so với cùng kỳ lên 939 tỷ đồng, ghi nhận mức lợi nhuận quý cao nhất trong 11 quý gần đây. Động lực tăng trưởng đến từ đóng góp mạnh hơn từ mảng nước, MEP và cho thuê văn phòng. REE hoàn thành hơn 33% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

▪ SBT (HOSE) – CTCP Thành Thành Công – Biên Hòa ghi nhận 3 tháng quý tài chính 26 doanh thu tăng 12,9% so với cùng kỳ lên 8,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 14% so với cùng kỳ lên 245 tỷ đồng. Với 9 tháng quý tài chính 26, doanh thu đạt 20,3 nghìn tỷ đồng và PBT 649 tỷ đồng, hoàn thành 77% và 68% mục tiêu cả năm, tương ứng. Đáng chú ý, các mảng không phải đường tiếp tục ghi nhận đà tăng, với lúa gạo đóng góp hơn 1 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 12,3% doanh thu quý.

▪ SSB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Đông Nam Á ghi nhận 1Q26 ổn định, với PBT đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (99% kế hoạch quý). Tính đến cuối 1Q26, tổng tài sản đạt 403,2 nghìn tỷ đồng, tín dụng 246,2 nghìn tỷ đồng và tiền gửi khách hàng 185,9 nghìn tỷ đồng. Chất lượng tài sản kiểm soát tốt với NPL 2,24%, trong khi tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) duy trì ở mức lành mạnh 32,0%.

▪ TAL (HOSE) – AGM 2026 của CTCP Tập đoàn Đầu tư Taseco Land thông qua kế hoạch tham vọng, đặt mục tiêu doanh thu trên 11 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế trên 2,5 nghìn tỷ đồng, tăng lần lượt 3,0 lần và 3,7 lần so với 2025. Công ty cũng dự kiến triển khai nhiều dự án mới trên cả nước và tăng vốn điều lệ lên 5,1 nghìn tỷ đồng để hỗ trợ giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

▪ TCX (HOSE) – CTCP Chứng khoán Kỹ Thương thông qua mục tiêu 2026 doanh thu 13,2 nghìn tỷ đồng (+26% theo năm) và PBT 7,5 nghìn tỷ đồng (+18% theo năm), ưu tiên tăng trưởng hơn biên lợi nhuận trong bối cảnh chi phí vốn tăng và NIM thu hẹp. TCX sẽ duy trì chiến lược miễn phí giao dịch và tiếp tục đầu tư vào các sản phẩm mới như sao chép giao dịch (iCopy), các sản phẩm cấu trúc và tài sản số, với đóng góp ý nghĩa kỳ vọng từ 2027 trở đi.

▪ TPB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Tiên Phong đặt mục tiêu PBT 2026 đạt kỷ lục 10,3 nghìn tỷ đồng (+12% theo năm), với tăng trưởng tín dụng 15% và NPL dưới 2,5%. Cổ đông thông qua cổ tức 20% (5% tiền mặt, 15% cổ phiếu) và ESOP, nâng vốn điều lệ gần 33 nghìn tỷ đồng. Ngân hàng còn dự kiến thành lập một công ty bảo hiểm phi nhân thọ và công ty con 100% vốn tại Trung tâm Tài chính quốc tế Việt Nam. TPB ghi nhận 1Q26 PBT 2.106 tỷ đồng, cơ bản đi ngang so với cùng kỳ và đạt ~20% mục tiêu cả năm, nhờ NIM ổn định (+2%) và tăng trưởng mạnh thu nhập phí (+38%), nhưng bị triệt tiêu phần nào bởi chi phí và dự phòng tăng. Tổng tài sản tăng 4% lên 527 nghìn tỷ đồng, trong khi tiền gửi giảm 4%. Nợ xấu tăng 48% lên 5.846 tỷ đồng, kéo tỷ lệ NPL lên 1,85% từ 1,29% đầu năm.

▪ VCB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) đặt mục tiêu tăng trưởng PBT 2026 ~5%, tăng trưởng tín dụng 10% và NPL dưới 1,5%. Ngân hàng dự kiến phát hành tối đa 1,07 tỷ cổ phiếu thưởng, nâng vốn điều lệ gần 94 nghìn tỷ đồng, đồng thời đề xuất chia 20,3 nghìn tỷ đồng cổ tức 2025 (chờ phê duyệt). Ban lãnh đạo duy trì trọng tâm tăng trưởng bền vững, phục hồi NIM và mở rộng hệ sinh thái. 1Q26, VCB ghi nhận PBT 11,8 nghìn tỷ đồng (+9% theo năm), nhờ tăng trưởng mạnh thu nhập cốt lõi, nhưng bị bù đắp đáng kể bởi chi phí dự phòng tăng gấp 7 lần. Thu nhập lãi thuần tăng 29%, trong khi thu phí tăng 17%. NPL tăng nhẹ lên 0,62%, nhưng các khoản “mất vốn” chiếm tới 76% tổng NPL, với mức tăng mạnh ở nhóm nợ có khả năng mất vốn.

▪ VHC (HOSE) – CTCP Vinh Hoan ghi nhận 1Q26 mạnh, lợi nhuận sau thuế tăng 38% so với cùng kỳ lên 266 tỷ đồng trên doanh thu gần 2,96 nghìn tỷ đồng (+11%), nhờ biên lợi nhuận cải thiện ở mảng bột cá và dầu cá khi lợi nhuận gộp tăng 27%. Tuy nhiên, công ty chỉ hoàn thành ~21% kế hoạch doanh thu và ~16% kế hoạch lợi nhuận. Các mục nổi bật trên bảng cân đối bao gồm tiền mặt 3,9 nghìn tỷ đồng và các khoản ứng trước nhân viên 307 tỷ đồng, chủ yếu được bảo đảm bằng quyền sử dụng đất.

▪ VHM (HOSE) – CTCP Vinhomes ghi nhận 1Q26 xuất sắc, doanh thu thuần tăng 4,1 lần so với cùng kỳ lên 65,1 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 9,7 lần so với cùng kỳ lên 25,6 nghìn tỷ đồng, nhờ việc bàn giao mạnh tại Ocean Park 2, Ocean Park 3 và Green Paradise. Giá trị presales tăng 133% so với cùng kỳ lên 81,7 nghìn tỷ đồng, trong khi các hợp đồng chưa ghi nhận doanh thu (unbilled bookings) đạt 201,6 nghìn tỷ đồng (+68% theo năm). Công ty đã hoàn thành 43% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

▪ VIB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam ghi nhận 1Q26 PBT 2,8 nghìn tỷ đồng (+16% theo năm), được thúc đẩy bởi thu nhập phí mạnh (+5 lần so với cùng kỳ) và thu nhập cho vay cốt lõi tăng 8%. Dù chi phí dự phòng tăng 2,8 lần, lợi nhuận vẫn ở mức vững. CASA tăng 5%, hỗ trợ hiệu quả huy động vốn. NPL cải thiện nhẹ về 2,94%, trong khi LDR ở mức 78%.

▪ VIC (HOSE) – CTCP Tập đoàn Vingroup đề xuất hai đảo nhân tạo thuộc dự án đường bộ xuyên biển Cát Lái – Vũng Tàu, nhằm hỗ trợ thi công và vận hành dài hạn. Dự án 14 km có tổng vốn đầu tư ước trên 92,6 nghìn tỷ đồng, dự kiến khởi công vào quý 2/2026 và hoàn thành vào đầu 2029. Bên cạnh đó, kết quả 1Q26 khá vững, với doanh thu tăng 24% so với cùng kỳ lên 104,4 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế (NPAT‑MI) tăng 4% so với cùng kỳ lên 7,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ đóng góp từ VHM, VinFast và VPL, trong khi nợ vay tăng 6% theo năm lên 358 nghìn tỷ đồng và chi phí tài chính tăng mạnh 52% so với cùng kỳ lên 12,1 nghìn tỷ đồng.

▪ Công ty TNHH Thương mại Dịch vụ VinFast ghi nhận tăng trưởng khối lượng mạnh trong 1Q26, với xe điện (EV) toàn cầu tăng 61% so với cùng kỳ lên 58.577 chiếc và xe điện 2 bánh (e‑scooter) tăng 294% so với cùng kỳ lên 143.136 chiếc. Doanh thu tăng 79% so với cùng kỳ lên 28 nghìn tỷ đồng, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện lên -36% từ -39% trong 1Q25, dù lỗ gộp tăng lên 9,9 nghìn tỷ đồng từ 6,1 nghìn tỷ đồng năm trước.

▪ VJC (HOSE) – AGM 2026 của CTCP Hàng không Vietjet nhấn mạnh kết quả 2025 mạnh, khi lợi nhuận sau thuế (NPAT) tăng 51% so với cùng kỳ lên 2,1 nghìn tỷ đồng, và đã thông qua cổ tức 30% bằng cổ phiếu. Vietjet tiếp tục tập trung mở rộng mạng lưới quốc tế, đặc biệt tới châu Âu và Mỹ, đồng thời đầu tư vào tăng đội tàu bay, MRO và các dịch vụ phụ trợ để hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.

▪ VNM (HOSE) – CTCP Sữa Việt Nam ghi nhận 1Q26 mạnh, với lợi nhuận sau thuế tăng 55% so với cùng kỳ lên 2.429 tỷ đồng trên nền doanh thu tăng 25% lên 16.147 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi tăng trưởng hai con số trên diện rộng tại các kênh trong nước và tăng 39% doanh thu xuất khẩu. Cải thiện biên lợi nhuận và kiểm soát chi phí đã hỗ trợ lợi nhuận, với mức hoàn thành 1Q26 khoảng 25% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

▪ VPL (HOSE) – CTCP Vinpearl ghi nhận 1Q26 kết quả mạnh, với doanh thu tăng 50% so với cùng kỳ lên 3,7 nghìn tỷ đồng và biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 32% (so với 18% trong 1Q25). Diễn biến tích cực được hỗ trợ bởi các chỉ số vận hành cải thiện, bao gồm tỷ lệ lấp đầy 65%, RevPAR tăng 38% theo năm, lượt khách VinWonders tăng 18% theo năm và doanh thu bình quân/khách tăng 22%.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Vua Charles đệ tam — 77 tuổi, đang điều trị ung thư, vừa trải qua chuyến bay xuyên Đại Tây Dương — đứng thẳng trước micro và nói những câu chữ được soạn thảo hết sức cẩn thận:

Ông nói về liên minh, về hòa bình, về lòng trắc ẩn — và ở giữa những dòng chữ mềm mại đó khéo léo cài cắm một thông điệp được giấu kỹ: thế giới đang dần quay lưng với chính những giá trị từng giữ nó đứng vững.

Một quan chức Mỹ nhận xét ngắn gọn sau đó: “Một nhà ngoại giao bậc thầy.”

Nhưng hãy đặt câu hỏi ngược lại: tại sao một vị vua lại phải làm công việc của một nhà ngoại giao? Tại sao London phải cử người đứng đầu hoàng gia — biểu tượng thiêng liêng nhất của quốc gia, người không bao giờ phát biểu chính trị — đến Washington để vá víu một mối quan hệ đang rạn nứt?

Nếu không muốn nói rõ hơn là cứu lấy một mối quan hệ từng được gọi là “đặc biệt”? Câu trả lời không nằm ở những gì Vua Charles nói trước Quốc hội Mỹ.
Nó nằm ở lý do ông phải nói.

Bởi vì khi một quốc gia phải gửi đi người ít mang tính chính trị nhất để xử lý một vấn đề chính trị lớn nhất, điều đó có nghĩa là mọi lựa chọn khác… đã cạn.

Và để hiểu vì sao một đế chế từng cai trị một phần tư thế giới lại đi đến khoảnh khắc này, chúng ta phải quay lại một buổi chiều mùa thu năm 1956 — khi nước Anh lần cuối cùng học được bài học đắt giá về việc nghĩ mình quan trọng hơn thực tế.

I. Suez 1956 — bài học mà nước Anh tưởng đã thuộc lòng

Tháng 11 năm 1956, Anh, Pháp và Israel phát động một chiến dịch quân sự nhằm tấn công Ai Cập, với mục tiêu giành lại kênh đào Suez sau khi Tổng thống Gamal Abdel Nasser quyết định quốc hữu hóa nó.

Đó không chỉ là một cuộc chiến.
Đó là một canh bạc của những đế quốc già — một nỗ lực cuối cùng, gần như tuyệt vọng, để chứng minh rằng London và Paris vẫn còn đủ sức định đoạt số phận Trung Đông.

Nhưng họ đã tính thiếu một người. Đó là Washington!

Tổng thống Dwight D. Eisenhower — khi đó đang giữa chiến dịch tái tranh cử — đã nổi giận. Ông gọi hành động này là vi phạm trắng trợn luật pháp quốc tế, đe dọa cắt viện trợ kinh tế, và quan trọng hơn, âm thầm bán tháo đồng bảng Anh để gây áp lực tài chính.

Không cần thêm một viên đạn nào. Anh và Pháp rút quân.
Nhanh chóng. Lặng lẽ. Và nhục nhã.

Đó là khoảnh khắc mà cả thế giới chính thức nhận ra một sự thật mà London chưa sẵn sàng chấp nhận: đế quốc Anh đã kết thúc. Không phải vì họ thua trên chiến trường… mà vì Washington không cho phép họ thắng.

Từ cùng một thất bại, hai quốc gia rút ra hai bài học hoàn toàn trái ngược.

Pháp nhìn vào Suez và quyết định: không bao giờ tin vào Mỹ nữa. Họ xây dựng lực lượng hạt nhân độc lập, rút khỏi cơ cấu quân sự của NATO, và bắt đầu kiến tạo một châu Âu đủ mạnh để không phải cúi đầu trước Washington.

Anh thì chọn con đường ngược lại.

Họ nhìn vào Suez và quyết định: không bao giờ để bị tách khỏi Mỹ nữa. Họ ôm chặt Washington như ôm một chiếc phao cứu sinh, họ gọi mối quan hệ đó là “đặc biệt”, và biến nó thành trụ cột của chính sách đối ngoại suốt bảy thập kỷ sau đó.

Năm 1957, Elizabeth II đặt chân đến Mỹ. Nhiệm vụ chính của chuyến đi — như chính Charles III thừa nhận trong tiệc chiêu đãi tại Nhà Trắng tuần này — là “khôi phục lại yếu tố ‘đặc biệt’ trong quan hệ hai nước sau khủng hoảng Trung Đông.”

Gần 70 năm sau, lịch sử lặp lại — nhưng theo một cách tinh tế hơn.

Trong buổi tiệc đó, ông dừng lại, nhìn vào hội trường, và nói thêm một câu — nửa đùa, nửa thật, nhưng nặng hơn bất kỳ câu nào khác trong cả bài phát biểu:

“Gần 70 năm sau, thật khó tưởng tượng điều tương tự có thể xảy ra ngày nay.”— Vua Charles III, tiệc chiêu đãi Nhà Trắng, 28/4/2026

Hội trường cười nhẹ.
Và chợt nhận ra. Đó là một lời nhắc khéo.

Gần như vô thức, rằng lịch sử không bao giờ biến mất.
Nó chỉ đợi đúng thời điểm… để quay lại.

II. Mối quan hệ “đặc biệt” — đặc biệt với ai?

Cụm từ “special relationship” được Winston Churchill đặt ra vào năm 1946.

Kể từ đó, nó trở thành viên đá nền tảng của chính sách đối ngoại Anh — được lặp lại trong mọi hội nghị thượng đỉnh, mọi thông cáo báo chí, mọi bài diễn văn ngoại giao, như một câu thần chú mà London không bao giờ ngừng nhắc lại.

Nhưng có một vấn đề với những câu thần chú.

Chúng chỉ có tác dụng… khi mọi người vẫn còn tin vào chúng.

Và nếu nhìn thẳng vào những con số, niềm tin đó đang rạn vỡ — chậm rãi, nhưng rõ ràng.

Năm 2000, hơn 91% người Mỹ có cái nhìn tích cực về nước Anh.
Năm 2026, con số đó còn 76%.

Nghe có vẻ vẫn ổn. Nhưng chiều ngược lại mới là điều đáng lo.

Cũng trong khoảng thời gian đó, tỷ lệ người Anh nhìn Mỹ tích cực đã rơi tự do — từ hơn 80% xuống chỉ còn 34%. Nghĩa là hôm nay, chưa đầy một phần ba người Anh còn nhìn đồng minh lịch sử của họ với thiện cảm.

Nói cách khác: mối quan hệ “đặc biệt” vẫn tồn tại trên giấy… nhưng không còn tồn tại trong cảm xúc của người dân.

Thậm chí, người Anh bây giờ nhìn Denmark, France và Japan thuận lợi hơn họ nhìn Mỹ.

Đó không chỉ là một sự thay đổi về dư luận.
Đó là một sự dịch chuyển về tâm lý địa chính trị.

Gần đây, Đại sứ Anh tại Washington thậm chí nói thẳng rằng ông không thích cụm từ “mối quan hệ đặc biệt” vì nó “gợi nhớ quá nhiều đến quá khứ.”

Văn phòng Đối ngoại Anh lập tức lên tiếng phủ nhận — nhưng sự thật là câu nói đó đã được nói ra.

Và trong chính trị… những gì đã được nói ra không bao giờ biến mất.
Nó chỉ chờ thời điểm… để trở thành sự thật hiển nhiên.

Trong khi đó, những vết nứt không còn chỉ nằm ở cảm xúc hay ngôn từ.

Chúng đã bước vào chính trị.

Donald Trump tuyên bố: “Khi chúng tôi cần họ, họ không có mặt.”
Keir Starmer đáp lại: “Tôi sẽ không nhượng bộ trước áp lực của Mỹ.”

Không còn ngoại giao.
Không còn ẩn ý.

Thay vào đó… là va chạm trực diện. Đây là rạn nứt nghiêm trọng nhất giữa hai quốc gia kể từ Suez 1956.

Trớ trêu thay, nguyên nhân vẫn xuất phát giống như lần trước… vẫn là Trung Đông.

III. Những chiếc tàu sân bay và sự thật trần trụi về sức mạnh quân sự

Có một chi tiết nhỏ trong tháng qua mà rất ít người chú ý. Nhưng đôi khi… chính những chi tiết nhỏ lại nói lên sự thật lớn nhất.

Donald Trump gọi hai chiếc tàu sân bay của Anh là “đồ chơi” so với hạm đội Mỹ. Nghe qua, đó là một lời xúc phạm.

Nhưng phản ứng của London không phải là phản bác. Mà là im lặng. Vì sâu trong im lặng đó… là một sự thật khó chối bỏ: Trump không sai.

Hai chiếc tàu sân bay đó hiện đang nằm trong cảng để sửa chữa trục chân vịt.
Cả hai. Cùng lúc.

Đầu năm nay, Anh chấm dứt sự hiện diện hải quân thường trực tại vùng Vịnh. Và chỉ một tháng trước, họ cố gắng hết sức mà vẫn khó khăn trong việc điều động chỉ một chiếc tàu khu trục đến hỗ trợ bảo vệ Cyprus — một nhiệm vụ rất nhỏ so với năng lực quân sự của một cường quốc G7.

Qua đó có thể thấy, đây không còn là câu chuyện về danh dự. Đây là câu chuyện về khả năng thực sự.

Và những con số sau đây không phải do đối thủ của Anh đưa ra — mà là từ chính các sĩ quan cấp cao Anh thừa nhận công khai:

Năm 1991 và 2003, Anh có thể triển khai cả một sư đoàn thiết giáp — khoảng 26.000–28.000 quân — sát cánh cùng Mỹ tại Iraq.
Ngày nay, họ sẽ gặp khó khăn để tập hợp một lữ đoàn thiết giáp — tức chỉ khoảng 3.000–5.000 người.

Ngân sách quốc phòng thiếu hụt £28 tỷ chỉ để duy trì những gì đang có.
Kế hoạch đầu tư quốc phòng 10 năm — được hứa hẹn từ mùa thu năm ngoái — đến nay vẫn chưa tồn tại.

George Robertson — cựu Tổng thư ký NATO — gọi tình trạng này bằng hai từ: “complacency corrosive” — sự tự mãn ăn mòn từ bên trong.

Một cách nói lịch sự… cho một vấn đề không còn lịch sự.

Người Mỹ cũng đã bắt đầu thay đổi cách gọi. Họ không còn xem Anh là “đồng minh kiểu mẫu.” Danh hiệu đó… giờ đây đã thuộc về Israel.

Và đó chính là nghịch lý trung tâm của toàn bộ câu chuyện này: Anh đã ôm chặt nước Mỹ suốt bảy thập kỷ, tin rằng đó là cách tốt nhất để duy trì ảnh hưởng của mình.

Nhưng chính cái ôm đó… đã che giấu một sự thật khó chịu: sức mạnh của họ đang mòn đi — từ từ, lặng lẽ, gần như không ai nhận ra.

Đến khi Mỹ bắt đầu quay lưng… Anh mới nhận ra rằng: họ không còn đủ sức để đứng một mình nữa.

IV. Vua Charles và ván cờ không có nước đi tốt

Vậy tại sao London lại cử nhà vua đi… thay vì thủ tướng?

Câu trả lời đơn giản đến mức khó chịu: Keir Starmer và Donald Trump không còn nhìn mặt nhau được nữa. Và trong một mối quan hệ đã cạn kiệt niềm tin, hoàng gia Anh là thứ duy nhất còn sót lại mà Trump — người luôn bị hấp dẫn bởi nghi thức, biểu tượng và hào quang quyền lực — vẫn còn tôn trọng ở mức cảm xúc.

Nhưng nếu nhìn sâu hơn, nhiệm vụ của chuyến đi này không phải là thuyết phục… mà là trì hoãn thất bại. Cựu Đại sứ Anh tại Mỹ Nigel Sheinwald nói rất thẳng: Charles III không đến để thay đổi lập trường của Trump. Ông đến để “để lại ảnh hưởng lâu dài tới các thính giả — rộng hơn nhiều so với chính quyền đương nhiệm và tồn tại lâu hơn cả nhiệm kỳ của họ.”

Nói cách khác: không thể thắng hôm nay… thì gieo hạt cho ngày mai.

Đó là chiến lược của kẻ yếu thế. Kiên nhẫn. Tinh tế. Nhưng cũng đầy giới hạn.

Bởi vì hoàng gia có thể làm mềm cảm xúc, có thể gợi lại ký ức, có thể tạo ra những khoảnh khắc đẹp trên truyền hình. Nhưng họ không thể ra lệnh điều tàu chiến đến Strait of Hormuz. Không thể nâng ngân sách quốc phòng lên 3,5% GDP. Và chắc chắn không thể đảo ngược Brexit — quyết định đã phá vỡ vai trò “cầu nối” từng là lợi thế lớn nhất của Anh giữa Mỹ và châu Âu.

Charles III có thể là nhà ngoại giao tinh tế nhất mà nước Anh hiện có. Nhưng vấn đề là: nước Anh không thiếu sự tinh tế. Nước Anh thiếu sức mạnh.

Và trong khi London đang cố gắng giữ lại những gì còn lại của một mối quan hệ cũ… thì bên kia eo biển Manche, France đang quan sát — với ánh mắt của một người đã nhìn thấy kết cục này từ rất lâu.

Ánh mắt đó dường như chỉ nói một điều: “Đấy, chúng tôi đã cảnh báo các bạn rồi.”

V. Pháp đúng — và câu hỏi Anh chưa dám trả lời

Nhắc lại bài học Suez: Pháp chọn tự chủ. Anh chọn phụ thuộc. Trong bảy thập kỷ, lựa chọn của London dường như hợp lý — Mỹ mang lại ảnh hưởng, công nghệ hạt nhân, tình báo Five Eyes, và một chiếc ghế ở mọi bàn đàm phán quan trọng. Một cái ô an ninh đủ rộng để không cần tự mình chống mưa.

Nhưng năm 2026, bức tranh đó đang đảo chiều — lặng lẽ.

Pháp có răn đe hạt nhân độc lập. Anh thì không. Kho vũ khí của họ phụ thuộc sâu vào hạ tầng và hỗ trợ kỹ thuật từ Mỹ — đến mức câu hỏi “độc lập” không còn mang nghĩa tuyệt đối, mà trở thành một khái niệm có điều kiện.

Pháp là trụ cột của châu Âu. Anh thì đã rời khỏi nó. Brexit không chỉ là một quyết định kinh tế — nó là việc tự tay tháo bỏ cây cầu duy nhất giúp London nói chuyện cùng lúc với cả Washington và Brussels. Một đòn bẩy mất đi — vĩnh viễn.

Và thế là nước Anh rơi vào một vị trí kỳ lạ:
Quá xa Mỹ để là đối tác chiến lược thực sự trong cuộc chơi Iran.
Quá gần Mỹ để châu Âu tin tưởng hoàn toàn.
Và quá yếu về quân sự để tự đứng một mình.

Đó không phải là cân bằng. Đó là lơ lửng.

Peter Ricketts nói thẳng: Anh phải “tái cân bằng” — xích lại gần châu Âu hơn để giảm phụ thuộc vào Mỹ. Nghe có vẻ đơn giản. Nhưng đó không phải là một lựa chọn chiến thuật. Đó là một sự thừa nhận chiến lược: không thể đặt tất cả trứng vào một giỏ — đặc biệt khi cái giỏ đó không còn đứng yên.

Nhưng dễ nói hơn làm. Brexit không thể hoàn tác bằng ý chí. Và ngay cả khi Donald Trump rời Nhà Trắng, người kế nhiệm ông — bất kể là ai — vẫn sẽ yêu cầu châu Âu tự lo nhiều hơn, khi Mỹ xoay trục sang châu Á - Thái Bình Dương. Đó không còn là cá tính của một tổng thống. Đó là xu hướng của cả một quốc gia.

Vladimir Putin đã chấm dứt ảo tưởng về một châu Âu hòa bình vĩnh viễn.
Donald Trump đang chấm dứt ảo tưởng về một mối quan hệ “đặc biệt” không điều kiện.

Và ở giữa hai chuyển động đó, Charles III — một người đàn ông lịch thiệp, thông minh, đang chống chọi với bệnh tật — lại phải làm công việc mà lẽ ra cần đến hàng chục tỷ USD quốc phòng và hai thập kỷ chiến lược nhất quán để giải quyết.

Đó không còn là ngoại giao.

Đó là một quốc gia đang cố dùng lời nói… để bù đắp cho những gì họ không còn đủ sức làm bằng hành động.

Tạm kết — khi mối quan hệ “đặc biệt” không còn đủ

Quay lại với Lord Palmerston. Ông nói câu đó vào thế kỷ 19 — khi nước Anh còn là trung tâm của thế giới, khi hải quân Hoàng gia tuần tra mọi đại dương, khi bản đồ địa chính trị được vẽ bằng màu đỏ của đế quốc. Khi đó, Anh không cần một “mối quan hệ đặc biệt” với bất kỳ ai — vì chính họ là tiêu chuẩn mà phần còn lại phải so sánh.

Nhưng bảy thập kỷ sau Suez, một sự thật đang lộ ra — chậm rãi, nhưng không thể đảo ngược: “lợi ích vĩnh cửu” vẫn còn, nhưng quyền lực để bảo vệ nó thì không còn như trước. Và “tình bạn đặc biệt” — thứ từng được xem là nền tảng — hóa ra luôn đi kèm điều kiện. Chỉ là trước đây, Anh chưa bao giờ ở phía phải trả giá.

Charles III đứng trước Quốc hội Mỹ, nói những lời hoàn hảo, và nhận những tràng pháo tay đúng lúc. Donald Trump tiếp đón ông với sự niềm nở quen thuộc. Những bức ảnh đẹp, những dòng tít sẽ tích cực. Mọi thứ sẽ trông giống như một chiến thắng ngoại giao.

Và rồi — khi chiếc máy bay hoàng gia rời khỏi Washington — thực tại sẽ quay trở lại sớm thôi. Sẽ không ồn ào, không kịch tính, nhưng sẽ rất nhói lòng.

Bởi vì bây giờ, trong mắt Trump:

Quyền lực mềm, dù tinh tế đến đâu, cũng không thể thay thế được tàu chiến.
Biểu tượng hoàng gia, dù quyến rũ đến đâu, cũng không thể thay thế được bằng ngân sách quốc phòng. Và lịch sử chung, dù sâu sắc đến đâu, cũng không thể thay thế lợi ích được lợi ích quốc gia, yếu tố địa chính trị.

Và nước Anh bây giờ đang đứng trước một câu hỏi mà họ đã trì hoãn trong bảy thập kỷ: nếu không còn đặc biệt với Mỹ, và cũng không còn là một phần của châu Âu — thì họ là gì?

Đó là câu hỏi mà không một bài phát biểu nào trước Quốc hội Mỹ có thể trả lời. Dù bài phát biểu đó có được soạn thảo xuất sắc đến đâu.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.

Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Khi chiến tranh kết thúc… cú sốc mới thực sự bắt đầu

Thắng nhưng... không thắng

Ngày 17 tháng 4 năm 2026, Ngoại trưởng Iran tuyên bố eo biển Hormuz “hoàn toàn mở”. Trong vòng vài giờ, giá dầu Brent lao xuống 10% — về mức 90 đô la một thùng. Các nhà giao dịch quốc tế thở phào nhẹ nhõm.

Màn hình Bloomberg chuyển màu xanh. Trên khắp các sàn giao dịch từ London đến Singapore, người ta bắt đầu nói về “de-escalation”.

Sau đó, Iran đổi ý. Và tấn công một tàu chở dầu của Ấn Độ.

Phiên giao dịch kế tiếp, giá dầu tương lai tăng 5%, chỉ 5%. Như thể thị trường đã quen với việc bị lừa rồi tin, tin rồi bị lừa, đến mức không còn phản ứng đủ mạnh nữa.

Đó là dấu hiệu đáng lo nhất trong toàn bộ cuộc khủng hoảng này. Không phải vì giá dầu thấp. Mà vì giá dầu thấp trong khi tình hình thực tế đang nguy hiểm hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ năm 1973.

Thị trường đang nhìn vào eo biển Hormuz — và thấy một con số: 33 dặm.
Nhưng con số đó, rõ ràng nó đang nói dối…

I. Bề mặt bình yên — và cái bẫy của nó

Nhìn bề ngoài, thế giới trông đang ổn. Xăng đắt hơn một chút, nhưng hầu hết hộ gia đình Tây phương vẫn đổ đầy bình được. Xe tải vẫn chạy. Máy bay vẫn bay. Kho dự trữ nhiên liệu ở các nước phương Tây vẫn gần mức trước chiến tranh.

50 ngày kể từ khi xung đột Iran nổ ra, thế giới đã mất 550 triệu thùng dầu vùng Vịnh — gần 2% sản lượng toàn cầu cả năm 2025. Mỗi tháng Hormuz đóng cửa, thế giới thiếu 7 triệu tấn khí hóa lỏng LNG, tương đương 2% nguồn cung hàng năm.

Nghe có vẻ đáng lo. Nhưng tại sao thị trường vẫn bình tĩnh?

Vì khi chiến tranh bắt đầu hồi tháng Hai, các quốc gia vùng Vịnh đã kịp đẩy mạnh xuất khẩu. Một lượng dầu kỷ lục đã lên tàu và lênh đênh trên biển trước khi Hormuz thực sự đóng.

Những con tàu đó vừa cập bến — ở Malaysia, ở California — vào ngày 20 tháng 4.

Và đó là con tàu cuối cùng.

Sau đó, sẽ không còn tàu nào đang trên đường nữa.
Lớp đệm đã cạn!

Tổng lượng dầu trên biển đang giảm với tốc độ kỷ lục — đối với nhiên liệu máy bay và xăng xe, mức hiện tại đã gần chạm ngưỡng tối thiểu để thương mại đường biển có thể tiếp tục vận hành.

Nói cách khác: suốt 50 ngày qua, thế giới đang tiêu thụ lớp đệm dự phòng tích lũy từ trước chiến tranh. Và bây giờ lớp đệm đó đã hết. Những gì xảy ra tiếp theo sẽ không còn được che đỡ bởi dự trữ.

Chúng ta không sống trong cơn khủng hoảng. Chúng ta đang ăn phần dự phòng cuối cùng trước khi cơn khủng hoảng thực sự bắt đầu.

II. Châu Á — nơi cơn đau đang thật và đang tăng

Trong khi người châu Âu và Mỹ vẫn đổ xăng thoải mái nhờ trợ giá chính phủ, châu Á đang sống trong một thực tế khác.

Hàn Quốc, Nhật Bản — vốn đang mở kho dự trữ chiến lược để cứu vãn thị trường — sắp phải thu hẹp lượng dầu xả ra, vì kho cũng không còn nhiều. Trong bốn tuần tính đến ngày 19 tháng Tư, kho dự trữ dầu thô của châu Á (trừ Trung Quốc) giảm 67 triệu thùng — tức 11% — theo dữ liệu vệ tinh của Kayrros.

4/5 lượng dầu xuất khẩu từ vùng Vịnh từng chảy vào châu Á. Nay nguồn đó gần như cắt đứt hoàn toàn.

Hệ quả không cần chờ đến tháng Sáu. Nó đang diễn ra ngay lúc này:

Giá xăng trên thị trường giao ngay châu Á đã chạm 120 đô la một thùng — từ mức 80 đô la trước chiến tranh. Diesel là 175 đô la, tăng từ 93. Nhiên liệu máy bay là 200 đô la, tăng từ 94. Giá nhiên liệu máy bay đã tăng hơn gấp đôi trong chưa đầy hai tháng.

Bảy quốc gia châu Á đã ban hành lệnh làm việc tại nhà. Ít nhất năm nước đang phân phối nhiên liệu theo định mức. Trường học đóng cửa. Các mỏ nhỏ, xưởng đánh cá, nhà máy nhựa — những đơn vị không tích trữ đủ dầu trước chiến tranh — đang hoạt động cầm chừng hoặc đóng cửa hẳn.

Trung Quốc đang nắm trong tay 1,3 tỷ thùng dầu dự trữ. Đủ để thay đổi cục diện nếu họ mở kho. Thay vào đó, họ đình chỉ xuất khẩu sản phẩm lọc dầu. Một nhà giao dịch am hiểu chiến lược năng lượng Bắc Kinh nói thẳng: Trung Quốc sẽ không mở kho trước khi có lệnh ngừng bắn lâu dài.

Trung Quốc đang chơi cờ dài. Phần còn lại của thế giới đang cháy đuốc.

III. Châu Âu — bình yên đi mượn và cái giá sắp đến hạn

Ở bên kia bán cầu, người châu Âu đang sống tốt. Chính phủ của 16 trong số 27 quốc gia EU đang dùng tiền thuế để trợ giá nhiên liệu, ngăn không cho cơn đau thực sự chạm vào người tiêu dùng. Nhờ đó, các nhà máy lọc dầu châu Âu chưa phải cắt giảm sản lượng.

Nhu cầu vẫn cao. Mọi thứ trông ổn. Nhưng nhìn vào những con số thực, chúng ta sẽ thấy khác.

Giá dầu thô thực tế — không phải giá futures trên sàn, mà là giá của những thùng dầu thật, giao trong vài tuần tới — đang ở mức 130–150 đô la một thùng. Chênh lệch giữa giá futures và giá thực tế, vốn thường chỉ 1–2 đô la, đã giãn ra mạnh trong tháng Tư. Các nhà máy lọc dầu phải mua nguyên liệu giá cao ngay hôm nay, nhưng bán sản phẩm theo giá futures thấp hơn của tương lai. Biên lợi nhuận đã chuyển sang âm.

Trước sau gì, họ cũng phải cắt sản lượng. Câu hỏi chỉ là khi nào.

Và rồi đến mùa hè — khi người Mỹ đổ ra đường trong mùa lái xe nghỉ hè, khi châu Âu bắt đầu tích trữ khí đốt cho mùa đông, khi cạnh tranh cho LNG trở nên dữ dội hơn — toàn bộ hệ thống sẽ cùng lúc cần thêm năng lượng.

Mô hình của Kpler — công ty dữ liệu hàng hóa — chỉ ra rằng nếu Hormuz không mở cửa trở lại trước tháng Sáu, kho nhiên liệu máy bay của châu Âu sẽ sụp đổ. Các khu vực nhập khẩu khác có thể cạn kiệt còn nhanh hơn.

Châu Á đang đau ngay bây giờ.

Còn Châu Âu đang trì hoãn cơn đau bằng một liều thuốc “efferalgan” — nhưng nếu mọi việc không sớm thay đổi, thì họ cũng không thể trì hoãn mãi.

Và khi cơn đau đến, nó sẽ đến từ nhiều hướng cùng lúc.

IV. Ba ngưỡng chặn — và kịch bản thị trường không muốn định giá

Thị trường futures đang kể một câu chuyện khác với thực tế. Và khoảng cách đó tự thân nó là một rủi ro.

Có ba yếu tố đang đẩy thế giới về phía vực:

Thứ nhất — lượng dầu thô có thể mua đang cạn dần. Dầu Iran và Nga vốn lênh đênh trên biển đã tìm được người mua sau khi Mỹ nới lỏng trừng phạt. Nay nguồn đó cũng gần hết. Không còn dầu dự phòng trên thị trường.

Thứ hai — các nhà máy lọc dầu đang cắt giảm công suất. Châu Á đã giảm 3 triệu thùng mỗi ngày, tức 10% tổng công suất. Con số đó có thể tăng lên 5 triệu thùng vào tháng Năm, và 10 triệu thùng vào tháng Bảy nếu Hormuz tiếp tục đóng.

Thứ ba — nhu cầu châu Âu đang cao giả tạo. Được trợ giá bởi nhà nước, người tiêu dùng châu Âu chưa điều chỉnh hành vi. Họ vẫn tiêu thụ như thể không có khủng hoảng. Điều đó đang hút cạn nguồn cung toàn cầu và đẩy giá lên cao cho những người không được trợ giá.

Ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất — Hormuz mở cửa ngay ngày mai — Saad Rahim của Trafigura ước tính thiệt hại tích lũy không thể tránh khỏi sẽ là 1,5 tỷ thùng dầu vùng Vịnh, tức 5% sản lượng toàn cầu cả năm. Nếu eo biển tiếp tục đóng, con số đó dễ dàng nhân đôi.

Và ngay cả khi mở cửa, sẽ mất nhiều tháng để sản xuất dầu vùng Vịnh, vận chuyển và lọc dầu trở lại bình thường. Sóng xung kích từ những tuần này sẽ lan sang quý ba, quý tư.

Rõ ràng thị trường futures đang định giá kịch bản “mọi thứ sẽ ổn”. Nhưng thực tế đang vận hành theo kịch bản khác.

“Vấn đề không phải là giá dầu hôm nay. Vấn đề là khi giá thực tế của những thùng dầu thật, giao trong vài tuần tới, đang cao hơn rất nhiều so với những gì thị trường tài chính phản ánh.”— Benedict George, Argus Media, tháng 4/2026

V. Tạm Kết — eo biển 33 dặm và câu hỏi không ai muốn trả lời (đối diện)

Quay lại với con tàu trong bến.

John Shedd nói tàu trong bến thì an toàn — nhưng tàu không được đóng ra để nằm trong bến. Trong hàng chục năm qua, kinh tế toàn cầu đã được xây dựng trên giả định rằng dầu sẽ luôn chảy, tàu sẽ luôn chạy, eo biển sẽ luôn mở. Không ai đóng tàu để nằm trong bến. Không ai thiết kế hệ thống để chịu đựng việc 20% nguồn cung dầu thế giới biến mất qua đêm.

Bây giờ giả định đó đang bị kiểm chứng.

Năm mươi ngày. 550 triệu thùng dầu đã mất. Kho dự trữ cạn kiệt. Nhà máy lọc dầu châu Á cắt giảm sản lượng. Châu Âu trợ giá nhưng không thể trợ giá mãi. Trung Quốc giữ 1,3 tỷ thùng nhưng không mở kho. Và thị trường tài chính vẫn đang hành xử như thể mọi thứ nằm trong vòng kiểm soát.

Lần cuối cùng thế giới trải qua một cú sốc dầu mỏ tương tự về quy mô là năm 1973 — khi OPEC cấm vận sau chiến tranh Yom Kippur (xung đột quân sự lần thứ tư giữa Israel và liên minh Ả Rập (Ai Cập và Syria). Lúc đó, người ta xếp hàng dài ở trạm xăng, chính phủ Mỹ ban hành tốc độ giới hạn 55 dặm một giờ để tiết kiệm nhiên liệu, và lạm phát bùng nổ kéo dài suốt cả thập kỷ. Nhưng lúc đó ít nhất thế giới biết mình đang trong khủng hoảng.

Lần này, thế giới đang bước vào cùng một cánh rừng — nhưng vẫn nghĩ mình đang đi dạo buổi sáng.

Hormuz rộng 33 dặm ở điểm hẹp nhất. Đó là khoảng cách giữa bình thường và thảm họa. Giữa máy bay vẫn bay và sân bay đóng cửa. Giữa nhà máy vẫn chạy và công nhân nghỉ việc.

Câu hỏi không phải là liệu cơn đau có đến không.

Câu hỏi là: khi nó đến, thế giới có nhận ra sớm đủ không — hay vẫn nhìn vào màn hình Bloomberg, thấy màu xanh, và tiếp tục tin rằng mọi thứ đang ổn?

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.

Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Mỹ, Israel và Iran: Thắng nhưng... không thắng

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

Mythos: Khoảnh khắc AI trở nên quá nguy hiểm để được phép tồn tại

1. THỊ TRƯỜNG CHUNG

▪ VN-Index kéo dài đà phục hồi trong tuần thứ tư liên tiếp, tăng 3,84% WoW để đóng cửa trên mức 1.800 điểm, đánh dấu sự phục hồi đáng kể theo chỉ số chính. Tuy nhiên, sức mạnh này rất tập trung, với đà tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi một số ít cổ phiếu blue-chip, nổi bật nhất là VIC, trong khi sự tham gia rộng rãi hơn của thị trường vẫn không đồng đều. Đà tăng diễn ra rộng rãi hơn vào đầu tuần, trước khi áp lực chốt lời quay trở lại, nhấn mạnh tâm lý cơ bản vẫn còn mong manh.

▪ Sự phục hồi được hỗ trợ một phần bởi việc giảm căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và sự pullback của giá dầu, giúp ổn định khẩu vị rủi ro toàn cầu. Tuy nhiên, bối cảnh trong nước vẫn thận trọng hơn. Chi phí năng lượng cao, áp lực lạm phát kéo dài và dấu hiệu tăng trưởng chậm lại – dự kiến sẽ rõ nét hơn trong 2Q26 – tiếp tục đè nặng lên niềm tin nhà đầu tư, với ngân hàng trung ương cũng áp dụng lập trường thận trọng hơn, duy trì mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% nhưng báo hiệu sự linh hoạt để thắt chặt nếu rủi ro (NPL, lạm phát) xảy ra.

▪ Nhìn về phía trước, trong khi các báo cáo lợi nhuận và mùa họp đại hội cổ đông đã cung cấp hỗ trợ ngắn hạn, nhưng động lực này đang dần phai nhạt. Khoảng cách phục hồi giữa Việt Nam và các thị trường lớn như Mỹ, châu Âu và Bắc Á có thể tiếp tục hỗ trợ tâm lý trong ngắn hạn, tuy nhiên, một sự phục hồi bền vững hơn sẽ đòi hỏi các chất xúc tác mạnh mẽ và bền vững hơn.

Quan trọng là, sự cải thiện tâm lý gần đây nhờ giảm leo thang địa chính trị – có thể đang vượt trước các yếu tố cơ bản, vì tác động của chi phí đầu vào cao hơn và điều kiện tài chính thắt chặt chỉ mới bắt đầu lan tỏa và có khả năng rõ nét hơn từ 2Q26. Trong bối cảnh này, nếu không có sự cải thiện rõ ràng hơn về tầm nhìn vĩ mô, thị trường có khả năng vẫn biến động và bị chi phối bởi chỉ số chính trong ngắn hạn.

▪ Giá trị giao dịch bình quân hàng ngày (ADTV) tăng nhẹ 3,1% WoW lên 1.038,99 triệu USD, đứng hơi trên mức bình quân 1 tháng (+0,9%). Mặc dù cải thiện nhẹ, thanh khoản vẫn ở mức thấp và độ rộng thị trường hạn chế, cho thấy nhà đầu tư vẫn đang định vị thận trọng thay vì mạo hiểm mạnh mẽ.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận bán ròng 169,74 triệu USD, với dòng vốn rút ra vẫn ở mức cao. Áp lực bán tập trung mạnh vào VHM (144,23 triệu USD), cùng với FPT (44,62 triệu USD) và BID (6,58 triệu USD), cho thấy sự thoái vốn tiếp tục ở các cổ phiếu blue-chip. Về phía mua, dòng vốn dẫn đầu bởi VIC (53,16 triệu USD), theo sau là HPG (10 triệu USD) và SSI (9,3 triệu USD), gợi ý tích lũy có chọn lọc bất chấp dòng vốn nước ngoài âm tổng thể.

▪ Về diễn biến ngành:

o Bất động sản dẫn dắt hiệu suất thị trường tuần này, tăng vọt +15,97%, chủ yếu nhờ đà tăng mạnh của VIC, cùng các mã liên quan VHM và VRE. Đà tăng được hỗ trợ bởi nhiều chất xúc tác, bao gồm tiến độ đường sắt cao tốc Hà Nội – Quảng Ninh và mở rộng của VIC sang Ấn Độ. Tuy nhiên, ở mức thị trường rộng lớn hơn, nhu cầu cơ bản vẫn ở mức thấp hơn. Dữ liệu gần đây cho thấy tỷ lệ hấp thụ 1Q26 giảm xuống 15–20%, phản ánh tâm lý người mua thận trọng hơn giữa lãi suất vẫn cao. Đồng thời, các thay đổi cấu trúc như khung giá đất mới theo Luật Đất đai 2024 và triển khai mã định danh bất động sản đang cải thiện tính minh bạch, nhưng cũng làm dòng vốn trở nên chọn lọc hơn và kiềm chế hoạt động đầu cơ.

o Công nghệ thông tin là ngành kém hiệu suất nhất, giảm 1,99%, chủ yếu do sự pullback của FPT. Sự điều chỉnh phản ánh lo ngại thị trường đang diễn ra rằng sự trỗi dậy nhanh chóng của các nền tảng AI-native có thể làm gián đoạn mô hình outsourcing truyền thống và dịch vụ phần mềm, có khả năng làm chậm tăng trưởng nhu cầu dài hạn đối với các nhà cung cấp dịch vụ IT legacy.

o Tài chính giảm 1,15%, khi tâm lý bị đè nặng bởi giọng điệu chính sách thận trọng hơn. Trong khi ngân hàng trung ương duy trì mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% cho 2026, nó báo hiệu sự linh hoạt để thắt chặt hạn ngạch nếu rủi ro, đặc biệt là NPL tăng hoặc áp lực lạm phát gia tăng.

▪ Trong bảng 40 cổ phiếu hàng đầu theo vốn hóa thị trường:

o VIC (+23,86%) dẫn dắt thị trường, được hỗ trợ bởi dòng vốn nước ngoài mạnh và các phát triển chiến lược tích cực. Tập đoàn đã ký MoU với Maharashtra (Ấn Độ) để khám phá đầu tư lên đến 6,5 tỷ USD, bao gồm khu đô thị tích hợp ~1.000ha (~5 tỷ USD) và triển khai lên đến 60.000 taxi điện (~1,5 tỷ USD) tại khu vực Mumbai, củng cố câu chuyện mở rộng quốc tế dài hạn.

o MWG (+6,63%) tăng nhờ đà lợi nhuận mạnh. Trong khi tin đồn thị trường ban đầu chỉ ra ~3 nghìn tỷ VND PAT trong 1Q26, ban lãnh đạo sau đó hướng dẫn lợi nhuận đạt 29–30% mục tiêu FY (~2,7–2,8 nghìn tỷ VND), ngụ ý tăng ~70–80% YoY. Các trọng tâm chính cho 2026 bao gồm IPO tiềm năng của DMX và tiếp tục mở rộng BHX vào các tỉnh phía Bắc.

o VPB (+3,48%) tiến bộ sau kế hoạch huy động vốn, bao gồm cổ tức cổ phiếu 26% và phát hành riêng lẻ 624 triệu cổ phiếu (~5,88% sau huy động) cho nhà đầu tư chiến lược, nhằm củng cố đệm vốn và hỗ trợ tăng trưởng trung hạn. Về hoạt động, kết quả 1Q26 mạnh mẽ với tín dụng +10,2% YTD, tiền gửi +11,8%, TOI +26,3% YoY, và PBT +58% YoY lên 7,9 nghìn tỷ VND.

o MBB (-0,94%) giảm nhẹ bất chấp triển vọng AGM 2026 tích cực, khi lo ngại cung ngắn hạn từ phát hành quyền mua 10% sắp tới và phát hành riêng lẻ 2,5% có lẽ đã đè nặng tâm lý. Về cơ bản, câu chuyện vẫn nguyên vẹn với ban lãnh đạo hướng dẫn tăng trưởng PBT +15% (39,4 nghìn tỷ VND), được hỗ trợ bởi mở rộng kỹ thuật số mạnh (kỹ thuật số ~60% thu nhập), cơ sở CASA cao (~39–40%), và mở rộng khách hàng liên tục. Kết quả 1Q26 vững chắc (PBT +13,3% YoY, ROE ~21%) củng cố tầm nhìn lợi nhuận, trong khi các sáng kiến đang diễn ra như tái cấu trúc MCredit và chiến lược tài sản kỹ thuật số dựa trên đối tác hỗ trợ tùy chọn dài hạn. Tổng thể, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực, với rủi ro pha loãng ngắn hạn có lẽ được bù đắp bởi đà tăng trưởng bền vững và mở rộng hệ sinh thái.

o VCK (-7,03%) giảm bất chấp kết quả 1Q26 mạnh mẽ, với PBT kỷ lục ~1,55 nghìn tỷ VND (+68% YoY) trên doanh thu 2,52 nghìn tỷ VND (+72% YoY), nhờ môi giới, cho vay margin và thu nhập giao dịch mạnh mẽ. Sự pullback có lẽ phản ánh chốt lời sau đà tăng mạnh, ngay cả khi cơ bản vẫn vững chắc với ~27% mục tiêu lợi nhuận FY đã đạt.

o GEE (-8,37%) là mã kém nhất, kéo dài đà điều chỉnh bất chấp kế hoạch phát hành thưởng cổ phiếu 75%, có thể đã gây lo ngại pha loãng ngắn hạn.

2. CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ NGÀNH

▪ Bộ Khoa học và Công nghệ đang chuẩn bị dự thảo nghị định thành lập Quỹ Phát triển AI Quốc gia với quy mô dự kiến 30 nghìn tỷ VND. Quỹ phi lợi nhuận sẽ tài trợ và hỗ trợ nghiên cứu AI, cơ sở hạ tầng và thương mại hóa, bao phủ lên đến 70% chi phí dự án. Nó ưu tiên công nghệ cốt lõi, nền tảng mã nguồn mở và cơ sở hạ tầng chia sẻ, đồng thời áp dụng cơ chế tài trợ linh hoạt và kiểm soát rủi ro để thúc đẩy phát triển hệ sinh thái AI trong nước.

▪ Điều lệ mẫu mới cho các quỹ phát triển khoa học, công nghệ và đổi mới – ban hành theo Thông tư 17/2026/TT-BKHCN – đã có hiệu lực từ ngày 16 tháng 4, thiết lập khung pháp lý thống nhất toàn quốc. Cơ chế cập nhật cho phép đồng tài trợ giữa nhà nước và doanh nghiệp, huy động nguồn lực ngoài ngân sách, và chuyển quản lý sang dựa trên kết quả đầu ra. Nó cũng tăng cường trách nhiệm giải trình, quản lý rủi ro và phân cấp, đồng thời ưu tiên các dự án có tiềm năng thương mại hóa mạnh để liên kết tốt hơn nghiên cứu, ứng dụng và nhu cầu thị trường.

▪ Khu công nghiệp Biên Hòa 1, khu công nghiệp lâu đời nhất cả nước, đã hoàn tất thủ tục thu hồi đất cho 235 hecta liên quan đến 67 doanh nghiệp, với hầu hết khu vực đã được giải phóng mặt bằng. Chính quyền nhằm hoàn tất bàn giao địa điểm trước tháng 6 khi các doanh nghiệp tháo dỡ tài sản còn lại. Địa điểm – được thành lập năm 1963 – sẽ được tái phát triển thành khu phức hợp đô thị, thương mại và dịch vụ, bao gồm trung tâm hành chính và không gian xanh, để cải thiện điều kiện môi trường và định hình lại cảnh quan đô thị khu vực.

▪ Đồng Nai đã được công nhận đạt tiêu chí đô thị loại I, đáp ứng đầy đủ yêu cầu để trở thành thành phố trực thuộc trung ương. Tỉnh hưởng lợi từ hiệu suất kinh tế mạnh, dân số lớn và kết nối chiến lược, được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng lớn như Sân bay Quốc tế Long Thành và các mạng lưới giao thông chính. Với vai trò là trung tâm công nghiệp và logistics lớn, chính quyền dự kiến sẽ đệ trình đề xuất để phê duyệt cuối cùng, biến nó thành thành phố trực thuộc trung ương tiếp theo của cả nước.

▪ TP. Hồ Chí Minh đã đề xuất miễn hoặc giảm phí sử dụng đường bộ và các phí dịch vụ liên quan cho các doanh nghiệp vận tải hành khách để giảm áp lực chi phí từ giá nhiên liệu biến động. Với nhiên liệu chiếm 30–40% chi phí hoạt động, nhiều công ty đã cắt giảm tuyến đường hoặc hoạt động lỗ. Đề xuất cũng bao gồm giảm phí bến xe buýt và phối hợp triển khai toàn quốc, nhằm ổn định hoạt động và hạn chế tăng giá vé giữa chi phí đầu vào tăng.

▪ Giá LPG ở các khu vực phía Nam đã giảm từ giữa tháng 4, với bình 12kg thường giảm 20.000–30.000 VND sau mức tăng mạnh đầu tháng. Sự giảm phản ánh giá nhiên liệu toàn cầu thấp hơn và nỗ lực của các nhà phân phối để giảm áp lực chi phí cho người tiêu dùng. Ngoài cắt giảm giá trực tiếp, các nhà cung cấp lớn đã tăng chiết khấu cho đại lý để khuyến khích giảm giá bán lẻ thêm, hỗ trợ ổn định rộng hơn trên thị trường khí gas trong nước.

▪ Samsung Việt Nam đã khởi động chương trình Innovation Campus (SIC) 2026, nhằm đào tạo 2.200 sinh viên và lần đầu tiên bao gồm các khóa học bán dẫn trong chương trình học. Sự mở rộng hỗ trợ mục tiêu quốc gia phát triển lực lượng lao động bán dẫn có kỹ năng và củng cố phát triển tài năng công nghệ cao. Bên cạnh đào tạo về AI, IoT và big data, chương trình sẽ cung cấp học tập thực hành qua các cơ sở mới và đối tác, với kế hoạch mở rộng qua nhiều tỉnh và phù hợp hơn với nhu cầu ngành.

▪ Singapore dự kiến mở rộng số lượng dự án Khu công nghiệp Việt Nam – Singapore (VSIP) tại Việt Nam lên 30 vào năm 2026, đánh dấu 30 năm sáng kiến. Sự mở rộng sẽ tập trung vào các khu công nghiệp thế hệ mới liên kết với phát triển công nghệ cao và hợp tác đầu tư sâu hơn. Hai bên cũng thảo luận hợp tác về thương mại điện thấp carbon và phát triển nguồn nhân lực, củng cố quan hệ kinh tế rộng lớn hơn và quan hệ đối tác đầu tư dài hạn.

▪ Thái Lan đang khẩn cấp tìm nguồn cung nhiên liệu và phân bón thay thế khi gián đoạn ở Eo biển Hormuz làm căng thẳng nguồn dự trữ, với lượng tồn kho ước tính chỉ ba tháng đối với dầu và một tháng đối với phân bón. Giữa nguồn cung thắt chặt, nhập khẩu từ Việt Nam đã tăng vọt, với lô hàng phân bón tăng 356% so với cùng kỳ trong Q1, bao gồm đỉnh tăng mạnh vào tháng 3. Sự siết chặt nguồn cung đang đẩy chi phí đầu vào lên, đặt ra rủi ro cho sản lượng nông nghiệp và thu nhập nông dân trước mùa vụ cao điểm.

▪ Ngân hàng trung ương đã nhận 11 hồ sơ từ các công ty và ngân hàng thương mại xin giấy phép sản xuất vàng miếng và đang xem xét phối hợp với các cơ quan liên quan. Các thực thể đủ điều kiện có thể được cấp phép nhập khẩu vàng. Điều này theo sau các quy định mới giới thiệu cuối năm 2025 để hợp thức hóa sản xuất, giao dịch và nhập khẩu vàng. Chính quyền sẽ tiếp tục theo dõi biến động thị trường và điều chỉnh hạn ngạch cũng như biện pháp giám sát để giúp ổn định thị trường vàng trong nước.

▪ Ngân hàng trung ương nhắm mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 15% trong 2026 nhưng báo hiệu có thể hạ hạn ngạch nếu rủi ro như nợ xấu tăng hoặc lạm phát gia tăng. Chính quyền nhấn mạnh bất ổn toàn cầu – đặc biệt là gián đoạn nguồn cung dầu tiềm năng – là áp lực chính lên lạm phát và tỷ giá. Tín dụng đã mở rộng mạnh trong 2025, nâng rủi ro hệ thống, thúc đẩy theo dõi chặt chẽ hơn và điều chỉnh linh hoạt. Trong khi đó, các ngân hàng đã bắt đầu cắt giảm lãi suất tiền gửi, tạo không gian để giảm lãi suất cho vay và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

▪ Bộ Tài chính đã đề xuất kéo dài mức thuế tiêu thụ đặc biệt ưu đãi cho xe điện pin với dưới 24 chỗ đến cuối năm 2030 để hỗ trợ chuyển đổi giao thông xanh hơn. Mức thấp hiện tại (1-3%) sẽ được duy trì qua 2030, trước khi tăng vào 2031 tùy loại xe. Chính sách nhằm giữ giá EV cạnh tranh, khuyến khích người tiêu dùng áp dụng và thúc đẩy đầu tư, đồng thời góp phần giảm phát thải, chuyển đổi năng lượng và phù hợp với cam kết khí hậu.

▪ Bộ Tài chính đã đề xuất nâng ngưỡng thu nhập hàng tháng cho người phụ thuộc đủ điều kiện khấu trừ thuế thu nhập cá nhân từ 1 triệu VND lên 3 triệu VND, hiệu lực từ 1/7/2026. Điều chỉnh phản ánh chi phí sinh hoạt và mức thu nhập cao hơn sau hơn một thập kỷ không thay đổi. Nó nhằm phù hợp hơn với điều kiện kinh tế hiện tại, mở rộng đối tượng được giảm thuế và đảm bảo nhất quán với chuẩn nghèo cập nhật và chi tiêu hộ gia đình trung bình.

▪ Việt Nam đang thúc đẩy sửa đổi Luật Nhà ở 2023 để tạo khung pháp lý minh bạch hơn, tinh gọn và an toàn hơn, nhằm giảm chi phí tuân thủ và cải thiện môi trường đầu tư. Sau hơn một năm thực thi, các khoảng trống đã xuất hiện, thúc đẩy sửa đổi để đơn giản hóa thủ tục, tăng tính nhất quán chính sách và tăng cường phân cấp cho chính quyền địa phương. Dự thảo cũng nhấn mạnh linh hoạt quản trị, phạm vi pháp lý rõ ràng hơn và đánh giá tác động mạnh mẽ hơn, với kế hoạch đệ trình Quốc hội như phần nỗ lực hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cao hơn.

▪ Tổng công ty Đường sắt Việt Nam đã cắt giảm giá vé hành khách và cước hàng hóa 5% trên toàn bộ dịch vụ đến ngày 14/5, theo giá nhiên liệu thấp hơn. Giảm sâu hơn áp dụng trên các tuyến chọn lọc, bao gồm giảm đến 20% cho SE18 (Hà Nội-Đà Nẵng) và đến 37% trên một số tàu Hà Nội-Lào Cai. Để đáp ứng nhu cầu du lịch mạnh trong kỳ Giỗ Tổ Hùng Vương và lễ 30/4-1/5, nhà khai thác cũng thêm dịch vụ bổ sung và tăng tần suất trên các tuyến liên tỉnh và khu vực chính.

▪ Bộ Công Thương đề xuất bắt buộc xăng E10 trên toàn quốc từ 30/4/2026, thay thế RON 95. Bộ cho biết hơn 90% ô tô và xe máy hiện tại tương thích mà không cần sửa động cơ. E10 dự kiến giảm phát thải CO₂ 3-10% và giảm phụ thuộc nhiên liệu nhập khẩu. Với tiêu thụ hiện khoảng 1 triệu m³/tháng, sự chuyển đổi có thể giảm nhập khẩu xăng khoảng 1,2 triệu m³ hàng năm, tiết kiệm khoảng 840 triệu USD và cải thiện an ninh năng lượng cũng như cán cân thương mại.

3. CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP CHÍNH

▪ ACV (UPCOM) – Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) đã giải thể chi nhánh Phú Quốc sau khi bàn giao Cảng hàng không quốc tế Phú Quốc cho Sun Group, đơn vị này dự kiến nâng công suất từ 4 triệu lên 20 triệu hành khách trong khuôn khổ khoản đầu tư khoảng 22 nghìn tỷ VND trong hai năm. Trong khi đó, công ty đang đối mặt với những thách thức trong thi công Sân bay quốc tế Long Thành, với tiến độ đạt khoảng 74% nhưng chậm tiến độ khiến ngày hoàn thành bị dời đến cuối năm 2026 do thiếu nhân lực (lao động chuyển sang các công trình trả lương cao hơn) cùng chi phí nhiên liệu và vật liệu tăng lên.

▪ BAF (HOSE) – Công ty Cổ phần Nông nghiệp Việt Nam (BAF) đã bổ sung tài liệu họp Đại hội đồng cổ đông 2026, đề xuất phát hành 20% cổ phiếu (10% cổ tức cổ phiếu, 10% cổ phiếu thưởng), cùng kế hoạch ESOP (~2,6%).

▪ BSR (HOSE) – Công ty Cổ phần Lọc – Hóa dầu Bình Sơn (BSR) báo cáo kết quả 1Q26 mạnh mẽ với doanh thu vượt 41,3 nghìn tỷ VND (+28% YoY), sản lượng tăng 13% lên 2,03 triệu tấn và lợi nhuận trước thuế (PBT) sơ bộ tăng 7,9 lần YoY lên 3,7 nghìn tỷ VND, đạt khoảng 27% mục tiêu cả năm. Tuy nhiên, công ty vẫn duy trì dự báo thận trọng cho năm 2026 với doanh thu 154 nghìn tỷ VND (+7% YoY) và PBT 2,4 nghìn tỷ VND (-60% YoY), hàm ý giảm khoảng 58% lợi nhuận ròng YoY giữa bối cảnh ngành gặp nhiều thách thức. Vận hành, BSR đã đảm bảo nguồn cung dầu thô để duy trì tỷ lệ sử dụng cao ít nhất đến tháng 7/2026 (>3 tháng nhìn trước), mục tiêu sử dụng khoảng 90% công suất cả năm, được hỗ trợ bởi các biện pháp của PVN/chính phủ ưu tiên phân bổ dầu thô trong nước cho Dung Quất, đồng thời tái khởi động BSR-BF (hiện đang 50–70% công suất, mục tiêu lên 120%) và đẩy nhanh mở rộng Dung Quất đến cuối 2028.

▪ BVB (UPCOM) – Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (Viet Capital Commercial Joint Stock Bank) đặt mục tiêu PBT 2026 đạt 700 tỷ VND (+34% YoY) và lên kế hoạch chuyển niêm yết từ UPCoM sang HOSE, song song phát hành tăng vốn lên 9,9 nghìn tỷ VND. Ngân hàng đang đẩy mạnh ngân hàng số như động lực tăng trưởng cốt lõi, với lợi nhuận ước ước quý 1 đạt 215 tỷ VND, tăng 1,7 lần YoY.

▪ BWE (HOSE) – Công ty Cổ phần Cấp nước – Môi trường Bình Dương (BWE) lên kế hoạch phát hành 31,4 triệu cổ phiếu (tỷ lệ 7:1, mệnh giá 37.000 VND/cp), huy động khoảng 1,16 nghìn tỷ VND để trả nợ, xây dựng nhà máy điện từ rác 24MW và mua lại Công ty Cấp nước Ninh Thuận. Vốn điều lệ sẽ tăng lên 2,51 nghìn tỷ VND, với mục tiêu 2026 gồm doanh thu ≥5,4 nghìn tỷ VND và lợi nhuận ≥770 tỷ VND.

▪ DatVietVAC Group Holdings dự kiến tiến hành IPO trong năm 2026 để hỗ trợ mở rộng hệ sinh thái bản quyền nội dung (content IP), đầu tư công nghệ và tăng trưởng quốc tế. Công ty đặt mục tiêu doanh thu 2026 đạt 3,38 nghìn tỷ VND và lợi nhuận ròng 420 tỷ VND, cùng tỷ lệ cổ tức 15%.

▪ DBC (HOSE) – Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Dabaco Group đặt mục tiêu 2026 doanh thu khoảng 29,3 nghìn tỷ VND (+22% YoY) nhưng dự kiến lợi nhuận ròng khoảng 1,1 nghìn tỷ VND (-25,9% YoY), phản ánh quan điểm thận trọng giữa bối cảnh vĩ mô bất ổn và rủi ro trong ngành chăn nuôi.

▪ DCM (HOSE) – Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) ước tính PBT 1Q26 đạt 837 tỷ VND (+84% YoY) trên doanh thu 5,37 nghìn tỷ VND (+58%), nhờ xuất khẩu mạnh và vận hành vững vàng bất chấp áp lực chi phí. Công ty đã hoàn thành hơn 60% mục tiêu lợi nhuận cả năm, phản ánh hiệu quả vượt kỳ vọng.

▪ DIG (HOSE) – Công ty Cổ phần Kinh doanh Địa ốc (Development Investment Construction) đang chịu sự kiểm tra của cơ quan chức năng khi thanh tra chỉ ra nhiều vi phạm tại dự án Khu công nghiệp Bắc Vũng Tàu khoảng 90ha, bao gồm các vấn đề về quy hoạch, đất đai và thủ tục, làm đình trệ dự án nhiều năm. Chính quyền đề xuất tạm dừng điều chỉnh tiến độ cho đến khi các nút thắt pháp lý – đặc biệt là giải phóng mặt bằng và quy hoạch 1/500 – được giải quyết.

▪ FMC (HOSE) – Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta (FMC) báo cáo quý 1 kém hơn, doanh số tháng 3 giảm 19% YoY xuống khoảng 19 triệu USD và sản lượng/xuất tiêu tôm giảm 21%/17%. Bất chấp ba tháng liên tiếp giảm, công ty duy trì quan điểm thận trọng đồng thời đặt mục tiêu PBT 2026 kỷ lục 452 tỷ VND (+10% YoY).

▪ FPT (HOSE) – Công ty Cổ phần FPT đã hợp tác với CAC Holdings thành lập liên doanh UPSTRIDE tại Nhật Bản, tập trung vào hạ tầng IT, điện toán đám mây và các giải pháp liên quan bán dẫn, nhằm khai thác nhu cầu chuyển đổi số ngày càng tăng tại Nhật Bản và ASEAN. Song song đó, FPT đã ký thỏa thuận chuyển đổi số dài hạn với Công ty Điện lực Chugoku (Chugoku Electric Power) để triển khai các giải pháp đám mây, ứng dụng và Microsoft 365, tiếp tục củng cố vị thế tại thị trường số khoảng 236 tỷ USD Nhật Bản và thúc đẩy chiến lược AI‑first.

▪ GEE (HOSE) – Công ty Cổ phần GELEX Electric (GEE) lên kế hoạch phát hành khoảng 274,5 triệu cổ phiếu thưởng (tỷ lệ 4:3) từ nguồn vốn chủ sở hữu, nâng vốn điều lệ lên khoảng 6,5 nghìn tỷ VND, với dự kiến thực hiện trong 2Q26.

▪ GEL (HOSE) – Công ty Cổ phần Hạ tầng GELEX (GEL) đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 2026 16% lên 16,7 nghìn tỷ VND nhưng dự báo PBT giảm 25% xuống 1,5 nghìn tỷ VND, phản ánh chi phí lãi vay cao và chi phí đi vào chạy dự án mới.

▪ GMD (HOSE) – Công ty Cổ phần Gemadept lên kế hoạch chi cổ tức tiền mặt 22% cho năm 2025 và phát hành 50% cổ phiếu thưởng, nâng tổng tỷ lệ chi trả cho cổ đông lên 72%. Trong tài liệu Đại hội, công ty đặt mục tiêu PBT 2026 từ 2.800–3.000 tỷ VND (tăng 11–19% YoY), được hỗ trợ bởi tiếp tục mở rộng logistics. Đề xuất tăng vốn sẽ nâng vốn điều lệ lên khoảng 6.493 tỷ VND.

▪ HPG (HOSE) – Công ty Cổ phần Hòa Phát (HPG) dự kiến khởi công tháng 5/2026 Khu công nghiệp Hoàng Diệu tại Hải Phòng, với quy mô 245ha, tổng vốn 3,4 nghìn tỷ VND, tọa lạc gần đường cao tốc Hà Nội – Hải Phòng, tập trung hạ tầng hiện đại và sản xuất công nghệ cao, củng cố danh mục khu công nghiệp phía Bắc đang mở rộng. Tập đoàn cũng báo cáo kết quả 1Q26 mạnh với sản lượng thép thô đạt 3,3 triệu tấn (+25% YoY) và doanh số 3 triệu tấn (+26% YoY), nhờ HRC, thép xây dựng và thép ống, tiếp tục kế hoạch mở rộng tại Dung Quất cùng dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2026 khoảng 42% YoY. Trong khi đó, Ủy ban Chống bán phá giá Úc đang xem xét yêu cầu điều tra nhập khẩu tôn mạ kẽm từ Việt Nam và Hàn Quốc, với quyết định dự kiến 20/4/2026, khiến các nhà xuất khẩu Việt Nam phải theo dõi chặt và chuẩn bị các biện pháp ứng phó, bao gồm rà soát dữ liệu và đa dạng hóa thị trường.

▪ HVN (HOSE) – Công ty Cổ phần Vietnam Airlines (HVN) đã ký các MOU trị giá khoảng 50 triệu USD (1,3 nghìn tỷ VND) với các đối tác Trung Quốc để mở rộng hoạt động chở khách và hàng hóa, củng cố hiện diện tại Trung Quốc.

▪ IJC (HOSE) – Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Hạ tầng (Becamex IDC – IJC) ước tính lợi nhuận 1Q26 đạt khoảng 17% mục tiêu cả năm (~81 tỷ VND), trong khi đẩy mạnh đầu tư hạ tầng với hơn 240 tỷ VND đóng góp cho các công ty liên kết. Cho năm 2026, công ty đặt mục tiêu doanh thu 2,45 nghìn tỷ VND (+36% YoY) và lợi nhuận sau thuế (NPAT) 541 tỷ VND (-9%), đồng thời tăng mạnh chi đầu tư >50% lên khoảng 4,4 nghìn tỷ VND, chủ yếu cho các dự án Hoa Hướng Dương 2 và Green City.

▪ KHG (HOSE) – Công ty Cổ phần Khải Hoàn Land (KHG) đặt mục tiêu 2026 doanh thu 1,25 nghìn tỷ VND (+108% YoY) và NPAT 123 tỷ VND (+78%), lên kế hoạch chào bán khoảng 4.000 căn, khi chuyển dần sang định vị phát triển dự án, đồng thời huy động vốn tối đa 800 tỷ VND thông qua phát hành riêng lẻ.

▪ MSN (HOSE) – Công ty Cổ phần Masan Group: WinCommerce ghi nhận doanh thu 1Q26 đạt 11,4 nghìn tỷ VND (+29% YoY), với doanh số tháng 3 đạt 3,49 nghìn tỷ VND (+23%) và tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng cũ (LFL) 14,3%, cao hơn mục tiêu. Động lực mở rộng đến từ 225 cửa hàng mới, chủ yếu là minimart tại khu vực nông thôn phía Bắc, hưởng lợi từ cạnh tranh giảm và xu hướng chuyển sang hiện đại thương mại tại Hà Nội.

▪ MSR (UPCOM) – Công ty Cổ phần Masan High‑Tech Materials (MSR) báo cáo doanh thu ước 1Q26 đạt 2.993 tỷ VND, tăng 2,1 lần YoY, và lợi nhuận ròng kỷ lục 537 tỷ VND, đảo ngược khoản lỗ năm trước. Hiệu suất mạnh đến từ giá wolfram (APT) tăng mạnh và cải thiện vận hành.

▪ NRC (HNX) – Công ty Cổ phần NRC (NRC Corporation) hoãn cuộc họp Đại hội đồng cổ đông 2026 giữa bối cảnh khó khăn tài chính, khi kiểm toán viên đưa ra cảnh báo về rủi ro khả năng tiếp tục hoạt động do áp lực thanh khoản, phải thu cao và nghĩa vụ trái phiếu/thuế, dù công ty đã quay lại có lợi nhuận vào 2025.

▪ OCB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Phương Đông (Orient Commercial Joint Stock Bank) đặt mục tiêu nằm trong Top 5 ngân hàng cổ phần về hiệu quả và bền vững đến năm 2030, với PBT 2026 là 6,96 nghìn tỷ VND (+39%), tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) 16% và ROE >15%. Chiến lược tập trung vào số hóa, thu nhập phí, tài chính xanh (~9–10% dư nợ) và nâng cao chất lượng tài sản thông qua thu hồi nợ.

▪ PDR (HOSE) – Chủ tịch Công ty Cổ phần Phát triển bất động sản Phát Đạt cho rằng việc di dời trường đại học và bệnh viện tuân theo chính sách của Chính phủ nhằm giảm ùn tắc và hỗ trợ tái phát triển đô thị. Công ty có thể tham gia các dự án loại này nếu được phê duyệt, như một phần chiến lược tiếp cận đất và phát triển các dự án quy mô lớn.

▪ PGI (HOSE) – Công ty Cổ phần Bảo hiểm Petrolimex (Petrolimex Insurance) đặt mục tiêu 2026 doanh thu 5,87 nghìn tỷ VND và PBT 324,5 tỷ VND (+~6% YoY), đồng thời dự kiến cổ tức tiền mặt 12%, với ban lãnh đạo nhấn mạnh chiến lược thận trọng tập trung vào kỷ luật bảo hiểm (underwriting) và lợi nhuận ổn định hơn là tăng trưởng doanh thu mạnh trong môi trường bảo hiểm cạnh tranh gay gắt.

▪ PHP (UPCOM) – Công ty Cổ phần Cảng Hải Phòng (Port of Hai Phong) đặt mục tiêu kết quả kỷ lục 2026 gồm doanh thu khoảng 3,5 nghìn tỷ VND (+28% YoY) và PBT 1,52 nghìn tỷ VND (+21%). Công suất thông qua được dự kiến 57 triệu tấn (~3 triệu TEU). Công ty lên kế hoạch cổ tức tiền mặt 6% và chi khoảng 898 tỷ VND cho đầu tư, bao gồm dự án cảng mới tại khu công nghiệp Bạch Đằng.

▪ PLX (HOSE) – Tổng Công ty Dầu khí Việt Nam (PetroVietnam Petroleum, mã PLX) không còn đáp ứng tiêu chuẩn công ty đại chúng vì tỷ lệ free float đã giảm xuống 9,4% (< ngưỡng 10%). Doanh nghiệp có 1 năm để khôi phục, nếu không sẽ có nguy cơ mất tư cách công ty đại chúng.

▪ PNJ (HOSE) – Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Phu Nhuan Jewelry) sẽ phát hành 170,5 triệu cổ phiếu thưởng (2:1) từ nguồn vốn chủ sở hữu, nâng vốn điều lệ lên 5,12 nghìn tỷ VND, với ngày chốt danh sách là 24/4.

▪ POW (HOSE) – Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (Power Corporation – POW) báo cáo doanh thu quý kỷ lục khoảng 12,3 nghìn tỷ VND trong Q1/2026 (+47% YoY), với PBT tăng ~79% YoY lên 923 tỷ VND, nhờ sản lượng điện cao hơn (+33% YoY) và vận hành mạnh.

▪ PSD (HNX) – Công ty Cổ phần Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (Petroleum General Distribution Services) ghi nhận kết quả 1Q26 tốt (doanh thu 2,6 nghìn tỷ VND, PBT >60 tỷ VND), nhưng vẫn thận trọng về nhu cầu do chi phí đầu vào tăng và bất ổn vĩ mô. Mục tiêu FY26 gồm doanh thu 9 nghìn tỷ VND (+11%) và lợi nhuận ròng 144 tỷ VND (giữ mức), với trọng tâm các dự án IT, phân phối B2B và tối ưu chi phí.

▪ PTB (HOSE) – Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty Cổ phần Phú Tài (PTB) đặt mục tiêu 2026 doanh thu khoảng 8,8 nghìn tỷ VND và PBT 760 tỷ VND (+~20% YoY), nhưng đối mặt áp lực lớn từ khả năng áp thuế Mỹ (30–50%) lên đồ gỗ, phân khúc xuất khẩu chủ lực, nơi 60–70% doanh thu đến từ thị trường Mỹ.

▪ PVD (HOSE) – Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PetroVietnam Drilling & Well Services) lên kế hoạch phát hành gần 372 triệu cổ phiếu thưởng (66,9%) để nâng vốn điều lệ lên khoảng 9,3 nghìn tỷ VND, đồng thời giữ lại lợi nhuận (không chia cổ tức 2025) để tài trợ cho chương trình đầu tư 4,23 nghìn tỷ VND.

▪ SIP (HOSE) – Công ty Cổ phần Đầu tư Sài Gòn – VRG (Sai Gon VRG Investment Corporation) đã bổ sung tài liệu cuộc họp Đại hội đồng cổ đông 2026, đề xuất đảo ngược 328,9 tỷ VND từ quỹ phát triển vào lợi nhuận giữ lại nhằm tối ưu hóa cơ cấu vốn. Cho năm 2026, công ty đặt mục tiêu doanh thu 5,94 nghìn tỷ VND (+5% YoY) và lợi nhuận ròng 874 tỷ VND (+5%), với tỷ lệ cổ tức tối thiểu 10%.

▪ TAL (HOSE) – Công ty Cổ phần Kinh doanh Bất động sản Taseco (Taseco Land Investment) sẽ góp 125 tỷ VND (tương đương 50% vốn góp) để thành lập Công ty Cơ sở hạ tầng Khu công nghiệp Phúc An tại Bắc Ninh, tiếp tục thực hiện chiến lược mở rộng. Động thái này nằm trong bối cảnh tái cấu trúc đang diễn ra và góp phần hỗ trợ các mục tiêu 2026 đầy tham vọng, bao gồm lợi nhuận kỷ lục và triển khai các dự án mới.

▪ TCX (HOSE) – Công ty Cổ phần Chứng khoán Techcom (Techcom Securities) ghi nhận kết quả 1Q26 mạnh với doanh thu 2.783 tỷ VND (+37% YoY) và PBT 1.458 tỷ VND (+11% YoY), duy trì vị thế dẫn đầu trong mảng cho vay ký quỹ và phát hành trái phiếu. Công ty còn huy động khoản vay hợp vốn kỷ lục 488 triệu USD và tiếp tục mở rộng hệ sinh thái wealthtech được hỗ trợ bởi AI.

▪ TNG (HNX) – Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG báo cáo doanh thu 1Q26 đạt 1,95 nghìn tỷ VND (+29% YoY), nhờ tăng trưởng doanh thu hai chữ số mỗi tháng, hoàn thành khoảng 20% mục tiêu cả năm. Doanh thu tháng 3 đạt 731 tỷ VND (+23% YoY). Công ty đặt mục tiêu 2026 doanh thu 9,5 nghìn tỷ VND và lợi nhuận sau thuế (NPAT) 450 tỷ VND, kèm tỷ lệ chi trả cổ tức 16–20%. TNG cũng đã tăng tỷ lệ sở hữu tại TNG Land lên khoảng 24% thông qua khoản đầu tư 140 tỷ VND.

▪ VCK (HOSE) – Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS (VPS Securities) báo cáo PBT 1Q26 kỷ lục khoảng 1,55 nghìn tỷ VND (+68% YoY) trên doanh thu 2,52 nghìn tỷ VND (+72% YoY), nhờ môi giới, cho vay ký quỹ và thu nhập từ giao dịch mạnh, đạt khoảng 27% mục tiêu lợi nhuận cả năm trong bối cảnh dư nợ cho vay mở rộng nhanh và hoạt động thị trường vững. Tại Đại hội đồng cổ đông, công ty đặt mục tiêu PBT 2026 là 5,75 nghìn tỷ VND (+28–29% YoY), được hỗ trợ bởi triển vọng thị trường tích cực, năng lực cho vay ký quỹ được nâng cấp và vốn từ IPO, trong khi vẫn giữ môi giới là lĩnh vực cốt lõi và dần mở rộng sang ngân hàng đầu tư và phân khúc khách hàng tổ chức, đồng thời ban lãnh đạo kỳ vọng Việt Nam sẽ được đưa vào danh sách chờ MSCI vào tháng 6.

▪ VGC (HOSE) – Tổng Công ty Viglacera – CTCP (Viglacera Corporation) ghi nhận doanh thu 1Q26 đạt 3,28 nghìn tỷ VND (+15% YoY) và PBT khoảng 393 tỷ VND, hoàn thành khoảng 21% kế hoạch cả năm.

▪ VGT (UPCOM) – Tập đoàn Dệt May – Diêm Thống Nhất (Vietnam National Textile and Garment Group) báo cáo doanh thu 1Q26 đạt 4,55 nghìn tỷ VND (+2% YoY) và lợi nhuận ròng 355 tỷ VND (+31%), được thúc đẩy bởi sự phục hồi của sản phẩm sợi và đơn hàng may mặc ổn định. Với quý 2, tập đoàn dự báo tiếp tục chịu áp lực từ thương mại, địa chính trị và rủi ro logistics, đồng thời tập trung cải thiện năng suất và đa dạng hóa thị trường xuất khẩu.

▪ VIC (HOSE) – Công ty Cổ phần Tập đoàn Vingroup (Vingroup JSC) đã ký biên bản ghi nhớ (MoU) với chính quyền bang Maharashtra, Ấn Độ, nhằm nghiên cứu đầu tư tối đa 6,5 tỷ USD trong các lĩnh vực phát triển đô thị, giao thông xanh, năng lượng tái tạo và cơ sở hạ tầng xã hội, bao gồm một khu đô thị tích hợp khoảng 1.000ha (~5 tỷ USD) và việc triển khai tối đa 60.000 xe taxi điện (~1,5 tỷ USD) tại khu vực đô thị Mumbai. Trong nước, tập đoàn tiếp tục mở rộng hệ sinh thái thông qua việc thành lập Vinstudio vào tháng 4/2026 – sau V‑Film năm 2025 – tập trung vào sản xuất phim, nội dung TV, âm nhạc và quảng cáo. Đồng thời, đơn vị thi công đường sắt của tập đoàn – Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng SGC – đã tăng vốn điều lệ từ 1 nghìn tỷ VND lên 10 nghìn tỷ VND, định vị mình là cánh tay EPC quan trọng cho các dự án đường sắt lớn như Hà Nội – Quảng Ninh và Bến Thành – Củ Chi, trong khi Vingroup cũng lựa chọn công nghệ Velaro Novo của Siemens cho đường sắt Hà Nội – Quảng Ninh, với lý do độ đúng giờ >99%, thiết kế nhẹ hơn và tiết kiệm năng lượng đến 30%, cùng tiềm năng chuyển giao công nghệ để xây dựng năng lực nội địa lâu dài.

▪ VJC (HOSE) – Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (Vietjet Aviation) đã công bố 5 đường bay mới giữa Việt Nam và Trung Quốc, bao gồm Hà Nội – Hoàng Sơn (Huangshan) và TP.HCM – Quế Lâm (Guilin), trong đó một số đường đã được khai thác từ tháng 4/2026, nhằm tăng kết nối song phương và hỗ trợ lưu thông thương mại, du lịch và đầu tư. Bên cạnh đó, Chính phủ đã cấp chủ trương cho đề xuất của Vietjet về việc đầu tư vào hạ tầng sân bay, với các cơ quan chức năng được giao xem xét, triển khai theo quy định, bao gồm khả năng tham gia vào các dự án tại Tân Sơn Nhất, Nội Bài và một số sân bay khác, tùy thuộc vào quy hoạch, khả thi và tuân thủ pháp luật.

▪ VOS (HOSE) – Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam (Vietnam Ocean Shipping) đã thông qua khoản đầu tư hơn 100 triệu USD để đóng hai tàu chở dầu MR (50.000 DWT mỗi tàu), được tài trợ tối đa 75% thông qua vốn vay ngân hàng, với dự kiến giao hàng vào giữa 2028. Động thái này nhằm làm mới đội tàu già cỗi và tận dụng lợi thế từ cước vận tải tăng cao trong bối cảnh gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông.

▪ VPB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank) đã trình đề xuất bổ sung tăng vốn, bao gồm chi trả cổ tức cổ phiếu 26%, sau đó là phát hành riêng lẻ 624 triệu cổ phiếu cho một nhà đầu tư chiến lược (~7,87% vốn điều lệ hiện tại / 5,88% post‑money), nhằm tăng vốn tự có và hỗ trợ tăng trưởng bảng cân đối kỳ trung và dài hạn.

▪ VPX (HOSE) – Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBank Securities) dự kiến đầu tư khoảng 1,1 nghìn tỷ VND để mua thêm khoảng 110 triệu cổ phiếu của CAEX, giữ tỷ lệ sở hữu 11% trong khi CAEX tăng vốn điều lệ lên 10 nghìn tỷ VND. Động thái này hỗ trợ việc triển khai một nền tảng tài sản số được quản lý tại Việt Nam, khi CAEX đã huy động được vốn đầu tư chiến lược từ OKX Ventures và HashKey Capital, cung cấp vốn, công nghệ và chuyên môn để đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu cho thị trường thí điểm tài sản mã hóa.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.

Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Không phải vì nó kém. Mà vì nó quá… nguy hiểm.

Nói một cách thẳng thắn, Mythos không chỉ là một bước tiến về trí tuệ nhân tạo. Nó là một cỗ máy săn lùng điểm yếu ở cấp độ hệ thống — một thứ có thể đọc, hiểu và bẻ khóa kiến trúc phần mềm của cả một nền kinh tế số. Trong tay đúng người, nó có thể vá lỗ hổng trước khi chúng bị khai thác. Nhưng trong tay sai người, nó có thể làm điều ngược lại — nhanh hơn, chính xác hơn, và trên quy mô lớn hơn bất kỳ hacker nào từng tồn tại.

Bệnh viện, ngân hàng, mạng lưới điện — những thứ vốn được xem là nền tảng ổn định của một quốc gia hiện đại — bỗng chốc trở thành những mục tiêu có thể bị xâm nhập chỉ bằng một dòng lệnh. Mythos không phá hủy thế giới theo cách ồn ào. Nó làm điều đó một cách âm thầm, từ bên trong.

Phản ứng của Washington đến nhanh một cách bất thường. Scott Bessent lập tức triệu tập các ngân hàng lớn nhất nước cho một cuộc họp khẩn. Đó không phải cuộc họp về lãi suất hay thanh khoản. Đó là cuộc họp của những người vừa nhận ra rằng có một thứ gì đó đã xuất hiện — và nó nằm ngoài phạm vi kiểm soát của họ.

Và người quyết định Mythos có được dùng hay không — không phải tổng thống, không phải Quốc hội, không phải bất kỳ cơ quan nhà nước nào.

Đó là Dario Amodei. Một người đàn ông 41 tuổi, mặc áo hoodie, đứng đầu một công ty chưa niêm yết.

Và đây không phải lần đầu tiên trong lịch sử, một người đàn ông với một công nghệ mới nắm trong tay số phận của cả thế giới.

I. Năm cái tên — và quyền lực chưa từng có trong lịch sử hiện đại

Năm người đàn ông: Dario, Demis, Elon, Mark và Sam. Và trong một thế giới mà quyền lực thường được che giấu sau những chức danh dài dòng và cấu trúc tổ chức phức tạp, chỉ cần một cái tên đầu là đủ để nhận ra họ.

Sam Altman đang vận hành ChatGPT với hơn 900 triệu người dùng mỗi tuần — gần bằng dân số của cả một châu lục.

Demis Hassabis vừa nhận giải Nobel khi AI của ông giải được bài toán protein mà khoa học đã bế tắc suốt nửa thế kỷ.

Elon Musk không chỉ là người giàu nhất hành tinh, mà còn tạo ra một cuộc cách mạng trên nhiều lĩnh vực, mở ra tương lai hoàn toàn mới cho giao thông, không gian, năng lượng và trí tuệ nhân tạo.

Mark Zuckerberg đang chi hàng chục tỷ đô mỗi năm — không phải để dẫn đầu, mà để không bị loại khỏi cuộc chơi.

Và Dario Amodei — người vừa quyết định rằng một công cụ có thể làm sập ngân hàng không nên thuộc về công chúng.

Đây không còn là câu chuyện về những CEO công nghệ. Đây là những điểm nút quyền lực, nơi các quyết định kỹ thuật không còn dừng lại ở sản phẩm hay thị trường, mà có thể lan sang hệ thống tài chính, an ninh quốc gia và trật tự toàn cầu.

Quyền lực là điều không còn phải bàn cãi. Câu hỏi thực sự lúc này là: quyền lực đó lớn đến mức nào — và lịch sử đã từng chứng kiến điều tương tự chưa?

Câu trả lời, nếu nhìn đủ xa về phía sau, thì: đã từng. Nhưng chưa bao giờ… theo cách này.

Trong quá khứ, quyền lực công nghệ gắn với những thứ hữu hình như: đường sắt, thép, dầu mỏ, ô tô — những tài sản có thể nhìn thấy, đo lường và kiểm soát phần nào bằng luật pháp vật lý.

Còn hôm nay, quyền lực nằm trong những thứ gần như vô hình: mô hình, dữ liệu và năng lực tính toán — những thứ di chuyển với tốc độ của ánh sáng và vượt qua biên giới nhanh hơn bất kỳ hệ thống quản lý nào có thể theo kịp.

Và chính điều đó tạo ra một nghịch lý trung tâm của kỷ nguyên AI: quyền lực của họ có thể chưa lớn bằng những người tiền nhiệm trong lịch sử — nhưng tốc độ mà họ đang tiến tới đỉnh quyền lực thì nhanh hơn rất nhiều.

Năm AI titans hiện tại chưa bằng những người tiền nhiệm lịch sử của họ — nhưng họ đang ở giai đoạn đầu của một công nghệ còn lâu mới đạt đỉnh quyền lực.

Điều đáng lo không phải là họ đã là Rockefeller hay Ford của thời đại mới. Mà là: họ đang đứng đúng vị trí mà những con người đó từng đứng — ngay trước khi phần còn lại của thế giới kịp nhận ra điều gì đang thực sự diễn ra.

II. Những câu chuyện từ Rockefeller, Ford…

Năm 1925, nhà máy của Henry Ford thuê khoảng 0,15% toàn bộ dân số Mỹ. Một mình ông kiểm soát gần như toàn bộ công ty sau khi mua lại các cổ đông thiểu số năm 1919. Tài sản cá nhân tương đương hơn 1% GDP nước Mỹ. Và chiếc Model T — sản phẩm duy nhất của ông — chiếm hơn 40% số xe lưu thông trên đường vào năm 1917.

Đó mới là quyền lực thực sự. Không phải quyền lực thị trường. Không phải quyền lực công nghệ. Mà là quyền lực định hình hành vi của cả một xã hội.

John D. Rockefeller còn giàu hơn Ford, nhưng cần ít nhân công hơn để kiểm soát một ngành sống còn: năng lượng.

Cornelius Vanderbilt xây dựng đế chế bằng cách mua lại và thôn tính, biến đường sắt thành huyết mạch quốc gia.

Andrew Carnegie kiểm soát thép — thứ quyết định cách nước Mỹ xây dựng chính nó.

Và J. P. Morgan, trong cuộc khủng hoảng 1907, đã làm điều không ai được bầu chọn để làm: trở thành ngân hàng trung ương của cả nước Mỹ — chỉ bằng uy tín và quyền lực cá nhân.

Đọc lại những câu chuyện lịch sử đó, bạn sẽ nhận ra một sự thật “hơi” bất ngờ: những gì năm vị thần AI đang làm… vẫn chưa đến mức đó.

Sam Altman điều hành OpenAI nhưng vẫn phải chịu sự kiểm soát của hội đồng quản trị — chính hội đồng đó từng sa thải ông năm 2023 rồi lại phải mời ông quay lại trong vòng vài ngày.

Dario Amodei không nắm cổ phần chi phối trong công ty mình sáng lập.

Demis Hassabis thậm chí không phải người quyền lực nhất trong hệ thống mà ông vận hành — phía trên ông vẫn là cấu trúc quyền lực của Google.

Nếu nhìn theo những thước đo truyền thống — tài sản, lao động, quyền kiểm soát doanh nghiệp — thì họ chưa phải là Rockefeller, chưa phải là Ford.

Nhưng đó chỉ là một nửa câu chuyện.

Bởi vì năm 1913 — mười năm sau khi thành lập — Ford Motor vẫn chưa phải là đế chế. Nó thậm chí còn đang vật lộn để tìm ra mô hình sản xuất tối ưu. OpenAI hôm nay cũng đang ở đúng giai đoạn đó: mười năm tuổi, chưa có lợi nhuận, và vẫn đang thử nghiệm giới hạn của chính mình.

Lịch sử không nói rằng họ sẽ không trở thành Rockefeller.

Lịch sử nói rằng: ở giai đoạn này, Rockefeller cũng chưa phải là Rockefeller.

Và đó mới là câu hỏi thực sự không ai muốn đối mặt:

Nếu đây mới chỉ là khởi đầu… thì đỉnh quyền lực của AI sẽ trông như thế nào?

III. Những điểm chung kỳ lạ — tại sao nó đáng lo

Qua hơn một thế kỷ rưỡi, lịch sử các tỉ phú không lặp lại một cách ngẫu nhiên. Nó vận hành theo những mẫu hình quyền lực — và nếu nhìn đủ kỹ, bạn sẽ thấy ba điểm chung lặp đi lặp lại trong mọi làn sóng tỷ phú công nghệ.

Điều đáng nói là: cả ba đều đang xuất hiện đầy đủ trong câu chuyện AI hôm nay.

Thứ nhất: họ luôn là những con người… không bình thường. Henry Ford không chỉ sản xuất xe hơi, ông còn điều hành một tờ báo lan truyền tư tưởng bài Do Thái. John D. Rockefeller ám ảnh với việc tiết kiệm từng đồng ngay cả khi đã giàu đến mức không thể tiêu hết. Cornelius Vanderbilt tin vào việc giao tiếp với thế giới bên kia. Thomas Edison làm việc đến mức cực đoan, gần như từ chối ngủ. Steve Jobs theo đuổi những chế độ ăn kiêng đến mức ảnh hưởng sức khỏe.

Khi đặt những điều đó cạnh nhau, những phát ngôn gây tranh cãi của Elon Musk hay phong thái “máy móc” của Mark Zuckerberg bỗng trở nên… bình thường một cách đáng ngại.

Bởi vì lịch sử cho thấy: những người định hình tương lai thường không hành xử theo chuẩn mực của hiện tại.

Thứ hai: mỗi công nghệ mới đều mang theo những rủi ro mà xã hội chưa kịp hiểu, chứ chưa nói đến kiểm soát. Khi tàu hỏa ra đời, các nhà khoa học từng tin rằng cơ thể con người sẽ không chịu nổi tốc độ cao. Khi ô tô xuất hiện, nó giết người nhanh hơn luật pháp có thể phản ứng. Cuộc chiến giữa dòng điện một chiều và xoay chiều không chỉ là cạnh tranh công nghệ — nó là một chiến dịch gây sợ hãi công chúng, với những màn trình diễn điện giật công khai do phe của Thomas Edison dàn dựng. Mỗi lần như vậy, xã hội hoảng loạn.

Nhưng công nghệ vẫn tiến — không phải vì nó an toàn, mà vì nó hữu ích. Và AI hôm nay cũng đang đi đúng con đường đó, chỉ khác một điều: tốc độ nhanh hơn, và phạm vi ảnh hưởng rộng hơn.

Thứ ba — và quan trọng nhất: chính phủ luôn bước vào, nhưng luôn đến sau. Năm 1911, Tòa án Tối cao Mỹ buộc phải chia tách Standard Oil thành 34 công ty — nhưng khi đó John D. Rockefeller đã thống trị ngành dầu mỏ hơn 40 năm. Năm 1913, Cục Dự trữ Liên bang được thành lập — sáu năm sau khi J. P. Morgan phải tự mình đứng ra cứu hệ thống tài chính. Năm 2000, Microsoft bị đưa ra tòa vì độc quyền — nhưng hệ sinh thái của họ đã ăn sâu vào mọi ngóc ngách của nền kinh tế số. Nhà nước không ngăn chặn quyền lực từ đầu. Nhà nước hợp thức hóa và điều chỉnh nó… sau khi nó đã tồn tại.

Chính phủ không dẫn đầu. Chính phủ phản ứng. Và khi họ phản ứng thì:

Liệu họ còn kịp can thiệp đúng cách… hay khi mọi thứ đã đi quá xa?

Và nếu ba quy luật này vẫn còn đúng trong kỷ nguyên AI, thì phần đáng lo không nằm ở hiện tại.

Nó nằm ở những gì sẽ xảy ra khi cả ba cùng hội tụ — nhanh hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử.

IV. Khoảnh khắc Mythos — và canh bạc không có lối thoát tốt

Hãy thử quay lại chỉ hai năm trước — năm 2024. Khi đó, Sam Altman vẫn đang được phỏng vấn về việc ChatGPT có thay thế lập trình viên hay không. Demis Hassabis vừa ra mắt Gemini. Cuộc tranh luận xoay quanh năng suất, tự động hóa, và những câu hỏi quen thuộc của mọi làn sóng công nghệ mới.

Tất cả vẫn còn… có vẻ kiểm soát được.

Rồi lặng lẽ, năm 2026 đến.

Trong chưa đầy 24 tháng, AI không còn là công cụ hỗ trợ — nó trở thành công cụ khai thác điểm yếu ở cấp độ hệ thống. Những mô hình như Mythos không viết code tốt hơn con người; chúng tìm ra cách phá vỡ code của cả một hệ thống nhanh hơn con người có thể sửa.

Ranh giới giữa “công cụ” và “rủi ro hệ thống” cứ thế biến mất.

Dữ liệu xã hội bắt đầu phản ánh điều đó. 7/10 người Mỹ tin rằng AI sẽ lấy đi cơ hội việc làm của họ — một cú nhảy vọt chỉ trong vòng một năm. Nhà của Sam Altman bị tấn công hai lần trong vài ngày — một chi tiết nhỏ, nhưng mang tính biểu tượng: công nghệ đã bắt đầu tạo ra phản ứng vật lý ngoài đời thực. Các phong trào phản đối trung tâm dữ liệu lan rộng, bất chấp việc nguyên nhân giá điện tăng không nằm ở AI. Khi nỗi sợ lan ra trước cả sự hiểu biết, chính sách không còn được xây dựng trong môi trường lý trí — mà trong áp lực.

Và đó chính là bối cảnh mà một quyết định phải được đưa ra. Không phải trong 10 năm. Không phải trong 5 năm. Mà trong vài tháng.

Vấn đề là: mọi lựa chọn đều mang chi phí hệ thống.

Nếu để thị trường tự do hoàn toàn, AI sẽ phát triển nhanh nhất. Đổi lại, Mythos tiếp theo sẽ không có Dario Amodei đứng chặn lại. Sẽ không có ai đủ quyền lực — hoặc đủ trách nhiệm — để nói rằng công nghệ đó không nên tồn tại ngoài kiểm soát. Nó sẽ chỉ đơn giản là… được phát hành, rồi lan rộng, rồi trở thành tiêu chuẩn mới.

Nếu chọn cách còn lại — giới hạn quyền truy cập cho một nhóm “người dùng đáng tin cậy”, như cách Anthropic và OpenAI đang thử nghiệm — thì một cấu trúc khác xuất hiện: một nền kinh tế AI hai tầng. Một tầng có quyền tiếp cận công nghệ mạnh nhất, được bảo vệ trước rủi ro. Một tầng còn lại phải chờ đợi — và chấp nhận rủi ro mà họ không thể kiểm soát.

Trong cấu trúc đó, cơ hội lobby không chỉ tồn tại — mà trở thành chiến lược. Lợi nhuận tập trung. Quyền lực tập trung. Và điều trớ trêu nhất: quyền lực của những người đang kiểm soát AI không giảm đi — mà được nhà nước hợp thức hóa.

Nghe qua, đây giống như một giải pháp cân bằng. Nhưng nếu nhìn kỹ hơn, nó mang một logic nguy hiểm:

Giải pháp được thiết kế để giảm rủi ro… lại có thể củng cố chính nguồn gốc của rủi ro.

Và rồi có một sự thật mà hầu như không ai muốn nói thẳng: AI safety không phải là bài toán quốc gia. Nó là bài toán toàn cầu — nhưng lại không có cơ chế toàn cầu để giải quyết.

Trong khi Mỹ đang tranh luận cách kiểm soát, các mô hình mã nguồn mở ở nơi khác đang tiến rất nhanh. Khoảng cách giữa frontier AI và open-source không còn tính bằng năm — mà bằng vài tháng. Điều đó có nghĩa là: bất kỳ giới hạn nào áp dụng ở một quốc gia đều chỉ mang tính tạm thời.

Mythos có thể bị giữ lại ở Mỹ. Nhưng một Mythos khác — với tên gọi khác — sẽ xuất hiện ở nơi khác. Và trong bức tranh đó, nỗ lực của chính phủ bắt đầu trông giống một điều gì đó rất quen thuộc trong lịch sử:

Cố gắng tháo ngòi một quả bom… trong khi dây chuyền sản xuất bom vẫn đang chạy hết công suất trên toàn thế giới.

V. Kết — khi lịch sử không có lời khuyên đủ tốt

Quay lại với Frederick Douglass.

Ông sống trong thế kỷ 19 — thời đại của Cornelius Vanderbilt, của John D. Rockefeller, của Andrew Carnegie. Ông hiểu quyền lực là gì, và quan trọng hơn, ông hiểu một quy luật không bao giờ thay đổi: quyền lực không tự nhường bộ. Nhưng ông cũng nhìn thấy một điều khác — ít được nói đến hơn: khi quyền lực đủ lớn và đủ tập trung, nó sẽ tự tạo ra lực đối kháng của chính mình.

Standard Oil bị giải thể. Fed được thành lập. AT&T bị chia tách. Microsoft bị chặn lại. Mỗi lần, chính phủ đến muộn. Nhưng mỗi lần, chính phủ vẫn đến.

Vì vậy, câu hỏi với AI không phải là liệu điều đó có xảy ra hay không. Lịch sử gần như đảm bảo rằng nó sẽ xảy ra. Câu hỏi thực sự là: khi chính phủ đến, họ có đến đủ sớm — và đủ đúng — để không làm mọi thứ trở nên tệ hơn?

Năm vị thần AI hiện tại, chưa phải John D. Rockefeller hay Henry Ford của ngày này năm ấy. Họ đang ở giai đoạn mà Ford Motor vẫn còn loay hoay tìm mô hình, vẫn còn tranh từng inch thị trường, vẫn còn phụ thuộc vào những quyết định bên ngoài. Nhưng năm 1913, không ai có thể hình dung rằng chỉ một thập kỷ sau, Henry Ford sẽ trở thành người quyết định cách cả nước Mỹ di chuyển.

Lịch sử không lặp lại. Nhưng nó có nhịp điệu riêng.
Và nhịp điệu đó — nếu lắng nghe đủ kỹ — đang vang lên theo cách rất quen thuộc.

“Không phải tốc độ phát triển của công nghệ là điều đáng sợ. Điều đáng sợ là tốc độ mà con người hiểu được nó — luôn chậm hơn một bước.”
Bài học đó đã lặp lại từ hơi nước, đến điện, đến internet. Và bây giờ, đến AI.

Dario Amodei đã quyết định Mythos quá nguy hiểm để phổ biến. Đó là một quyết định đúng — bởi vì nó cho thấy rằng ngay cả những người tạo ra công nghệ cũng nhận ra giới hạn cần phải tồn tại.

Nhưng nó cũng là một quyết định đáng lo.

Bởi vì trong một thế giới nơi công nghệ có thể định hình lại hệ thống,
việc quyết định giới hạn của nó… lại nằm trong tay một cá nhân.

Và đó mới là điểm khiến câu chuyện này không còn là về AI.

Mà là về quyền lực — và ai thực sự kiểm soát nó.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.

Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Mỹ, Israel và Iran: Thắng nhưng... không thắng

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

1. THỊ TRƯỜNG CHUNG

▪ VN-Index tiếp tục đà phục hồi trong tuần qua, với mức tăng lan rộng trên các chỉ số lớn. VN-Index tăng 3,92%, trong khi VN30 vượt trội hơn với mức tăng 4,94%, dẫn dắt bởi đà tăng mạnh của nhóm ngân hàng. Cổ phiếu mid-cap cũng ghi nhận mức tăng vững chắc (+4,70%), trong khi small-cap kém hơn (+1,33%), cho thấy đà phục hồi tập trung nhiều hơn vào các mã large-cap và các mã nhạy cảm với chính sách thay vì một động thái risk-on toàn diện.

▪ Động lực chính đằng sau đà phục hồi là lệnh ngừng bắn được công bố vào ngày 8 tháng 4, giúp giảm bớt lo ngại địa chính trị tức thời và cải thiện tâm lý rủi ro toàn cầu. Tuy nhiên, tình hình vẫn còn mong manh, khi không có thỏa thuận nào đạt được trong các cuộc đàm phán Mỹ–Iran mới nhất vào cuối tuần, cho thấy rủi ro biến động vẫn ở mức cao.

▪ Riêng biệt, FTSE Russell công bố đánh giá giữa kỳ xác nhận lộ trình nâng hạng của Việt Nam, với việc triển khai bắt đầu từ tháng 9/2026 và phân thành bốn giai đoạn đến năm 2027. Việc công bố danh sách sơ bộ các cổ phiếu đủ điều kiện và lộ trình rõ ràng hơn cho việc đưa vào chỉ số đã mang lại thêm động lực cho tâm lý, mặc dù tác động có thể kém đáng kể hơn so với kỳ vọng trước đó vì việc đưa vào được chia thành 4 giai đoạn.

▪ Trong nước, tâm lý được hỗ trợ thêm bởi các tín hiệu chính sách ban đầu từ chính phủ mới. Đáng chú ý, các ngân hàng đồng loạt hạ lãi suất tiền gửi theo chỉ đạo từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, củng cố kỳ vọng về lập trường chính sách hỗ trợ. Đồng thời, trong thông điệp chính sách, Thủ tướng mới nhấn mạnh rằng Việt Nam sẽ không theo đuổi tăng trưởng cao bằng mọi giá mà đánh đổi sự ổn định vĩ mô.

Nhìn về phía trước, đà phục hồi gần đây được thúc đẩy bởi tâm lý cải thiện, được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị dịu bớt và các tín hiệu chính sách nội địa ban đầu. Tuy nhiên, để thị trường kéo dài đà tăng lên mức cao trước đó, cần có các chất xúc tác cụ thể và bền vững hơn, đặc biệt dưới dạng triển khai chính sách rõ ràng hơn và bối cảnh bên ngoài ổn định hơn.

Các biến số chính cần theo dõi bao gồm giá năng lượng, xu hướng lạm phát và động thái lãi suất, vốn vẫn chịu ảnh hưởng từ diễn biến địa chính trị đang diễn ra, áp lực ngoại hối và thanh khoản hệ thống vẫn còn eo hẹp. Ngoài ra, việc hết hạn cửa sổ ngừng bắn hiện tại sắp tới có thể tái giới thiệu biến động. Mặc dù giọng điệu ngắn hạn đã cải thiện, độ bền của xu hướng tăng sẽ phụ thuộc vào việc các yếu tố này phát triển theo hướng hỗ trợ hơn, thay vì chỉ dựa vào tâm lý.

▪ Giá trị giao dịch bình quân ngày (ADTV) giảm 2,5% WoW xuống còn 1.007,20 triệu USD, vẫn thấp hơn 3,3% so với bình quân 1 tháng. Đà phục hồi dường như được thúc đẩy nhiều hơn bởi việc mua chọn lọc ở các mã large-cap thay vì dòng tiền quay trở lại rộng rãi, cho thấy nhà đầu tư vẫn thận trọng và đang chờ tín hiệu rõ ràng hơn trước khi tham gia mạnh mẽ hơn.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận bán ròng 115,06 triệu USD, với dòng vốn rút ra tập trung vào một số mã large-cap, dẫn đầu là VPL (127,70 triệu USD), theo sau là VIC (36,73 triệu USD) và MBB (14,36 triệu USD). Về phía mua, có sự tích lũy chọn lọc ở HPG (39,36 triệu USD), cùng với GEL (5,08 triệu USD) và DCM (4,96 triệu USD).

Về diễn biến ngành:

o Nhóm Tài chính dẫn dắt thị trường tuần này, tăng 5,93% WoW, nhờ đà tăng rộng rãi của nhóm ngân hàng. Về mặt vĩ mô, các ngân hàng đồng loạt hạ lãi suất tiền gửi sau cuộc họp chỉ đạo chính sách đầu tiên dưới sự lãnh đạo mới của NHNN. Thống đốc NHNN mới đã kêu gọi rõ ràng các ngân hàng thương mại đạt đồng thuận và cam kết giảm lãi suất để hỗ trợ doanh nghiệp, với ít nhất 17 ngân hàng thực hiện cắt giảm lãi suất ở các kỳ hạn khác nhau vào cuối tuần này. Đến cuối tháng 3/2026, tín dụng toàn hệ thống đã tăng khoảng 2,65% so với đầu năm. Trong khi đó, trong phiên họp chính phủ gần đây, Thủ tướng mới nhấn mạnh rằng Việt Nam sẽ không theo đuổi tăng trưởng cao bằng mọi giá mà đánh đổi sự ổn định vĩ mô, cho thấy mặc dù chính sách vẫn hỗ trợ nhưng phạm vi nới lỏng tiền tệ mạnh tay có thể bị hạn chế trong ngắn hạn.

o Y tế là ngành duy nhất giảm, giảm 3,32%, khi nhà đầu tư xoay vòng khỏi các mã phòng thủ và chuyển sang các cổ phiếu beta cao hơn giữa đà tăng của thị trường rộng lớn hơn.

Trong bảng Top 40 cổ phiếu theo vốn hóa thị trường:

o LPB (+14,39% WoW) dẫn đầu danh sách với phiên ceiling ngay đầu tuần và duy trì đà mạnh, được hỗ trợ bởi tin tức chi trả cổ tức tiền mặt kỷ lục. Cụ thể, ngân hàng dự kiến chi trả gần 9 nghìn tỷ VND cổ tức tiền mặt, tương đương 30% mệnh giá, phản ánh nền tảng lợi nhuận vững chắc với LNTT đạt ~14,3 nghìn tỷ VND (+17% YoY). Đồng thời, kế hoạch 2026 tiếp tục nhắm đến tăng trưởng, với LNTT 14.982 nghìn tỷ VND (+5% YoY) và tăng trưởng tín dụng ~11,7%. Ngoài ra, các diễn biến trong hệ sinh thái, như kế hoạch IPO của công ty con LPBS, đã thu hút thêm sự chú ý của thị trường đối với cổ phiếu này.

o VIC (+7,59% WoW) bất chấp bán ròng mạnh từ nước ngoài 36,73 triệu USD, với động lực chính đến từ câu chuyện VinFast và kỳ vọng dòng vốn. VinFast ghi nhận kỷ lục đơn hàng mới trong tháng 3/2026 với hơn 135.000 đơn hàng và giao 93.000 xe máy điện, hưởng lợi từ chi phí hoạt động tương đối thấp giữa giá dầu biến động. Ngoài ra, cổ phiếu VFS tăng ~40% MoM lên mức cao nhất 2 năm, góp phần cải thiện tâm lý đối với VIC.

Thông báo đánh giá FTSE sau đó cũng thu hút sự chú ý vì VIC được coi là ứng cử viên hàng đầu cho dòng vốn ETF, với ước tính ~410 triệu USD vốn thụ động có thể được phân bổ. Hơn nữa, hệ sinh thái Vingroup tiếp tục mở rộng với dự án đường sắt cao tốc Hà Nội–Quảng Ninh (~5,6 tỷ USD), do VinSpeed phát triển, đã khởi công vào Chủ Nhật này.

o VPB (+5,81% WoW) được thúc đẩy bởi mở rộng hệ sinh thái và kế hoạch kinh doanh 2026 đầy tham vọng. Ngân hàng nhắm đến lợi nhuận hợp nhất trên 41,3 nghìn tỷ VND (+35% YoY), tổng tài sản khoảng 1.630 nghìn tỷ VND (+29%), và huy động vượt 1.000 nghìn tỷ VND (+40%). Các công ty con dự kiến đóng góp đáng kể, với VPBankS nhắm LNTT 6,45 nghìn tỷ VND (+44%), FE Credit 1,18 nghìn tỷ VND (+93%), và OPES 936 tỷ VND (+47%), nhấn mạnh đóng góp ngày càng tăng từ các công ty liên kết. Đồng thời, nền tảng CAEX với đối tác chiến lược OKX dự kiến mở rộng tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Ngoài ra, ngân hàng dự kiến phát hành tối đa 30 nghìn tỷ VND trái phiếu trong 2026 để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng và hoạt động kinh doanh.

o VIB (+4,8% WoW) công bố kế hoạch kinh doanh 2026 với LNTT 11,55 nghìn tỷ VND (+27% YoY), được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng 15% (439 nghìn tỷ VND) và tăng trưởng huy động 26% (416 nghìn tỷ VND), đồng thời giữ NPL dưới 3%. Điểm đáng chú ý là chiến lược đa dạng hóa nguồn vốn thông qua kế hoạch huy động 1 tỷ USD vay quốc tế để bổ sung thanh khoản giữa điều kiện hệ thống eo hẹp, mặc dù điều này có thể tạo áp lực lên chi phí vốn khi lãi suất dự kiến vẫn cao đến Q3/26. Đồng thời, ngân hàng tiếp tục thúc đẩy chiến lược bán lẻ, với mảng thẻ được xác định là động lực tăng trưởng cốt lõi để tăng thu nhập phí và gắn kết khách hàng. Ngoài ra, kế hoạch cổ tức: bao gồm 9% tiền mặt, 9,5% cổ tức cổ phiếu, và ESOP 0,24%, hỗ trợ kỳ vọng của thị trường về lợi nhuận và lợi ích cổ đông trong năm tới.

o BVH (-10,12% WoW) là mã yếu nhất tuần này, xóa bỏ hầu hết mức tăng ghi nhận tuần trước. Sự điều chỉnh chủ yếu do kỳ vọng hạ lãi suất, cũng như sự chuyển dịch vị thế nhà đầu tư rộng lớn hơn khỏi các cổ phiếu phòng thủ giữa tâm lý thị trường cải thiện.

2. CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ NGÀNH

▪ Sàn giao dịch thịt lợn tại Thành phố Hồ Chí Minh đang tiến gần đến việc chính thức ra mắt vào cuối tháng 4, với các giao dịch ban đầu đã diễn ra và sự tham gia đang tăng lên. Nền tảng nhằm rút ngắn chuỗi cung ứng, nâng cao tính minh bạch giá cả và cải thiện biên lợi nhuận, với sự tham gia ban đầu từ các nhà bán lẻ như Bách Hóa Xanh và MM Mega Market, mặc dù việc áp dụng có thể diễn ra dần dần do các thực tiễn truyền thống đã ăn sâu.

▪ Các sửa đổi Luật Nhà ở do Bộ Xây dựng đề xuất nhằm giải quyết các nút thắt quy định, cải thiện phân cấp quản lý và tăng cường quản lý thị trường. Các thay đổi chính bao gồm làm rõ quyền sở hữu (đặc biệt đối với tài sản công và người mua nước ngoài), tạo điều kiện cho các dự án phát triển hỗn hợp, và đơn giản hóa thủ tục tái phát triển. Dự thảo cũng tìm cách chính thức hóa chính sách nhà ở xã hội và nâng cao cơ chế tài trợ để thúc đẩy nguồn cung.

▪ Thông tư 41/2026 do Bộ Tài chính ban hành giới thiệu khung thuế chính thức cho tài sản tiền mã hóa, yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ khai báo đầy đủ, khấu trừ và nộp thuế, đồng thời duy trì hồ sơ giao dịch chi tiết và đảm bảo tính minh bạch dữ liệu với cơ quan thuế.

▪ Các ngân hàng thương mại đã đồng ý đồng loạt giảm cả lãi suất tiền gửi và cho vay sau cuộc họp do Thống đốc NHNN mới chủ trì, nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế. NHNN sẽ tiếp tục các hoạt động tiền tệ linh hoạt, theo dõi chặt chẽ lãi suất và cung cấp hỗ trợ thanh khoản nếu cần, đồng thời tăng cường giám sát để duy trì ổn định tài chính và tránh cạnh tranh không lành mạnh.

▪ Việc xác nhận nâng hạng Thị trường mới nổi FTSE từ ngày 21 tháng 9 năm 2026 mang lại tầm nhìn rõ ràng hơn về dòng vốn tương lai, với ước tính ~1,7 tỷ USD dự kiến thông qua việc đưa vào theo giai đoạn. FTSE Russell sẽ triển khai nâng hạng theo bốn giai đoạn đến tháng 9/2027 (10% - 30% - 65% - 100%), cho phép dòng vốn có trật tự hơn và giảm gián đoạn thị trường. Trọng số chỉ số dự kiến ở mức ~0,23% trong FTSE EM và ~0,35% trong All Cap, thấp hơn một chút so với ước tính trước đó. Mặc dù trọng số vẫn khiêm tốn, việc nâng hạng đại diện cho một cột mốc cấu trúc, phản ánh cải thiện khả năng tiếp cận thị trường và củng cố vị thế trong phân bổ tài sản toàn cầu, cũng như một bước đệm tiềm năng hướng tới việc đưa vào danh sách theo dõi MSCI EM.

▪ Sự chậm trễ trong các dự án chính theo Quy hoạch Phát triển Điện lực VIII sửa đổi làm dấy lên lo ngại về thiếu hụt điện tiềm năng, đặc biệt ở miền Bắc, từ năm 2027 trở đi. Các dự án LNG, gió ngoài khơi và khí lớn đối mặt thách thức quy định và tài chính, trong khi các dự án than và thủy điện cũng chậm tiến độ.

▪ Kế hoạch của nhà điều hành sàn giao dịch cho năm 2026 nhắm đến lợi nhuận ròng gần 3 nghìn tỷ VND trên doanh thu ~5,6 nghìn tỷ VND, cùng với các nỗ lực tiếp tục tăng cường giám sát thị trường, nâng cấp hệ thống CNTT và chuẩn bị tái phân loại. Các sáng kiến mới bao gồm ra mắt nền tảng giao dịch carbon vào tháng 5/2026 và phát triển sản phẩm như phái sinh, ETF vàng và thị trường vốn khởi nghiệp, cũng như khám phá kết nối khu vực.

▪ Mở rộng ngưỡng đủ điều kiện nhà ở xã hội theo Nghị định 136/2026, có hiệu lực từ ngày 7 tháng 4, cho phép cá nhân thu nhập lên đến 25 triệu VND/tháng (35 triệu VND nếu có người phụ thuộc) và cặp vợ chồng lên đến 50 triệu VND/tháng đủ điều kiện. Chính sách mở rộng tiếp cận và cho phép linh hoạt hơn trong triển khai địa phương.

▪ Việc gia hạn thuế nhập khẩu 0% đối với một số sản phẩm dầu mỏ được chọn đến cuối tháng 6/2026 đang được xem xét, nhằm hỗ trợ ổn định nguồn cung giữa gián đoạn toàn cầu. Mặc dù biện pháp giúp đa dạng hóa nguồn cung và đảm bảo tồn kho, nhưng có thể làm giảm doanh thu nhà nước khoảng 2 nghìn tỷ VND, với các đề xuất bổ sung mở rộng miễn thuế cho nguyên liệu lọc dầu.

▪ Điều kiện cung cấp nhiên liệu vẫn ổn định bất chấp biến động toàn cầu đang diễn ra, với Bộ Công Thương xác nhận nguồn cung cho tháng 4–5 được hỗ trợ bởi hơn 3,2 triệu m³ nhập khẩu cùng tồn kho nội địa đầy đủ. Đa dạng hóa nguồn cung, bao gồm nhập khẩu từ Nga, đã giảm phụ thuộc vào Trung Đông. Trong kịch bản giá dầu vượt 200 USD/thùng, nhiều công cụ—bao gồm tối ưu hóa nhà máy lọc dầu, sử dụng quỹ bình ổn giá và điều chỉnh thuế—dự kiến sẽ được triển khai. Các cơ chế định giá linh hoạt, bao gồm điều chỉnh ngoài chu kỳ, nhằm theo sát biến động toàn cầu tốt hơn và hạn chế hoạt động đầu cơ.

▪ Quản trị quỹ bình ổn giá nhiên liệu đã được tăng cường theo Thông tư 19/2026 do Bộ Công Thương ban hành, với thủ tục rõ ràng hơn cho đóng góp, sử dụng và báo cáo, nhằm cải thiện tính minh bạch và đảm bảo bình ổn giá hiệu quả hơn.

▪ Việc triển khai Nghị định 46/2026 về an toàn thực phẩm tiếp tục bị tạm dừng chờ sửa đổi Luật An toàn Thực phẩm, với các quy định hiện hành theo Nghị định 15/2018 vẫn hiệu lực. Cơ quan chức năng đang tập trung tăng cường thanh tra và đẩy nhanh cập nhật pháp lý.

▪ Sự tham gia của nhà đầu tư đã phục hồi mạnh mẽ, với hơn 346.000 tài khoản mới mở—mức cao nhất kể từ tháng 7/2022—đưa tổng số lên gần 12,7 triệu. Tăng trưởng chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân nội địa, trong khi sự tham gia của nước ngoài tăng nhẹ, sau sự điều chỉnh mạnh của thị trường vào tháng 3 tạo ra các điểm vào hấp dẫn hơn.

▪ Việc phân bổ đất cho các dự án BT tại Thành phố Hồ Chí Minh đang được rà soát toàn diện để giải quyết nút thắt và hồi sinh đầu tư hạ tầng. Tổng cộng 14 dự án (~528 nghìn tỷ VND) đang được đánh giá sử dụng 67 lô đất (~672 ha), với chỉ ba dự án được phê duyệt cho đến nay. Được hỗ trợ bởi Nghị định 16/2026, sáng kiến nhằm chuẩn hóa cơ chế thanh toán, cải thiện tính minh bạch và giảm rủi ro pháp lý.

▪ Kiểm tra khí thải bắt buộc cho xe máy và xe tay ga sẽ được giới thiệu theo giai đoạn bắt đầu từ tháng 7/2027 tại Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh, trước khi mở rộng toàn quốc đến năm 2030. Xe sẽ phải đáp ứng các tiêu chuẩn khí thải ngày càng nghiêm ngặt hơn để cải thiện chất lượng không khí.

▪ Các biện pháp đảm bảo nguồn cung năng lượng giữa căng thẳng Trung Đông bao gồm chỉ đạo từ Bộ Xây dựng huy động tàu chở rất lớn (VLCGs) để vận chuyển dầu thô, xăng dầu, LPG và LNG từ Vùng Vịnh Ba Tư. Kế hoạch còn liên quan phối hợp giữa các bộ và doanh nghiệp năng lượng để hỗ trợ hoạt động nhà máy lọc dầu, nâng cao công suất cảng và đảm bảo nhập khẩu ổn định, đồng thời thúc đẩy tiết kiệm năng lượng và hỗ trợ các dự án hạ tầng chính.

▪ Chính sách tiền tệ vẫn neo giữ bất chấp điều kiện thanh khoản eo hẹp, với Ngân hàng Nhà nước duy trì lãi suất chính sách trong khi sử dụng OMO và can thiệp ngoại hối để ổn định thị trường. Thanh khoản hệ thống vẫn bị hạn chế (LDR ~112%), trong khi tăng trưởng tín dụng được hướng dẫn ở mức ~15% với kiểm soát chặt chẽ hơn đối với lĩnh vực rủi ro và tập trung vào cho vay sản xuất. Mặc dù các ngân hàng cam kết giảm lãi suất 50–100 điểm cơ bản, tác động ngắn hạn có thể hạn chế do áp lực vốn, cho thấy lộ trình bình thường hóa dần dần thay vì nới lỏng mạnh tay.

▪ Các quy định kỹ thuật mới sẽ gán mã nhận dạng duy nhất cho từng thửa đất, chuẩn hóa quản lý dữ liệu đất đai và liên kết thông tin pháp lý và hành chính xuyên suốt vòng đời. Tích hợp với hệ thống tọa độ địa lý toàn cầu (ví dụ WGS84) sẽ hỗ trợ lập bản đồ số và cung cấp dịch vụ công.

▪ Tiến độ hướng tới tiêu chuẩn Thị trường mới nổi tiếp tục thông qua nâng cấp hạ tầng thị trường đang diễn ra, bao gồm đánh dấu điện tử (MSP, hoạt động từ tháng 3/2026 với triển khai đầy đủ dự kiến đến tháng 9) và phát triển đối tác bù trừ trung tâm (CCP) nhắm đến Q1/2027. Kế hoạch còn bao gồm tái cấu trúc thị trường bằng cách chuyển cổ phiếu sang HSX và định vị HNX cho trái phiếu và phái sinh (dự kiến H2/2026). Các cải tiến bổ sung—như đấu giá ngẫu nhiên kết thúc, giao dịch thỏa thuận ngày đầu, mở rộng giờ giao dịch, và sản phẩm mới như tài khoản omnibus và công cụ phòng ngừa ngoại hối—dự kiến sẽ cải thiện hiệu quả thị trường tổng thể.

▪ Sự kiên cường trong ngành dệt may tiếp tục, với xuất khẩu Q1/26 vượt 8,8 tỷ USD (+1,9% YoY). Mặc dù các doanh nghiệp đã đảm bảo đơn hàng đến Q3 và tận dụng FTA, chi phí logistics và đầu vào tăng, cùng phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu, vẫn là thách thức chính để đạt mục tiêu 49–50 tỷ USD cả năm.

▪ Giá nhiên liệu bán lẻ giảm mạnh từ ngày 9 tháng 4, với RON95 giảm gần 3.000 VND/lít và diesel giảm gần 10.000 VND/lít. Cơ quan chức năng đã nối lại đóng góp vào quỹ bình ổn giá thay vì chi trả, trong khi các nhà lập pháp đang xem xét cắt giảm thuế tạm thời—bao gồm thuế bảo vệ môi trường, VAT và tiêu thụ đặc biệt bằng không—đến tháng 6 để giảm thêm áp lực chi phí.

▪ Các sửa đổi quy định cho vay đặc biệt theo Thông tư 02/2026 của Ngân hàng Nhà nước mở rộng công cụ hỗ trợ thanh khoản, bao gồm cho phép khoản vay không thế chấp lãi suất 0% cho các công ty bảo hiểm tiền gửi để chi trả. Khung này nâng cao phối hợp và tăng cường biện pháp bảo vệ ổn định hệ thống tài chính, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 5 năm 2026.

▪ Bộ Y tế đề xuất tăng mức chuẩn trợ cấp xã hội và lương hưu 20% lên 600.000 VND/tháng, đồng bộ hóa mức hỗ trợ chặt chẽ hơn với chi phí sinh hoạt tăng. Dự thảo cũng mở rộng phạm vi bao phủ cho các nhóm người cao tuổi dễ bị tổn thương, nhằm cải thiện hiệu quả phúc lợi mà không tăng đáng kể gánh nặng tài khóa.

▪ Các biện pháp hỗ trợ chi phí vận tải được giới thiệu qua Thông tư 40/2026 của Bộ Tài chính, miễn toàn bộ các loại phí hàng hải, đường thủy nội địa và hàng không từ ngày 7 tháng 4 đến 30 tháng 6 năm 2026. Chính sách nhằm bù đắp chi phí logistics và nhiên liệu tăng, giúp ổn định giá vận tải và hỗ trợ hoạt động kinh tế rộng lớn hơn.

▪ Đang xem xét, các sửa đổi Luật Thủ đô có thể cho phép Hà Nội tự chủ thiết lập khu thương mại tự do và khu kinh tế, tùy thuộc phê duyệt của Hội đồng Nhân dân thành phố. Đề xuất nhằm mở rộng phân cấp và quyền tự chủ chính sách, với kế hoạch phát triển khu thương mại tự do liên kết với khu đô thị sân bay phía Bắc, tập trung vào công nghiệp công nghệ cao, logistics và tài chính quốc tế.

3. CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP CHÍNH

▪ ACB (HOSE) - Đại hội đồng cổ đông thường niên Ngân hàng TMCP Á Châu báo cáo LNTT quý 1/26 khoảng 5,4 nghìn tỷ VND (+17% YoY), với bancassurance phục hồi mạnh (+33% YoY). Ngân hàng nhắm mục tiêu LNTT cả năm 26 khoảng 22,3 nghìn tỷ VND (+14%), duy trì cổ tức 20% (7% tiền mặt, 13% cổ phiếu), và tiếp tục đầu tư mạnh vào công nghệ/AI đồng thời mở rộng cho vay doanh nghiệp & FDI (mục tiêu đóng góp ~15%).

▪ BCM (HOSE) - Becamex Investment And Industrial Development Group, liên danh với THACO, đã đề xuất đầu tư hơn 124 nghìn tỷ VND để phát triển hai tuyến metro kết nối TP.HCM và Bình Dương, với tuyến đầu tiên nhắm hoạt động vào năm 2030 và khởi công dự kiến năm 2027 để tăng cường kết nối khu vực.

▪ BFC (HOSE) - Công ty CP Phân bón Bình Điền bị phạt ~608 triệu VND và bị truy thu ~3,05 tỷ VND thuế thu nhập doanh nghiệp do khai khống chi phí.

▪ BMP (HOSE) - Công ty CP Nhựa Bình Minh công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026, nhắm doanh thu 6,1 nghìn tỷ VND (+8% YoY) và LNST 1,28 nghìn tỷ VND (+4% YoY), đồng thời đề xuất cổ tức tiền mặt tối thiểu 50%.

▪ BSR (HOSE) - Nhà máy lọc hóa dầu Bình Sơn, nhà máy nhiên liệu sinh học Dung Quất ngừng hoạt động gần một thập kỷ, đang tăng tốc hoạt động và nhắm công suất 100% vào tháng 4/2026. Cơ sở 2,2 nghìn tỷ VND đang tăng sản lượng ethanol (E100) để hỗ trợ pha trộn E10, cải thiện nguồn cung nội địa và an ninh năng lượng sau khi khởi động lại đầu năm nay.

▪ CII (HOSE) - Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM, dựa trên tài liệu Đại hội đồng cổ đông, kế hoạch chuyển sang chính sách cổ tức linh hoạt, thay thế chi trả cố định để bảo toàn vốn cho danh mục dự án 537 nghìn tỷ VND. Kế hoạch 2026 nhắm doanh thu 3,7 nghìn tỷ VND và LNST 225 tỷ VND, phản ánh nhu cầu vốn cao và áp lực đầu tư giai đoạn đầu.

▪ CTG (HOSE) - Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam đăng ký thoái toàn bộ 8,93% cổ phần tại SGP, bán 19,3 triệu cổ phiếu qua khớp lệnh từ giữa tháng 4 đến giữa tháng 5, sau các nỗ lực trước đó với lượng bán tối thiểu.

▪ DBC (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Dabaco Group nhắm doanh thu 2026 là 29,3 nghìn tỷ VND (+22% YoY) nhưng LNST 1,12 nghìn tỷ VND (-25,9%). Công ty tiếp tục triển khai nhiều dự án trên các mảng cốt lõi và bất động sản, đồng thời đề xuất cổ tức 15% (3% tiền mặt, 12% cổ phiếu) cho năm 2025.

▪ DGC (HOSE) - Tập đoàn Hóa chất Đức Giang tiếp tục thúc đẩy vào pin EV và vật liệu công nghệ cao bất chấp các vấn đề pháp lý đang diễn ra, với một số dự án chính bước vào giai đoạn cuối, bao gồm khu hóa chất Nghi Sơn (chạy thử dự kiến Q3/26). Riêng biệt, cổ phiếu bị đưa vào danh sách không được giao dịch ký quỹ trên HOSE do chậm nộp báo cáo tài chính kiểm toán FY25, vì tài liệu đang bị điều tra sau khi truy tố nhiều lãnh đạo.

▪ DGW (HOSE) - Công ty CP Thế giới số báo cáo doanh thu kỷ lục quý 1/26 là 8,6 nghìn tỷ VND (+56% YoY), vượt 15% kế hoạch quý và đạt 27% mục tiêu cả năm, nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với thiết bị CNTT, thiết bị văn phòng và điện tử tiêu dùng.

▪ DPG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty CP Tập đoàn Đất Phương nhắm doanh thu kỷ lục 8.513 tỷ VND (+90% YoY) và lợi nhuận ròng 560 tỷ VND (+26% YoY), đề xuất cổ tức 5–10%, và nhắm chạy thử nhà máy kính mặt trời vào tháng 10/2026, song song với các dự án khách sạn, công nghiệp và đô thị đang diễn ra.

▪ DXG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty CP Đất Xanh nhắm doanh thu 2026 là 5.000 tỷ VND (+19% YoY) và lợi nhuận ròng 268 tỷ VND (+16%). Cổ tức tiền mặt 2026 dự kiến 20% sau khi bỏ lỡ chi trả 2025. Kế hoạch bao gồm đẩy nhanh các dự án chiến lược, M&A, và phát hành tối đa 155,7 triệu cổ phiếu (14%) để huy động vốn.

▪ EIB (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Ngân hàng TMCP Xuất Nhập khẩu Việt Nam điều chỉnh giảm mục tiêu LNTT 2026 xuống 1,52 nghìn tỷ VND từ 4,07 nghìn tỷ VND, phản ánh triển vọng thận trọng hơn sau kết quả yếu kém năm 2025. Ngân hàng nhắm tổng tài sản 310 nghìn tỷ VND (+13%), với tăng trưởng huy động và tín dụng lần lượt 17,8% và 16,5%, đồng thời giữ NPL dưới 2,5%.

▪ GAS (HOSE) - Tổng công ty Khí Việt Nam ký các thỏa thuận cung cấp LNG lớn với EVN và POW để hỗ trợ các dự án điện khí lớn, củng cố vai trò trong chuỗi giá trị LNG của Việt Nam.

▪ GEE (HOSE) - Tại Đại hội đồng cổ đông, Gelex Electricity báo cáo LNTT quý 1/26 ~750 tỷ VND (+24% YoY), hoàn thành ~28% kế hoạch cả năm, và duy trì mục tiêu 2026 bất chấp biến động nguyên liệu thô, với doanh thu 27,2 nghìn tỷ VND (+7% YoY) và LNST ~2,1 nghìn tỷ VND (-38% YoY), khi lợi nhuận bình thường hóa mà không có khoản thu nhập bất thường đồng thời tiếp tục ưu tiên R&D và mở rộng sản phẩm cho tăng trưởng dài hạn.

▪ GEG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Điện lực Gia Lai nhắm doanh thu trên 3,1 nghìn tỷ VND và LNTT ~460 tỷ VND, dựa trên hoạt động cốt lõi không có khoản thu nhập bất thường. Công ty tiếp tục mở rộng danh mục năng lượng tái tạo đồng thời ưu tiên tái đầu tư, với kế hoạch cổ tức cổ phiếu 5%.

▪ HDC (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty CP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu nhắm doanh thu 1.959 tỷ VND (+48% YoY) và lợi nhuận ròng 493 tỷ VND (-23% YoY) giữa chi phí cao. Công ty kế hoạch cổ tức 15% và có thể phát hành trái phiếu để tài trợ dự án, với The Light City là trọng tâm chính.

▪ HDG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty CP Ha Do Group nhắm doanh thu 2026 là 3,24 nghìn tỷ VND (+13% YoY) và LNST 1,15 nghìn tỷ VND (+16% YoY) với cổ tức 15%, đồng thời mở rộng vào nhà ở xã hội, khu công nghiệp và dự án golf, song song với thúc đẩy phát triển điện gió và đa dạng hóa nguồn vốn.

▪ HHV (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả nhắm doanh thu kỷ lục 4.468 tỷ VND và lợi nhuận ròng 766 tỷ VND, tăng lần lượt 18% và 14% YoY, kế hoạch phát hành ~85 triệu cổ phiếu để nâng vốn điều lệ trên 6.320 tỷ VND cho các dự án cao tốc và hầm chính, và duy trì cổ tức 5% cho 2025–2026.

▪ IJC (HOSE) - Công ty CP Phát triển hạ tầng Becamex đã phê duyệt đầu tư bổ sung 42 tỷ VND vào dự án cao tốc TP.HCM–Thu Dầu Một–Chơn Thành (tổng vốn giai đoạn 1 ~17,4 nghìn tỷ VND), duy trì cổ phần 20% và đẩy nhanh tiến độ hoàn thành năm 2027.

▪ KAFI Securities Corporation kế hoạch tăng vốn 2026 và niêm yết trên HOSE, nhắm trạng thái công ty đại chúng vào Q2/26, với cho vay ký quỹ là động lực chính (~500 tỷ VND) hỗ trợ mục tiêu LNTT 1.050 tỷ VND.

▪ LCG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Lizen nhắm doanh thu kỷ lục 5.000 tỷ VND và lợi nhuận ròng 250 tỷ VND, tăng 67% YoY, nhờ các dự án vận tải như Di Sản Hưng Yên và Nội Bài–Lào Cai, với cổ tức 7% dự kiến cho 2025–2026.

▪ LHG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Long Hau Corporation nhắm lợi nhuận ròng 2026 giảm mạnh 43,3% xuống 165,7 tỷ VND trên doanh thu giảm nhẹ (-4,2% YoY). Công ty kế hoạch mở rộng các khu công nghiệp chính đồng thời dừng dự án An Dinh do chi phí tăng và rào cản pháp lý, ưu tiên vốn cho các phát triển khả thi hơn.

▪ LPB (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng dự kiến đề xuất cổ tức tiền mặt 30% cho 2026—một trong những mức cao nhất trong ngành ngân hàng.

▪ MBS (HNX) - Công ty CP Chứng khoán MB báo cáo kết quả quý 1/26 mạnh mẽ với doanh thu tăng 52% YoY lên 1,0 nghìn tỷ VND và LNST đạt 292 tỷ VND (+8%), nhờ cho vay ký quỹ mạnh mẽ và thu nhập môi giới tăng 81%, cùng hiệu suất giao dịch tự doanh vững chắc.

▪ MSN (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Masan Group Corporation kế hoạch không chia cổ tức tiền mặt cho 2025 và hướng dẫn doanh thu 2026 ở mức 93,5–98 nghìn tỷ VND (+15–20% YoY), với tăng trưởng mạnh MSR (60–68%) và tăng trưởng vừa phải hơn tại MCH (11–15%), WCM (15–21%) và MML (9–14%), cùng LNST 7,25–7,9 nghìn tỷ VND (+7–17% YoY). Công ty cũng kế hoạch ESOP tối đa 1% ở mức 10.000 VND/cổ phiếu với khóa sổ 1 năm.

▪ MWG (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Thế Giới Di Động: DMX báo cáo doanh thu quý 1/26 là 32,4 nghìn tỷ VND (+33% YoY), đạt 26% mục tiêu cả năm, nhờ tăng trưởng SSSG mạnh 34% và mở rộng Erablue (~1,4 nghìn tỷ VND doanh thu), với tất cả hạng mục chính và chuỗi bán lẻ tăng trưởng hai chữ số.

▪ NAB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Nam Á báo cáo kết quả quý 1/26 mạnh mẽ với LNTT vượt 1,62 nghìn tỷ VND (+32,5% YoY), ROE trên 21%, và chất lượng tài sản cải thiện (NPL ở mức 1,6%).

▪ NKG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Thép Nam Kim nhắm doanh thu 22 nghìn tỷ VND (+49% YoY) và LNTT 400 tỷ VND (+66% YoY), nhờ chu kỳ hạ tầng Việt Nam. Công ty kế hoạch huy động ~1,5 nghìn tỷ VND qua phát hành 125 triệu cổ phiếu cho nhà máy Phú Mỹ và phát hành 6 triệu cổ phiếu ESOP để giữ chân nhân tài chính.

▪ NTP (HNX) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty CP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong nhấn mạnh áp lực lợi nhuận 2026 bất chấp tăng trưởng doanh thu, khi căng thẳng Trung Đông đẩy giá nhựa (PVC, HDPE, PPR) tăng ~40%. Mặc dù doanh thu có thể tăng ~10% lên 7,3 nghìn tỷ VND, LNTT dự kiến giảm hơn 20% xuống 900 tỷ VND do chi phí đầu vào và tài chính cao hơn cùng khả năng định giá hạn chế.

▪ NVL (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Đất đai No Va Land sẽ hưởng lợi từ đề xuất cao tốc 51 nghìn tỷ VND kết nối Hồ Tràm đến Sân bay Long Thành, nhắm hoàn thành năm 2027. Công ty đã được phục hồi giao dịch ký quỹ sau khi quay lại lợi nhuận, báo cáo LNST kiểm toán 2025 là 1,86 nghìn tỷ VND so với lỗ năm trước.

▪ OIL (UPCOM) - Tổng công ty Dầu Việt Nam kế hoạch lợi nhuận ròng 2026 là 656 tỷ VND (+30% YoY) theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông, với 5,91 triệu m³ bán hàng. Đầu tư tập trung vào nâng cấp trạm xăng, nhiên liệu Jet A1, sạc EV, cửa hàng tiện lợi và sáng kiến nhiên liệu bền vững, tận dụng ~2.500 trạm và thị phần 23%.

▪ PLX (HOSE) - Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, trong tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026, nhắm doanh thu kỷ lục 315 nghìn tỷ VND (+2% YoY) nhưng LNTT 3,38 nghìn tỷ VND (-7%), phản ánh biến động giá dầu. Khối lượng bán nhiên liệu dự kiến tăng 10%, trong khi công ty duy trì kế hoạch cổ tức 10%.

▪ PTB (HOSE) - Công ty CP Phú Tài kế hoạch doanh thu 2026 là 8,8 nghìn tỷ VND (+19% YoY) và lợi nhuận ròng 608 tỷ VND (+18% YoY), theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông. Tăng trưởng dẫn dắt bởi đá xây dựng, trong khi thuế quan Mỹ đè nặng xuất khẩu gỗ. Công ty kế hoạch phát hành quyền 5:1 (~241 tỷ VND) và cổ tức 2025 là 5% tiền mặt + 25% cổ phiếu.

▪ QNS (UPCOM) - Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Đường Quảng Ngãi phê duyệt mục tiêu thận trọng: doanh thu 2026 10,5 nghìn tỷ VND (-5% YoY) và lợi nhuận ròng 1,5 nghìn tỷ VND (-21%). Tập trung vào nông nghiệp bền vững, sản phẩm xanh, và nhà máy Ethanol An Khê 1,74 nghìn tỷ VND (200.000 lít/ngày) cho ethanol nhiên liệu, nhắm hoạt động năm 2028. Cổ tức 2025 40% tiền mặt; 2026 ≥15%. ESOP 1–3% cho nhân viên chính.

▪ QTP (UPCOM) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Nhiệt điện Quảng Ninh nhắm doanh thu 11,1 nghìn tỷ VND (tăng nhẹ YoY) và LNTT 600 tỷ VND (-55%), đồng thời kế hoạch cổ tức tiền mặt 10% giữa bất ổn thời tiết, cung cấp năng lượng và hệ thống.

▪ SCR (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Bất động sản Sài Gòn Thương Tín phác thảo kế hoạch thận trọng với doanh thu 1.275 tỷ VND (+4% YoY) và LNTT 100 tỷ VND (+3% YoY), ưu tiên dọn dẹp pháp lý cho các dự án chính. Công ty cũng kế hoạch phát hành ~186 triệu cổ phiếu để hoán đổi cổ phần TTN, hỗ trợ mở rộng tài sản mà không cần dòng tiền mặt.

▪ SCS (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Công ty CP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn nhắm LNTT kỷ lục 2026 là 960 tỷ VND trên doanh thu 1.300 tỷ VND (+2% YoY). Cổ tức tiền mặt 2025 50%; 2026 dự kiến 30%. Kế hoạch ESOP >1 triệu cổ phiếu (1% lưu hành) với khóa sổ 1–2 năm.

▪ SMC (HOSE) - Dựa trên tài liệu Đại hội đồng cổ đông, Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC kế hoạch phát hành 36,8 triệu cổ phiếu (2:1 ở mức 10.000 VND) để huy động ~368 tỷ VND, chủ yếu trả nợ và nhà cung cấp. Kế hoạch 2026 nhắm doanh thu bằng phẳng 7 nghìn tỷ VND nhưng LNST giảm 84,8% xuống 30 tỷ VND, giữa tái cấu trúc và tối ưu hóa nợ đang diễn ra.

▪ SSB (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Ngân hàng TMCP Đông Nam Á nhắm LNTT 7.068 tỷ VND và kế hoạch cổ tức cổ phiếu 20,5% cộng ESOP để nâng vốn điều lệ lên 34.688 tỷ VND.

▪ STB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín công bố kế hoạch thu giữ hơn 86.000 m² đất tại Gia Lai do Tập đoàn FLC thế chấp làm tài sản đảm bảo cho nợ xấu liên quan Bamboo Airways, với thi hành từ ngày 22/4 đến 22/6/2026 sau khi thất bại bàn giao tài sản.

▪ TAL (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Công ty CP Đầu tư Đất Taseco phác thảo kế hoạch doanh thu kỷ lục 11.063 tỷ VND và lợi nhuận ròng 2.513 tỷ VND (tăng 3-3,7 lần YoY), cùng cổ tức 30-40%. Công ty nhắm ít nhất 5 dự án mới (~300 ha) và kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng 30% cộng ESOP để hỗ trợ mở rộng.

▪ TCB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam và MobiFone đã ký quan hệ đối tác chiến lược để phát triển hệ sinh thái tài chính–viễn thông kỹ thuật số tích hợp, tận dụng AI, dữ liệu lớn và hạ tầng đám mây để nâng cao trải nghiệm khách hàng, mở rộng tiếp cận tài chính và hỗ trợ nền kinh tế số Việt Nam.

▪ TPB (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Ngân hàng TMCP Tiên Phong nhắm LNTT kỷ lục 10,3 nghìn tỷ VND (+12% YoY), được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng 15%, với tổng tài sản dự kiến 600 nghìn tỷ VND (+19%) và kiểm soát NPL dưới 2,5%.

▪ VAB (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Ngân hàng TMCP Việt Nam - Á Châu nhắm LNTT 1.945 tỷ VND (+18% YoY) và kế hoạch tăng vốn 55% lên 12.688 tỷ VND qua cổ tức, ESOP và phát hành quyền. Ngân hàng cũng tìm kiếm mở rộng vào chứng khoán, bảo hiểm và tài chính tiêu dùng thông qua đầu tư và M&A.

▪ VCG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Tổng công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam nhắm doanh thu 15,4 nghìn tỷ VND (-23% YoY) và lợi nhuận ròng 1,04 nghìn tỷ VND (-73%), giữa nghịch cảnh vĩ mô. Công ty đang tái cấu trúc hội đồng quản trị sau vụ bắt giữ chủ tịch cũ Nguyễn Hữu Toi, đồng thời duy trì kế hoạch cổ tức 16%.

▪ VGC (HOSE) - Dựa trên tài liệu Đại hội đồng cổ đông, Tổng công ty Viglacera - CTCP nhắm doanh thu 2026 là 15,3 nghìn tỷ VND (+15% YoY) nhưng LNTT 1,82 nghìn tỷ VND (-17%), phản ánh mở rộng đầu tư vào khu công nghiệp. Công ty kế hoạch cổ tức tiền mặt 10% đồng thời tiếp tục tái cấu trúc và thoái vốn tài sản không cốt lõi.

▪ VGI (UPCOM) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Viettel Global Investment nhắm doanh thu 52,6 nghìn tỷ VND (+7% YoY) và LNTT 13,3 nghìn tỷ VND (-12,5%) do lỗ ngoại hối, trong khi lợi nhuận cốt lõi vẫn tăng. Công ty kế hoạch mở rộng dịch vụ kỹ thuật số và khám phá quan hệ đối tác nội dung với Netflix và Cartoon Network để phát triển hệ sinh thái TV.

▪ VHC (HOSE) - Công ty CP Vinh Hoan nộp cho SSC kế hoạch mua lại tối đa 15 triệu cổ phiếu (tối đa ~945 tỷ VND) để nâng cao giá trị cổ đông, khi doanh thu phục hồi trong 2 tháng đầu 26 (+8-13% YoY), trong khi LNST FY2025 vẫn tăng 11% và vượt kế hoạch bất chấp áp lực biên lợi nhuận Q4.

▪ VHM (HOSE) - Vinhomes đã được chọn phát triển khu phức hợp đô thị, nghỉ dưỡng và thể thao tích hợp ~23,7 nghìn tỷ VND tại Điện Biên. Dự án 228,5 ha bao gồm nhà ở, đơn vị xã hội và sân golf 18 lỗ, với thời gian phát triển 54 tháng.

▪ VIB (HOSE) - Đại hội đồng cổ đông 2026 của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam phê duyệt cổ tức ~19% và đặt mục tiêu LNTT 11,55 nghìn tỷ VND (+27% YoY), đồng thời tái khẳng định tăng trưởng hàng năm 20–30% cho 2027–2036, được hỗ trợ bởi nền vốn Basel III mạnh mẽ và tiếp tục tập trung vào bán lẻ, số hóa và tăng trưởng dựa trên AI.

▪ YEG (HOSE) - Tài liệu Đại hội đồng cổ đông 2026 của Yeah1 Group Corporation nhắm doanh thu 1.650 tỷ VND (bằng phẳng YoY) và lợi nhuận ròng 105 tỷ VND (+36% YoY), tập trung vào phục hồi biên lợi nhuận, trong khi các đợt phát hành cổ phiếu dự kiến sẽ nâng vốn điều lệ trên 2.000 tỷ VND.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Xung đột Mỹ - Israel và Iran: Khi chiến tranh kết thúc… cú sốc mới thực sự bắt đầu

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

Tháng 6 năm 1940, Winston Churchill đứng trước Hạ viện Anh và đọc một bài diễn văn đi vào lịch sử đất nước:

“Chúng ta sẽ chiến đấu trên các bãi biển, chúng ta sẽ chiến đấu trên các bãi đổ bộ... chúng ta sẽ không bao giờ đầu hàng.”— Winston Churchill, 4/6/1940.

Nhưng ít ai nhắc đến bối cảnh của ngày hôm đó: nước Anh vừa rút chạy khỏi Dunkirk. 338.000 binh sĩ được cứu thoát — nhưng toàn bộ xe tăng, pháo, khí tài bị bỏ lại trên bãi biển Pháp. Một thảm họa quân sự được hóa trang thành chiến thắng tinh thần. Và Churchill, giỏi đến nỗi cả thế giới nhớ bài diễn văn, mà quên mất rằng lúc đó ông đang chạy trốn.

Tám mươi sáu năm sau, Donald Trump đang cố làm điều tương tự — nhưng thực tế, ông không phải là Churchill.

Và lần này, thị trường, các đồng minh, và lịch sử đều đang quan sát rất kỹ.

I. Một “chiến thắng” không giống chiến thắng

Có một nghịch lý trong chiến tranh mà lịch sử đã lặp lại nhiều lần:

Không phải cuộc chiến nào cũng có người chiến thắng. Nhưng gần như mọi cuộc chiến đều có kẻ thua cuộc.

Và nếu lệnh ngừng bắn mong manh giữa Hoa Kỳ và Iran thực sự đánh dấu hồi kết của cuộc xung đột — thì cái tên hiện lên rõ nhất không phải Tehran, không phải Tel Aviv.

Mà là Donald Trump.

Trước hết, hãy nhớ lại bầu không khí đầu năm 2025. Trump trở lại Nhà Trắng như một cơn gió lốc. Ông hứa hẹn về một “Kỷ nguyên Vàng son” cho Trung Đông — hòa bình, thịnh vượng, và quan trọng hơn, một Iran bị thuần phục vĩnh viễn.

Và ba mục tiêu được đặt ra như những cái đinh đóng vào bản đồ:

Một — Làm Trung Đông ổn định hơn bằng cách khuất phục Iran.
Hai — Làm suy yếu hoặc lật đổ chế độ Cộng hòa Hồi giáo.
Ba — Chấm dứt vĩnh viễn mối đe dọa hạt nhân Iran.

Cứ thế, hơn 21.000 cuộc không kích của Mỹ và Israel đã nhắm vào Iran.

Hải quân Iran tan tành. Mạng lưới tên lửa và drone bị phá hủy một phần lớn. Ayatollah Khamenei bị ám sát. Trên mặt báo, đây là một chiến thắng quân sự hoàn hảo.

Nhưng thực tế, ai cũng biết, Iran vẫn còn đó. Thậm chí, theo một cách nào đó, họ còn thích nghi nhanh hơn.

Một chế độ bị đánh vào đầu mà không sụp đổ — thì đó, không phải là một chế độ thất bại. Thậm chí, trong logic của nhiều chính quyền độc đoán: sống sót chính là chiến thắng.

II. Thị trường — yếu tố quan sát lạnh lùng nhất

Có một lý do rất thực tế khiến Trump muốn thoát khỏi cuộc chiến này. Không phải vì đạo đức. Không phải vì chiến lược dài hạn. Mà là vì… thị trường.

Chiến tranh với Iran không giống với Iraq hay Afghanistan. Ở góc khía cạnh vĩ mô, nó đã chạm vào một điểm nhạy cảm hơn rất nhiều: Đó là dầu mỏ.

Eo biển Hormuz — nơi gần 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua mỗi ngày — trở thành điểm nghẽn chiến lược. Chỉ cần Iran siết chặt tuyến đường này, giá năng lượng toàn cầu có thể tăng vọt trong vài ngày.

Và khi giá dầu tăng, mọi thứ khác bắt đầu rạn nứt theo chuỗi domino quen thuộc: lạm phát quay trở lại, lãi suất bị neo cao hơn, thị trường tài sản rung lắc. Một cuộc chiến kéo dài có thể phá hủy thứ mà Trump quan tâm nhất: niềm tin của thị trường.

Iran thậm chí còn đang đòi thu phí qua lại eo biển. Trump — trớ trêu thay — từng nghĩ đến chuyện chia sẻ doanh thu đó. Đây không phải là ngôn ngữ của kẻ chiến thắng.

Một người thực sự chiến thắng không cần lối thoát. Một người đang mặc áo giáp Kevlar cho quyết định rút lui — đó là người biết rằng mình đã tính sai.

Góc nhìn thị trường: Các quốc gia Vùng Vịnh — những “ốc đảo bình yên” từ lâu đã tự marketing mình như điểm đến đầu tư toàn cầu — giờ phải đối mặt câu hỏi mà họ đã trả tiền rất nhiều để không phải hỏi: Liệu chúng ta có thể thực sự dựa vào Mỹ không? Và nếu không — thì nên làm gì? Những câu hỏi đó chưa có câu trả lời. Nhưng việc chúng được đặt ra — đó đã là một thất bại chiến lược của Washington.

III. Ba điều Trump hứa — và những gì thực sự xảy ra

Về an ninh khu vực: Trước cuộc chiến, Israel đã phần nào tháo gỡ mạng lưới dân quân ủy nhiệm của Iran — tiến bộ thực sự, âm thầm nhưng quan trọng. Nhưng khi chiến tranh nổ ra, Tehran tìm được đòn bẩy mới: tấn công các quốc gia vùng Vịnh và phong tỏa Hormuz.

Iran cho thấy, họ không cần phải thắng trên chiến trường. Họ chỉ cần khiến cái giá của chiến thắng trở nên quá đắt với đối thủ.

Không phải chỉ bằng hải quân hay không quân — những thứ đã bị phá hủy. Mà bằng tấn công vào hạ tầng năng lượng, gây bất ổn vùng Vịnh, và đe dọa dòng chảy thương mại toàn cầu. Lịch sử đã chứng minh, bạn không cần thắng một cuộc chiến. Bạn chỉ cần khiến đối thủ không thể thắng đã là đủ.

Về lật đổ chế độ: Khamenei chết. Nhưng chế độ vẫn sống — không phải vì nó mạnh, mà vì nó đã được tiến hóa để tồn tại mà không cần người lãnh đạo cụ thể nào. Quyền lực được chuyển sang Vệ binh Cách mạng Hồi giáo. Con trai Khamenei trở thành bình phong. Vậy còn ai thực sự nắm quyền? Một mạng lưới các tướng lĩnh dân tộc chủ nghĩa cứng rắn đang đứng lên dẫn dắt chế độ cho đến khi mọi thứ ổn định.

Trump muốn lật đổ một chế độ. Nhưng vô tình, ông tạo ra một chế độ không thể lật đổ bằng bom đạn.

Về hạt nhân — đây là điểm đau nhất: Hơn 400 kg uranium làm giàu cao độ — đủ để chế tạo khoảng mười quả bom — vẫn còn nằm yên dưới lòng đất Iran. Trump gọi đó là “nuclear dust” và đòi giao nộp. Còn Iran muốn dỡ bỏ lệnh trừng phạt. Hai bên không thể đồng ý ngay cả về chương trình nghị sự cho cuộc đàm phán.

Và nghịch lý lớn nhất: cuộc chiến này có thể đã tăng động lực để Iran chế tạo bom, không giảm đi so với ban đầu. Vì sau khi bị tấn công bởi hai cường quốc quân sự mạnh nhất khu vực, câu hỏi của giới lãnh đạo Iran lúc này là: Liệu bom nguyên tử có phải cách duy nhất để không bao giờ bị tấn công lần hai?

Câu trả lời của Triều Tiên, của Pakistan — họ đã cho thế giới thấy từ lâu rồi. Và Trung Đông đang đứng trước ngưỡng cửa của một kỷ nguyên phổ biến hạt nhân mà không ai muốn nói to.

IV. Sức mạnh quân sự và ảo tưởng chiến lược

Không thể phủ nhận: Hoa Kỳ đã trình diễn sức mạnh quân sự vượt trội trong cuộc chiến này. Tích hợp AI vào điều phối tấn công, giải cứu phi công bị bắn hạ, đạt ưu thế trên không với chi phí tương đối thấp. Đây được xem là quân đội mạnh nhất thế giới, đang hoạt động ở đỉnh cao năng lực kỹ thuật.

Vậy tại sao kết quả lại như thế này?

Vì Iran không cần đánh lại bằng cùng loại vũ khí. Họ đánh theo kiểu bất đối xứng: drone rẻ tiền, tên lửa tầm ngắn, phong tỏa eo biển. Và trong khi các nhà máy sản xuất vũ khí Mỹ không đủ nhanh để tái cung ứng cho quân đội, Iran đang học cách làm nhiều hơn với ít hơn.

Lịch sử đã dạy điều này rất rõ — ở Iraq, ở Afghanistan. Mỹ gần như làm chủ mọi trận đánh. Nhưng không thắng cuộc chiến. Lý do? Hỏa lực có thể phá hủy. Nhưng không thể xây dựng một trật tự mới.

Nước Mỹ từng có sức mạnh kép: sức mạnh quân sự và uy tín đạo đức. Luật pháp quốc tế, chuẩn mực toàn cầu, niềm tin của đồng minh — những thứ đó kết hợp tạo nên một thứ không quốc gia nào có thể mua được: tính chính danh toàn cầu.

Và khi một tổng thống đe dọa “xóa sổ nền văn minh Iran” — ngôn ngữ mà bất kỳ chuyên gia luật quốc tế nào cũng sẽ gọi là diệt chủng — ông ta không chỉ vi phạm luật. Ông ta đang phá hủy chính cái nền tảng đã tạo nên sức mạnh của nước Mỹ trong suốt 80 năm qua.

“Sức mạnh áp đảo mà không có chiến lược chỉ là sự hao mòn — của cả tiền bạc lẫn uy tín.”— Bài học lặp lại từ Iraq 2011, Afghanistan 2021, và nay là Iran 2026.

V. Israel thắng trận — và yếu đi

Và thêm một điều nghịch lý nữa của cuộc chiến này nằm ở Israel. Về quân sự, họ chưa bao giờ mạnh như hiện tại trong 77 năm tồn tại. Không thể phủ nhận điều đó.

Nhưng 60% người Mỹ hiện có cái nhìn tiêu cực về Israel — tăng 7 điểm phần trăm chỉ trong một năm. Đây không phải con số bầu cử. Đây là phép đo tín nhiệm dài hạn, loại tài sản không thể xây lại trong một nhiệm kỳ.

Sức mạnh quân sự có thể mang lại chiến thắng ngắn hạn cho Israel. Nhưng nó cũng có thể bào mòn tính chính danh dài hạn. Và với Israel — một quốc gia vốn phụ thuộc rất nhiều vào sự ủng hộ của phương Tây — thì đây là một khoản nợ địa chính trị đang tích lũy dần.

Kết lại: Khi kẻ chiến thắng nhưng vốn dĩ không thắng

Quay lại với Churchill ở Dunkirk.

Điểm khác biệt giữa Churchill và Trump không phải là một người thắng và một người thua. Cả hai đều đứng trước những tình huống không như kỳ vọng. Điểm khác biệt là: Churchill biết mình đang ở đâu và đang đi về đâu. Trump thì bất ổn — hoặc không muốn thừa nhận.

Cuối cùng, câu chuyện của cuộc chiến này không nằm ở Iran. Cũng không nằm ở Israel. Nó nằm ở một câu hỏi lớn hơn: Sức mạnh có còn đủ để kiểm soát thế giới?

Trump tin rằng câu trả lời là có. Rằng chỉ cần quyền lực và sức mạnh quân sự, mọi thứ khác sẽ phải bị khuất phục. Nhưng cuộc chiến này cho thấy một điều khác. Sức mạnh có thể giúp bạn bắt đầu một cuộc chiến. Để kết thúc nó, bạn cần thứ khác:

Chiến lược. Kiên nhẫn. Và trên hết — hiểu rõ cái giá của những quyết định mình đưa ra.

Iran vẫn còn đó. 400 kg uranium vẫn còn đó. Eo biển Hormuz vẫn đang bị mặc cả. Chế độ Cộng hòa Hồi giáo đã qua khủng hoảng kế thừa lãnh đạo — và sống sót.

Ba mục tiêu.

Không mục tiêu nào đạt được.

Một cuộc chiến công bằng đòi hỏi sự phán xét tỉnh táo: rằng bạo lực là phương án cuối cùng. Thay vào đó, Trump đã dùng Iran như một dự án cá nhân — nơi sức mạnh của Mỹ giải phóng ông khỏi trách nhiệm phải suy nghĩ về hệ quả.

Sức mạnh một mình không phải là lẽ phải. Và đôi khi, nó còn không đủ để mang lại chiến thắng.

Nhưng trên mạng xã hội của Trump, đây vẫn là một “great victory”.

Lịch sử — không giống Trump — không bao giờ nhầm lẫn giữa hai thứ đó.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

Cuộc chiến không lối thoát: Gọng kìm đang siết chặt lấy Vladimir Putin

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

Xung đột Mỹ - Israel và Iran: Khi chiến tranh kết thúc… cú sốc mới thực sự bắt đầu

1. THỊ TRƯỜNG CHUNG

• Thị trường chứng kiến biến động mạnh trong tuần qua, ban đầu giảm mạnh do căng thẳng địa chính trị leo thang, giá dầu tăng và lo ngại ngày càng gia tăng về lạm phát và áp lực tỷ giá. VN‑Index đã giảm tới 3,44% vào thứ Hai, ghi nhận mức giảm ngày mạnh thứ hai kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu, trước khi hồi phục vào cuối tuần, được hỗ trợ bởi kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng và khả năng đàm phán giữa Mỹ và Iran.

  Kết quả là VN‑Index đóng cửa tuần tăng 1,52% so với tuần trước (WoW), trong đó VN Midcap vượt trội ở mức +3,73%, phản ánh đà phục hồi mạnh hơn ở các nhóm cổ phiếu đã bị bán quá mức trước đó. Dù chỉ số đã hồi phục, thanh khoản vẫn ở mức thấp, với giá trị giao dịch trung bình ngày (ADTV) giảm mạnh, cho thấy tâm lý nhà đầu tư thận trọng. Đà phục hồi hiện tại chủ yếu do yếu tố tâm lý, không phải được hỗ trợ bởi nền tảng cơ bản, làm dấy lên lo ngại về mức độ bền vững trong bối cảnh rủi ro địa chính trị vẫn kéo dài.

• Ở cấp độ vĩ mô, cú sốc bên ngoài từ giá năng lượng tăng đang ngày càng lan vào nền kinh tế trong nước. Chính phủ đã phản ứng chủ động bằng gói kết hợp các biện pháp tài khóa và hành chính, bao gồm việc cấp 8 nghìn tỷ đồng cho Quỹ ổn định giá xăng dầu và tạm thời cắt giảm thuế liên quan đến xăng dầu về mức 0 trong 20 ngày nhằm kiềm chế lạm phát và hỗ trợ hoạt động kinh tế. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) tung ra cơ chế bán kỳ hạn USD 180 ngày để giảm áp lực tỷ giá, trong khi thắt chặt điều kiện thanh khoản VND khiến lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động tăng lên. Những biện pháp phối hợp này cho thấy ưu tiên rõ ràng của chính sách là duy trì tăng trưởng và ổn định cung ứng, ngay cả khi phải đánh đổi với sự linh hoạt tài khóa ngắn hạn.

• Trong khi đó, các rủi ro về nguồn cung năng lượng ngày càng rõ nét hơn. Tình trạng thiếu hụt nhiên liệu bay bắt đầu xuất hiện, các hãng hàng không đã cắt bớt các tuyến đường không cốt lõi và báo hiệu sẽ tiếp tục điều chỉnh công suất. Ngoài ra, lo ngại cũng bắt đầu dịch chuyển sang khả năng ổn định nguồn cung điện trước mùa cao điểm mùa hè. Dù nguồn cung nhiên liệu nói chung vẫn đủ trong ngắn hạn, nhưng các hạn chế cơ cấu về công suất phát điện và chi phí LNG tăng cao cho thấy an ninh năng lượng, chứ không chỉ riêng giá cả, sẽ là vấn đề chính trong những quý tới.

• Về mặt dòng tiền, dòng vốn ngoại trong khu vực châu Á đã trở nên rất “risk‑off” (né rủi ro). Theo Bloomberg, các nhà đầu tư nước ngoài đã rút khoảng 52 tỷ USD khỏi cổ phiếu EM châu Á (không bao gồm Trung Quốc) trong tháng Ba, đây là mức rút vốn theo tháng lớn nhất từ trước đến nay. Việc bán ròng tập trung mạnh ở các thị trường phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu dầu mỏ như Đài Loan, Hàn Quốc và Ấn Độ, khi giá năng lượng tăng và căng thẳng Trung Đông thúc đẩy quá trình “de‑risking” quy mô rộng trên các danh mục đầu tư. Trong bối cảnh này, Việt Nam cũng ghi nhận dòng vốn ngoại ròng rút ra, với mức 97,44 triệu USD trong tuần vừa qua và khoảng 592 triệu USD kể từ khi chiến tranh bùng phát.

• Nhìn về phía trước, số liệu vĩ mô ngắn hạn (sẽ được công bố tuần này) và kết quả kinh doanh quý 1 khó có thể phản ánh đầy đủ tác động của các cú sốc gần đây, ngụ ý rằng các con số nổi bật có thể vẫn tương đối vững trong ngắn hạn. Hỗ trợ bổ sung có thể đến từ mùa ĐHĐCĐ và cuộc xem xét (review) của FTSE vào ngày 8 tháng 4 (VNT). Tuy nhiên, rủi ro sẽ nghiêng về xu hướng giảm sau đó, khi các yếu tố kích thích chính dần mất tác dụng, trong khi các áp lực bên ngoài, đặc biệt là giá dầu và động lực tỷ giá, được kỳ vọng sẽ kéo dài. Các yếu tố mùa vụ, bao gồm nhu cầu nhập khẩu tăng và việc tái đầu tư lợi nhuận FDI trong quý 2–3, cũng có thể làm gia tăng thêm áp lực lên tỷ giá.

  Trong ngắn hạn, thị trường đang bước vào giai đoạn bị chi phối nhiều hơn bởi các yếu tố vĩ mô, trong đó các biến số bên ngoài như giá năng lượng, diễn biến địa chính trị và ổn định tỷ giá sẽ là yếu tố chính định hướng xu hướng. Cú sốc về dầu gần đây đã bắt đầu lan sang kỳ vọng lạm phát và áp lực tiền tệ, trong khi nguy cơ leo thang tiếp (gồm cả khả năng Mỹ triển khai binh lính trên mặt đất) vẫn đè nặng lên khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong bối cảnh này, quan điểm của chúng tôi vẫn là thận trọng, bởi thị trường có khả năng duy trì biến động mạnh và nhạy cảm với các tin tức đầu đề.

• Trong nước, hiện có tin đồn rằng các vị trí lãnh đạo chủ chốt trong Đảng và Chính phủ đã được xác định trước chu kỳ chuyển giao sắp tới. Về lịch sử, các giai đoạn sau chuyển giao (như 2016, 2021) thường gắn với định hướng chính sách rõ ràng hơn và các biện pháp hỗ trợ tăng trưởng chủ động hơn, điều này thường có xu hướng hỗ trợ tâm lý thị trường. Mặc dù vẫn còn sớm, đây có thể trở thành yếu tố hỗ trợ trung hạn, giúp neo giữ niềm tin khi biến động bên ngoài lắng dịu.

• Giá trị giao dịch trung bình ngày (ADTV) giảm 9,1% so với tuần trước, còn 988,37 triệu USD, thấp hơn 24,7% so với mức trung bình 1 tháng. Mặc dù chỉ số đã hồi phục, nhưng mức độ tin tưởng của thị trường vẫn yếu, cho thấy nhà đầu tư vẫn thận trọng và phần lớn đang trong tư thế “đợi xem”. Đà phục hồi có vẻ được dẫn dắt chủ yếu bởi tâm lý ngắn hạn và các yếu tố kỹ thuật, chứ không phải do sự cải thiện rõ rệt về cơ bản, điều này làm dấy lên câu hỏi về mức độ bền vững, đặc biệt nếu rủi ro địa chính trị lại leo thang hoặc thị trường tiến gần các mức cản kỹ thuật quan trọng.

• Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục duy trì bán ròng với mức 97,44 triệu USD. Áp lực bán tập trung chủ yếu vào FUEVFVND (41,31 triệu USD), STB (25,80 triệu USD) và HDB (16,41 triệu USD). Ở chiều mua, dòng vốn vào khiêm tốn và tập trung vào DCM (8,57 triệu USD), PVS (7,84 triệu USD) và VCK (7,70 triệu USD).

  Về các nhóm ngành:

  • Công nghiệp (Industrials) dẫn dắt thị trường trong tuần này (+3,56%), chủ yếu nhờ các cổ phiếu có liên quan đến bất động sản. Dù Nhóm Bất động sản tăng nhẹ +0,45%, hiệu suất thực tế của các doanh nghiệp trong nhóm mạnh hơn nhiều, với nhiều nhà phát triển bất động sản có đà hồi phục mạnh sau khi định giá đã điều chỉnh sâu từ các đỉnh trước đó, kéo theo dòng vốn mua theo chiến lược “value‑hunting”.

  • Hàng tiêu dùng thiết yếu (Consumer Staples) (+2,91%) và Hàng tiêu dùng kỳ hạn (Consumer Discretionary) (+1,69%) đều ghi nhận tăng điểm, được hỗ trợ bởi hoạt động mua “bắt đáy”. Tuy nhiên, mức độ bền vững của đà phục hồi này vẫn chưa chắc chắn, vì áp lực lạm phát gia tăng, đặc biệt từ chi phí năng lượng và thực phẩm, có khả năng bào mòn sức mua của hộ gia đình. Trong bối cảnh đó, tiêu dùng có thể đối mặt với những khó khăn trong ngắn hạn, trong đó chi tiêu kỳ hạn dễ bị tổn thương hơn.

  • Ngân hàng – Tài chính (Financials) tăng 1,85% dù ngành ngân hàng phải đối mặt với điều kiện FX và thanh khoản thắt chặt hơn trong tuần, khi SBV can thiệp thông qua cơ chế bán kỳ hạn USD 180 ngày để giảm áp lực khi tỷ giá USD/VND tiến sát biên trên và mức chênh lệch thị trường tự do (unofficial premium) nới rộng. Đồng thời, thanh khoản VND thắt chặt, lãi suất liên ngân hàng có thời điểm vọt gần 9%, buộc các ngân hàng phải nâng lãi suất huy động lên 8,0–8,5% để ổn định nguồn vốn. Mặc dù lãi suất ca Ultimate có thể hỗ trợ biên lợi nhuận lãi (NIM) trong ngắn hạn, nhưng chi phí vốn tăng và áp lực tỷ giá sẽ khiến điều kiện tín dụng tiếp tục thận trọng, khiến ngành này nhạy cảm với các diễn biến vĩ mô và chính sách.

    

  Trong bảng Top 40 cổ phiếu theo vốn hóa:

  • BVH (+10,53% WoW) dẫn đầu nhóm tăng, được hỗ trợ bởi môi trường lãi suất tăng, điều này cải thiện kỳ vọng lợi nhuận và củng cố triển vọng cơ bản của công ty.

  • VGI (+9,81% WoW) dẫn đầu nhóm Viettel, khi dòng vốn quay trở lại sau đợt điều chỉnh rộng khắp trong hệ sinh thái (các cổ phiếu liên quan Viettel đã giảm từ 30–46% kể từ đầu năm). Động lực được cho là xuất phát từ các yếu tố riêng của doanh nghiệp, bao gồm cột mốc kỷ niệm 20 năm thành lập, đánh dấu sự mở rộng thành một nền tảng viễn thông–tài chính trị giá khoảng 10 tỷ USD, phục vụ khoảng 90 triệu khách hàng ở 11 quốc gia và nắm giữ vị thế dẫn đầu ở 7 thị trường, qua đó củng cố kỳ vọng dài hạn và hỗ trợ cho đà phục hồi của cổ phiếu.

  • GEE (+8,55% WoW) tăng khi dòng vốn phản ánh kỳ vọng hệ sinh thái Gelex sẽ tiếp tục mở rộng hiện diện trong lĩnh vực hạ tầng. Công ty dự định rót thêm 457 tỷ đồng vào FIH, nâng vốn điều lệ lên gần 5.989 tỷ đồng, đồng thời thành lập hai pháp nhân hạ tầng mới tại Bắc Sài Gòn. Trước đó, công ty đã thông qua việc nắm giữ 20% cổ phần trong đơn vị thực hiện dự án Cảng hàng không quốc tế Gia Bình. Những động thái này cho thấy sự gia tăng tốc độ tham gia vào các dự án hạ tầng quy mô lớn, hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng trung hạn. Mức tăng giá cũng diễn ra trong bối cảnh GEL mới niêm yết trên HOSE vào đầu tháng 2 năm 2026, thu hút sự chú ý của thị trường đối với các tài sản hạ tầng trong hệ sinh thái Gelex.

  • HVN (+8,13% WoW) tăng nhờ các yếu tố hỗ trợ chính sách, sau khi Bộ Tài chính đề xuất giảm thuế bảo vệ môi trường với nhiên liệu bay xuống 1.000 đồng/lít (giảm 500 đồng), giảm bớt áp lực lên chi phí lớn nhất của ngành. Bên cạnh đó, tin tức Cơ quan Hàng không Dân dụng Việt Nam đề xuất cơ chế phụ phí nhiên liệu cho các chuyến bay nội địa, có thể cho phép các hãng hàng không chuyển một phần chi phí đầu vào gia tăng sang hành khách và ổn định biên lợi nhuận. Hỗ trợ thêm đến từ tin đồn cải thiện điều kiện cung ứng nhiên liệu.

  • FPT (+2.01% WoW) công bố kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm duy trì tăng trưởng ổn định, phù hợp kỳ vọng, với doanh thu đạt 7.900 tỷ đồng (+7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (NPATMI) đạt 1.600 tỷ đồng (+16% YoY). Động lực chính vẫn đến từ mảng công nghệ, đóng góp hơn 80% doanh thu và hơn 50% lợi nhuận, với Nhật Bản tăng trưởng mạnh +24% YoY và chiếm tỷ trọng đáng kể trong doanh thu IT toàn cầu. Đáng chú ý, giá trị hợp đồng mới đạt 10.100 tỷ đồng (+21% YoY), cho thấy sự phục hồi trong chi tiêu IT sau giai đoạn chậm lại, hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng cho các quý sắp tới. Ngoài ra, tiến độ tại FPT AI Factory, bao gồm nâng cấp cơ sở hạ tầng tính toán (bổ sung NVIDIA HGX B300), tiếp tục củng cố chiến lược AI dài hạn và đóng góp vào câu chuyện phục hồi của cổ phiếu.

  • GAS (+0,12% WoW) giao dịch đi ngang khi triển vọng lợi nhuận năm 2026 được cải thiện, nhờ biên lợi nhuận khí khô ổn định và nguồn cung trong nước tương đối vững chắc, khiến công ty ít biến động hơn so với các đối tác xuống nguồn (downstream). Đồng thời, lợi nhuận được kỳ vọng hưởng lợi từ biến động giá dầu/FO hỗ trợ biên lợi nhuận. Tuy nhiên, rủi ro chính vẫn đến từ việc phụ thuộc lớn vào LNG và LPG nhập khẩu (khoảng 70% LPG được nhập từ Trung Đông), khiến hoạt động dễ bị ảnh hưởng bởi căng thẳng địa chính trị và các gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng.

  • STB (-5,52% WoW) giảm mạnh dưới áp lực bán ròng mạnh của nhà đầu tư nước ngoài (~25,8 triệu USD) trong bối cảnh môi trường vĩ mô không thuận lợi cho ngành ngân hàng.

  • MCH (-6,32% WoW) đảo chiều sau đà tăng từ tuần trước do áp lực chốt lời ngắn hạn.

2. CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ NGÀNH

• Đồng Nai tiến gần hơn đến việc trở thành thành phố trực thuộc Trung ương, với nền tảng là hạ tầng Long Thành. Hội đồng nhân dân tỉnh đã thông qua kế hoạch đáp ứng tiêu chí đô thị loại I và đồng thuận việc thành lập Đồng Nai thành thành phố trực thuộc Trung ương, đánh dấu bước tiến thể chế quan trọng. Sau khi mở rộng hành chính, tỉnh hiện nằm trong nhóm các địa phương có quy mô dân số và quy mô kinh tế hàng đầu, được hỗ trợ bởi vị trí chiến lược và kết nối đa phương thức. Hạ tầng, đặc biệt là Sân bay Quốc tế Long Thành và mạng lưới logistics khu vực, đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính, giúp Đồng Nai định vị mình như một trung tâm logistics lớn và một cực tăng trưởng mới ở miền Nam Việt Nam.

• Rủi ro năng lượng chuyển dần sang an ninh điện vì hệ thống bắt đầu căng thẳng trước nhu cầu cao điểm mùa hè. Mặc dù giá nhiên liệu thấp hơn và dự trữ vẫn đủ đến tháng 5–6, nhưng sự chú ý đang dịch sang các hạn chế về cung điện, khi công suất thực tế (~57 GW) thấp hơn nhiều so với công suất lắp đặt (~92 GW) và thủy điện chịu áp lực từ hiện tượng El Niño. Chi phí LNG và nhiên liệu tăng, cùng với các gián đoạn cung ứng, đang làm thắt chặt điều kiện vận hành hệ thống, buộc cơ quan quản lý phải tập trung vào điều phối linh hoạt và ổn định nguồn cung, chứ không chỉ kiểm soát giá. Việc điều chỉnh giá điện vừa phải vẫn trong khả năng chịu đựng nếu độ tin cậy của hệ thống được duy trì.

• Xuất khẩu thủy sản và dệt may–giày dép (T&G) (~50,5 tỷ USD) đối mặt với áp lực về thuế và chi phí, với mức tăng trưởng năm 2026 dự kiến chỉ ở mức một con số. Việc đa dạng hóa thị trường sang châu Á vẫn đang tiếp diễn, nhưng chi phí nhân công và đầu vào tăng đang bào mòn biên lợi nhuận, thúc đẩy chuyển dịch sang các mảng có giá trị gia tăng cao hơn. Phân hóa kết quả kinh doanh là điều có thể xảy ra, với lợi thế nghiêng về các doanh nghiệp thủy sản có giá trị gia tăng và các doanh nghiệp may mặc FOB/ODM so với mô hình CMT. Các rủi ro chính bao gồm thuế từ Mỹ, biến động tỷ giá và nhu cầu suy yếu, trong khi nâng cấp chuỗi giá trị và đa dạng hóa thị trường tiếp tục là động lực tăng trưởng chính.

• Dự trữ ngoại hối dưới ngưỡng “đủ an toàn” theo chuẩn IMF (~83 tỷ USD) khiến áp lực tỷ giá vẫn ở mức cao trong bối cảnh cú sốc năng lượng. Dự trữ hiện đủ khoảng 85–90% nhu cầu thanh toán ngoại hối thường xuyên (ARA) và khoảng hai tháng nhập khẩu, ngụ ý rằng đệm an toàn còn hạn chế dù không có rủi ro cán cân thanh toán (BoP) ngay lập tức. Chi phí nhập khẩu năng lượng tăng đẩy nhu cầu ngoại tệ lên, mặc dù các dòng vốn xuất–nhập khẩu gắn với FDI mạnh giúp tái luân chuyển một phần USD. Chính sách nhiều khả năng sẽ ưu tiên linh hoạt tỷ giá thay vì rút dự trữ, ngụ ý mức biến động USD/VND ở mức “chấp nhận được nhưng cao hơn” (khoảng 2–3% tụt giá) sẽ là công cụ điều chỉnh chính trong năm 2026.

• Chính phủ cấp 8.000 tỷ đồng cho Quỹ ổn định giá xăng dầu nhằm kiềm chế lạm phát và đảm bảo nguồn cung. Theo Nghị quyết 69, khoản dư thu ngân sách năm 2025 sẽ tạm thời được sử dụng để hỗ trợ Quỹ ổn định giá xăng dầu trong bối cảnh biến động giá năng lượng toàn cầu. Bộ Công Thương được giao nhiệm vụ sử dụng quỹ một cách linh hoạt theo diễn biến thị trường, với yêu cầu hoàn trả trong vòng 12 tháng sau khi giá ổn định.

• Thành phố Hồ Chí Minh đặt mục tiêu xây dựng 28.500 căn nhà ở xã hội trong năm 2026 bằng cách tháo gỡ các nút thắt về đất, pháp lý và vốn. Thành phố đã khởi động các dự án, cắt giảm thời gian phê duyệt hành chính hơn 50% và đang huy động vốn từ các tổ chức công đoàn và nhà đầu tư tư nhân. Các cơ quan chức năng đang phối hợp với các nhà phát triển để đẩy nhanh phê duyệt, khởi công và triển khai tiến độ, tạo điều kiện thuận lợi cho đầu tư và tăng trưởng nhà ở dài hạn đến năm 2030.

• Đồng yen Nhật đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm, xuống dưới 160 yên mỗi USD, trong bối cảnh nhu cầu USD tăng do xung đột Mỹ–Iran và chính sách tài khóa lỏng lẻo của Nhật Bản. Chính quyền đang xem xét một biện pháp phi truyền thống – can thiệp vào thị trường dầu tương lai – để ngăn đà yếu của đồng yen, vì các biện pháp can thiệp tiền tệ thông thường có thể có tác động hạn chế. Kế hoạch sẽ sử dụng dự trữ ngoại tệ để ảnh hưởng đến giá dầu, giảm nhu cầu USD và hạ áp lực lên đồng yen, dù các chuyên gia cảnh báo hiệu quả có thể chỉ mang tính tạm thời.

• Giá Jet A1 tăng trên 200 USD/thùng khiến các hãng hàng không siết phụ phí và cắt giảm đường bay. Giá nhiên liệu bay đã gần tăng gấp đôi, lên 227,4 USD/thùng trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông, trong khi thiếu hụt nguồn cung nội địa gia tăng áp lực lên ngành hàng không Việt Nam. Các hãng đã bắt đầu áp dụng phụ phí nhiên liệu (ví dụ Vietjet nâng mức phí từ khoảng 19 USD lên 60 USD/chặng), trong khi đà tăng giá vé được ghi nhận trên toàn cầu khi hơn 60% hãng hàng không điều chỉnh giá. Các hãng cũng đang thực hiện tinh giản công suất, tạm ngừng hoặc giảm tần suất các đường bay kém hiệu quả. Rủi ro chính là nguy cơ thiếu hụt nhiên liệu từ tháng 4, có thể phá vỡ hoạt động vận hành và làm tăng mạnh gánh nặng chi phí.

• Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn đãsecured nguồn cung dầu thô đủ để chạy ở công suất tối đa trong tháng 3 và duy trì hoạt động tối ưu đến tháng 5, bất chấp các gián đoạn liên quan đến căng thẳng Trung Đông. Nhà máy cũng đang tích cực tìm kiếm thêm nguyên liệu đầu vào để duy trì và có thể tăng sản lượng, giúp bảo đảm cung xăng dầu trong nước ổn định và hỗ trợ an ninh năng lượng.

• Phản ứng chính sách ưu tiên duy trì tăng trưởng hơn kiểm soát lạm phát trong bối cảnh cú sốc năng lượng. Giá MOPS tăng do căng thẳng Trung Đông đang trực tiếp tạo ra áp lực chi phí cho Việt Nam, nhưng phản ứng chính sách nổi bật ở tốc độ và tính phối hợp. Chính quyền đang triển khai ba đòn bẩy chính: linh hoạt giá, đẩy nhanh lộ trình triển khai E10, và ổn định chuỗi cung ứng, song song với ngoại giao năng lượng chủ động. Cách sắp xếp các biện pháp cho thấy sự sẵn sàng chấp nhận lạm phát cao hơn trong ngắn hạn để tránh gián đoạn cung ứng và bảo vệ đà tăng trưởng. Rủi ro chính là sự giảm bớt linh hoạt chính sách nếu giá nhiên liệu toàn cầu tiếp tục tăng mạnh.

• Thủ tướng Phạm Minh Chính đã gặp Tập đoàn Novatek trong chuyến thăm Nga nhằm thúc đẩy hợp tác LNG quy mô lớn, bao gồm các khoản đầu tư tiềm năng vào kho lưu trữ và các dự án điện khí trên khắp Việt Nam. Các cuộc thảo luận nhằm hỗ trợ nỗ lực đa dạng hóa nguồn cung năng lượng và đáp ứng nhu cầu tăng trong bối cảnh chuyển dịch năng lượng và biến động thị trường toàn cầu.

• Thủ tướng Phạm Minh Chính hoan nghênh AFK Sistema, tập đoàn tư nhân lớn nhất của Nga, mở rộng đầu tư vào Việt Nam trên nhiều lĩnh vực như hạ tầng số, viễn thông, AI, dược phẩm và giao thông đô thị. Tập đoàn đang nghiên cứu các dự án bao gồm phát triển metro, hệ thống dữ liệu và các hợp tác công nghệ, phù hợp với chiến lược tăng trưởng và chuyển đổi số của Việt Nam. Chính phủ hứa hẹn hỗ trợ thuận lợi hóa việc triển khai dự án và tăng cường hợp tác kinh tế song phương.

• Chính quyền tỉnh Quảng Ninh đang đẩy mạnh nhanh chóng tháo gỡ các nút thắt cho hai dự án lớn của Vingroup trị giá kết hợp 23 tỷ USD, bao gồm tổ hợp đô thị Ha Long Xanh và tuyến đường sắt cao tốc Hà Nội–Quảng Ninh. Tỉnh đang thúc đẩy giải phóng mặt bằng, phê duyệt quy định và huy động nguồn lực nhanh hơn để đảm bảo tiến độ dự án, phản ánh sự hỗ trợ mạnh mẽ cho các khoản đầu tư tư nhân quy mô lớn.

• Fed đã phê duyệt một loạt nới lỏng yêu cầu vốn cho các ngân hàng thương mại, thực tế cho phép các ngân hàng mở rộng cho vay và hấp thụ nợ chính phủ – đóng vai trò như một dạng “nới lỏng định lượng gián tiếp” (indirect QE) để hỗ trợ thanh khoản mà không giảm lãi suất chính thức. Điều này có thể giải phóng một lượng vốn lớn vào hệ thống, giúp tài trợ cho nợ công ngày càng tăng của Mỹ và hạ lãi suất trái phiếu. Tuy nhiên, chuyển dịch này cũng làm gia tăng rủi ro dài hạn về lạm phát và bất ổn tài chính khi mở rộng tín dụng làm tăng cung tiền mà không đi kèm với tăng trưởng đầu ra thực tế tương ứng.

• Chính phủ đã tạm thời cắt giảm nhiều loại thuế liên quan đến xăng dầu (môi trường, VAT, thuế tiêu thụ đặc biệt) xuống 0% trong 20 ngày (26/3–15/4) nhằm ổn định giá xăng trong nước trước cú sốc năng lượng toàn cầu. Biện pháp này dự kiến giúp giảm áp lực chi phí cho hộ gia đình và doanh nghiệp, hỗ trợ hoạt động kinh tế và kiềm chế lạm phát trong ngắn hạn, dù có thể làm giảm thu ngân sách khoảng 7.200 tỷ đồng mỗi tháng. Đồng thời, SBV đã tung ra cơ chế bán kỳ hạn USD 180 ngày để giảm áp lực tỷ giá trong bối cảnh nhu cầu USD tăng, cùng với việc thắt chặt thanh khoản VND thể hiện qua lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động tăng cao.

• Chính phủ lên kế hoạch thông qua một nghị định điều chỉnh mức lương cơ sở cho cán bộ, công chức, viên chức nhà nước vào tháng 5 năm 2026, với hiệu lực từ ngày 1 tháng 7. Động thái này là một phần trong lộ trình cải cách tiền lương tổng thể, kèm theo các nỗ lực hoàn thiện khung thể chế và nâng cao hiệu quả khu vực công. Biện pháp cũng gắn với các sáng kiến thị trường lao động rộng hơn nhằm thúc đẩy năng suất và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

• Bộ Xây dựng đã yêu cầu các cơ quan chức năng cập nhật và công bố kịp thời giá vật liệu xây dựng theo diễn biến thị trường để đảm bảo tính chính xác chi phí dự án và tránh chậm trễ. Động thái này diễn ra trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng do giá năng lượng tăng, với trọng tâm là ổn định nguồn cung, ngăn chặn đầu cơ và hỗ trợ việc triển khai kịp thời các dự án đầu tư công và hạ tầng trọng điểm.

• Bộ Tài chính (MoF) đề xuất mức thuế 20% đối với chuyển nhượng cổ phần chưa niêm yết, nhằm nâng cao tính minh bạch và khuyến khích niêm yết. Dự thảo nghị định phân loại chuyển nhượng cổ phần chưa niêm yết vào thu nhập từ vốn, áp dụng 20% thuế trên lợi nhuận, hoặc 2% trên giá trị giao dịch nếu chi phí khó chứng minh, trong khi chứng khoán niêm yết tiếp tục bị đánh thuế 0,1% trên giá trị giao dịch. Cách tiếp cận khác biệt này có mục tiêu khuyến khích niêm yết chính thức, cải thiện minh bạch thị trường và tăng cường bảo vệ nhà đầu tư.

• Việt Nam đang hoàn thiện các dự thảo nghị định hướng dẫn Luật Xây dựng năm 2025, nhằm tinh gọn thủ tục, tăng cường phân cấp và cải thiện quản lý chi phí–hợp đồng. Những thay đổi chính bao gồm cắt giảm và số hóa các quy trình hành chính, làm rõ vai trò phân quyền giữa Trung ương và địa phương, tăng cường kiểm soát chi phí qua các giai đoạn dự án (có linh hoạt áp dụng các chuẩn mực quốc tế), và tinh chỉnh khung hợp đồng, song song với thúc đẩy chuyển đổi số và nâng cao trách nhiệm giải trình của nhà đầu tư.

• Việt Nam đang đẩy mạnh khung thí điểm cho các sở giao dịch tài sản tiền mã hóa, với năm đơn vị đăng ký đang được xem xét, trong khi cơ quan quản lý nhấn mạnh sự giám sát chặt chẽ. Cơ quan quản lý đã đề xuất các cơ chế thẩm định nguồn gốc vốn đầu tư và tăng cường an ninh mạng để ngăn gian lận và rửa tiền. Cách tiếp cận cẩn trọng này phản ánh nỗ lực xây dựng một thị trường kiểm soát, minh bạch giữa bối cảnh rủi ro gia tăng trong hoạt động tài sản số.

• Việt Nam đề xuất nâng ngưỡng thu nhập đủ điều kiện mua nhà ở xã hội, mở rộng phạm vi tiếp cận cho một nhóm hộ gia đình lớn hơn trong bối cảnh nhu cầu thực tế tăng và chính sách hỗ trợ mạnh hơn. Dự thảo đưa ra các mức thu nhập trần cao hơn (từ 25–50 triệu đồng/tháng tùy tình trạng hộ gia đình) và cho phép chính quyền địa phương có độ linh hoạt trong triển khai. Động thái này dự kiến giúp nhà ở xã hội trở thành động lực tăng nguồn cung chính và góp phần tái cân bằng thị trường bất động sản.

• Việt Nam định vị Trung tâm Tài chính Quốc tế (IFC) là một bước đột phá thể chế then chốt để thu hút vốn. Tại Đối thoại kinh doanh Việt Nam–Mỹ, Phó Thủ tướng Nguyễn Hoà Bình nhấn mạnh phát triển IFC là ưu tiên chiến lược, với sự hỗ trợ của khung pháp lý toàn diện bao gồm Nghị quyết 222 và các nghị định liên quan. Sáng kiến nhằm huy động vốn toàn cầu, nâng cấp tăng trưởng theo hướng số và xanh, đồng thời củng cố cơ sở hạ tầng tài chính. Các cơ quan quản lý kêu gọi nhà đầu tư Mỹ dẫn dắt trong các lĩnh vực như fintech, dịch vụ tài chính và đổi mới sáng tạo, đồng thời tái khẳng định cam kết chính sách mạnh mẽ về minh bạch và hỗ trợ nhà đầu tư.

• Việt Nam đề xuất gói tín dụng 150.000 tỷ đồng để hỗ trợ nông nghiệp giữa bối cảnh chi phí đầu vào tăng. Chi phí sản xuất nông nghiệp ước tính tăng 3–5% khi giá dầu cao đẩy lên chi phí logistics và đầu vào, với giá phân bón dự kiến tăng 5–15% và giá thức ăn gia súc tăng 1,5–2%. Cước vận chuyển biển đã tăng 25–35% kèm thời gian chậm trễ 7–14 ngày, ảnh hưởng đến sức cạnh tranh xuất khẩu, đặc biệt là các mặt hàng dễ hỏng. Trong khi tỷ trọng xuất khẩu trực tiếp sang Trung Đông còn hạn chế (2–2,2%), các gián đoạn đã ảnh hưởng đến vận chuyển thủy sản và trái cây. Chính quyền đề xuất gói tín dụng 150.000 tỷ đồng với lãi suất thấp hơn từ 1–2% so với mặt bằng, kèm tái cơ cấu nợ, giảm thuế và các biện pháp hỗ trợ logistics nhằm duy trì sản xuất và xuất khẩu.

3. CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP CHÍNH

• AGG (HOSE) – Công ty CP Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia lên kế hoạch nâng tỷ lệ sở hữu tại chủ đầu tư dự án The Gio Riverside lên 70% trong quý 2/2026, qua đó cho phép hợp nhất báo cáo tài chính từ quý 2/2026 và hỗ trợ lợi nhuận từ một dự án có tiềm năng doanh thu khoảng 8.000 tỷ đồng.

• BID (HOSE) – Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam hoàn tất phát hành riêng lẻ 258 triệu cổ phiếu với giá 38.900 đồng/cổ phiếu, thu về hơn 10.000 tỷ đồng. Vụ phát hành diễn ra ở mức giá thấp hơn nhẹ so với thị trường, với sự tham gia mạnh từ cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài. Các kế hoạch huy động vốn tiếp theo, bao gồm cổ phiếu thưởng và cổ phiếu chia cổ tức, đang chờ được phê duyệt.

• BSR (HOSE) – CTCP Phát triển Hạ tầng Becamex sẽ trình Đại hội Cổ đông (ĐHCĐ) sắp tới các nội dung xin phê duyệt việc đổi tên công ty, và đề xuất kế hoạch 2026 với doanh thu tăng khoảng 7% nhưng lợi nhuận sau thuế giảm tới 58%. Doanh nghiệp cũng dự kiến chia cổ tức tiền mặt và tăng tỷ lệ trích lập quỹ phát triển để hỗ trợ các khoản đầu tư dài hạn.

• BWE (HOSE) – CTCP Cấp nước – Môi trường Bình Dương trong tài liệu ĐHCĐ 2026 đặt mục tiêu doanh thu 5.400 tỷ đồng (+15% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 770 tỷ đồng (-25% so với cùng kỳ), đồng thời phát hành quyền mua khoảng 31,4 triệu cổ phiếu theo tỷ lệ 7:1 để tài trợ cho các hoạt động M&A, dự án điện từ rác và giảm nợ vay.

• CII (HOSE) – CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM cho biết công ty con 100% vốn KBTT đã nhận được thêm diện tích giải phóng mặt bằng tại khu đô thị Thủ Thiêm vào ngày 25 tháng 3, tạo điều kiện để tiếp tục thi công dự án hạ tầng BT và đẩy nhanh tiến trình hình thành quỹ đất tương ứng.

• D2D (HOSE) – CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 trong tài liệu ĐHCĐ cho thấy triển vọng 2026 kém tích cực hơn, với mục tiêu doanh thu ~594 tỷ đồng (-24,5% so với 2025) và lợi nhuận sau thuế ~192 tỷ đồng (-20% so với 2025), cùng mức đầu tư vốn cao khoảng 1.250 tỷ đồng. Sự suy giảm đến từ cơ sở tăng trưởng mạnh năm 2025, trong khi doanh nghiệp tiếp tục rót vốn vào các dự án nhà ở xã hội và nhà ở thương mại.

• DCM (HOSE) – CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau trong tài liệu ĐHCĐ vẽ ra kịch bản thận trọng cho 2026, với mục tiêu doanh thu tăng khoảng 3% so với 2025, đạt 17.600 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận (PBT/NPAT) giảm mạnh khoảng 40%, còn 1.320 tỷ đồng/1.180 tỷ đồng. Công ty cũng dự kiến giảm một nửa mức cổ tức tiền mặt năm nay về 10%.

• DGC (HOSE) – Tập đoàn Hoá chất Đức Giang JSC đã miễn nhiệm Kế toán trưởng sau các vụ việc pháp lý liên quan đến các lãnh đạo cấp cao, và sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường ngày 8 tháng 5 để bầu thêm thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT) vì số lượng hiện tại đã xuống dưới mức tối thiểu theo quy định.

• DGW (HOSE) – CTCP Digiworld trong tài liệu ĐHCĐ đặt mục tiêu doanh thu 31.500 tỷ đồng (+18% so với 2025) và lợi nhuận sau thuế 660 tỷ đồng (+20%), đồng thời tái cơ cấu thành mô hình công ty mẹ–công ty con (holdings) nhằm cải thiện phân bổ vốn và hiệu quả vận hành.

• DHG (HOSE) – CTCP Dược phẩm DHG trong tài liệu ĐHCĐ đặt mục tiêu quay lại mức lợi nhuận sau thuế trên 1.000 tỷ đồng vào năm 2026 (+18% so với 2025) trên nền tăng trưởng doanh thu khiêm tốn (+5%), cùng mức chi trả cổ tức 100% bằng tiền mặt cho năm 2025, trong bối cảnh công ty đang nỗ lực đáp ứng yêu cầu tỷ lệ cổ phiếu lưu hành công khai (public float) do股权 tập trung cao. Kết quả kiểm toán năm 2025 đã được điều chỉnh giảm khoảng 45 tỷ đồng (-5%) xuống 852 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, chủ yếu do tăng lập dự phòng và ảnh hưởng từ thuế tối thiểu toàn cầu, dù lợi nhuận vẫn vượt chỉ tiêu ĐHCĐ với đà tăng trưởng doanh thu ổn định.

• FPT (HOSE) – Tập đoàn FPT trong tài liệu ĐHCĐ 2026 đặt mục tiêu doanh thu 58.600 tỷ đồng (+15,8% so với 2025) và lợi nhuận trước thuế 11.600 tỷ đồng (+15%), không bao gồm việc hợp nhất FPT Telecom sau khi chuyển sang phương pháp kế toán theo vốn chủ sở hữu, điều này làm nổi bật mảng công nghệ là động lực tăng trưởng chủ lực.

• FRT (HOSE) – CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT đưa ra mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt 1.550 tỷ đồng (+27% so với 2025) trên mức tăng doanh thu 16% lên 59.500 tỷ đồng, sau kết quả 2025 rất mạnh, đồng thời dự kiến mở rộng sang các lĩnh vực mới như kinh doanh máy bay không người lái (drone/UAV) và chia cổ phiếu thưởng 5%.

• GAS (HOSE) – CTCP Kinh doanh Khí Miền Nam (PetroVietnam Gas) đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế 2026 khoảng 8.800 tỷ đồng (-24% so với 2025) trên nền doanh thu 125.600 tỷ đồng (-7% so với 2025), nhưng duy trì mức chi trả cổ tức 20%, trong khi đẩy mạnh đầu tư vào hạ tầng LNG.

• GEX (HOSE) – Tập đoàn GELEX tại ĐHCĐ 2026 đã đề cử ông Nguyễn Văn Tuấn (CEO) vào HĐQT nhiệm kỳ 2026–2031, với đa số thành viên cũ được giữ lại; đồng thời đặt mục tiêu doanh thu 44.700 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 3.600 tỷ đồng, cùng mức trả lại cho cổ đông tổng cộng khoảng 53% (gồm 33% cổ tức tiền mặt và 20% cổ phiếu thưởng).

• HDB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM lên kế hoạch nâng tỷ lệ sở hữu tại HD SAISON lên 75% trong năm 2026 nhằm tăng quyền kiểm soát và tăng tính cộng hưởng ecosystem, hỗ trợ bán chéo (cross‑selling) và tăng trưởng dài hạn, đồng thời có kế hoạch tái cơ cấu HD SAISON để chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tới.

• HHV (HOSE) – CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả tăng vốn điều lệ lên khoảng 5.470 tỷ đồng sau đợt phát hành quyền mua khoảng 49,7 triệu cổ phiếu, với số tiền thu về chủ yếu dùng để thanh toán cho các giao dịch liên quan, trong khi Tập đoàn Đèo Cả vẫn duy trì quyền kiểm soát hiệu quả thông qua công ty mẹ dù tỷ lệ sở hữu trực tiếp thấp.

• HQC (HOSE) – CTCP Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân lên kế hoạch phát hành 50 triệu cổ phiếu nhằm chuyển đổi 500 tỷ đồng nợ thành vốn, với sự tham gia của Chủ tịch và các bên liên quan, qua đó tăng tỷ lệ sở hữu nội bộ.

• HVN (HOSE) – Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) đang xem xét áp dụng phụ phí nhiên liệu trên các đường bay quốc tế từ đầu tháng 4 năm 2026 trong bối cảnh giá nhiên liệu bay tăng và rủi ro nguồn cung gắn với căng thẳng Trung Đông. Các hãng hàng không cũng đã cắt bớt một số chuyến bay, đồng thời ưu tiên các đường bay trong nước và quốc tế trọng điểm để duy trì kết nối.

• IJC (HOSE) – CTCP Phát triển Hạ tầng Becamex trong tài liệu ĐHCĐ 2026 đặt mục tiêu doanh thu 2.450 tỷ đồng (+36% so với 2025) nhưng lợi nhuận sau thuế 541 tỷ đồng (-9% so với 2025), phản ánh triển vọng lợi nhuận thận trọng hơn dù doanh thu tăng mạnh.

• Kafi Securities Corporation (chưa niêm yết chính thức theo văn bản) trong tài liệu ĐHCĐ đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế khoảng 1.050 tỷ đồng (~2,3 lần so với 2025) và tổng tài sản 35.000 tỷ đồng (+34%), với sự hỗ trợ từ đợt phát hành khoảng 129 triệu cổ phiếu; công ty cũng hướng đến niêm yết trên HOSE và sẽ xin phê duyệt việc ông Chủ tịch từ nhiệm.

• KBC (HOSE) – CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc đã dùng tài sản từ dự án “đất vàng” Lang Ha (bao gồm cả tài sản hình thành trong tương lai) làm tài sản bảo đảm cho khoản vay ngân hàng khoảng 1.300 tỷ đồng, ngay sau khi lấy lại quyền kiểm soát toàn bộ dự án và ghi nhận khoản lợi nhuận khoảng 327 tỷ đồng.

• KSF (HNX) – Tập đoàn Sunshine JSC trong tài liệu ĐHCĐ dự kiến xin cổ đông phê duyệt kế hoạch mở rộng đầu tư và M&A tại Hà Nội, TP.HCM và Đồng Nai, nhắm vào khoảng 20.000 căn nhà ở.

• LPBank Securities JSC (công ty chứng khoán thành viên LPBank) đã thông qua một hạn mức tín dụng tối đa 6.800 tỷ đồng từ LPB, chủ yếu dùng để đầu tư trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp niêm yết, cho vay margin và bổ sung vốn lưu động, qua đó hỗ trợ mở rộng quy mô bảng cân đối trong khi đang lên kế hoạch chào bán cổ phiếu lần đầu (IPO) khoảng 4.300 tỷ đồng trong năm 2026.

• MBS (HNX) – CTCP Chứng khoán MB cho biết đang chuẩn bị ra mắt giao dịch phái sinh vàng trong nửa cuối năm 2026, hướng đến trở thành một trong những đơn vị tiên phong khi sản phẩm được cơ quan quản lý cấp phép, đồng thời đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh năm 2026 với doanh thu/lợi nhuận trước thuế lần lượt là 4.700 tỷ đồng (+28% so với 2025) và 1.850 tỷ đồng (+31% so với 2025). Công ty cũng có kế hoạch phát hành quyền mua tỷ lệ 2:1, khoảng 333,6 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, thu về khoảng 3.300 tỷ đồng chủ yếu cho hoạt động cho vay margin và tự doanh, qua đó có thể nâng vốn điều lệ lên xấp xỉ 10.000 tỷ đồng (tăng 50%).

• MSR (UPCoM) – CTCP Công nghiệp Masan (Masan High‑Tech Materials) trong tài liệu ĐHCĐ vẽ ra kịch bản phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ năm 2026, với lợi nhuận sau thuế mục tiêu 1.700–2.500 tỷ đồng (so với 11 tỷ đồng năm 2025), nhờ cải thiện hiệu quả vận hành và đà thuận lợi giá hàng hóa. Công ty cũng dự kiến phát hành ESOP khoảng 1% cổ phiếu đang lưu hành và xin phê duyệt chuyển niêm yết từ UPCoM sang HOSE.

• MWG (HOSE) – CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (Mobile World Investment) cho biết hệ thống Điện Máy Xanh báo doanh thu 2 tháng đầu 2026 đạt khoảng 22.900 tỷ đồng (+35% so với 2025, tương đương ~18,7% kế hoạch cả năm), được hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng (SSSG) mạnh trên nhiều nhóm hàng và nguồn tín dụng tiêu dùng, trong khi kênh offline vẫn chiếm khoảng 95% tổng doanh số.

• NAB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Nam Á tại ĐHCĐ 2026 đã thông qua kế hoạch thành lập một công ty con 100% vốn tại Trung tâm Tài chính Quốc tế TP.HCM, và huy động vốn lên tới 5.400 tỷ đồng, đồng thời đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 2026 đạt 6.200 tỷ đồng (+18% so với 2025).

• NVL (HOSE) – Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va đã kích hoạt sự kiện vi phạm nợ trái phiếu sau khi không thanh toán đầy đủ gốc và lãi (~1.720 tỷ đồng) cho trái phiếu trị giá 1.500 tỷ đồng (được bảo đảm bằng cổ phiếu NVL) đến hạn 15 tháng 3 năm 2026, chỉ trả được khoảng 16 tỷ đồng. Sự vi phạm này dẫn đến thông báo buộc hoàn trả trước hạn, làm nổi bật áp lực thanh khoản và rủi ro tái cơ cấu nợ hiện tại.

• PAN (HOSE) – Tập đoàn PAN JSC hoàn tất việc thoái vốn tại Bibica, bán toàn bộ cổ phần Bibica Capital cho nhóm Momogi Group VN với giá trị hơn 1.700 tỷ đồng. Tổng doanh thu thu được, bao gồm cổ tức và các khoản bán tài sản liên quan, dự kiến vượt 2.600 tỷ đồng và sẽ được tái đầu tư vào các lĩnh vực cốt lõi là nông nghiệp và thực phẩm của PAN.

• PHR (HOSE) – CTCP Cao su Phước Hoà đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận hơn 150% trong năm 2026, chủ yếu do khoản thu bồi thường khoảng 500–600 tỷ đồng liên quan đến dự án KCN Bắc Tân Uyên 1 do đơn vị thành viên của THACO thực hiện, bên cạnh việc mở rộng sang mảng năng lượng tái tạo và nông nghiệp công nghệ cao.

• PTB (HOSE) – CTCP Phú Tài thông qua kế hoạch rót thêm 165,5 tỷ đồng vào hai công ty con Phú Tài Bình Định và Phúc Tân Khiếu nhằm nâng cao vốn điều lệ, với mục tiêu hoàn tất vào cuối tháng 3 năm 2026.

• PVT (HOSE) – Tổng công ty Vận tải Dầu khí (PetroVietnam Transportation) trong tài liệu ĐHCĐ 2026 đặt mục tiêu doanh thu trên 16.500 tỷ đồng (tăng nhẹ so với 2025) và lợi nhuận sau thuế khoảng 1.200 tỷ đồng (-10% so với 2025), cùng với việc chia cổ phiếu thưởng 10%.

• QNS (UPCoM) – CTCP Mía đường Quảng Ngãi ghi nhận doanh thu 2 tháng đầu 2026 tăng tốt khoảng 1.700 tỷ đồng (+17% so với 2025), nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 5% so với cùng kỳ xuống 254 tỷ đồng, do kết quả mạnh của mảng sữa đậu nành bị phần nào bù trừ bởi áp lực biên lợi nhuận và sự sụt giảm lợi nhuận mạnh trong mảng đường.

• REE (HOSE) – CTCP Cơ Điện Lạnh đề cử hai ứng viên mới đến từ hệ sinh thái Jardine Matheson vào HĐQT để thay thế các đại diện của cổ đông nước ngoài lớn vừa rời khỏi hội đồng, phản ánh ảnh hưởng chiến lược tiếp tục của nhóm cổ đông này khi họ đang tìm cách nâng tỷ lệ sở hữu lên khoảng 45%.

• SBT (HOSE) – CTCP Thành Thành Công – Biên Hòa đã làm việc với các tổ chức tài chính Đài Loan nhằm thu hút vốn quốc tế cho chuỗi giá trị nông nghiệp Việt Nam, hỗ trợ tăng trưởng theo hướng ESG và chiến lược huy động vốn dài hạn; đồng thời, CTCP Đầu tư Thành Thành Công đăng ký bán khoảng 43,8 triệu cổ phiếu thông qua các giao dịch thỏa thuận cho các đơn vị liên quan trong giai đoạn 26/3–24/4, phản ánh cơ cấu nội bộ nhằm

• SCS (HOSE) – CTCP Dịch vụ Vận tải Sài Gòn (Sai Gon Cargo Service Corporation) đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 1.300 tỷ đồng (+2,4% so với 2025) và lợi nhuận trước thuế 960 tỷ đồng (+2,2% so với 2025), hướng đến mức cao nhất mới dựa trên mức tăng trưởng hàng hóa khiêm tốn và mở rộng năng lực, bao gồm chuẩn bị cho hoạt động khai thác tại sân bay Long Thành.

• SGR (HOSE) – CTCP Bất động sản Sài Gòn (Saigon Real Estate Group) đã thông qua việc góp 45% vốn (~258 tỷ đồng) vào một công ty liên doanh mới để phát triển dự án khu đô thị Nam Tiến 2 (35 ha, tổng mức đầu tư 4.300 tỷ đồng) tại Thái Nguyên, đánh dấu sự tiếp tục mở rộng danh mục dự án.

• SHB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội thông báo ngày 6 tháng 4 năm 2026 là ngày chốt danh sách phát hành quyền mua khoảng 459 triệu cổ phiếu theo tỷ lệ 100:10 với giá 12.500 đồng/cổ phiếu, với thời gian đăng ký mua từ 13/4 đến 4/5. Đợt phát hành này là một phần trong kế hoạch đã được phê duyệt để phát hành khoảng 750 triệu cổ phiếu (bao gồm phát hành riêng lẻ và ESOP), dự kiến nâng vốn điều lệ lên khoảng 53.400 tỷ đồng và đưa ngân hàng vào nhóm các ngân hàng tư nhân lớn nhất.

• SSI (HOSE) – CTCP Chứng khoán SSI trong tài liệu ĐHCĐ cho biết mục tiêu năm 2026 là lợi nhuận trước thuế khoảng 5.800 tỷ đồng (+15% so với 2025), đồng thời doanh thu tăng 19% lên 15.700 tỷ đồng, và sẽ xin phê duyệt các phương án huy động vốn và thay đổi thành viên HĐQT.

• Sun PhuQuoc Airways đã ra mắt đại diện bán hàng (GSA) tại Hàn Quốc và công bố các chuyến bay trực tiếp Seoul–Phú Quốc từ tháng 4 năm 2026, với các đường bay đến Busan sẽ triển khai vào tháng 6 năm 2026, nhằm khai thác mạnh nhu cầu từ du khách Hàn Quốc.

• SZC (HOSE) – CTCP Khu công nghiệp Sài Gòn – Châu Đức trong tài liệu ĐHCĐ cho thấy triển vọng lợi nhuận 2026 suy giảm mạnh, với mục tiêu doanh thu ~518 tỷ đồng (-54% so với 2025) và lợi nhuận sau thuế ~56 tỷ đồng (-84% so với 2025, mức thấp nhất trong 9 năm), chủ yếu do thay đổi phương pháp ghi nhận doanh thu theo Thông tư 99. Công ty nhấn mạnh rằng tác động chủ yếu do yếu tố kế toán, trong khi dòng tiền từ hoạt động KCN vẫn duy trì mạnh và ổn định.

• TCO (HOSE) – CTCP TCO Holdings có kế hoạch mua lại 65–90% cổ phần trong Pacific Lines với giá trị vốn đầu tư lên đến 250 tỷ đồng trong quý 2–3/2026, như một phần của chiến lược dịch chuyển sang lĩnh vực logistics hàng hải. Thương vụ này hỗ trợ quá trình tái cơ cấu rộng hơn, chuyển dịch khỏi mảng kinh doanh gạo truyền thống sang các lĩnh vực mới như logistics, năng lượng và các khoản đầu tư tiềm năng vào bất động sản.

• TCX (HOSE) – CTCP Chứng khoán Techcom HĐQT đã thông qua kế hoạch huy động tối đa 488 triệu USD (~12.800 tỷ đồng) thông qua khoản vay syndicated quốc tế không bảo đảm, bên cạnh việc phát hành trái phiếu đang diễn ra, nhằm hỗ trợ cho hoạt động cho vay margin và tự doanh. Công ty cũng thông báo chi trả cổ tức tiền mặt lần đầu kể từ khi niêm yết, với mức chia 5% (~1.160 tỷ đồng).

• TNG (HNX) – CTCP TNG Đầu tư và Thương mại có kế hoạch mở rộng sang lĩnh vực trạm sạc xe điện (EV charging) và năng lượng song song với ngành dệt may cốt lõi, với mục tiêu doanh thu 2026 đạt 9.500 tỷ đồng (+9,2% so với 2025) và lợi nhuận sau thuế 450 tỷ đồng (+14,5%). Động thái này thể hiện xu hướng đa dạng hóa vào công nghệ và năng lượng xanh.

• VCK (HOSE) – CTCP Chứng khoán VPS (VPS Securities JSC) trong tài liệu ĐHCĐ cho thấy triển vọng 2026 rất tích cực, với mục tiêu doanh thu/lợi nhuận trước thuế lần lượt là 11.500 tỷ đồng (+~40% so với 2025) và 5.750 tỷ đồng (+~30% so với 2025), được hỗ trợ bởi vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực môi giới và đà tăng trưởng của mảng cho vay margin.

• VDS (HOSE) – CTCP Chứng khoán Việt Dragon trong tài liệu ĐHCĐ 2026 đặt mục tiêu doanh thu 1.300 tỷ đồng (+20% so với 2025) và lợi nhuận trước thuế 510 tỷ đồng (+47% so với 2025), đồng thời có kế hoạch nâng vốn điều lệ lên 4.500 tỷ đồng thông qua nhiều đợt phát hành cổ phiếu nhằm hỗ trợ cho hoạt động cho vay margin và mở rộng.

• VHC (HOSE) – CTCP Vinh Hoan báo cáo doanh thu tháng 2 đạt 838 tỷ đồng (+8% so với cùng kỳ), nhờ doanh thu Mỹ tăng mạnh 20%; trong khi doanh thu 2 tháng đầu 2026 tăng 11% so với cùng kỳ lên khoảng 1.800 tỷ đồng (~12% kế hoạch cả năm), được hỗ trợ bởi đà tăng xuất khẩu và nhóm sản phẩm có giá trị gia tăng cao.

• VHM (HOSE) – CTCP Vinhomes đã thông qua kế hoạch đầu tư khoảng 91.000 tỷ đồng cho dự án siêu đô thị Phước Vĩnh Tây quy mô 1.100 ha gần TP.HCM, bổ sung nguồn cung nhà ở quy mô lớn bao gồm cả nhà ở xã hội, đồng thời củng cố quỹ đất dài hạn và danh mục dự án tăng trưởng, song song với các dự án khác tại Tây Ninh. Riêng, công ty cũng sẽ góp 35% vốn chủ sở hữu vào dự án đô thị Olympic tại Hà Nội trị giá hơn 925.000 tỷ đồng (tỷ lệ vốn chủ sở hữu của nhà đầu tư 15% trên tổng chi phí, phần còn lại được tài trợ từ nguồn vốn vay), đánh dấu một trong những dự án bất động sản lớn nhất từ trước đến nay tại Việt Nam.

• VIC (HOSE) – Tập đoàn Vingroup JSC đã ký biên bản ghi nhớ (MoU) để phát triển hệ thống trạm sạc xe điện và các giải pháp năng lượng sạch trên khắp các sân bay, đồng thời tìm hiểu mở rộng hợp tác trong toàn hệ sinh thái dịch vụ. Riêng, cơ quan chức năng tại Cần Thơ đã phê duyệt quy hoạch 1/2.000 cho dự án đô thị du lịch Mekong khoảng 3.000 ha (tổng đầu tư ~6,2 tỷ USD), đánh dấu bước ngoặt để lựa chọn nhà đầu tư; dự án hướng tới khoảng 300.000 cư dân với khu nghỉ dưỡng, giải trí và hạ tầng ứng phó biến đổi khí hậu, trong đó VIC đã thể hiện sự quan tâm và lên kế hoạch đầu tư tiềm năng từ năm 2027.

• VPB (HOSE) – Ngân hàng TMCP Á Châu (Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank) có kế hoạch huy động khoảng 1,2 tỷ USD thông qua khoản vay gắn với tiêu chí phát triển bền vững (sustainability‑linked loan) từ các tổ chức tín dụng quốc tế để tài trợ cho các sáng kiến ESG. Nếu thành công, thương vụ này sẽ củng cố nguồn vốn trung hạn của ngân hàng và gia tăng sức hấp dẫn với nhà đầu tư toàn cầu.

• VTP (HOSE) – CTCP Bưu chính Viettel (Viettel Post JSC) đã nhận được phê duyệt từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) để tăng vốn 42% thông qua đợt phát hành quyền mua, chào bán hơn 51 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu nhằm thu về khoảng 511 tỷ đồng.

• YEG (HOSE) – Yeah1 Group Corporation lên kế hoạch đầu tư hơn 400 tỷ đồng vào Tera Group và Tera Ventures thông qua các quỹ ủy thác, với mục tiêu nắm giữ tỷ lệ sở hữu lên đến ~49,99% tại mỗi đơn vị. Động thái này làm sâu rộng hơn hệ sinh thái mở rộng trong lĩnh vực nội dung số và truyền thông, dựa trên nền tảng các mối quan hệ tài chính và vận hành sẵn có với Tera.

  Thanks for reading! This post is public so feel free to share it.

  Share

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

Cuộc chiến không lối thoát: Gọng kìm đang siết chặt lấy Vladimir Putin

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

Có những cú sốc không kết thúc khi tiếng súng lặng đi.
Mà chúng chỉ… đổi hình dạng.
Không có nút “reset”. Không có khoảnh khắc mọi thứ quay lại bình thường.

Chỉ có một quá trình âm thầm hơn: từ chiến tranh chuyển thành gián đoạn kinh tế, từ rủi ro địa chính trị lan sang giá cả, và cuối cùng chạm tới toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.

Cuộc chiến tại Vùng Vịnh lần này đang diễn ra đúng theo cách đó.

Tâm điểm không nằm ở những cuộc tấn công, mà nằm sâu hơn — trong logistics của năng lượng. Ở nơi dầu và khí không chỉ là hàng hóa, mà là dòng chảy giữ cho thế giới vận hành. Khi dòng chảy này bị gián đoạn, tác động không lan ra ngay lập tức, mà lan theo từng lớp — chậm hơn, nhưng sâu hơn và khó đảo ngược hơn.

Và chính điều đó mới là phần nguy hiểm nhất.

Một eo biển bị phong tỏa không chỉ khiến nguồn cung thiếu hụt. Nó khởi động một chuỗi phản ứng: giá tăng, lạm phát quay lại, chính sách tiền tệ bị siết, và tăng trưởng bắt đầu chịu áp lực. Mỗi bước diễn ra có vẻ riêng lẻ. Nhưng khi ghép lại, chúng tạo thành một hệ thống phản ứng dây chuyền.

Vì vậy, để hiểu điều gì đang thực sự xảy ra, cần nhìn nó không như một sự kiện — mà như một hệ thống đang bị kéo lệch.

Và bức tranh dưới đây — được gom lại thành 5 lớp sóng lan — chính là cách cú sốc đó di chuyển: từ chiến trường, qua chuỗi năng lượng, và cuối cùng chạm tới toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.

I. Cú sốc ban đầu: Hormuz bị khóa, thế giới nghẹt thở

Có một câu nói quen thuộc trong ngành năng lượng: “Oil is not just a commodity, it is the bloodstream of the global economy.”

Dầu mỏ không chỉ là hàng hóa — nó là dòng máu.

Và eo biển Hormuz… chính là một trong những động mạch lớn nhất.

Khoảng 1/5 năng lượng toàn cầu đi qua điểm nghẽn hẹp này mỗi ngày. Khi Hormuz bị phong tỏa, điều xảy ra không đơn thuần là thiếu hụt nguồn cung theo nghĩa thông thường. Đây không phải là câu chuyện của vài triệu thùng dầu bị trì hoãn, mà là việc một phần huyết mạch của nền kinh tế thế giới bị bóp nghẹt.

Thị trường như một bộ não khi thiếu máu, đã phản vệ ngay lập tức, và phản ứng theo cách quen thuộc nhất:

• Dầu Brent tăng khoảng 40%

• Khí đốt châu Âu tăng tới 70%

Nhưng điều đáng chú ý không nằm ở mức tăng giá.
Mà nằm ở chỗ: thị trường vẫn chưa thực sự hoảng loạn.

Không có dấu hiệu của một cú panic toàn diện. Không có những đợt bán tháo mang tính hệ thống trên thị trường tài chính. Thay vào đó, phản ứng lại mang màu sắc… “kiềm chế”.

Lý do rất đơn giản — và cũng rất quen thuộc:

Nhà đầu tư vẫn tin rằng mọi thứ rồi sẽ sớm quay lại bình thường.

Khi Donald Trump phát tín hiệu rằng các cuộc đối thoại với Iran đang diễn ra theo hướng “tích cực”, thị trường gần như lập tức điều chỉnh lại kỳ vọng. Những hợp đồng quyền chọn bắt đầu phản ánh một kịch bản: giá năng lượng sẽ hạ nhiệt từ mùa hè, khi nguồn cung được nối lại.

Nói cách khác, thị trường đang đặt cược vào một “mùa xuân” — một khoảnh khắc mà căng thẳng địa chính trị tan đi nhanh chóng, và dòng chảy năng lượng được khôi phục gần như nguyên vẹn.

Điều này không phải là mới. Trong lịch sử, thị trường tài chính luôn có xu hướng định giá tương lai tốt đẹp hơn hiện tại. Nó hoạt động dựa trên kỳ vọng, không phải trên thực tại.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ:

Năng lượng không vận hành theo kỳ vọng. Nó vận hành theo quy luật vật lý.

Dầu không thể “quay lại” chỉ vì một tuyên bố chính trị.
Khí đốt không thể “chảy lại” chỉ vì một cái bắt tay ngoại giao.

Bạn có thể mở lại eo biển.
Nhưng bạn không thể tua nhanh thời gian.

Và chính khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường và thực tế của vật lý — là nơi cú sốc thực sự bắt đầu hình thành.

II. Ảo tưởng lớn nhất: chiến tranh kết thúc ≠ thị trường hồi phục

Trong mọi cuộc khủng hoảng, thị trường thường bám víu vào một niềm tin rất “con người”: rằng chỉ cần nguyên nhân biến mất, hệ quả cũng sẽ nhanh chóng biến mất theo.

Nhưng lịch sử — từ khủng hoảng dầu mỏ thập niên 1970 cho tới những cú sốc gần đây — luôn cho thấy điều ngược lại: hệ thống thực thường hồi phục chậm hơn rất nhiều so với kỳ vọng tài chính.

Phân tích của giới chuyên gia trong cuộc chiến lần này đưa ra một kết luận gần như không có chỗ cho tranh cãi so với lịch sử:

Ngay cả khi chiến tranh kết thúc ngay hôm nay, thị trường năng lượng toàn cầu vẫn sẽ thiếu hụt trong nhiều tháng sau đó.

Đây chính là “ảo tưởng lớn nhất” mà thị trường đang đối mặt.

Bởi vì trong tư duy của tài chính, mọi thứ có thể được “định giá lại” chỉ sau một đêm. Một thỏa thuận được ký, một thông báo được đưa ra — và đường cong giá lập tức điều chỉnh.

Nhưng năng lượng không phải là một biểu đồ. Nó không phải dữ liệu để có thể reset.

Nó là một hệ thống vật lý phức tạp, vận hành theo chuỗi, với những ràng buộc rất cụ thể về thời gian, hạ tầng và kỹ thuật.

Chuỗi đó gồm ba tầng cơ bản:

• Khai thác (upstream) – nơi dầu và khí được đưa lên từ lòng đất

• Vận chuyển (midstream) – nơi chúng được di chuyển qua đường ống, tàu chở dầu, tàu LNG

• Lọc hóa & phân phối (downstream) – nơi chúng được xử lý thành nhiên liệu sử dụng được

Trong trạng thái bình thường, ba tầng này vận hành gần như liền mạch, giống như một dây chuyền công nghiệp khổng lồ. Nhưng trong chiến tranh, mỗi tầng đều bị tổn thương theo cách riêng:

• Khai thác bị gián đoạn vì không thể xuất khẩu

• Vận chuyển bị đình trệ vì rủi ro an ninh và bảo hiểm

• Lọc hóa bị tê liệt vì thiếu nguyên liệu đầu vào

Và điều quan trọng nhất là: ba tầng này không thể tự phục hồi đồng thời.

Ngay cả khi điểm nghẽn ban đầu — eo biển Hormuz — được mở lại, toàn bộ hệ thống phía sau nó vẫn cần thời gian để “đồng bộ lại”. Chỉ cần một mắt xích chậm nhịp, toàn bộ chuỗi sẽ tiếp tục bị kéo lùi.

Nói cách khác:

Chiến tranh có thể kết thúc rất nhanh — bằng một quyết định chính trị.
Nhưng hệ thống năng lượng thì không thể.

Nó cần thời gian để kiểm tra, để sửa chữa, để khởi động lại từng phần. Và trong khoảng thời gian đó, cái gọi là “bình thường” mà thị trường kỳ vọng… đơn giản là chưa thể tồn tại.

III. Điểm nghẽn thực sự: mọi mắt xích đều đang chậm lại

Nếu nhìn từ bên ngoài, cú sốc năng lượng lần này có thể bị hiểu nhầm là một “sự kiện đơn điểm” — một eo biển bị phong tỏa, một nguồn cung bị gián đoạn. Nhưng khi đi sâu vào bên trong hệ thống, bức tranh hiện ra lại khác hẳn:

Không có một điểm nghẽn duy nhất.
Mà là toàn bộ chuỗi đang chậm lại cùng lúc.

Và chính sự chậm lại đồng loạt này mới là điều khiến thị trường khó phục hồi.

1. Sản xuất: 10 triệu thùng/ngày… không thể quay lại ngay

Các nước vùng Vịnh đã buộc phải cắt giảm khoảng 10% nguồn cung dầu toàn cầu — một con số khổng lồ nếu đặt trong bối cảnh thị trường vốn đã cân bằng rất mong manh.

Nhưng điều quan trọng không nằm ở việc “đã cắt bao nhiêu”, mà là có thể khôi phục nhanh đến đâu.

Một giếng dầu không giống như một công tắc điện. Khi bị dừng đột ngột, toàn bộ hệ thống phía dưới bắt đầu mất ổn định. Để đưa nó trở lại trạng thái hoạt động an toàn, các nhà vận hành phải đi qua một quy trình gần như mang tính “kỹ thuật thuần túy”:

• kiểm tra từng giếng để đảm bảo không có hư hại cấu trúc

• phục hồi áp suất trong lòng đất một cách từ từ

• làm sạch và thông lại toàn bộ hệ thống đường ống

Nếu đẩy nhanh quá mức, rủi ro không chỉ là hỏng thiết bị — mà là tổn thương vĩnh viễn đến mỏ dầu.

Ngay cả với kinh nghiệm điều tiết sản lượng của OPEC, quá trình này vẫn cần ít nhất 2–4 tuần. Và đó là trong điều kiện mọi thứ diễn ra suôn sẻ.

2. LNG: cú đánh mang tính cấu trúc từ Qatar

Nếu dầu là vấn đề ngắn hạn, thì khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) lại là một câu chuyện dài hơi hơn nhiều.

Cơ sở Ras Laffan của Qatar — trung tâm cung cấp gần 20% LNG toàn cầu — đã bị tấn công. Đây không chỉ là một gián đoạn tạm thời, mà là một cú đánh trực tiếp vào năng lực sản xuất cốt lõi.

• Một phần công suất đã bị loại khỏi hệ thống trong ngắn hạn

• Thời gian sửa chữa ước tính: 3–5 năm

Điều này có nghĩa là ngay cả trong kịch bản tốt nhất, thị trường cũng phải làm quen với một mức cung thấp hơn trước chiến tranh.

Và ngay cả phần còn lại của hệ thống, việc khởi động lại cũng không hề đơn giản. LNG yêu cầu các quy trình kỹ thuật cực kỳ nghiêm ngặt:

• làm sạch hoàn toàn hệ thống để loại bỏ độ ẩm

• làm lạnh dần xuống -160°C

• đảm bảo không có biến dạng kim loại trong quá trình co nhiệt

Chỉ riêng chuỗi này đã có thể kéo dài tới 7 tuần.

Đây là điểm mà thị trường thường đánh giá thấp nhất:

Không phải mọi gián đoạn đều có thể “bù lại”.
Một số gián đoạn… làm mất đi năng lực sản xuất thực sự.

3. Vận chuyển: khi rủi ro trở thành rào cản

Ngay cả khi dầu và khí đã sẵn sàng, câu hỏi tiếp theo vẫn là:

Ai sẽ vận chuyển chúng?

Khoảng 480 tàu đang mắc kẹt trong khu vực Vịnh. Nhưng vấn đề không chỉ nằm ở con số đó, mà ở tâm lý phía sau nó.

• Phí bảo hiểm chiến tranh tăng gấp nhiều lần, khiến chi phí vận chuyển đội lên đáng kể

• Hạ tầng cảng — từ cầu tàu đến kho chứa — bị hư hại ở nhiều mức độ khác nhau

• Và quan trọng hơn, đội tàu toàn cầu hiện đang lệch khỏi vị trí tối ưu

Khi chiến tranh nổ ra, các siêu tàu đã nhanh chóng rời Trung Đông để tìm kiếm cơ hội ở Đại Tây Dương. Điều đó tạo ra một “độ trễ vị trí” mà không thể giải quyết ngay lập tức.

Một vòng quay tàu tiêu chuẩn — từ Mỹ sang châu Á rồi quay lại — có thể mất tới 90 ngày.

Nói cách khác, ngay cả khi Hormuz mở lại, dòng chảy vật lý của dầu vẫn chưa thể khôi phục ngay lập tức.

4. Lọc dầu: nút thắt cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng

Ở đầu cuối của chuỗi, các nhà máy lọc dầu tại châu Á đã bắt đầu phản ứng với tình trạng thiếu nguyên liệu:

• công suất giảm khoảng 8%

• một số đơn vị phải tạm dừng hoàn toàn

Nhưng giống như upstream, downstream cũng không thể “bật lại” ngay khi nguồn cung quay trở lại.

Việc khởi động lại một nhà máy lọc dầu là một quy trình phức tạp:

• kiểm tra toàn bộ hệ thống để đảm bảo không có hư hại

• phục hồi các nguồn năng lượng phụ trợ như điện, hơi nước, hệ thống làm mát

• làm nóng dần các thiết bị để tránh nứt vỡ do giãn nở nhiệt

Nếu quá trình dừng là khẩn cấp, thời gian phục hồi có thể kéo dài hàng tháng.

Khi nhìn tổng thể, điều hiện ra không phải là một cú sốc đơn lẻ, mà là một hệ thống đang vận hành dưới mức tối ưu ở mọi tầng.

Và khi tất cả các mắt xích đều chậm lại cùng lúc,
“bình thường” không còn là một trạng thái có thể đạt được trong ngắn hạn —
mà trở thành một mục tiêu cần thời gian để tái thiết.

IV. “Độ trễ 4 tháng” – cú sốc âm thầm của năm 2026

Khi đặt tất cả các mảnh ghép lại với nhau — từ khai thác, vận chuyển cho tới lọc hóa — bức tranh trở nên rõ ràng theo một cách không mấy dễ chịu:

Thị trường cần ít nhất 4 tháng để “trông có vẻ bình thường”.

Lưu ý cụm từ “trông có vẻ”.
Bởi vì ngay cả khi các dòng chảy vật lý bắt đầu nối lại, hệ thống vẫn chưa thực sự cân bằng. Những gì thị trường nhìn thấy chỉ là bề mặt — còn phần thiếu hụt thực sự vẫn đang âm thầm tích tụ bên dưới.

Trong khoảng thời gian “độ trễ” đó, các con số bắt đầu nói lên bản chất của vấn đề:

• Nguồn cung dầu thiếu hụt khoảng ~3% so với kế hoạch

• LNG mất đi khoảng ~2% mỗi tháng khi các cơ sở lớn chưa thể hoạt động trở lại

• Tổng cung năng lượng toàn cầu thiếu khoảng ~4% so với nhu cầu

Trong nhiều ngành khác, 4% có thể là một sai số chấp nhận được.
Nhưng trong thị trường năng lượng — nơi cung và cầu thường được cân bằng tới từng phần trăm — thì:

4% không phải là thiếu hụt.
4% là khủng hoảng.

Vấn đề trở nên nghiêm trọng hơn khi đặt trong bối cảnh tồn kho. Dự trữ dầu toàn cầu vốn đã ở mức thấp trước khi xung đột xảy ra. Khi nguồn cung tiếp tục bị gián đoạn, lượng tồn kho này không còn đóng vai trò “đệm an toàn”, mà dần trở thành một biến số rủi ro.

Và khi “đệm an toàn” biến mất, thị trường bắt đầu hành xử theo bản năng:

• Các quốc gia lo ngại thiếu hụt → tăng tốc mua vào để bảo vệ dự trữ

• Nhu cầu tăng đột ngột → đẩy giá lên cao hơn

• Giá tăng → củng cố nỗi sợ về sự khan hiếm

• Nỗi sợ lan rộng → kích hoạt panic buying

Một vòng xoáy quen thuộc, từng xuất hiện trong nhiều cuộc khủng hoảng năng lượng trước đây.

Điểm đáng chú ý là vòng xoáy này không cần một cú sốc mới để bắt đầu. Nó chỉ cần một điều kiện duy nhất: niềm tin rằng nguồn cung không đủ.

Với LNG, rủi ro này thậm chí còn rõ ràng hơn.

Những chuyến hàng cuối cùng rời Qatar trước khi Hormuz bị phong tỏa vẫn đang trên đường tới châu Á và châu Âu. Nhưng sau đó, thị trường sẽ phải đối mặt với một khoảng trống thực sự — nơi nguồn cung không còn đủ để đáp ứng nhu cầu ngắn hạn.

Và khi điều đó xảy ra:

Thị trường LNG sẽ không còn vận hành theo hợp đồng dài hạn hay kế hoạch dự trữ.
Nó sẽ vận hành theo cơ chế đấu giá.

Quốc gia nào trả giá cao hơn, quốc gia đó có nguồn cung.
Phần còn lại… sẽ phải thích nghi với sự thiếu hụt.

Đây chính là cú sốc âm thầm nhất của năm 2026: không phải là một cú tăng giá đột biến trong một ngày, mà là một quá trình siết chặt dần — nơi thị trường nhận ra rằng “bình thường” không quay trở lại nhanh như họ kỳ vọng.

V. Kết luận: một thế giới hậu chiến… nhưng không hậu khủng hoảng

Thị trường hôm nay đang đặt cược vào một điều rất quen thuộc:

Một thỏa thuận nhanh.
Một cú “hạ nhiệt” bất ngờ.
Một phép màu mùa xuân.

Một khoảnh khắc mà mọi thứ dịu lại — như thể chưa từng có cú sốc nào xảy ra.

Niềm tin đó không sai. Chỉ đơn giản là nó… chưa đủ.

Bởi vì có những thứ không thể “hồi phục” chỉ bằng một tuyên bố.
Không thể tăng tốc chỉ bằng một cái bắt tay.

Dầu vẫn phải được bơm.
Khí vẫn phải được xử lý.
Những con tàu vẫn phải quay đầu và trở lại hành trình của chúng.
Những nhà máy vẫn cần thời gian để nóng lên lần nữa.

Và tất cả những điều đó — đều diễn ra chậm rãi, theo cách rất “đời thực”.

Có thể sẽ có một mùa xuân trên mặt báo. Một mùa xuân của các tuyên bố, của các thỏa thuận, của những kỳ vọng được thắp lại.

Nhưng sâu hơn một lớp — trong những dòng chảy vật lý của năng lượng — câu chuyện lại khác. Nó không chuyển mùa nhanh như vậy.

Và có lẽ, điều đáng chú ý nhất không phải là chiến tranh sẽ kết thúc khi nào.
Mà là sau khi nó kết thúc…

Thế giới sẽ mất bao lâu để thực sự quay lại trạng thái cũ.

Bởi vì đôi khi, mùa xuân vẫn đến. Chỉ là… mùa đông chưa kịp rời đi.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

Cuộc chiến không lối thoát: Gọng kìm đang siết chặt lấy Vladimir Putin

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

1. THỊ TRƯỜNG CHUNG

▪ Cổ phiếu Việt Nam tiếp tục đà điều chỉnh trong tuần thứ ba liên tiếp, với VN-Index giảm 2.86% WoW xuống 1.648, phá vỡ mức 1.650 và đóng cửa gần đường MA200, một mức hỗ trợ kỹ thuật và tâm lý quan trọng. Thị trường đã cố gắng phục hồi kỹ thuật vào đầu tuần, nhưng sự phục hồi thiếu sức thuyết phục vì đi kèm với thanh khoản yếu, cho thấy sự quan tâm mua hạn chế. Áp lực bán tăng mạnh trong phiên cuối, một phần do tái cơ cấu ETF, cuối cùng củng cố xu hướng giảm.

▪ Sự sụt giảm chủ yếu do căng thẳng Trung Đông leo thang, đẩy giá dầu tăng cao và kích hoạt phản ứng dây chuyền trên các biến số vĩ mô, bao gồm kỳ vọng lạm phát, áp lực FX và điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Sau cú sốc ban đầu ở các tuần trước, thị trường cố gắng ổn định, nhưng đà phục hồi nhanh chóng phai nhạt, phản ánh nhu cầu cơ bản yếu và vị thế thận trọng của nhà đầu tư. Nước ngoài tiếp tục bán ròng cùng với USD mạnh hơn càng thêm áp lực, đưa chỉ số gần hơn với các mức hỗ trợ quan trọng. Mặc dù các “cuộc gọi” margin không phải là động lực chính của sự sụt giảm tuần qua, nhưng đà điều chỉnh sâu hơn đã đưa thị trường vào vùng dễ bị tổn thương hơn, nơi bán liên quan đến margin có thể trở thành động lực bán nhiều hơn nếu các mức kỹ thuật quan trọng bị phá vỡ.

▪ Những cú sốc bên ngoài này đang ngày càng lan truyền vào nền kinh tế trong nước. Giá nhiên liệu tăng đang truyền vào cả tiêu dùng và sản xuất, khi chi phí vận tải, logistics và năng lượng cao hơn được chuyển dọc theo chuỗi giá trị. Với gần 80% nhà cung cấp đề xuất tăng giá (theo Hiệp hội Thực phẩm & Đồ uống TP.HCM), áp lực chi phí đang trở nên rộng rãi, làm nén biên lợi nhuận của nhà sản xuất đồng thời làm xói mòn sức mua của hộ gia đình. Đồng thời, giá nhiên liệu máy bay tăng vọt đang buộc các hãng hàng không xem xét phí nhiên liệu bổ sung và thậm chí cắt giảm hoặc tối ưu hóa các tuyến bay, làm dấy lên lo ngại về nhu cầu du lịch giảm và tác động tiêu cực đến du lịch (đặc biệt khi tháng 4 là mùa cao điểm du lịch).

▪ Nhìn về phía trước, thị trường có khả năng tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn khi rủi ro bên ngoài tiếp tục chi phối tâm lý. VN-Index chưa hình thành đáy rõ ràng, và việc phá vỡ dưới đường trung bình động 200 ngày có thể thúc đẩy đà bán và kích hoạt áp lực margin rõ rệt hơn. Ngoài các yếu tố kỹ thuật, sự chú ý của nhà đầu tư đang ngày càng chuyển sang các hàm ý kinh tế rộng lớn hơn của gián đoạn năng lượng kéo dài. Giá dầu cao không chỉ làm tăng lạm phát và chi phí đầu vào mà còn đặt áp lực gián tiếp lên FX và điều kiện thanh khoản.

Ngoài ra, các lo ngại mới nổi về tình trạng sẵn có nhiên liệu ở các phân khúc phụ thuộc nhập khẩu cao (đặc biệt là hàng không) có thể có tác động lan tỏa đến vận tải, logistics và du lịch. Vì du lịch đã là động lực chính của sự phục hồi tiêu dùng, bất kỳ gián đoạn nào cũng có thể làm suy yếu thêm nhu cầu trong nước vốn đã mong manh. Mặc dù các phản ứng chính sách đã chủ động, tập trung vào an ninh nguồn cung và các biện pháp ổn định, hướng thị trường ngắn hạn sẽ vẫn rất nhạy cảm với các diễn biến toàn cầu. Các chất xúc tác sắp tới như công bố kết quả kinh doanh, ĐHĐCĐ và đánh giá FTSE có thể cung cấp hỗ trợ, nhưng có lẽ sẽ chỉ là yếu tố thứ yếu so với rủi ro bên ngoài. Tuy nhiên, biến động tăng cao có thể tạo cơ hội tích lũy chọn lọc cho nhà đầu tư dài hạn ở các mã cơ bản mạnh.

▪ Giá trị giao dịch bình quân hàng ngày (ADTV) giảm mạnh 23.2% WoW xuống USD1.086,02mn, giảm 18.6% dưới mức trung bình 1 tháng. Sự sụt giảm cho thấy đà phục hồi trước đó thiếu sức thuyết phục, với dòng vốn mới hạn chế và nhà đầu tư áp dụng lập trường thận trọng hơn giữa các bất ổn vĩ mô gia tăng.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài quay lại bán ròng với dòng vốn ra USD294.37mn, đánh dấu sự đảo chiều rõ ràng so với tuần trước. Áp lực bán tập trung mạnh vào VIC (USD136.44mn), cùng HPG (USD30.74mn) và FPT (USD23.21mn), cho thấy sự thoái vốn rộng rãi ở các mã lớn. Về phía mua, dòng vốn chọn lọc được ghi nhận ở MCH (USD39.16mn), VCK (USD22.21mn) – cả hai nhờ thêm vào ETF – và MSN (USD15.87mn).

▪ Về diễn biến ngành:

o Ngành Công nghiệp là ngành duy nhất tăng (+0.3%) tuần này, chủ yếu nhờ REE. Sự vượt trội phản ánh sự chuyển dịch sang các mã phòng thủ. Đồng thời, lo ngại ban đầu về nguồn cung điện chặt chẽ hơn trong mùa hè cao điểm sắp tới, có thể bị intens hóa bởi điều kiện El Nino nóng hơn và gián đoạn năng lượng toàn cầu rộng lớn hơn, đã thúc đẩy nhà đầu tư định vị ở các công ty như REE có thể hưởng lợi từ nhu cầu điện mạnh hơn.

o Tài chính giảm 1.86%, phù hợp với thị trường. Tin tức chính trong tuần là đề xuất của SBV nới lỏng giới hạn cho vay, cho phép ngân hàng mở rộng tín dụng lên đến 38% vốn chủ sở hữu cho một bên vay đơn lẻ và 52% cho bên vay và các bên liên quan. Biện pháp nhằm tạo điều kiện tài trợ cho các dự án lớn, ưu tiên, đặc biệt ở Hà Nội trong khi cơ quan chức năng nhấn mạnh kiểm soát rủi ro tổng thể vẫn được duy trì.

o Các ngành liên quan tiêu dùng chịu áp lực đáng kể tuần này, với Consumer Staples giảm 3.91% và Consumer Discretionary giảm 2.2%. Dữ liệu gần đây (Hiệp hội Thực phẩm và Đồ uống TP.HCM) cho thấy gần 80% nhà cung cấp đã đề xuất tăng giá do chi phí đầu vào cao hơn, đặc biệt năng lượng và vận tải, làm dấy lên lo ngại về nén biên lợi nhuận cho hàng thiết yếu và chậm lại nhu cầu cho chi tiêu tùy chọn khi sức mua tiêu dùng suy yếu.

o Năng lượng là ngành tệ nhất, lao dốc 15.35% WoW dù giá dầu vẫn ở mức cao. Sự điều chỉnh mạnh phản ánh chốt lời mạnh mẽ sau đà tăng mạnh, với nhiều cổ phiếu chạy trước giá trị cơ bản.

▪ Trong bảng 40 cổ phiếu hàng đầu theo vốn hóa thị trường:

o VCK (+14.24% WoW) dẫn đầu danh sách tăng với mua ròng nước ngoài khoảng USD22.21mn, nổi bật với hai phiên lên trần liên tiếp dù thị trường chung điều chỉnh mạnh. Yếu tố xúc tác chính đến từ việc cổ phiếu được thêm vào MarketVector Vietnam Local Index (benchmark của VNM ETF) trong đánh giá 1Q2026, với ETF dự kiến mua khoảng 11.6-11.7mn cổ phiếu, tương đương trọng số ước tính ~2.4%. Phát triển này kích hoạt dòng vốn mạnh, đẩy cổ phiếu trở lại đỉnh trước đó, với thanh khoản kỷ lục kể từ niêm yết và áp lực mua chủ động thống trị.

o MCH (+10.71% WoW) ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong ngành tiêu dùng, cùng mua ròng nước ngoài khoảng USD39.16mn (cũng nhờ thêm vào ETF). Về hoạt động, doanh thu hai tháng đầu 2026 đạt VND5.160bn (+15.2% YoY), với tăng trưởng tích cực trên nhiều phân khúc, trong khi công ty đặt mục tiêu doanh thu 2026 là VND33.8-35tn (+11-15% YoY) và lợi nhuận khoảng VND7.45-7.8tn (+10-15% YoY), củng cố triển vọng tăng trưởng trung hạn.

o FOX (+9.67% WoW) theo sau tin tức về thay đổi phương pháp kế toán của FPT đối với FPT Telecom. Từ 01/01/2026, FPT sẽ chuyển từ hợp nhất toàn bộ sang phương pháp vốn chủ sở hữu, chỉ ghi nhận lợi nhuận tương ứng với 45.66% sở hữu thay vì 100% doanh thu và lợi nhuận trước thuế của FOX. Thay đổi này không ảnh hưởng đến NPAT thuộc về công ty mẹ (NPATMI) hoặc EPS, và do đó chủ yếu là điều chỉnh kế toán. Ngoài ra, việc chuyển 50.17% cổ phần FOX từ SCIC sang Bộ Công an phản ánh hướng tái cơ cấu vốn nhà nước và thúc đẩy chuyển đổi số quốc gia, đồng thời dự kiến cải thiện hiệu quả hoạt động và mở ra cơ hội tăng trưởng mới. FOX hiện đóng góp khoảng 17% NPATMI của FPT (2025), nhấn mạnh tầm quan trọng trong hệ sinh thái.

o GEE (+9.45% WoW) được hỗ trợ bởi kế hoạch kinh doanh tích cực và chính sách cổ đông. Công ty đặt mục tiêu doanh thu 2026 là VND27.242bn (+7% YoY), tiếp tục quỹ đạo kỷ lục cao, trong khi lợi nhuận ròng dự kiến đạt VND2.121bn (-38% YoY) do thiếu các khoản lợi nhuận một lần từ thoái vốn như năm trước, với sự chuyển dịch sang R&D và nâng cao năng lực hoạt động dài hạn. Dựa trên kết quả mạnh mẽ 2025 (doanh thu VND25.463bn, NPAT VND3.417bn), GEE công bố tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt tổng cộng 55% và đề xuất cổ tức cổ phiếu 75%, tăng vốn điều lệ lên trên VND6.400bn.

o HDB (-2.34% WoW) giảm giữa sự yếu kém tổng thể của thị trường dù duy trì cơ bản tương đối tích cực. Ví dụ, ngân hàng đã được cấp hạn ngạch tăng trưởng tín dụng cao hơn đáng kể (khoảng 35%/năm cho 2025-2027) nhờ tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu, hỗ trợ mở rộng thị phần trong khi tăng trưởng ngành bị kiểm soát. Ngân hàng đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 2026 là VND27.6tn (+29.6% YoY), được thúc đẩy bởi thu nhập lãi ròng (+27% YoY) và thu nhập phí (+40% YoY). Tuy nhiên, chi phí huy động tăng trong 1H26 có thể gây áp lực lên NIM trong ngắn hạn, góp phần vào hiệu suất cổ phiếu yếu hơn.

o FPT (-3.12% WoW) dù tiếp tục công bố kế hoạch tăng trưởng tích cực. Công ty đặt mục tiêu doanh thu 2026 là VND58.6tn (+16% YoY) và PBT VND11.6tn (+15% YoY), với động lực chính từ phân khúc công nghệ, cùng tăng đầu tư R&D vào công nghệ mới và AI trong 2026-2028. FPT cũng lập kế hoạch mở rộng hợp tác với khu vực công trong chuyển đổi số và cải cách dữ liệu, đồng thời thực hiện chương trình ESOP với tỷ lệ phát hành tối đa 0.5%/năm. Trong phân khúc bán lẻ dược phẩm, Long Chau tiếp tục chính sách không tăng giá thuốc và giao hàng miễn phí, dù chịu áp lực chi phí từ giá nhiên liệu và tỷ lệ hàng nhập khẩu cao (60–90%).

o VIC (-6.64% WoW) đối mặt áp lực điều chỉnh mạnh do bán ròng nước ngoài lớn (USD136.44mn), tăng cung ngắn hạn. Đồng thời, thị trường ghi nhận chuyển nhượng gần 49mn cổ phiếu VIC (~VND7.1tn) từ Vinpearl sang HSBC, liên quan đến trái chủ thực hiện quyền chuyển đổi từ trái phiếu quốc tế phát hành năm 2024.

o ACV (-9.18% WoW) bị ảnh hưởng tiêu cực bởi các vấn đề nội bộ chi phối tâm lý thị trường. Cụ thể, một vụ việc liên quan ACV với các cáo buộc nghiêm trọng đã chính thức được đặt dưới sự giám sát và chỉ đạo của Ban Chỉ đạo Trung ương, cho thấy mức độ nghiêm trọng và nhạy cảm của vấn đề.

o BSR (-20.31% WoW) là mã tệ nhất, phù hợp với đà giảm rộng của cổ phiếu dầu khí. Dù giá dầu vẫn cao, sự sụt giảm mạnh chủ yếu do áp lực chốt lời sau đà tăng mạnh trước đó, cùng lo ngại gia tăng về gián đoạn nguồn cung tiềm năng và biến động thị trường tăng.

2. CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ NGÀNH

▪ Tăng tốc đầu tư đường sắt và tái cơ cấu VNR báo hiệu sự chuyển dịch hướng tới phát triển hạ tầng tích hợp và nâng cao năng lực thể chế. Đường sắt đã được tái khẳng định là ưu tiên quốc gia để giảm chi phí logistics và hỗ trợ tăng trưởng dài hạn, với chính sách chuyển từ nâng cấp từng phần sang hiện đại hóa cấp hệ thống, bao gồm tuyến đường sắt cao tốc Bắc–Nam. Song song đó, VNR sẽ được chuyển đổi thành tập đoàn đường sắt quốc gia mẹ-con, tập trung vào kỷ luật tài chính, cải thiện quản trị và các công ty con chuyên môn hóa. Cách tiếp cận kép này phản ánh động thái hướng tới mở rộng hạ tầng phối hợp và củng cố thể chế để nâng cao hiệu quả vốn và tăng cường vai trò của khu vực nhà nước trong các ngành chiến lược.

▪ Giữa căng thẳng địa chính trị leo thang và rủi ro gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu, Bộ Chính trị Việt Nam đã ban hành chỉ thị đảm bảo nguồn cung nhiên liệu đầy đủ và ổn định giá cả, phản ánh lo ngại rằng thiếu hụt có thể làm gián đoạn vận tải, sản xuất và hoạt động kinh tế rộng lớn hơn. Kết luận nhấn mạnh sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa các bộ ngành để bảo đảm nguồn cung, quản lý dự trữ và tăng cường giám sát thị trường, nhằm giảm thiểu rủi ro lan tỏa đến lạm phát và ổn định vĩ mô. Song song đó, Chỉ thị từ Thủ tướng củng cố phản ứng bằng cách thúc đẩy tiết kiệm năng lượng, hiệu quả và chuyển đổi năng lượng nhanh hơn, đặc biệt trong lĩnh vực vận tải và công nghiệp. Điều này cho thấy cách tiếp cận kép bao gồm bảo vệ nguồn cung nhiên liệu ngắn hạn đồng thời giảm phụ thuộc dài hạn vào nhiên liệu hóa thạch nhập khẩu giữa môi trường năng lượng toàn cầu ngày càng bất ổn.

▪ Chính quyền đang xem xét niêm yết bạc trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV) để chính thức hóa thị trường phân mảnh, chủ yếu vật chất. Biện pháp nhằm cải thiện tính minh bạch giá cả và giới thiệu công cụ phòng ngừa giữa biến động tăng cao. Lộ trình triển khai theo giai đoạn được lên kế hoạch, bắt đầu trong nước trước khi liên kết với các sàn giao dịch toàn cầu, tập trung vào kiểm soát rủi ro và an toàn hệ thống.

▪ Đà Nẵng phê duyệt liên danh bao gồm Hateco Group và APM Terminals làm nhà đầu tư cho dự án cảng container Liên Chiểu, với tổng đầu tư khoảng ~45.3 nghìn tỷ VND (~1.76 tỷ USD). Dự án sẽ được phát triển từ 2026-2036 với công suất dự kiến lên đến 5.7 triệu TEU/năm. Khi đi vào hoạt động, dự kiến sẽ nâng cao kết nối logistics khu vực và giảm chi phí vận tải.

▪ Đà Nẵng đang thúc đẩy dự án đô thị đất lấn biển khoảng 14 tỷ USD như một nền tảng do chính sách thúc đẩy để mở khóa vốn tư nhân và hỗ trợ tăng trưởng dài hạn. Phát triển ~1.428 ha, được hậu thuẫn bởi Nghị định Chính phủ riêng dự kiến ban hành tháng 3/2026, cung cấp khung pháp lý cho thực thi và thử nghiệm thể chế. Với nguồn vốn công chỉ bao phủ ~20% nhu cầu đầu tư, thành phố phải huy động 8-10 tỷ USD hàng năm từ vốn ngoài nhà nước để đạt mục tiêu tăng trưởng GRDP ≥11% giai đoạn 2025-2030. Dự án được thiết kế để thử nghiệm các chế độ chuẩn quốc tế về tài chính, thương mại và quản trị, định vị lại mô hình tăng trưởng của Đà Nẵng hướng tới quy mô lớn hơn và khả năng cạnh tranh cao hơn.

▪ Đồng Nai tăng tốc phát triển hạ tầng và thành phố sân bay hướng tới vị thế thành phố trực thuộc trung ương vào năm 2035. Tỉnh đặt mục tiêu đáp ứng các tiêu chí chính vào năm 2030 và đạt vị thế đầy đủ trước 2035, được hỗ trợ bởi tăng trưởng GRDP 10-12% và kinh tế số vượt 30%. Các động lực chính bao gồm Sân bay Quốc tế Long Thành và hệ sinh thái đô thị xung quanh, cùng các dự án kết nối lớn như đường sắt Thu Thiem-Long Thành, mở rộng metro và mạng lưới logistics tích hợp. Phát triển đô thị tại Biên Hòa, Nhơn Trạch và Trảng Bom, kết hợp với các khu công nghiệp công nghệ cao và quy hoạch TOD, dự kiến sẽ củng cố vai trò là cực tăng trưởng mới ở miền Nam Việt Nam.

▪ Các cú sốc giá năng lượng và rủi ro nguồn cung đang thúc đẩy khung “một thành phố, một chính sách” để nâng cao năng lực tăng trưởng và thực thi đầu tư. Giá Singapore MOPS tăng 16-29%, trong khi giá nhiên liệu bán lẻ trong nước vọt ~20-33%, với Petrolimex triển khai khoảng một phần ba quỹ bình ổn trong vòng một tuần, nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng. Đáp lại, chính sách ngày càng phân cấp: Hà Nội tập trung vào cơ chế tài trợ quy mô lớn, TP.HCM vào cải cách thể chế qua Luật Đặc khu Đô thị Đặc biệt, và Đà Nẵng vào nền tảng sandbox chính sách 1.428 ha. Cách tiếp cận này phản ánh sự chuyển dịch hướng tới hiệu chỉnh chính sách địa phương hóa để mở khóa đầu tư tư nhân, cải thiện phân bổ vốn và thúc đẩy thực hiện dự án mà không làm quá tải bảng cân đối quốc gia.

▪ Chuyển đổi năng lượng tăng tốc với mục tiêu ít nhất 50% giao thông công cộng điện hóa vào năm 2030 và triển khai E10 từ tháng 4/2026. Chỉ thị 09 đặt mục tiêu giảm cường độ năng lượng 1-1.5% hàng năm, đạt tiết kiệm điện ≥3%, giảm tổn thất truyền tải xuống 5.8%, cùng kiểm toán năng lượng bắt buộc cho các người dùng lớn. Trọng tâm chính sách tập trung vào mở rộng áp dụng xe điện, mở rộng hạ tầng sạc và dần điện hóa đội xe công cộng và chính phủ. Song song đó, chính quyền thúc đẩy áp dụng nhiên liệu sinh học (E10) để giảm phụ thuộc nhiên liệu hóa thạch, đồng thời đảm bảo an ninh năng lượng giữa biến động thị trường toàn cầu.

▪ Chính phủ phê duyệt hỗ trợ ngân sách cho quỹ bình ổn nhiên liệu để quản lý rủi ro nguồn cung và lạm phát giữa biến động năng lượng toàn cầu. Thủ tướng đồng ý sử dụng nguồn thu ngân sách 2025 dư thừa để hỗ trợ quỹ khi số dư giảm, sau khi chi hơn 3.06 nghìn tỷ VND còn khoảng 2.6 nghìn tỷ VND, chỉ đủ can thiệp khoảng 15 ngày ở mức hiện tại. Giá nhiên liệu trong nước đã vọt lên, với RON95 ở mức 30.690 VND/lít và diesel 33.420 VND/lít, tăng 52%-73% kể từ cuối tháng 2 do căng thẳng Trung Đông. Chính quyền cũng tăng cường linh hoạt giá cả và phối hợp công cụ tài khóa, bao gồm thuế và phí, để ổn định thị trường và kiểm soát rủi ro lạm phát.

▪ Hà Nội ban hành lộ trình thúc đẩy nâng cấp công nghệ trên các ngành chính đến năm 2035. Kế hoạch xác định công nghệ số là động cơ tăng trưởng cốt lõi, tập trung vào AI, bán dẫn, dữ liệu lớn, đám mây và blockchain. Các ngành ưu tiên bao gồm công nghiệp văn hóa, du lịch và kinh tế số, với cách tiếp cận hai giai đoạn: (i) 2026-2030 thúc đẩy áp dụng và tích hợp số hóa, và (ii) 2030-2035 hướng tới làm chủ công nghệ và tăng trưởng do đổi mới dẫn dắt. Sáng kiến nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh, thu hút đầu tư công nghệ cao và định vị Hà Nội là trung tâm khu vực về đổi mới số và du lịch thông minh.

▪ TP. Hồ Chí Minh đặt mục tiêu huy động 1 nghìn tỷ VND kiều hối cho khoa học công nghệ vào năm 2027, tăng từ 500 tỷ VND năm 2026. Kế hoạch nhằm chuyển hướng dòng kiều hối từ tiêu dùng sang đầu tư qua các công cụ tài chính như tiền gửi công nghệ/xanh và quỹ đầu tư chuyên biệt. Nó cũng bao gồm tín dụng ưu đãi để hỗ trợ nâng cấp công nghệ và chuyển đổi số trong sản xuất.

▪ Trong nửa đầu tháng 3/2026, Việt Nam ghi nhận thâm hụt thương mại hơn 530 triệu USD, đưa thâm hụt lũy kế năm đạt 3.5 tỷ USD. Tổng kim ngạch thương mại đạt 41.2 tỷ USD (+15% YoY), với xuất khẩu ổn định nhưng thiếu đà ngắn hạn, đặc biệt dệt may. Tăng trưởng vẫn do khu vực FDI dẫn dắt, thống trị cả xuất và nhập khẩu. Dù nhập khẩu giảm nhẹ, sự mất cân đối vẫn tồn tại, phản ánh phụ thuộc mạnh vào doanh nghiệp đầu tư nước ngoài và đầu vào nhập khẩu.

▪ Rủi ro thiếu nhiên liệu máy bay tăng cao khi giá vượt 200 USD/thùng và tồn kho chỉ đủ đến cuối tháng 3/2026. Với khoảng 70% nhu cầu phụ thuộc nhập khẩu và nguồn cung khu vực siết chặt, Việt Nam đối mặt thiếu hụt tiềm năng từ tháng 4 giữa gián đoạn giao hàng và hạn chế xuất khẩu. Rủi ro nguồn cung 70-80% có thể dẫn đến hủy chuyến bay, giảm tần suất và tăng 40–50% chi phí hoạt động hãng hàng không, với tác động lan tỏa đến sân bay và du lịch. Hỗ trợ chính sách đề xuất bao gồm giảm thuế, phí và phụ phí nhiên liệu có thể giúp giảm giảm tác động nhưng vẫn chưa đủ dưới kịch bản gián đoạn kéo dài.

▪ Các vi phạm liên quan Sân bay Long Thành được ưu tiên trong đẩy mạnh chống tham nhũng. Tổng Bí thư kêu gọi điều tra mạnh mẽ hơn và thực thi nghiêm ngặt trên các lĩnh vực chính bao gồm môi trường, an toàn thực phẩm, đất đai và tài chính, đặt vụ Long Thành ở trung tâm, đồng thời nhấn mạnh phòng ngừa sớm và kiểm soát quyền lực chặt chẽ hơn. Mục tiêu 2026 bao gồm đẩy nhanh giải quyết các vụ lớn cùng cải cách thể chế, tinh giản hành chính và số hóa.

▪ Ngày 16 tháng 3, Bộ Xây dựng đề xuất cắt giảm thuế và phí để hỗ trợ ngành vận tải giữa căng thẳng Trung Đông và chi phí nhiên liệu tăng. Các biện pháp bao gồm giảm 50% phí hàng không, giảm phí cảng và có thể cắt giảm VAT trên nhiên liệu vận tải. Đề xuất đến khi các tuyến hàng không đối mặt gián đoạn, cước vận tải biển tăng 10-20%, và chi phí vận tải đường bộ tăng đến 30%. Chính phủ cũng xem xét các biện pháp rộng lớn hơn để bảo đảm nguồn cung nhiên liệu và ổn định chi phí logistics.

▪ Thủ tướng Phạm Minh Chính đã điện đàm với Thủ tướng Algeria Sifi Ghrieb để tăng cường quan hệ song phương và thảo luận diễn biến toàn cầu. Việt Nam yêu cầu Algeria hỗ trợ đảm bảo an ninh năng lượng qua nguồn cung dầu thô và khí đốt giữa gián đoạn toàn cầu. Cả hai bên tái khẳng định cam kết thúc đẩy Quan hệ Đối tác Chiến lược, đặc biệt trong năng lượng, thương mại và hợp tác đầu tư.

▪ Chính phủ đặt mục tiêu hoàn tất đề xuất cấu trúc và thành viên nội các nhiệm kỳ mới vào cuối tháng 3 để trình Quốc hội. Điều này sẽ hỗ trợ bổ nhiệm lãnh đạo tại kỳ họp đầu tiên của Quốc hội khóa 16 đầu tháng 4. Động thái đến cùng nỗ lực rộng lớn hơn để tinh gọn bộ máy nhà nước và cải thiện hiệu quả quản trị địa phương.

▪ Chính phủ đang tăng tốc thực thi chính sách và ưu tiên ổn định năng lượng để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng cao. Các trọng tâm chính bao gồm giải quyết dự án chậm trễ, thúc đẩy khung đặc khu kinh tế, giải quyết nút thắt BOT và đảm bảo an ninh nguồn cung nhiên liệu giữa rủi ro địa chính trị tăng. Chính quyền nhấn mạnh nguyên tắc không thiếu hụt nhiên liệu đồng thời duy trì linh hoạt triển khai công cụ thuế, phí và tài khóa để ổn định. Hướng chính sách tập trung vào thực thi nhanh hơn, phối hợp mạnh mẽ hơn và duy trì đà tăng trưởng, với mục tiêu ~10% và tiềm năng hỗ trợ quyết liệt hơn nếu GDP quý 1 dưới 8%.

▪ Hiệp hội Vận hành và Quản lý Nhà ở TP.HCM (HCMO) được thành lập ngày 19 tháng 3, đánh dấu tổ chức chuyên nghiệp đầu tiên của Việt Nam về quản lý chung cư. Nó phản ánh nhu cầu tăng cao về dịch vụ chuẩn hóa hơn giữa đô thị hóa nhanh chóng. HCMO sẽ làm cầu nối giữa cư dân, nhà cung cấp dịch vụ và cơ quan quản lý để cải thiện chất lượng dịch vụ và giải quyết tranh chấp, đồng thời đặt chuẩn ngành và làm mô hình mở rộng toàn quốc.

▪ Bộ Xây dựng đề xuất loạt biện pháp ổn định ngành vận tải giữa gián đoạn năng lượng và logistics do Trung Đông. Các khuyến nghị chính bao gồm đa dạng hóa nguồn cung nhiên liệu, đảm bảo phân bổ nhiên liệu ưu tiên cho doanh nghiệp vận tải và xem xét cắt giảm thuế phí. Động thái đến khi hoạt động hàng không và vận tải biển đối mặt gián đoạn và chi phí tăng, trong khi chi phí vận tải đường bộ trong nước tăng 20-30%. Chính quyền cũng nhằm phối hợp quốc tế để bảo đảm nguồn cung nhiên liệu và hỗ trợ hoạt động hàng không.

▪ Ngành điện đang bước vào điểm uốn, với nhu cầu phục hồi cùng rủi ro chi phí năng lượng tăng do thay đổi thời tiết và căng thẳng địa chính trị. Nhu cầu điện chỉ tăng ~4% YoY năm 2025, trong khi công suất đạt ~90GW (+6-7GW), được hỗ trợ bởi thủy điện mạnh và đột phá chính sách bao gồm sửa PDP8 và khung giá mới. Năm 2026, nhu cầu dự kiến tăng ~8.5%-15% YoY, với giá thị trường đầy đủ dự kiến phục hồi ~29% YoY khi El Nino giảm sản lượng thủy điện và tăng phụ thuộc phát nhiệt điện. Tuy nhiên, giá LNG cao và cạn kiệt khí trong nước đặt ra rủi ro dài hạn cho an ninh năng lượng và khả thi dự án điện khí.

▪ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đề xuất cho phép ngân hàng vượt giới hạn tín dụng, với mức trần lên đến 38% vốn chủ sở hữu cho một bên vay đơn lẻ và 52% cho bên vay và các bên liên quan. Biện pháp nhằm hỗ trợ tài trợ cho các dự án lớn, ưu tiên, đặc biệt ở Hà Nội. Chính quyền cho biết chính sách sẽ giúp đáp ứng nhu cầu vốn khổng lồ đồng thời vẫn duy trì kiểm soát rủi ro tổng thể.

▪ Tàu Việt Nam ở Trung Đông vẫn an toàn, nhưng chi phí vận tải tăng giữa rủi ro địa chính trị và giá nhiên liệu cao hơn. Tổng cộng 18 tàu Việt Nam đang hoạt động ở khu vực, bao gồm 10 tàu trong Eo biển Hormuz, chưa có sự cố báo cáo, trong khi chính quyền tìm kiếm hỗ trợ ngoại giao để đảm bảo thông hành an toàn. Trong khi đó, cước vận tải container tăng ~10% WoW lên 2.300-2.500 USD mỗi container 40 feet, do chi phí nhiên liệu, phí bảo hiểm và gián đoạn chuỗi cung ứng. Các hãng tàu giới thiệu phụ phí và điều chỉnh giá từ cuối tháng 3, cùng giảm công suất và hủy tuyến. Xu hướng này có khả năng làm tăng chi phí logistics và đè nặng khả năng cạnh tranh xuất khẩu.

▪ Việt Nam và Thụy Sĩ đồng ý tăng tốc đàm phán Hiệp định Thương mại Tự do Việt Nam-EFTA, đặt mục tiêu kết thúc đàm phán vào tháng 6/2026 và ký kết ngay sau đó. Thỏa thuận dự kiến thúc đẩy thương mại và đầu tư, thu hút đầu tư chất lượng cao từ Thụy Sĩ vào Việt Nam và hỗ trợ chuyển giao công nghệ cùng tạo việc làm. Cả hai bên tái khẳng định cam kết mạnh mẽ thúc đẩy đàm phán và tối đa hóa lợi ích cho doanh nghiệp.

▪ Việt Nam phê duyệt chiến lược nhắm đến năng lượng hạt nhân đóng góp 6-8% tổng sản lượng điện vào năm 2050, như một phần mục tiêu năng lượng dài hạn và net-zero. Kế hoạch bao gồm vận hành hai nhà máy Ninh Thuận vào năm 2035 và mở rộng với cả lò lớn và lò mô-đun nhỏ. Năng lượng hạt nhân được định vị là trụ cột chính cho an ninh năng lượng, tăng trưởng xanh và phát triển công nghệ.

▪ Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam báo cáo rằng xuất khẩu thủy sản Việt Nam sang Mỹ đối mặt “áp lực kép” từ chi phí logistics tăng và rào cản kỹ thuật chặt chẽ hơn. Giá trị xuất khẩu đạt 209 triệu USD trong 2M26, giảm 3% YoY, với tôm và cá ngừ giảm đáng kể do thuế chống bán phá giá và quy định nghiêm ngặt hơn. Chi phí cước và nhiên liệu cao hơn, do căng thẳng Trung Đông, đang nén biên lợi nhuận, trong khi kiểm soát Mỹ chặt chẽ hơn về an toàn thực phẩm và truy xuất nguồn gốc đang tăng rủi ro tuân thủ cho nhà xuất khẩu.

▪ Việt Nam tìm kiếm hỗ trợ từ Nhật Bản và Hàn Quốc để đa dạng hóa nguồn cung dầu thô giữa gián đoạn toàn cầu liên quan xung đột Iran. Nhà máy lọc dầu trong nước hiện đáp ứng khoảng 70% nhu cầu nhiên liệu và phụ thuộc mạnh vào dầu Trung Đông, thúc đẩy nỗ lực bảo đảm nguồn thay thế. Thảo luận cũng bao gồm mở rộng hợp tác trong LNG và đầu tư điện hạt nhân. Nhập khẩu dầu thô đạt 14.2 triệu tấn năm 2025 (+5.3%), nhấn mạnh nhu cầu năng lượng tăng.

▪ Việt Nam đặt mục tiêu ít nhất 300.000 doanh nghiệp vừa và nhỏ áp dụng giải pháp số và AI vào năm 2030, dưới chương trình hỗ trợ rộng lớn hơn cho 500.000 doanh nghiệp. Sáng kiến nhằm cải thiện sẵn sàng số, năng suất và khả năng phục hồi. Các biện pháp chính bao gồm hỗ trợ chính sách, mở rộng hạ tầng số (5G, dữ liệu, tiếp cận R&D) và chương trình tư vấn đào tạo. Mục tiêu là giúp doanh nghiệp vừa và nhỏ tích hợp sâu hơn vào chuỗi giá trị khu vực và toàn cầu.

▪ Hợp tác Việt Nam–Indonesia đang tiến tới mục tiêu thương mại 18 tỷ USD, với trọng tâm mở rộng sang năng lượng và công nghiệp. Thương mại song phương đạt 17.2 tỷ USD năm 2025, được hỗ trợ bởi đầu tư tăng từ các doanh nghiệp Việt Nam lớn như VinFast, FPT và TH tại Indonesia. Cả hai bên nhằm làm sâu sắc tiếp cận thị trường và mở rộng hợp tác vào năng lượng xanh, khai thác mỏ, ngành Halal và kết nối chuỗi cung ứng, đồng thời tăng cường hợp tác an ninh năng lượng. Sáng kiến của Indonesia thu hút đầu tư Việt Nam vào tài nguyên chính nhấn mạnh dư địa tích hợp kinh tế lớn hơn.

3. CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP CHÍNH

▪ ABB (UPCOM) - Ngân hàng TMCP Thương mại An Bình dự kiến thoái toàn bộ công ty con quản lý tài sản ABBA với giá tối thiểu khoảng 467,5 tỷ VND, sau lợi nhuận kỷ lục năm 2025 (PBT tăng ~4,8 lần YoY).

▪ ACB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Á Châu sẽ đề xuất tại ĐHĐCĐ ngày 9/4 chia cổ tức 20% cho năm 2025, bao gồm 7% tiền mặt và 13% cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên khoảng 58 nghìn tỷ VND. Ngân hàng đặt mục tiêu PBT 2026 là 22,3 nghìn tỷ VND (+14% YoY) sau khi báo cáo 19,5 nghìn tỷ VND năm 2025.

▪ ACV (HOSE) - Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam: Sáng ngày 18/3, Tổng Bí thư Tô Lâm chủ trì cuộc họp Ban Chỉ đạo Trung ương đánh giá kết quả đầu năm, đặt các vụ việc liên quan Viet A, VTM, Thuận An và ACV dưới sự giám sát trực tiếp.

▪ BSR (HOSE) - Công ty CP Lọc hóa dầu Bình Sơn không còn đáp ứng điều kiện công ty đại chúng khi chỉ 7,87% cổ phần do cổ đông thiểu số nắm giữ (so với tối thiểu 10%), Petrovietnam sở hữu 92,13%; doanh nghiệp có một năm để khắc phục, có thể qua tái cơ cấu vốn hoặc giảm tỷ lệ PVN.

▪ CEO (HNX) - Tập đoàn C.E.O đặt mục tiêu 2026 tại ĐHĐCĐ ngày 27/3 với doanh thu 3 nghìn tỷ VND (+124% YoY) và lợi nhuận ròng 300 tỷ VND (+50% YoY), sau doanh thu 1,34 nghìn tỷ VND và lợi nhuận trên 200 tỷ VND năm 2025.

▪ CII (HOSE) - CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM dự kiến phát hành 25 triệu trái phiếu chuyển đổi trị giá 2,5 nghìn tỷ VND với giá chuyển đổi 12.500 VND/cổ phiếu. Số tiền thu được sẽ dùng tài trợ dự án hạ tầng và chương trình đầu tư của công ty.

▪ DCM (HOSE) - Công ty CP Phân bón Dầu khí Cà Mau xuất khẩu 109,2 nghìn tấn phân urê trong 2M26, hoàn thành 40% mục tiêu cả năm 275 nghìn tấn, tổng bán urê đạt 169,2 nghìn tấn (xuất khẩu ~65%).

▪ DGC (HOSE) - Chủ tịch Tập đoàn Hóa chất Đức Giang Đào Hữu Huyền và các lãnh đạo khác bị truy tố vì ba tội chính: ô nhiễm môi trường do xả thải trái phép, vi phạm khai thác tài nguyên (apatit) và vi phạm kế toán nghiêm trọng gây thất thu thuế; công ty đã lên lịch ĐHĐCĐ bất thường ngày 8/5/2026 để tái cơ cấu HĐQT, bầu thêm thành viên và ổn định quản trị sau việc bắt giữ nhiều lãnh đạo cấp cao.

▪ DPM (HOSE) - Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí báo cáo sản lượng urê quý 1 vượt kế hoạch ~25% nhờ vận hành toàn tải, đảm bảo nguồn cung nội địa ổn định. Giữa giá urê toàn cầu tăng ~50% do gián đoạn Trung Đông, công ty ở vị thế tốt để nắm bắt cơ hội xuất khẩu.

▪ EIB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Xuất Nhập khẩu Việt Nam đặt mục tiêu PBT 2026 là 4,07 nghìn tỷ VND (+169% YoY), tăng trưởng tài sản ~13% và tín dụng ~17%, giữ tỷ lệ NPL dưới 2%.

▪ F88 (UPCOM) - CTCP Đầu tư F88 dự kiến tăng mạnh vốn điều lệ qua nhiều đợt phát hành cổ phiếu, bao gồm phát hành thưởng 1:1, có thể nâng tổng vốn lên khoảng 2,46 nghìn tỷ VND. Công ty cũng nhắm chuyển niêm yết từ UPCoM sang HOSE trong vòng một năm niêm yết. Các bước này nhằm tăng cường năng lực tài chính và mở rộng vị thế trên thị trường vốn Việt Nam.

▪ FPT (HOSE) - Tập đoàn FPT sẽ chuyển cách hạch toán FPT Telecom (UPCOM: FOX) từ hợp nhất toàn bộ sang phương pháp vốn chủ sở hữu từ 2026, chỉ ghi nhận phần lợi nhuận tương ứng tỷ lệ sở hữu. Thay đổi ảnh hưởng quy mô doanh thu báo cáo nhưng không tác động lợi nhuận thuộc về cổ đông hoặc EPS.

▪ GAS (HOSE) - Tổng Công ty Khí Việt Nam được phê duyệt phát triển kho cảng LPG 7,5 nghìn tỷ VND tại Hải Phòng, mục tiêu vận hành quý 3/2028. Dự án sẽ nâng cao năng lực nhập khẩu, lưu trữ và phân phối LPG miền Bắc, hỗ trợ nhu cầu năng lượng khu vực tăng.

▪ GEE (HOSE) - ĐHĐCĐ 2026 của Công ty CP Điện lực Gelex đặt mục tiêu doanh thu 27,2 nghìn tỷ VND (+7% YoY) và PBT 2,7 nghìn tỷ VND (-36% YoY) trên cơ sở cao với lợi nhuận một lần. Công ty dự kiến cổ tức tiền mặt 55% cho 2025, 30% cho 2026, phát hành thưởng 75% và tiếp tục tập trung tăng trưởng do R&D dẫn dắt.

▪ HAG (HOSE) - Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai dự kiến phát triển đồn điền cà phê 20.000 ha đến 2028—chủ yếu Arabica tại Paksong, Lào—và nhắm IPO công ty con Hoàng Anh Gia Lai International Investment năm 2026 để tài trợ mở rộng.

▪ HAH (HOSE) - CTCP Vận tải và Xơ lý Hàng hải Hải An đang tăng tốc chiến lược mở rộng, dự kiến đầu tư ~4,8 nghìn tỷ VND xây hai tàu container lớn tại Trung Quốc cùng các thỏa thuận hợp tác tàu khác trị giá ~8,9 nghìn tỷ VND với VSC, báo hiệu mở rộng đội tàu lớn giữa tăng trưởng lợi nhuận mạnh; đồng thời, công ty phê duyệt chuyển đổi 297 trái phiếu thành gần 17 triệu cổ phiếu với giá chuyển đổi 17.492 VND/cổ phiếu, tương đương ~9,1% cổ phiếu sau phát hành, không hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu mới.

▪ HAX (HOSE) - CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh dự kiến mua 65% cổ phần Viet Future Group—đơn vị vận hành đại lý VinFast—trong tháng 3, nhằm mở rộng nhanh vào phân khúc bán lẻ xe điện qua mạng lưới hiện có.

▪ HDG (HOSE) - Mẹ của CEO Nguyễn Trọng Minh đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu HDG từ 16/3 đến 14/4. Nếu hoàn tất, giao dịch trị giá khoảng 141 tỷ VND và đưa bà sở hữu 1,35% công ty.

▪ HHV (HOSE) - CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả hoàn tất phân phối 49,73 triệu cổ phiếu, huy động gần 497 tỷ VND và tăng vốn điều lệ lên ~5,47 nghìn tỷ VND. Số tiền sẽ dùng tài trợ đầu tư, bao gồm cổ phần dự án cao tốc Cam Lâm–Vĩnh Hảo và ICV Vietnam.

▪ HSG (HOSE) - Tập đoàn Hoa Sen dự kiến phát hành trên 186 triệu cổ phiếu làm cổ tức 30%, nâng vốn điều lệ lên ~8,1 nghìn tỷ VND.

▪ MCH (HOSE) - Masan Consumer báo cáo hiệu suất mạnh 2M26 với doanh thu 5,16 nghìn tỷ VND (+15,2% YoY), đã vượt mục tiêu tăng trưởng cả năm 11–15%, nhờ đà mạnh ở gia vị, chăm sóc cá nhân và thực phẩm tiện lợi cùng mở rộng mạng lưới phân phối Retail Supreme; đồng thời, công ty được phê duyệt nâng giới hạn sở hữu nước ngoài lên 100%, hiện tại ~15,25%, còn dư địa lớn cho dòng vốn tương lai.

▪ MSN (HOSE) - Tập đoàn Masan: WinCommerce báo cáo kết quả sơ bộ 2M26 mạnh với doanh thu tăng 32% YoY lên 7,87 nghìn tỷ VND, tăng trưởng LFL tăng tốc lên 16,7% (so với 11,3% quý 4/2025), mở 145 cửa hàng mới—chủ yếu nông thôn miền Bắc và miền Trung—giữ công ty vượt kế hoạch 2026.

▪ MWG (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Thế Giới Di Động báo cáo kết quả 2M26 mạnh với doanh thu 32,2 nghìn tỷ VND (+31% YoY), nhờ ICT & CE (+35% YoY lên 22,8 nghìn tỷ VND) tăng trưởng rộng và hỗ trợ tài chính tiêu dùng, thực phẩm tăng 24% YoY lên 8,8 nghìn tỷ VND, mở 199 cửa hàng mới, đúng tiến độ kế hoạch mở rộng 1.000 cửa hàng năm 2026.

▪ NO1 (HOSE) - CTCP Tập đoàn 911 đang cung cấp trên 60 máy xúc cho dự án đô thị Ha Long Xanh 18 tỷ USD của Vingroup, tiếp nối hợp tác trước với VinFast.

▪ NRC (HNX) - CTCP NRC dự kiến bơm thêm 500 tỷ VND vào công ty con Danh Khôi TK qua mua cổ phiếu phát hành mới, nâng sở hữu lên 85,69%. Tăng vốn nhằm tăng cường năng lực tài chính công ty con và hỗ trợ phát triển dự án bất động sản.

▪ NVL (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Đất Xanh đặt mục tiêu bàn giao trên 5.200 căn năm 2026, doanh thu dự án ~45,8 nghìn tỷ VND và lợi nhuận dự án vượt 14,3 nghìn tỷ VND, nhờ đẩy nhanh thi công và bàn giao các dự án chính.

▪ PAN (HOSE) - PAN Group dự kiến mua 99,9% cổ phần Bibica Biên Hòa từ Bibica, biến đơn vị kẹo bánh thành công ty con trong tái cơ cấu sở hữu đang diễn ra.

▪ POW (HOSE) - Tổng Công ty Điện lực Dầu khí điều chỉnh kế hoạch sử dụng tiền từ phát hành cổ phiếu gần đây, phân bổ lại 411 tỷ VND ban đầu dự mua LNG sang thanh toán hợp đồng EPC nhà máy Nhơn Trạch 3&4.

▪ QNS (UPCOM) - Công ty CP Đường Quảng Ngãi đề xuất kế hoạch thận trọng 2026 với doanh thu 10,5 nghìn tỷ VND (-5% YoY) và PBT 1,8 nghìn tỷ VND (-19% YoY) giữa áp lực giá đường yếu, chi phí tăng và nhu cầu tiêu dùng ì ạch. Công ty vẫn dự kiến duy trì cổ tức tiền mặt 40% cho 2025.

▪ REE (HOSE) - Công ty CP Cơ điện Lạnh đặt mục tiêu lợi nhuận ròng 2026 là 2,814 nghìn tỷ VND (+11% YoY) trên doanh thu 12,23 nghìn tỷ VND (+22%), nhờ tăng trưởng năng lượng, cơ điện và bất động sản.

▪ SMC (HOSE) - CTCP Đầu tư Thương mại SMC dự kiến tổ chức ĐHĐCĐ 2026 ngày 24/4 để bầu HĐQT và Ban kiểm soát mới nhiệm kỳ 2026–2031, sau thay đổi lãnh đạo lớn năm 2025.

▪ STB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín dự kiến xin phê duyệt cổ đông di dời trụ sở chính (vị trí chưa xác định) và gia hạn chương trình tái cơ cấu đến cuối 2030, do thách thức kéo dài giải quyết NPL và tài sản đảm bảo cùng tỷ lệ NPL trên bảng cân đối vẫn cao.

▪ Sun PhuQuoc Airways khai trương hai tuyến bay mới kết nối Phú Quốc với Nha Trang và Đà Nẵng ngày 15/3, với chuyến đầu đạt tải 90–100%. Hãng hiện vận hành đội bay 10 máy bay và dự kiến mở rộng tuyến quốc tế, bao gồm Taipei và Seoul trong vài tháng tới.

▪ TAL (HOSE) - CTCP Đầu tư Đất Xanh Taseco ghi nhận nhu cầu mạnh tại lễ mở bán dự án Central Square Thái Nguyên, bán ~98% 174 shophouse trong sự kiện mở đầu ngày 14/3.

▪ TCH (HOSE) - CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy bị thanh tra quy định sau khi phát hiện vi phạm tại ba dự án nhà ở xã hội Hải Phòng, bao gồm bàn giao hạ tầng chậm và công bố không đầy đủ. Cơ quan chức năng yêu cầu bảy người mua khai báo không chính xác chấm dứt hợp đồng và trả nhà.

▪ TCM (HOSE) - CTCP Đầu tư Thương mại Dệt may Thành Công đặt mục tiêu doanh thu 2026 khoảng 4,39 nghìn tỷ VND (+20% YoY) và lợi nhuận ròng ~293 tỷ VND (+8% YoY), trình tại ĐHĐCĐ tháng 4, sau doanh thu 3,64 nghìn tỷ VND và lợi nhuận ròng 271 tỷ VND năm 2025.

▪ VCG (HOSE) - Tổng CTCP Xây lắp và Import-Export Việt Nam đăng ký bán trên 10,5 triệu cổ phiếu (18,16%) VIWASEEN để tái cơ cấu đầu tư, có thể huy động ~400 tỷ VND khi cổ VIW tăng gần gấp ba sau khi Tô Dũng được bầu chủ tịch.

▪ VCI (HOSE) - CTCP Chứng khoán Vietcap được SSC phê duyệt phát hành gần 297,5 triệu cổ phiếu thưởng tỷ lệ 35% cho cổ đông hiện hữu, nâng vốn điều lệ lên ~11,5 nghìn tỷ VND.

▪ VDS (HOSE) - Tập đoàn Nutifood qua Kido Foods và các đơn vị liên quan trở thành cổ đông lớn nhất VDS, nâng sở hữu lên gần 25% sau mua gần đây. Động thái củng cố vị thế Nutifood trong lĩnh vực tài chính, với giá trị nắm giữ trên 1 nghìn tỷ VND.

▪ VHM (HOSE) - Vinhomes đang đẩy nhanh danh mục phát triển quy mô lớn, tiến hành nâng sở hữu dự án đô thị Cam Lâm Khánh Hòa lên 100%, dự án quy mô ~10.356 ha đầu tư ~285 nghìn tỷ VND (~10,8 tỷ USD), đồng thời tiếp tục nghiên cứu các đô thị lớn thêm để mở rộng quỹ đất dài hạn; song song, trong kế hoạch Hà Nội thêm ~1,2 triệu căn nhà 2026–2030 bao gồm ba dự án đô thị đa năng (~2.000 ha), VHM đề xuất dự án ~600 ha trị giá trên 134 nghìn tỷ VND hỗ trợ tái định cư và nhà ở xã hội, mục tiêu hoàn thành 2030.

▪ VIB (HOSE) - Tài liệu ĐHĐCĐ 2026 của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam phác thảo mục tiêu PBT 11,55 nghìn tỷ VND (+27% YoY), nhờ tăng trưởng tín dụng 15% và tiền gửi 26%, NPL dưới 3%. Ngân hàng cũng dự kiến cổ tức tiền mặt 9%, cổ phiếu 9,5% và ESOP 0,24%.

▪ VIC (HOSE) - Vingroup đề xuất ba dự án đô thị mới phía Bắc Hà Nội—Liên Hà, Bắc Hồng và Yên Thường—tổng quy mô trên 1.280 ha, thuộc kế hoạch nhà ở 2026–2030 của thành phố. Các dự án nhấn mạnh thúc đẩy đô thị quy mô lớn đa năng, dù phạm vi cuối và sản lượng nhà còn phụ thuộc phê duyệt.

▪ Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam và đối tác Nhật Bản đề xuất dự án thu giữ và lưu trữ carbon (CCS) ~50 nghìn tỷ VND tại Nghi Sơn, nhắm đến các nhà phát thải công nghiệp lớn. Dự án nhằm cắt giảm hàng triệu tấn CO₂ hàng năm, nhưng cần hỗ trợ chính sách và tài trợ để khả thi.

▪ VPB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Thịnh Vượng Việt Nam phê duyệt kế hoạch thành lập công ty con bảo hiểm nhân thọ, mở rộng vị thế bảo hiểm bên cạnh OPES Insurance phi nhân thọ hiện có. Động thái đến khi VPB nhắm tăng trưởng mạnh 2026, PBT hợp nhất dự kiến 41,3 nghìn tỷ VND (+35% YoY).

▪ VRE (HOSE) - CTCP Bán lẻ Vincom báo cáo SSC lợi nhuận ròng riêng lẻ 2025 tăng 928% lên 7,2 nghìn tỷ VND, chủ yếu nhờ thu nhập tài chính một lần, lợi nhuận hợp nhất tăng 57% YoY.

▪ VSC (HOSE) - CTCP Container Việt Nam mua 65% cổ phần Harbour City, biến công ty bất động sản thành công ty con, đồng thời mở rộng đầu tư vận tải qua thỏa thuận BCC với Vận tải Hải An.

▪ YEG (HOSE) - Tập đoàn Yeah1 sẽ tăng sở hữu tại 1Game lên 51% qua mua thêm 2% cổ phần, biến công ty game và quảng cáo thành công ty con vào tháng 3/2026.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

Cuộc chiến không lối thoát: Gọng kìm đang siết chặt lấy Vladimir Putin

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

[Quickly Letters] Cuộc chiến tại Iran: Mở rộng quy mô!

1. Thị trường chung

▪ Chứng khoán Việt Nam trải qua một tuần biến động mạnh, chủ yếu do căng thẳng leo thang ở Trung Đông và giá dầu thế giới tăng vọt. Thị trường mở cửa với đợt bán tháo mạnh vào thứ Hai, khi nhiều cổ phiếu giảm sàn do nhà đầu tư phản ứng với cú sốc địa chính trị đột ngột và giá năng lượng tăng. Sau đà giảm mạnh, lo ngại xuất hiện về khả năng gọi margin nếu thị trường tiếp tục giảm, vì các vị thế đòn bẩy có thể bị thanh lý cưỡng chế. Tuy nhiên, tâm lý ổn định phần nào giữa tuần khi giá dầu tạm thời rút lui, kích hoạt đà hồi kỹ thuật giúp hấp thụ áp lực bán và giảm bớt nỗi lo thanh lý do margin. Sự phục hồi này hóa ra mong manh, vì giá dầu lại tăng vọt vào cuối tuần mà không có dấu hiệu rõ ràng về việc giảm căng thẳng địa chính trị, khiến thị trường tiếp tục xu hướng giảm.

▪ VN-Index đóng cửa tuần ở mức 1.696,24 điểm, giảm 4,05% WoW, với sự yếu kém lan rộng trên hầu hết các ngành khi nhà đầu tư chuyển sang tư thế phòng thủ giữa bối cảnh bất ổn địa chính trị kéo dài. Các biến động thị trường vẫn rất nhạy cảm với dao động giá dầu thế giới. Vì Việt Nam là nước nhập khẩu ròng cả dầu thô lẫn sản phẩm dầu mỏ tinh chế, sự gián đoạn kéo dài đối với các tuyến cung năng lượng chính có thể làm tăng rủi ro thiếu hụt nguồn cung và chi phí nhập khẩu cao hơn. Điều này sẽ tác động trực tiếp qua chi phí nhiên liệu và vận tải tăng, đồng thời tạo áp lực vĩ mô rộng hơn bao gồm lạm phát cao hơn, áp lực tỷ giá từ hóa đơn nhập khẩu năng lượng lớn hơn, và giảm không gian cho chính sách tiền tệ nới lỏng, góp phần vào tâm lý thận trọng của thị trường trong tuần.

▪ Nhìn về phía trước, biến động có thể kéo dài trong ngắn hạn khi nhà đầu tư tiếp tục theo dõi diễn biến địa chính trị và động thái thị trường năng lượng. Đối với Việt Nam, với tư cách là nước nhập khẩu ròng dầu mỏ, giá dầu cao kéo dài có thể dần dần chuyển hóa thành áp lực lạm phát và điều kiện tài chính thắt chặt hơn, có khả năng đè nặng lên tâm lý thị trường. Do đó, đà hồi phục gần đây chủ yếu mang tính kỹ thuật, trong khi sự phục hồi bền vững hơn có lẽ sẽ cần sự ổn định ở giá năng lượng toàn cầu hoặc tín hiệu hỗ trợ rõ ràng hơn từ điều kiện vĩ mô.

▪ Giá trị giao dịch bình quân ngày (ADTV) giảm 20,3% WoW xuống còn 1.413,20 triệu USD, dù vẫn cao hơn 4,0% so với bình quân 1 tháng. Sự sụt giảm thanh khoản phản ánh tư thế thận trọng hơn, né tránh rủi ro của nhà đầu tư sau biến động mạnh đầu tuần, khi các nhà tham gia thị trường chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về diễn biến địa chính trị.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài đảo chiều sang mua ròng 43,79 triệu USD, đánh dấu sự chuyển biến sau dòng vốn rút ròng tuần trước. Lực mua dẫn dắt bởi MWG (58,36 triệu USD), theo sau là VNM (24,50 triệu USD) và HPG (18,75 triệu USD). Về phía bán, áp lực tập trung vào STB (30,33 triệu USD), VHM (18,73 triệu USD), và VIC (17,19 triệu USD), cho thấy sự luân chuyển chọn lọc giữa các mã large-cap.

▪ Về diễn biến ngành:

o Năng lượng và Công Cụ là các ngành yếu nhất tuần này, giảm lần lượt 10,69% và 9,86%, bất chấp đà tăng tiếp tục của giá dầu thế giới. Sự phân kỳ này cho thấy phần lớn câu chuyện tích cực về giá dầu đã được định giá trong đợt tăng trước đó, khiến nhà đầu tư chốt lời. Đà giảm mạnh cũng phản ánh việc giảm rủi ro rộng rãi trên thị trường, cũng như quan điểm ngày càng tăng rằng đà tăng giá dầu gần đây có thể chỉ tạm thời nếu căng thẳng địa chính trị ổn định, dẫn đến việc nhà đầu tư đánh giá lại định giá ngành.

o Bất động sản giảm 4,02%, nhưng tâm lý trong ngành cho thấy dấu hiệu ổn định. Sau vài phiên bán mạnh đầu tuần, nhiều cổ phiếu bất động sản dường như tìm thấy sự cân bằng ngắn hạn, với áp lực bán dịu bớt và một số mã phục hồi nhẹ vào cuối tuần. Điều này gợi ý rằng hỗ trợ định giá có thể đang nổi lên ở một số phần của ngành sau đợt điều chỉnh gần đây.

o Tiêu dùng không thiết yếu là ngành duy nhất ghi nhận tăng hàng tuần, tăng 0,24%. Hiệu suất chủ yếu do PNJ dẫn dắt, nhờ hưởng lợi từ đà tăng giá vàng thế giới.

▪ Trong bảng Top 40 cổ phiếu theo vốn hóa thị trường:

o MSR (+10,39% WoW) dẫn đầu danh sách tăng và đạt mức cao nhất mọi thời đại kể từ khi niêm yết, đưa cổ phiếu vào top 40 công ty theo vốn hóa. Yếu tố xúc tác chính đến từ giá vonfram thế giới duy trì ở mức cao, với APT giao dịch quanh 2.400 USD/MTU khi người mua quốc tế ngày càng tìm nguồn cung ngoài Trung Quốc. Trong bối cảnh này, mỏ Núi Pháo, được coi là mỏ vonfram lớn nhất ngoài Trung Quốc, đã được thị trường đánh giá lại vai trò chiến lược trong chuỗi cung ứng kim loại công nghệ cao. Về mặt hoạt động, Masan High-Tech Materials báo cáo doanh thu vonfram năm 2025 đạt 4.458 tỷ VND (+33% YoY) và EBITDA 2.175 tỷ VND (+22%), cho thấy lợi thế tài nguyên đang dần chuyển hóa thành hiệu suất tài chính mạnh hơn. Triển vọng này, cùng với sự quan tâm tăng từ nhà đầu tư quốc tế đối với MSR, đã hỗ trợ dòng vốn vào cổ phiếu và lan tỏa tâm lý tích cực sang các công ty khác trong hệ sinh thái Masan.

o VPL (+3,39% WoW) chứng kiến nhu cầu mua bắt đáy giúp cổ phiếu phục hồi nhẹ sau đà giảm mạnh trước đó. Động thái này diễn ra khi Vinpearl thông báo đăng ký chuyển nhượng quyền sở hữu hơn 90 triệu cổ phiếu VIC để thực hiện quyền chọn cổ phiếu của chủ trái phiếu liên quan đến trái phiếu quốc tế phát hành năm 2024, với giá trị chuyển đổi ước tính trên 14.000 tỷ VND dựa trên giá thị trường hiện tại. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của Vinpearl tại Vingroup dự kiến giảm từ 2,26% xuống khoảng 1,1%. Đồng thời, công ty đang triển khai một số sáng kiến tái cấu trúc, bao gồm hợp tác với Vinhomes trong dự án du lịch-đô thị Làng Vân tại Đà Nẵng và chuẩn bị cho đại hội đồng cổ đông thường niên dự kiến vào cuối tháng 3.

o STB (+3,13% WoW) dù đối mặt với bán ròng nước ngoài lớn nhất tuần, tổng cộng khoảng 30,33 triệu USD. Hiệu suất giá được hỗ trợ phần nào bởi thông báo kế hoạch kinh doanh năm 2026 của ngân hàng, nhắm đến lợi nhuận trước thuế 8.100 tỷ VND (+6,2% YoY). Theo chiến lược này, ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tổng tài sản 10,2%, mở rộng tín dụng lên 699.400 tỷ VND (+11,7% YTD, phù hợp giới hạn SBV), và huy động vốn từ khách hàng đạt 921.300 tỷ VND (+10,2% YTD), đồng thời giữ tỷ lệ nợ xấu dưới 5%.

o MSN (+0,82% WoW) tăng nhẹ khi dòng vốn vẫn thận trọng dù có một số tín hiệu hỗ trợ về triển vọng tăng trưởng. Những yếu tố này bao gồm WinCommerce mở rộng mạng lưới sau khi đạt hòa vốn năm 2024, Masan Consumer quay lại quỹ đạo tăng trưởng từ 4Q25, MSR chuyển sang có lãi nhờ giá vonfram cao hơn, và giá thịt heo duy trì ở mức cao ít nhất đến 1Q26. Ngoài ra, tin tức CEO Masan đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu từ giữa tháng 3 đến giữa tháng 4 đã cung cấp một số hỗ trợ cho tâm lý thị trường. Tuy nhiên, mảng bán lẻ tiếp tục đối mặt cạnh tranh gia tăng khi Central Retail của Thái Lan dự kiến mở 10-12 siêu thị lớn và hàng chục siêu thị tại Việt Nam trong giai đoạn 2026-2028, gợi ý cạnh tranh khốc liệt hơn trong lĩnh vực bán lẻ hiện đại.

o MWG (-0,85% WoW) giảm nhẹ dù có mua ròng nước ngoài mạnh khoảng 58,36 triệu USD, vì sự quan tâm tăng nhanh từ quỹ ngoại đã làm thu hẹp nhanh chóng room ngoại còn lại. Về triển vọng hoạt động, tăng trưởng dự kiến được dẫn dắt bởi Bách Hóa Xanh sau khi đạt hòa vốn năm 2024 và kế hoạch mở khoảng 1.000 cửa hàng mới năm 2026. Sự chuyển dịch chính sách thuế từ khoán sang theo doanh thu cũng dự kiến tạo sân chơi bình đẳng hơn với hộ kinh doanh cá thể. Ngoài ra, chu kỳ thay thế sau Covid cho sản phẩm ICT và điện tử tiếp tục hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng, trong khi kế hoạch IPO tiềm năng cho Điện Máy Xanh (dự kiến 1H26) và Bách Hóa Xanh (mục tiêu 2028) được xem là chất xúc tác định giá trung và dài hạn.

o HPG (-2,2% WoW) ghi nhận điều chỉnh tương đối nhẹ trong khi vẫn thu hút mua ròng nước ngoài khoảng 18,75 triệu USD, cho thấy tâm lý nhà đầu tư tương đối ổn định dù Mỹ áp thuế chống bán phá giá sơ bộ 121,97%-130,77% đối với thép xây dựng nhập khẩu từ Việt Nam. Trong kịch bản xấu nhất khi thuế chính thức giữ nguyên, các công ty Việt Nam (bao gồm HPG) có thể phải dừng xuất khẩu thép xây dựng sang thị trường Mỹ. Tuy nhiên, tác động được coi là hạn chế vì tổng xuất khẩu thép xây dựng Việt Nam sang Mỹ chỉ khoảng 56.000 tấn, tương đương khoảng 5% tiêu thụ nội địa năm 2025, trong khi doanh thu của HPG từ châu Mỹ chỉ chiếm khoảng 3% tổng doanh thu. Thị trường xuất khẩu đa dạng trên hơn 40 quốc gia và kỳ vọng nhu cầu thép nội địa tăng khoảng 10% YoY năm 2026, được hỗ trợ bởi đầu tư hạ tầng và bất động sản nhà ở, dự kiến sẽ hấp thụ lượng hàng trước đây xuất sang Mỹ.

o CTG (-4,63% WoW) dù triển vọng cơ bản vẫn tích cực. Triển vọng 2026 được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng khoảng 15%, NIM ổn định, và chi phí tín dụng kiểm soát được, giúp lợi nhuận trước thuế có thể đạt 52.400 tỷ VND (+20,6% YoY). Ngoài ra, hoàn nhập dự phòng dự kiến vẫn là động lực quan trọng cho lợi nhuận. Về định giá, CTG đang giao dịch ở mức khoảng 1,30 lần P/B với ROE trên 20%, thấp hơn các ngân hàng tương đương, gợi ý định giá tương đối hấp dẫn trong nhóm ngân hàng nhà nước.​

o GAS (-18,11% WoW) đảo chiều mạnh sau các đà tăng trước đó khi chốt lời tăng cường trong ngành dầu khí. Đồng thời, PV GAS nhận lô hàng LNG đầu tiên năm 2026, khoảng 63 nghìn tấn đến cảng Thị Vải. LNG này sẽ được tái hóa khí để cung cấp cho các nhà máy điện và khách hàng công nghiệp. Việc chủ động nhập khẩu LNG của công ty và khả năng duy trì chuỗi cung khí ổn định nhấn mạnh vai trò quan trọng trong việc đảm bảo nguồn năng lượng cho hệ thống điện quốc gia, dù cổ phiếu đối mặt áp lực điều chỉnh ngắn hạn.

o PLX (-21,94% WoW) lao dốc mạnh ở vị trí cuối bảng với vài phiên giảm sàn liên tiếp khi áp lực bán và chốt lời tăng cường dù giá dầu thế giới vẫn ở mức cao.

2. Cập nhật vĩ mô và ngành

▪ Đà Nẵng đã công bố 219 dự án thu hút đầu tư giai đoạn 2026-2030, tập trung vào sản xuất công nghệ cao (bán dẫn, trung tâm dữ liệu), hạ tầng đô thị, logistics và du lịch. Các dự án chính bao gồm khu đô thị ESG 2.000 ha, khu công nghệ cao 13 nghìn tỷ VND, cảng Liên Chiểu, và trung tâm tài chính quốc tế, nhằm củng cố vai trò của thành phố như trung tâm đổi mới và dịch vụ khu vực.

▪ Trong cuộc gọi với Phạm Minh Chính, Mohammed bin Zayed Al Nahyan, Tổng thống Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, khẳng định sự sẵn lòng hỗ trợ nhu cầu năng lượng ngắn hạn và dài hạn của Việt Nam giữa bối cảnh căng thẳng Trung Đông leo thang. Việt Nam cũng đã đối thoại với lãnh đạo Qatar và Kuwait để đảm bảo nguồn cung năng lượng bổ sung, với Kuwait vẫn là nhà cung cấp dầu thô lớn nhất cho Việt Nam, chiếm khoảng 80% nhập khẩu dầu thô.

▪ Dữ liệu vĩ mô đầu năm 2026 của Việt Nam cho thấy đà sản xuất mạnh nhưng tiêu dùng nội địa yếu hơn giữa giá năng lượng tăng. Sản lượng công nghiệp mở rộng 10,4% YoY trong khi doanh số bán lẻ chỉ tăng 4,5%, phản ánh chi tiêu hộ gia đình thận trọng. Tăng giá nhiên liệu mạnh đầu tháng 3 có thể đẩy lạm phát tiến gần mục tiêu 4–4,5% của chính phủ, thu hẹp không gian nới lỏng tiền tệ thêm. Chính quyền đã đưa ra các biện pháp an ninh năng lượng và đang xem xét giảm thuế quan để ổn định nguồn cung, trong khi tăng trưởng GDP trên 8% trong Q1 vẫn khả thi.

▪ TP.HCM đang đẩy nhanh chuẩn bị khởi động dự án metro Bến Thành - Thủ Thiêm như phần của liên kết đường sắt rộng lớn hơn đến sân bay Long Thành. Tuyến 6km, ước tính khoảng 33.000 tỷ VND, nhắm đến khởi công trước 30/4 và hoàn thành vào 2030. Chính quyền cũng đang thúc đẩy dự án đường sắt Thủ Thiêm – Long Thành dài 42km, với đầu tư sơ bộ khoảng 84.753 tỷ VND và dự kiến động thổ tháng 6. Cả hai dự án nhằm tăng cường kết nối giữa trung tâm TP.HCM và sân bay Long Thành trong tương lai.

▪ Nâng cấp hạ tầng thị trường trước đánh giá giữa kỳ FTSE tháng 3 đang tiến triển đúng hoặc vượt tiến độ. Kiểm tra Xử lý Thông suốt (STP) với các công ty chứng khoán và người lưu ký địa phương đã hoàn tất, hệ thống dự kiến ra mắt sớm. Phát triển Đối tác Trung ương (CCP) vẫn đúng tiến độ để sẵn sàng pháp lý, kỹ thuật và hoạt động đầy đủ vào cuối 2026, sau đó cơ chế NPF sẽ dần được thay thế bằng khung margin. Đồng thời, Mô hình Công ty Chứng khoán Toàn cầu đang tiến triển khi các công ty chứng khoán lớn địa phương hoàn tất chuẩn bị nội bộ, trong khi cơ quan quản lý tiếp tục nỗ lực cải thiện minh bạch cổ đông và độ chính xác free-float.

▪ Thuế chống bán phá giá sơ bộ của Mỹ đối với thép bê tông Việt Nam và điều tra Section 301 dự kiến có tác động hạn chế đến ngành thép Việt Nam và HPG. Mức thuế đề xuất 121,97–130,77% có thể dừng xuất khẩu thép bê tông sang Mỹ, nhưng lượng hàng bị ảnh hưởng chỉ chiếm khoảng 5% doanh số thép xây dựng của Việt Nam. Trong khi đó, các nhà sản xuất thép Việt Nam đã giảm tiếp xúc với thị trường Mỹ sau thuế Section 232 trước đó. Nhu cầu nội địa mạnh, dự kiến tăng khoảng 10% năm 2026, được kỳ vọng hấp thụ lượng xuất khẩu bị chuyển hướng.

▪ Xuất khẩu gạo Việt Nam đạt 1,3 triệu tấn trong 2M26 (+5% YoY), nhưng giá trị xuất khẩu giảm 11,2% YoY xuống 599,3 triệu USD do giá xuất khẩu bình quân giảm 15,4% YoY xuống 464,1 USD/tấn. Philippines vẫn là thị trường lớn nhất (47,6% thị phần), theo sau là Trung Quốc và Ghana. Giá gạo trắng 5% tấm của Việt Nam ổn định ở 360-365 USD/tấn, dù giao dịch chậm lại khi người mua chờ giá giảm thêm giữa nguồn cung nội địa tăng từ vụ Đông Xuân.

▪ Giảm thuế và phí hàng không được đề xuất để giảm áp lực chi phí từ giá nhiên liệu tăng. Bộ Xây dựng đề xuất hạ thuế tiêu thụ đặc biệt, môi trường và VAT đối với sản phẩm dầu mỏ, đồng thời cắt giảm 50% phí hạ cánh và dẫn đường bay để hỗ trợ vận tải và hàng không. Nhiên liệu máy bay phản lực hiện chiếm 35-40% chi phí hoạt động hãng bay và đã tăng mạnh giữa căng thẳng Trung Đông. Chính quyền cũng đang xem xét biện pháp đa dạng hóa nguồn cung dầu thô và đảm bảo nhập khẩu Jet A-1 để ổn định nguồn nhiên liệu hàng không.

▪ Diễn đàn Kinh doanh và Đầu tư EU-Việt Nam 2026 sẽ diễn ra ngày 24/3 tại Hà Nội. Sự kiện dự kiến quy tụ ~500 nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và doanh nghiệp để thảo luận cơ hội đầu tư theo chiến lược Global Gateway của EU, tập trung vào chuyển đổi năng lượng xanh, giao thông bền vững, chuyển đổi số, kết nối hạ tầng và tiêu chuẩn ESG tại Việt Nam.

▪ Chính phủ ban hành Nghị định 72/2026/NĐ-CP tạm thời cắt giảm thuế nhập khẩu một số sản phẩm nhiên liệu về 0% đến 30/4/2026, nhằm ổn định nguồn cung nhiên liệu nội địa giữa căng thẳng Trung Đông ảnh hưởng tuyến vận tải năng lượng toàn cầu. Chính sách giảm thuế đối với xăng, dầu diesel, nhiên liệu máy bay, dầu hỏa và nguyên liệu pha chế như naphtha và reformate, cho phép nhà nhập khẩu Việt Nam đa dạng hóa nguồn cung và giảm rủi ro từ gián đoạn quanh Eo biển Hormuz.

▪ Thủ tướng phê duyệt xây dựng khẩn cấp đường nối sân bay Gia Bình với Hà Nội, nhắm hoàn thành trước APEC 2027. Dự án dài 41,3 km với tổng đầu tư ước tính ~83.200 tỷ VND, thực hiện theo mô hình PPP (BT), tạo hành lang vận tải chính liên kết sân bay với thủ đô và giảm áp lực cho sân bay Nội Bài.

▪ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện rút ròng thanh khoản lớn nhất trong khoảng một năm, hút 36,300 tỷ VND qua OMO ngày 9/3 khi giao dịch reverse repo đáo hạn (~52.300 tỷ VND) vượt xa bơm mới (16.000 tỷ VND ở mức lãi suất 4,5%). Kết quả, dư nợ OMO giảm xuống ~372.600 tỷ VND, phản ánh chuyển dịch từ hỗ trợ thanh khoản trước đó đầu tháng 3 khi lãi suất liên ngân hàng VND tăng vọt.

▪ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang thiết kế chương trình vay ưu đãi thế chấp cho người mua nhà dưới 35 tuổi, tích hợp vào gói tín dụng nhà ở xã hội 120 nghìn tỷ VND theo Nghị quyết 33/NQ-CP. Chương trình nhằm mở rộng tiếp cận nhà ở giá rẻ với lãi suất cho vay khoảng 5,6% cho người mua và 6,1% cho chủ đầu tư, đồng thời cho phép các ngân hàng tham gia loại trừ các khoản vay này khỏi giới hạn tăng trưởng tín dụng hàng năm để khuyến khích cho vay.

▪ Mỹ khởi xướng điều tra Section 301 về dư thừa công suất công nghiệp toàn cầu trong khi giá nhiên liệu khu vực tăng có thể ảnh hưởng điều chỉnh giá bán lẻ nhiên liệu sắp tới của Việt Nam. Cuộc điều tra bao quát nhiều nền kinh tế bao gồm Việt Nam và tập trung vào các ngành điện tử, may mặc, nội thất, thép và máy móc, dù Trung Quốc vẫn là mục tiêu chính của Mỹ. Trong khi đó, chuẩn mực sản phẩm tinh chế Singapore tăng vọt, làm tăng khả năng giá nhiên liệu nội địa Việt Nam cao hơn trong chu kỳ định giá tiếp theo. Hệ thống dự trữ dầu mỏ đa tầng của Việt Nam cung cấp bộ đệm để duy trì ổn định nguồn cung dù biến động thị trường năng lượng khu vực.

▪ Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam đề xuất gia hạn tạm dừng Nghị định 46/2026/NĐ-CP và Nghị quyết 66.13/2026/NQ-CP đến khi Luật An toàn Thực phẩm (sửa đổi) có hiệu lực, viện dẫn nút thắt quy định và bất định pháp lý cho doanh nghiệp. Trong thời gian chờ, đề xuất tiếp tục áp dụng Nghị định 15/2018/NĐ-CP để duy trì ổn định chuỗi cung ứng và giảm gánh nặng tuân thủ.

▪ Quỹ Bình ổn Giá xăng dầu Việt Nam, với số dư khoảng 5.600 tỷ VND, chỉ có thể hỗ trợ ổn định giá nhiên liệu khoảng 15 ngày nếu tiếp tục chi trả ở mức 4.000 VND/lít cho xăng và 5.000 VND/lít cho dầu diesel, theo Bộ Công Thương Việt Nam. Chính quyền đang xem xét biện pháp bổ sung, bao gồm sử dụng dự trữ tài khóa hoặc giảm thuế môi trường, đồng thời cho phép điều chỉnh giá nhiên liệu linh hoạt hơn theo Nghị quyết 36/NQ-CP giữa giá dầu toàn cầu biến động.

▪ Hải quan Việt Nam chỉ đạo các đơn vị chống buôn lậu và văn phòng khu vực siết chặt kiểm soát vận chuyển dầu mỏ bất hợp pháp qua biên giới. Động thái này diễn ra khi giá nhiên liệu Việt Nam vẫn thấp hơn Lào và Campuchia láng giềng, làm tăng rủi ro buôn lậu biên giới. Chính quyền sẽ tăng cường kiểm tra và thực thi để bảo vệ nguồn cung nội địa và ổn định thị trường.

▪ Việt Nam đối mặt khoảng cách tài trợ hàng năm 24 tỷ USD cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, với khoảng 62% nhu cầu tài trợ chưa đáp ứng do yêu cầu tài sản thế chấp nghiêm ngặt, lịch sử tín dụng hạn chế và thiếu công cụ tài chính linh hoạt ngoài vay ngân hàng truyền thống. Khoảng cách này tạo cơ hội cho đầu tư tác động, tìm kiếm cả lợi nhuận tài chính và kết quả xã hội hoặc môi trường tích cực, dù hệ sinh thái vẫn đối mặt hạn chế bao gồm vốn kiên nhẫn hạn chế và công cụ tài chính chuyên biệt chưa phát triển.

▪ Việt Nam đang tăng cường hợp tác năng lượng với Thái Lan để đảm bảo nguồn cung nhiên liệu hàng không ổn định giữa rủi ro năng lượng toàn cầu tăng. Trong cuộc họp ngày 13/3, Thủ tướng Phạm Minh Chính kêu gọi phối hợp chặt chẽ hơn để đảm bảo nguồn cung nhiên liệu hàng không khi căng thẳng Trung Đông làm tăng biến động thị trường năng lượng toàn cầu. Cả hai bên cũng tái khẳng định nỗ lực nâng kim ngạch thương mại song phương lên 25 tỷ USD và mở rộng hợp tác trong chuyển đổi số, kinh tế xanh và năng lượng sạch. Các thảo luận diễn ra trước kỷ niệm 50 năm quan hệ ngoại giao giữa hai nước năm 2026.

▪ Việt Nam cắt mạnh giá bán lẻ nhiên liệu bằng quỹ bình ổn, nhưng rủi ro nguồn cung năng lượng vẫn là lo ngại chính. Giá xăng và dầu diesel giảm khoảng 13–14% sau chi trả lớn từ quỹ, dù chuẩn mực Singapore cho thấy áp lực tức thì hạn chế. Tuy nhiên, thị trường dầu toàn cầu vẫn bị chi phối bởi bất định nguồn cung, gợi ý biến động tiếp tục. Chính phủ ưu tiên an ninh nguồn cung bằng đa dạng hóa nguồn dầu thô, giảm thuế nhập khẩu và có thể tăng nhập khẩu sản phẩm tinh chế.

▪ Tổng cục Thuế Việt Nam đã ban hành hướng dẫn chi tiết cho hộ kinh doanh về khai thuế từ 2026. Hộ kinh doanh có doanh thu năm 500 triệu VND được miễn VAT và thuế thu nhập cá nhân, trong khi vượt ngưỡng phải khai thuế (hàng quý hoặc tháng tùy doanh thu). Hộ có 1 tỷ VND doanh thu chịu thuế phải áp dụng hóa đơn điện tử, với hạn nộp lần đầu cho Jan-Mar 2026 được gia hạn đến 30/4/2026 để hỗ trợ chuyển đổi hệ thống mới.

▪ Ngành vải không dệt Việt Nam đang nổi lên như phân khúc tăng trưởng tiềm năng khi nhu cầu toàn cầu tăng và chuỗi cung ứng dịch chuyển, với thị trường dự kiến mở rộng từ khoảng 60,9 tỷ USD năm 2025 lên 81,9 tỷ USD vào 2030 (CAGR ~6,1%). Nhu cầu nội địa được hỗ trợ bởi ứng dụng qua y tế, vệ sinh cá nhân, bao bì và công nghiệp, dù ngành vẫn đối mặt hạn chế bao gồm phụ thuộc nguyên liệu PP nhập khẩu, công nghệ sản xuất hạn chế và thiếu lao động lành nghề.

▪ Xuất khẩu thủy sản Việt Nam sang Trung Đông tăng 18,4% YoY lên 34,8 triệu USD trong 2M26, nhờ tăng trưởng mạnh ở các thị trường như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Israel, Iraq và Kuwait, theo dữ liệu từ Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam. Khu vực tiếp tục là điểm đến tăng trưởng cho thủy sản Việt Nam – đặc biệt cá tra, cá ngừ và tôm – dù nhà xuất khẩu đối mặt chi phí logistics cao hơn do gián đoạn vận chuyển liên quan căng thẳng địa chính trị khu vực.

3. Một số cập nhật nổi bật về doanh nghiệp

▪ ABB (UPCOM) - Ngân hàng TMCP Thương mại An Bình đã hoàn tất tăng vốn lên gần 14 nghìn tỷ VND, nâng vốn điều lệ từ 10.350 tỷ VND lên 13.970 tỷ VND thông qua phát hành quyền mua và chương trình ESOP.

▪ ANV (HOSE) - Công ty Cổ phần Nam Việt báo cáo doanh thu tháng 1/2026 đạt 635 tỷ VND (+123% YoY), với xuất khẩu sang Mỹ đạt 2,6 triệu USD (+60% YoY) và giao hàng mạnh cá tra, cá rô phi sang châu Âu và châu Á.​

▪ BCM (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư và Phát triển Công nghiệp Becamex dự kiến thành lập công ty con sở hữu hoàn toàn WTC Becamex tại TP.HCM với vốn điều lệ 20 tỷ VND, do BCM tài trợ toàn bộ. Thực thể mới dự kiến thành lập trước ngày 5/4/2026.​

▪ BSR (HOSE) - Tổng Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn đã đưa nhà máy nhiên liệu sinh học công suất 60.000 tấn/năm vào hoạt động, cho phép sản xuất ethanol (E100) để pha chế xăng E10 tại Nhà máy Lọc dầu Dung Quất từ cuối tháng 3/2026. Công ty cũng đồng ý mua khoảng 3 triệu thùng dầu thô từ ExxonMobil và Chevron từ tháng 3 đến tháng 5 để đảm bảo nguồn cung giữa giá dầu tăng vọt liên quan căng thẳng Trung Đông, như phần nỗ lực củng cố nguồn cung nhiên liệu nội địa và an ninh năng lượng. Trong khi đó, Bộ Công Thương dự kiến trình đề xuất tháng 3 về trung tâm lọc hóa dầu và năng lượng quốc gia tại Khu kinh tế Dung Quất trị giá 16,1–20,5 tỷ USD, với nhà máy Dung Quất của BSR dự kiến làm cơ sở cốt lõi.

▪ BWE (HOSE) - Tổng Công ty Cổ phần Cấp thoát nước - Môi trường Bình Dương đề xuất mua thêm 17,18% cổ phần tại Công ty Cổ phần Cấp nước Ninh Thuận (NNT) từ một số cổ đông cá nhân mà không thực hiện chào mua công khai. Nếu hoàn tất, tỷ lệ sở hữu của BWE sẽ tăng từ 24,76% lên trên 25%.​

▪ CDC (HOSE) - Công ty Cổ phần Chương Dương sẽ phát hành gần 53 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1:1 để huy động khoảng 528 tỷ VND, qua đó nhân đôi vốn điều lệ lên 1.060 tỷ VND; ngày chốt quyền là 20/4, thời gian đăng ký mua và nộp tiền từ 29/4 đến 20/5.

▪ DC4 (HOSE) - Công ty Cổ phần DICERA Holdings, liên danh với Thuận An, đã được chính quyền Huế chọn làm nhà đầu tư cho dự án nhà ở xã hội trị giá trên 2 nghìn tỷ VND. Dự án dự kiến cung cấp khoảng 1.680 căn hộ và là phần chiến lược mở rộng phân khúc nhà ở xã hội của DC4 giai đoạn 2026–2030.

▪ DPM (HOSE) - Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí báo cáo tồn kho 3.430 tỷ VND cuối năm 2025, gần gấp đôi YoY, khi giá urea toàn cầu tăng hơn 60% kể từ đầu 2026 lên khoảng 652 USD/tấn. Tồn kho – ghi nhận theo giá vốn – có thể có giá trị thị trường khoảng 5–5.500 tỷ VND, có khả năng hỗ trợ biên lợi nhuận công ty nếu giá cao kéo dài.

▪ DXG (HOSE) - Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh đối mặt câu hỏi về thương vụ mua dự án 8,6 ha tại Dĩ An qua công ty con Hà An, sau khi chủ dự án Vương Bảo Long cho biết chưa ký thỏa thuận chuyển nhượng dự án, trong khi Hà An nói các thủ tục liên quan vẫn đang triển khai.​

▪ EVF (HOSE) - Công ty Tài chính Tổng hợp EVF dự kiến tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 ngày 3/4 và nhắm lợi nhuận trước thuế kỷ lục 1.325 tỷ VND năm 2026 (+20% YoY), đồng thời đề xuất giữ toàn bộ lợi nhuận năm trước để hỗ trợ mở rộng kinh doanh.​

▪ FPT (HOSE) - Tập đoàn FPT nhận bằng sáng chế tại Đài Loan cho nền tảng tự động hóa AI Agentic Akabot đồng thời được Constellation Research xếp vào danh sách 16 nhà cung cấp dịch vụ phát triển phần mềm tùy chỉnh toàn cầu trong ShortList.​

▪ F88 (UPCOM) - Công ty Cổ phần Đầu tư F88 đã hoàn tất phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 1:12, tăng vốn điều lệ từ khoảng 85 tỷ VND lên trên 1.100 tỷ VND như phần chuẩn bị niêm yết tiềm năng trên HOSE. Công ty cũng nhắm lợi nhuận trước thuế khoảng 1.130 tỷ VND năm 2026 (+25% YoY) và doanh thu 5.460 tỷ VND (+42%), được hỗ trợ bởi mở rộng danh mục cho vay, tăng trưởng mạng lưới chọn lọc hướng tới khoảng 1.000 chi nhánh, và số hóa thêm qua nền tảng MyF88.​

▪ GAS (HOSE) - Tổng Công ty Khí Việt Nam nhận lô hàng LNG đầu tiên năm 2026, tàu FAT’H AL KHAIR chở khoảng 63.000 tấn LNG cập cảng Thị Vải an toàn ngày 10/3 sau khi qua Eo biển Hormuz. Lô hàng sẽ được tái hóa khí để cung cấp nhà máy điện khí, hỗ trợ nguồn điện Việt Nam giữa biến động thị trường năng lượng toàn cầu.​

▪ GEE (HOSE) - Công ty Cổ phần Điện lực Gelex sẽ chi cổ tức tạm ứng lần 2 năm 2025 tỷ lệ 25%, ngày chốt quyền 20/3/2026, thanh toán 8/4/2026, tổng chi khoảng 915 tỷ VND.​

▪ GEX (HOSE) - Tập đoàn GELEX dự kiến chi cổ tức năm 2025 tỷ lệ 33% (25% cổ phiếu và 8% tiền mặt) và đề xuất phát hành cổ phiếu thưởng 20% từ nguồn vốn chủ sở hữu. Nếu được phê duyệt, cổ đông có thể nhận tổng lợi nhuận tương đương 53% dưới dạng cổ phiếu và cổ tức.​

▪ HDB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM nhắm tăng trưởng lợi nhuận trước thuế trên 30% YoY lên khoảng 27.700 tỷ VND năm 2026, cùng tăng trưởng tín dụng khoảng 35% và kế hoạch IPO công ty chứng khoán HDBS năm 2026.History​

▪ HHV (HOSE) - Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả ký hợp đồng xây dựng gói thầu XL-03 trị giá 1.086 tỷ VND của dự án mở rộng cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận, phần dự án PPP 36 nghìn tỷ VND miền Nam, nhắm hoàn thành 2028.​

▪ HPG (HOSE) - Tập đoàn Hoa Phát cam kết 120 nghìn tỷ VND phát triển ba dự án tại Khu kinh tế Nam Phú Yên, bao gồm khu thép 6 triệu tấn, cảng Bãi Gốc và Khu công nghiệp Hòa Tam, triển khai 2025–2030. Công ty cũng đưa nhà máy ống thép mới tại Tây Ninh công suất 400.000 tấn/năm vào hoạt động với tổng đầu tư khoảng 2.600 tỷ VND, nhằm củng cố nguồn cung cho dự án hạ tầng và xây dựng miền Nam đồng thời hỗ trợ thị trường nội địa và xuất khẩu.​

▪ HSG (HOSE) - Tập đoàn Hoa Sen phê duyệt hai kịch bản kế hoạch kinh doanh FY25–26 tại ĐHĐCĐ, nhắm sản lượng bán 1,75–1,85 triệu tấn, doanh thu thuần 35–37 nghìn tỷ VND và lợi nhuận ròng 500–600 tỷ VND. Công ty cũng hủy kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ để ưu tiên vốn mở rộng chuỗi bán lẻ Hoa Sen Home và phát triển 20.000 căn nhà ở xã hội tại TP.HCM.​

▪ KBC (HOSE) - Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Thành phố Kinh Bắc dự kiến phát triển trung tâm dữ liệu AI đầu tiên Việt Nam tại TP.HCM với tổng đầu tư 2,1 tỷ USD. Dự án – hợp tác Accelerated Infrastructure Capital – dự kiến động thổ khoảng 30/4, giai đoạn đầu “nhà máy AI” 50MW (~28.000 GPU) hỗ trợ tính toán hiệu suất cao và tải AI.

▪ KDC (HOSE) - Tập đoàn KIDO kỳ vọng nhận 700–800 tỷ VND năm 2026 từ tiếp tục thoái vốn Kido Foods sang Nutifood. Số tiền dự kiến dùng mua lại tối đa 14,5 triệu cổ phiếu quỹ (~5% cổ phiếu lưu hành).​

▪ MIC (HNX) - Tổng Công ty Công nghiệp Than Quảng Nam sẽ chấm dứt hoạt động 23 công ty con trên toàn quốc như phần kế hoạch tái cấu trúc mạng lưới cải thiện hiệu quả hoạt động.​

▪ MSH (HOSE) - Công ty Cổ phần May Song Hồng nhắm doanh thu 6 nghìn tỷ VND (+8% YoY) và lợi nhuận trước thuế 900 tỷ VND (+10% YoY) năm 2026, theo kế hoạch được HĐQT phê duyệt và trình ĐHĐCĐ sắp tới ngày 25/4.​

▪ MWG (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Thế giới Di động: Điện Máy Xanh dự kiến IPO năm 2026, chào bán 16,3% cổ phần (179,5 triệu cổ phiếu) với giá quyết định sau, số tiền chủ yếu dùng trả nợ. Công ty nhắm doanh thu 122.500–135 nghìn tỷ VND và lợi nhuận ròng 7.350–8.470 tỷ VND giai đoạn 2026–2027, ngụ ý tăng trưởng lợi nhuận 26%-15% qua 2026-27.​

▪ NVL (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Đất nền No Va Land thu hút chú ý nhà đầu tư sau khi chính quyền công bố soạn thảo đề xuất lập Đồng Nai thành thành phố trực thuộc trung ương. Động thái dự kiến hỗ trợ triển vọng phát triển tỉnh, nơi dự án chủ lực 1.000 ha Aqua City của công ty tọa lạc.​

▪ PC1 (HOSE) - Tập đoàn PC1 phê duyệt rút vốn đầu tư 300 tỷ VND tại Công ty Cổ phần Đầu tư Bất động sản CT2 (49% cổ phần mua 2021), dự kiến thu hồi vốn tháng 3/2026. Thoái vốn là phần tái cấu trúc danh mục tập trung hơn vào năng lượng và hạ tầng.​

▪ POW (HOSE) - Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam đang khám phá hợp tác với GE Vernova – tập đoàn năng lượng Mỹ vốn hóa khoảng 200 tỷ USD – phát triển dự án LNG-điện tại Việt Nam. Quan hệ đối tác xây trên nhà máy Nhơn Trạch 3 và 4 dùng tuabin khí H-Class của GE, có thể mở rộng sang các dự án LNG điện khác như Quảng Ninh, Quỳnh Lập và Vũng Áng III.​

▪ PVG (HNX) - Tổng Công ty Cổ phần Khí hóa lỏng Dầu khí Việt Nam nhắm doanh thu kỷ lục 7.100 tỷ VND (+7% YoY) năm 2026 trong khi lợi nhuận ròng dự kiến giữ nguyên 14,600 tỷ VND.​

▪ PVS (HNX) - Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam và China Tianchen Engineering Corporation trúng gói thầu liên quan EPC 7.800 tỷ VND cho công trình nhà máy chính Nhà máy Nhiệt điện Long Phú 1. Hợp đồng bao gồm cung cấp thiết bị, xây dựng, lắp đặt và phối hợp chạy thử cho dự án nhiệt điện than 1.200MW.​

▪ PVS (HNX) - Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam báo cáo doanh thu khoảng 4.540 tỷ VND trong 2M26, tăng 31,5% YoY, với lợi nhuận trước thuế 185 tỷ VND (~14% mục tiêu 2026). Công ty nhắm doanh thu 34 nghìn tỷ VND và lợi nhuận trước thuế 1.500 tỷ VND năm nay, được hỗ trợ bởi các dự án lớn bao gồm Dự án Đường ống khí Lô B - Ố Môn.​

▪ REE (HOSE) - Công ty Cổ phần Cơ điện Lạnh dự kiến tổng cổ tức năm 2025 tỷ lệ 25%, bao gồm 10% tiền mặt (đã công bố) và 15% cổ phiếu, tương đương phát hành trên 81 triệu cổ phiếu cho cổ đông, tùy thuộc phê duyệt tại ĐHĐCĐ sắp tới.​

▪ REE (HOSE) - Công ty con của Công ty Cổ phần Cơ điện Lạnh là Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà (TBC) có thể mất tư cách công ty đại chúng khi free float giảm xuống 9,58%, dưới mức yêu cầu pháp lý 10%. Thiếu hụt phản ánh sở hữu tập trung, với REE Energy nắm 60,42% và EVNGENCO 3 sở hữu 30%.​

▪ SHB (HOSE) - HĐQT Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội phê duyệt phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu (~4,35% cổ phiếu lưu hành) giá 16.850 VND/cổ phiếu để huy động khoảng 3.370 tỷ VND hỗ trợ tăng trưởng tín dụng, với 13 nhà đầu tư tổ chức dự kiến tham gia. Trong khi đó, Thanh tra Chính phủ phát hiện vi phạm cho vay bất động sản của ngân hàng giai đoạn 2020–2025, bao gồm thẩm định tín dụng yếu, hồ sơ giải ngân không đúng, giám sát tài sản đảm bảo và dòng tiền kém, khoản vay vượt đầu tư dự án và phân loại nợ sai, theo kết luận thanh tra.​

▪ STB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín dự kiến nhắm lợi nhuận trước thuế 8.100 tỷ VND năm 2026 (+6,2% YoY), với tổng tài sản vượt 1 triệu tỷ VND và tăng trưởng tín dụng, huy động khoảng 11,7% và 10,2%, theo tài liệu cho ĐHĐCĐ sắp tới.​

▪ TCB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam dự kiến rót tối đa 800 tỷ VND vào đơn vị bảo hiểm nhân thọ Techcom Life để mở rộng hoạt động, nhắm tăng gấp ba thị phần bảo hiểm nhân thọ trong năm năm.​

▪ TCO (HOSE) - Công ty Cổ phần Tập đoàn TCO dự kiến đổi tên thành Janus Group, bầu HĐQT nhiệm kỳ 2026–2031, và đề xuất đầu tư tối đa 2 nghìn tỷ VND cho tối thiểu 70% cổ phần dự án đa năng 4 nghìn tỷ VND tại Đà Nẵng, theo tài liệu cho ĐHĐCĐ ngày 27/3.​

▪ TCX (HOSE) - Công ty Chứng khoán Techcom dự kiến phát hành 1 nghìn tỷ VND trái phiếu công khai (kỳ hạn 24 tháng) với cupon cố định ban đầu 8%, là đợt đầu chương trình phát hành 5 nghìn tỷ VND năm 2026 để tài trợ cho vay margin, dịch vụ trả trước và tự doanh.​

▪ TVS (HOSE) - Công ty Chứng khoán Thiên Việt đầu tư 4 triệu USD vào nhà sản xuất xe máy điện Việt Nam Dat Bike trong vòng gọi vốn Series B, vốn dùng hỗ trợ mở rộng sản xuất, phát triển chuỗi cung ứng, nâng cấp phân phối và R&D.​

▪ VCI (HOSE) - Công ty Chứng khoán Vietcap nhắm doanh thu 6.500 tỷ VND và lợi nhuận trước thuế 2.300 tỷ VND năm 2026, tăng 30% và 41% YoY, nhờ mở rộng môi giới, cho vay margin và tự doanh. Công ty cũng dự kiến phát hành tối đa 4,6 triệu cổ phiếu ESOP (~0,4% vốn điều lệ).​

▪ VGR (UPCOM) - Công ty Cổ phần Cảng Xanh VIP dự kiến chuyển niêm yết từ UPCOM sang HOSE và nhắm lợi nhuận trước thuế 371 tỷ VND và doanh thu 1.020 tỷ VND năm 2026 (-33% và -11% YoY).​

▪ VHC (HOSE) - Công ty Cổ phần Vinh Hoan phê duyệt kế hoạch mua lại tối đa 15 triệu cổ phiếu giá tối đa 63.000 VND/cổ phiếu, tổng giá trị lên tới 945 tỷ VND, nhằm giảm vốn điều lệ và nâng giá trị cổ đông; mua lại dự kiến trong hai tháng sau phê duyệt SSC. Công ty cũng phê duyệt gia hạn tổ chức ĐHĐCĐ 2026 trước 30/6/2026 để có thêm thời gian chuẩn bị, danh sách cổ đông chốt ngày 27/3 và họp dự kiến 5/5. Trong khi đó, VHC báo cáo doanh thu tháng 1/2026 đạt 958 tỷ VND (+13% YoY), kết thúc năm tháng giảm liên tiếp, được hỗ trợ bởi xuất khẩu tăng sang Mỹ (+25% YoY), EU (+12%), Trung Quốc (+27%) và các thị trường khác (+42%), bù đắp giảm 11% YoY doanh số nội địa.​

▪ VIC (HOSE) - Tập đoàn Vingroup đề xuất đầu tư khoảng 92.700 tỷ VND vào tuyến cầu hầm qua biển dài 14km nối Cần Giờ và Vũng Tàu, dự kiến khởi công 2Q26 hỗ trợ dự án đô thị ven biển 2.870 ha tại Cần Giờ. Trong khi đó, gia đình Phạm Nhật Vượng đóng góp trên 40 nghìn tỷ VND thành lập GSM VN Holding với vốn điều lệ ban đầu 43.400 tỷ VND, cùng VIC nắm 5,01%. Lĩnh vực kinh doanh chính đăng ký là dịch vụ tư vấn quản lý.​

▪ Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam đề xuất Chính phủ tạm dừng xuất khẩu dầu thô để ưu tiên nguồn nguyên liệu cho nhà máy lọc dầu nội địa và củng cố an ninh năng lượng giữa rủi ro nguồn cung toàn cầu.​

▪ VPI (HOSE) - Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Vạn Phú dự kiến mua thêm 7,8 triệu cổ phiếu công ty con Vạn Phú Bắc Ái để duy trì 60% cổ phần khi đơn vị tăng vốn điều lệ từ 480 tỷ VND lên 610 tỷ VND. Vạn Phú Bắc Ái là nhà đầu tư dự án BT nối đường Phạm Văn Đồng với nút giao Gò Dua – Quốc lộ 1 tại TP.HCM.​

▪ VPL (HOSE) - Công ty Cổ phần Vinpearl dự kiến chuyển nhượng trên 90 triệu cổ phiếu VIC từ 12/3 đến 10/4, trị giá trên 14 nghìn tỷ VND theo giá hiện tại. Chuyển nhượng nhằm thực hiện quyền chuyển đổi gắn với trái phiếu quốc tế của VPL phát hành năm 2024.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

6 điểm nhấn từ chiến tranh Mỹ – Iran: Một trật tự thế giới mới đang hình thành

Cuộc chiến không lối thoát: Gọng kìm đang siết chặt lấy Vladimir Putin

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

Và 2 bài viết mình đánh giá khá hay, tham khảo từ báo Tuổi Trẻ:

Iran có tân lãnh tụ tối cao, rồi sao nữa?

Khi nào cuộc chiến ở Iran kết thúc?

Trong chiến tranh, leo thang không phải lúc nào cũng xảy ra theo một cách.

Đôi khi chiến tranh mở rộng ra nhiều nơi hơn.
Đôi khi chiến tranh trở nên dữ dội hơn.

Trong bài viết trước, chúng ta nói về một khái niệm trong nghiên cứu chiến lược: horizontal escalation – “leo thang theo chiều ngang”.

Đó là khi một cuộc chiến lan ra nhiều khu vực địa lý khác nhau.

Và cuộc chiến giữa Mỹ, Israel và Iran đang đi theo đúng điều đó.

Các cuộc tấn công và phản công giờ đây kéo dài từ Cyprus ở phía tây cho đến Sri Lanka ở phía đông.

Nhưng hiện tại, một kiểu leo thang khác còn đáng lo hơn.

Nó được gọi là vertical escalation – “leo thang theo chiều dọc”.

Không phải chiến tranh lan rộng hơn. Mà chiến tranh trở nên khốc liệt hơn.

Và nếu nhìn vào những gì đang diễn ra trong khu vực, có ít nhất bốn dấu hiệu rõ ràng cho thấy điều đó.

1. Mặt trận năng lượng đang trở thành chiến trường

Dấu hiệu đầu tiên – và nguy hiểm nhất – nằm ở hạ tầng năng lượng.

Trong nhiều ngày qua, Iran đã tăng cường các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa vào các cơ sở dầu khí tại vùng Vịnh.

Một loạt công ty năng lượng ở Bahrain, Kuwait và Qatar đã tuyên bố force majeure – nghĩa là họ không thể thực hiện các hợp đồng cung cấp dầu khí cho khách hàng.

Đây là điều cực kỳ hiếm.

Tại Saudi Arabia, hệ thống phòng không đã phải đánh chặn nhiều drone bay về phía mỏ dầu Shaybah – một trong những mỏ dầu lớn nhất thế giới.

Trong khi đó, Israel đang phản công bằng cách tấn công các kho lưu trữ dầu của Iran.

Một số cuộc tấn công này đã giải phóng hóa chất độc vào không khí – điều khiến ngay cả chính phủ Mỹ cũng tỏ ra không thoải mái.

Nhưng cú sốc lớn nhất lại nằm ở Strait of Hormuz.

Đây là tuyến đường vận chuyển gần 20% lượng dầu của thế giới.

Hiện tại, tuyến đường này gần như đã bị tê liệt.

Kết quả là giá dầu West Texas Intermediate đang hướng tới mức tăng trong một ngày lớn nhất lịch sử.

Các nước G7 đã phải triệu tập một cuộc họp khẩn cấp.

Tác động của cuộc chiến hiện tại đang lan rất xa.

Tại thành phố Bangalore của India, một số khách sạn thậm chí phải đóng cửa nhà hàng vì không còn nguồn cung gas để nấu ăn.

Và đó là cách chiến tranh Trung Đông bắt đầu chạm tới đời sống hàng ngày của châu Á.

*Reported/confirmed, Feb 28th-Mar 10th 2026 †Incomplete data for Iran

Sources: ACLED; Institute for the Study of War; AEI’s Critical Threats Project; Welligence Energy Analytics; Reuters

2. Mục tiêu tấn công ngày càng nguy hiểm

Dấu hiệu leo thang thứ hai nằm ở loại mục tiêu đang bị tấn công.

Trong những ngày gần đây, các cơ sở khử mặn nước biển đã bắt đầu trở thành mục tiêu.

Ở Trung Đông, đây không chỉ là hạ tầng.

Đây là hệ thống sinh tồn.

Ví dụ:

• Kuwait lấy 90% nước uống từ khử mặn

• Oman: 86%

• Saudi Arabia: 70%

• United Arab Emirates: 42%

Một tài liệu ngoại giao của Mỹ từng cảnh báo rằng nếu nhà máy khử mặn Jubail của Saudi Arabia bị phá hủy, thủ đô Riyadh có thể phải sơ tán chỉ trong vòng một tuần.

Điều đó cho thấy mức độ mong manh của hệ thống hạ tầng trong khu vực.

Khi chiến tranh bắt đầu nhắm vào những mục tiêu như vậy, nó không còn là cuộc chiến giữa các quân đội nữa.

Nó bắt đầu đe dọa sự sống của các xã hội.

3. Lebanon trở thành mặt trận mới

Dấu hiệu leo thang thứ ba nằm ở Lebanon.

Tổ chức Hezbollah đã chính thức tham chiến. Họ phóng rocket và tên lửa vào lãnh thổ Israel.

Israel phản ứng bằng cách mở một chiến dịch quân sự quy mô lớn.

Quân đội Israel Defense Forces hiện đã tiến hành các hoạt động trên bộ tại miền nam Lebanon, kết hợp với các cuộc không kích.

Chính phủ Lebanon cho biết gần 400 người đã thiệt mạng.

Một trong những chiến dịch đáng chú ý nhất diễn ra tại Bekaa Valley.

Đây là thành trì lâu năm của Hezbollah.

Một cuộc đột kích ban đêm của lực lượng đặc nhiệm Israel đã khiến hơn 40 người thiệt mạng, bao gồm cả binh sĩ Lebanon.

Điều đáng chú ý là: Đây là lần đầu tiên trong 20 năm Israel tiến hành một cuộc đột kích công khai tại Bekaa.

Điều đó cho thấy chiến tranh đang mở rộng thành một cuộc xung đột khu vực thực sự.

Các thành viên Hezbollah tham gia một cuộc diễn tập quân sự trong chuyến tham quan truyền thông tại Aaramta, Liban vào ngày 21 tháng 5 năm 2023.

Source: Aziz Taher/Reuters

4. Những vụ tấn công bí ẩn ở phương Tây

Dấu hiệu leo thang thứ tư nằm ở một nơi xa chiến trường hơn nhiều.

Các vụ tấn công khủng bố bí ẩn đang xuất hiện tại châu Âu và Bắc Mỹ.

Một vụ nổ xảy ra gần đại sứ quán Mỹ tại Oslo.

Một giáo đường Do Thái tại Liège của Belgium bị phá hủy bởi một vụ nổ.

Tại Toronto, nhiều giáo đường cũng bị tấn công bằng súng.

Hiện chưa có bằng chứng trực tiếp cho thấy Iran đứng sau các vụ việc này.

Nhưng trong quá khứ, Tehran từng sử dụng các mạng lưới bí mật để tấn công các mục tiêu Do Thái trên toàn thế giới.

Điều này khiến các cơ quan chống khủng bố ở Anh và Azerbaijan đã mở các cuộc điều tra liên quan đến những âm mưu có thể liên quan đến Iran.

Chiến tranh vì thế không còn giới hạn trong Trung Đông.

Nó bắt đầu đổ bóng lên các thành phố của phương Tây.

Chiến tranh này sẽ đi về đâu?

Ở Washington, D.C., Donald Trump đã đưa ra một tuyên bố gây tranh cãi.

Ông nói rằng Mỹ nên có tiếng nói trong việc lựa chọn lãnh đạo mới của Iran.

Mục tiêu của ông dường như là tạo ra một kịch bản giống Venezuela – nơi Washington từng cố gắng dựng lên một lãnh đạo đối lập.

Nhưng điều đó có vẻ rất khó xảy ra.

Iran vừa bổ nhiệm lãnh đạo tối cao mới: Mojtaba Khamenei, con trai của Ali Khamenei.

Sự kiện này cho thấy một xu hướng đáng chú ý.

Chế độ thần quyền của Iran đang dần biến thành một dạng quân chủ tôn giáo.

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích tin rằng quyền lực thực sự có thể sẽ nằm trong tay Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC).

Trong khi đó, Israel đã tuyên bố rằng họ có thể nhắm tới Mojtaba Khamenei.

Nếu điều đó xảy ra, chiến tranh có thể bước sang một cấp độ nguy hiểm hoàn toàn mới.

Một cuộc chiến ngày càng khó nhìn thấy

Một chi tiết ít được chú ý nhưng cực kỳ quan trọng là: Thế giới đang nhìn thấy ít thông tin hơn về chiến tranh.

Nhiều công ty vệ tinh của Mỹ đã bắt đầu hạn chế hình ảnh từ Trung Đông.

Một số công ty quan sát Trái đất thậm chí đã ngừng cung cấp hình ảnh về Iran.

Điều đó khiến việc kiểm chứng thông tin trở nên khó khăn hơn.

Trong nhiều năm, các nhà phân tích dựa vào open-source intelligence để theo dõi chiến tranh.

Nhưng cuộc xung đột này đang cho thấy giới hạn của phương pháp đó.

Ngay cả trong thời đại vệ tinh và internet, chiến tranh vẫn có thể trở nên mù mờ.

Chi phí của cuộc chiến

Theo ước tính của Center for Strategic and International Studies, chỉ 100 giờ đầu tiên của cuộc chiến đã tiêu tốn khoảng 3,7 tỷ USD.

Tương đương gần 900 triệu USD mỗi ngày.

Nếu cuộc chiến kéo dài 4–5 tuần như Trump dự đoán, tổng chi phí có thể lên tới hàng chục tỷ USD.

Đó là mức tương đương toàn bộ ngân sách quốc phòng của một quốc gia NATO cỡ trung bình.

Nhưng tiền bạc có thể không phải là hậu quả lớn nhất.

Hậu quả lớn nhất có thể là trật tự thế giới.

Tạm kết: chiến tranh đang lan theo những cách mới

Cuộc chiến Iran không chỉ đang lan rộng về địa lý.

Nó đang leo thang theo nhiều chiều:

• hạ tầng năng lượng

• nguồn nước

• các mặt trận khu vực

• và thậm chí cả các thành phố phương Tây

Đó là dấu hiệu của một cuộc chiến đang dần vượt ra khỏi kiểm soát ban đầu.

Trong lịch sử, nhiều cuộc chiến lớn cũng bắt đầu theo cách này.

Chúng diễn ra từng bước.

Trên từng mặt trận.

Cho đến khi cả thế giới nhận ra rằng nó đã trở thành một cuộc khủng hoảng toàn cầu.

Và nếu điều đó xảy ra lần này, Trung Đông có thể chỉ là điểm khởi đầu.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Nhưng cũng có những cuộc chiến được khởi động bởi tham vọng quyền lực.
Năm 2003, Mỹ tiến quân vào Iraq với lý do về vũ khí hủy diệt hàng loạt — thứ mà sau nhiều năm tìm kiếm, thế giới vẫn không bao giờ tìm thấy.

Nhưng lịch sử cũng cho thấy một loại chiến tranh khác — nguy hiểm hơn nhiều.
Đó là những cuộc chiến nổ ra khi cấu trúc quyền lực của thế giới đã thay đổi, nhưng các quốc gia vẫn hành động như thể trật tự cũ còn tồn tại.

Nhà sử học nổi tiếng Graham Allison gọi những khoảnh khắc như vậy là “Thucydides Trap” — thời điểm mà sự dịch chuyển quyền lực khiến xung đột gần như trở nên không thể tránh khỏi.

Cuộc chiến giữa liên minh Mỹ — Israel và Iran có thể là một trong những khoảnh khắc như vậy.

Chỉ trong vài ngày, một chiến dịch quân sự đã tạo ra những hiệu ứng địa chính trị mà bình thường phải mất nhiều năm mới hình thành.

Các cuộc không kích đã xóa sổ phần lớn tầng lãnh đạo cấp cao của Iran, phá vỡ chuỗi chỉ huy của một trong những chế độ cứng rắn nhất Trung Đông.

Toàn bộ khu vực từ Vịnh Ba Tư đến đông Địa Trung Hải rơi vào trạng thái bất ổn, khi các lực lượng ủy nhiệm của Tehran bắt đầu phản ứng.

Và trên các thị trường năng lượng, một con số khiến giới đầu tư toàn cầu phải nín thở: gần 20% nguồn cung dầu của thế giới đi qua eo biển Hormuz.

Chỉ cần tuyến đường này bị gián đoạn, giá năng lượng toàn cầu có thể tăng vọt trong vài ngày.

Nhưng những con số đó — dù đáng sợ đến đâu — vẫn chưa phải là câu chuyện lớn nhất. Bởi câu hỏi quan trọng không nằm ở các trận không kích.

Nó nằm ở logic của cuộc chiến.

Trong nhiều thập kỷ sau World War II, thế giới cố gắng xây dựng một hệ thống nơi chiến tranh phải có lý do, có sự ủy quyền quốc tế, và ít nhất phải được biện minh trước luật pháp.

Nhưng cuộc xung đột hiện tại đang cho thấy một điều khác. Một kiểu chiến tranh mới đang dần được chấp nhận.

Đánh phủ đầu.
Tiêu diệt lãnh đạo đối phương.
Hành động trước — rồi tranh luận về luật pháp sau.

Điều đáng chú ý nhất không phải là việc các cường quốc thực hiện chiến lược đó.

Mà là việc phần còn lại của thế giới đang dần học cách sống chung với nó.

Và đó có thể là dấu hiệu cho thấy trật tự quốc tế sau Chiến tranh Lạnh đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới.

Dưới đây là 6 điểm nhấn quan trọng nhất từ cuộc chiến này — và vì sao nó có thể thay đổi cách thế giới nhìn về chiến tranh trong nhiều năm tới.

1. Canh bạc Iran – ai đang thắng?

Ở bề mặt, chiến dịch quân sự của Mỹ và Israel trông giống như một chiến thắng chớp nhoáng.

Chỉ trong vài ngày đầu của chiến dịch, hàng loạt mục tiêu then chốt của Iran đã bị đánh trúng. Lãnh tụ tối cao Ali Khamenei bị ám sát. Hơn hai nghìn mục tiêu quân sự bị không kích. Hàng trăm bệ phóng tên lửa bị phá hủy. Hải quân Iran gần như bị tê liệt.

Trong ngôn ngữ quân sự, đây là một “decapitation strike” — một đòn đánh chặt đầu.

Mục tiêu của kiểu chiến tranh này không phải là chiếm lãnh thổ, cũng không phải là tiến quân vào thủ đô. Mục tiêu là phá hủy tầng lãnh đạo, làm tê liệt hệ thống chỉ huy, và khiến đối phương sụp đổ từ bên trong.

Trên giấy tờ, chiến dịch này gần như hoàn hảo.

Nhưng lịch sử chiến tranh hiện đại luôn nhắc nhở một điều: chiến thắng quân sự không đồng nghĩa với chiến thắng chính trị.

Chỉ vài giờ sau khi Khamenei bị giết, một ban lãnh đạo mới đã được lập ra. Bộ máy quyền lực của Iran không sụp đổ. Quân đội vẫn chiến đấu. Tên lửa và drone vẫn được phóng đi.

Điều đó có nghĩa là chế độ vẫn tồn tại. Trong logic của nhiều chế độ độc đoán, chỉ cần sống sót đã là chiến thắng.

Sau Gulf War năm 1991, Saddam Hussein cũng tuyên bố chiến thắng theo cách tương tự — dù quân đội Iraq đã bị đánh bại trên chiến trường.

Và đó chính là chiến lược mà Tehran đang theo đuổi.

Iran không cần phải đánh bại Mỹ hay Israel trên chiến trường.
Họ chỉ cần chứng minh rằng ngay cả khi bị tấn công bởi hai cường quốc quân sự hàng đầu thế giới, chế độ của họ vẫn không sụp đổ.

Nếu điều đó xảy ra, Tehran có thể tuyên bố với thế giới rằng:

Mỹ và Israel đã phá hủy rất nhiều vũ khí.
Nhưng họ không thể phá hủy chế độ.

Và trong lịch sử chiến tranh, rất nhiều chiến dịch quân sự tưởng như rực rỡ đã kết thúc theo cách như vậy: thắng trên chiến trường, nhưng thua trong chiến lược.

Dưới góc nhìn kinh tế, Iran thậm chí có thể làm một điều khác gây đau đớn hơn cho toàn cầu. Cụ thể, Tehran đã cảnh báo sẽ nhắm vào:

• đường ống dầu

• tàu chở dầu

• cơ sở hạ tầng năng lượng

Tất cả đều tập trung tại Strait of Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% dầu mỏ toàn cầu.

Chỉ cần tuyến đường này bị gián đoạn, hậu quả có thể rất lớn.

Giá dầu Brent Crude đã tăng hơn 30%, lên khoảng 93 USD/thùng.

Nếu dầu vượt 100 USD, nhiều nhà kinh tế ước tính:

• tăng trưởng toàn cầu có thể giảm 0.4%

• lạm phát tăng thêm 1.2%

Trong một thế giới vốn đã căng thẳng vì nợ công và lãi suất cao, cú sốc năng lượng mới có thể khiến mọi thứ trở nên tồi tệ.

Có thể thấy, Iran hiểu điều đó mình làm.

Thay vì chỉ đối đầu trực diện với sức mạnh quân sự của Mỹ, Tehran chọn chiến lược mà các nhà phân tích gọi là “leo thang theo chiều ngang”.

Nói cách khác, Iran có thể không thắng trên chiến trường.

Nhưng họ vẫn có thể làm cho chiến thắng của Mỹ trở nên cực kỳ đắt đỏ.

Vì thế, canh bạc chiến tranh tại Iran vẫn chưa có người chiến thắng.

2. Học thuyết chiến tranh của Israel

Cuộc chiến này không chỉ là chiến tranh của nước Mỹ. Ở mức độ sâu hơn, nó phản ánh cái cách mà Israel… nhìn thế giới.

Và trong tất cả các nhà lãnh đạo liên quan đến cuộc chiến này, có lẽ người hài lòng nhất hiện nay là Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu.

Thủ tướng Israel Binyamin Netanyahu - trong nhiều năm được cho là đã nhiều lần cố thuyết phục các tổng thống Mỹ tấn công Iran.

Ông từng thúc ép:

• Barack Obama - nhưng bị từ chối

• và cả Donald Trump trong nhiệm kỳ đầu.

Nhưng cả hai đều do dự. Lần này thì khác.

Netanyahu cuối cùng, cũng có được điều ông muốn. Và khi cái nhận được cái gật đầu từ Trump, chiến tranh chính thức bắt đầu.

Tất nhiên là theo phong cách Israel.

Trong nhiều thập kỷ, Israel đã phát triển một học thuyết an ninh rất đặc biệt — một học thuyết được hình thành không phải trong phòng họp, mà trong những cuộc chiến sinh tồn của một quốc gia nhỏ giữa một khu vực đầy thù địch.

Nguyên tắc của học thuyết đó rất đơn giản: đánh trước, đánh nhanh, và đánh đủ mạnh để đối phương không kịp phản ứng.

Từ góc nhìn của Israel, những quốc gia lớn có thể mắc sai lầm và sửa chữa sau đó. Nhưng những quốc gia nhỏ thì không có đặc quyền đó.

Một sai lầm chiến lược có thể không chỉ làm mất lãnh thổ.
Nó có thể đồng nghĩa với sự biến mất của cả quốc gia.

Chính nỗi ám ảnh sinh tồn đó đã định hình cách Israel tiến hành chiến tranh trong hơn nửa thế kỷ.

Năm 1981, không quân Israel bay hơn 1.000 km để phá hủy lò phản ứng hạt nhân Osirak của Iraq — một mục tiêu mà Baghdad khẳng định chỉ phục vụ mục đích dân sự.

Năm 2007, Israel tiếp tục phá hủy một cơ sở hạt nhân bí mật của Syria trước khi nó kịp đi vào hoạt động.

Và trong nhiều năm qua, các chiến dịch ám sát của Israel đã loại bỏ hàng loạt lãnh đạo của Hamas và Hezbollah — những tổ chức mà Tel Aviv coi là mối đe dọa hiện hữu.

Logic phía sau các chiến dịch này rất rõ ràng: mối đe dọa không cần phải xảy ra.
Chỉ cần nó có khả năng xảy ra — thì phải hành động!

Trong tư duy chiến lược của Israel, chờ đợi một đối thủ trở nên nguy hiểm rồi mới hành động là một sai lầm không thể chấp nhận.

Nhưng học thuyết này đã trở nên cứng rắn hơn bao giờ hết sau sự kiện ngày 7 tháng 10 năm 2023 — khi các tay súng Hamas vượt qua biên giới và tấn công lãnh thổ Israel, gây ra vụ thảm sát lớn nhất đối với người Do Thái kể từ Thế chiến thứ hai.

Sự kiện đó đã phá vỡ một niềm tin lâu nay trong giới an ninh Israel: rằng hệ thống tình báo và quân sự của họ có thể ngăn chặn mọi mối đe dọa trước khi nó xảy ra.

Sau ngày 7/10, một câu hỏi ám ảnh toàn bộ giới lãnh đạo Israel: Nếu điều này có thể xảy ra một lần, điều gì sẽ xảy ra nếu Iran — chứ không phải Hamas — là người ra tay?

Trong bối cảnh đó, việc tấn công Iran không còn được nhìn như một lựa chọn chính trị. Đối với Israel, nó trở thành một sự cần thiết chiến lược.

Một quốc gia có dân số chưa tới mười triệu người không thể chấp nhận sống cạnh một đối thủ mà họ tin rằng đang tìm cách phát triển vũ khí hạt nhân.

Và vì vậy, chiến dịch tại Iran không chỉ là một cuộc tấn công quân sự. Nó là sự mở rộng của một học thuyết mà Israel đã theo đuổi suốt nhiều thập kỷ.

Đừng chờ chiến tranh đến gõ cửa mà hãy mang chiến tranh đến trước.

Về phần Netanyahu, nếu cuộc chiến này, có leo thang ngoài tầm kiểm soát, thì người chịu trách nhiệm cuối cùng có thể không phải là ông. Mà là tổng thống Mỹ - Donald Trump.

3. Donald Trump – từ “tổng thống hòa bình” thành tổng thống chiến tranh

Điều trớ trêu là chính Donald Trump từng xây dựng sự nghiệp chính trị bằng cách phản đối những cuộc chiến kiểu này.

Trong chiến dịch tranh cử năm 2016 và 2024, ông thường xuyên chỉ trích các cuộc chiến ở Iraq và Afghanistan là những sai lầm đắt đỏ của nước Mỹ.

Ông từng tự hào rằng:

“Tôi là tổng thống duy nhất không khởi động một cuộc chiến mới.”

Ông gọi mình là “president of peace” – tổng thống của hòa bình.

Nhưng lịch sử chính trị của Trump luôn có một đặc điểm:
ông không bị ràng buộc bởi những lời nói trước đó.

Và lần này, khi ra lệnh tấn công Iran, ông đã trở thành điều mà chính mình từng chỉ trích: một tổng thống chiến tranh.

Mặc cho nhiều năm trước đó, ông đã xây dựng hình ảnh của mình như một tổng thống khác biệt với những người tiền nhiệm ở Washington.

Ông chỉ trích các cuộc chiến Trung Đông của nước Mỹ bằng những từ ngữ rất thẳng thắn:

chúng quá tốn kém,
vô nghĩa,
lại còn được tạo ra bởi một tầng lớp chính trị mà ông gọi là “neocon” — những người luôn tin rằng Mỹ phải can thiệp quân sự để định hình thế giới.

Theo Trump, các cuộc chiến đó không làm nước Mỹ mạnh hơn. Chúng chỉ làm giàu cho các nhà thầu quốc phòng, bất ổn khu vực và tiêu tốn hàng nghìn tỷ đô la tiền thuế của người dân Mỹ.

Và trong nhiệm kỳ đầu tiên, ông thực sự đã tránh những cuộc chiến lớn mới.

Nhưng giờ đây, chính Trump lại đứng sau chiến dịch quân sự lớn nhất của Mỹ tại Trung Đông trong hơn hai thập kỷ.

Thoạt nhìn, đó có vẻ là một sự thay đổi hoàn toàn.

Nhưng nếu nhìn kỹ hơn vào phong cách chính trị của Trump, điều này không hẳn là bất ngờ.

Trump không phải là một nhà tư tưởng chiến lược theo trường phái cố định.
Cách tiếp cận của ông mang tính cơ hội nhiều hơn là học thuyết.

Triết lý của ông không phải là tránh chiến tranh bằng mọi giá. Triết lý của ông là tránh những cuộc chiến dài, tốn kém và không có điểm kết thúc rõ ràng.

Nếu một cuộc chiến được Israel trình bày có thể diễn ra như một đòn đánh nhanh, gọn và quyết định, Trump sẵn sàng chấp nhận nó.

Và trong mắt ông, Iran năm 2026 có thể chính là cơ hội như vậy.

Trong nhiều năm qua, mạng lưới sức mạnh của Tehran trong khu vực đã bị bào mòn nghiêm trọng. Israel đã tiến hành một chiến dịch kéo dài nhằm phá hủy các lực lượng ủy nhiệm của Iran — những công cụ mà Tehran dùng để mở rộng ảnh hưởng tại Trung Đông.

Các tổ chức như:

Hamas ở Gaza,
Hezbollah ở Lebanon,
và nhiều lực lượng dân quân thân Iran trong khu vực

đều đã chịu những tổn thất nặng nề.

Điều đó khiến Iran ngày càng cô lập hơn về mặt quân sự. Từ góc nhìn của Trump, đây là một khoảnh khắc hiếm hoi trong địa chính trị.

Một đối thủ lớn đang yếu đi. Một hệ thống quyền lực đang bị lung lay.

Và nếu hành động đủ nhanh, có thể tung ra một “knockout blow” — một cú đấm kết liễu khiến chế độ Tehran sụp đổ trước khi nó kịp phục hồi.

Đó là kiểu chiến thắng mà Trump thích: nhanh, rõ ràng, và có thể được trình bày như một chiến thắng lịch sử trước cử tri Mỹ.

Khi trong nước, tình hình chính trị của ông hiện tại không mấy thuận lợi.

Các cuộc khảo sát cho thấy:

• chỉ 27% người Mỹ ủng hộ tấn công Iran

• kinh tế và lạm phát vẫn là nỗi lo lớn

Một cuộc chiến thắng lợi nhanh chóng có thể:

• củng cố hình ảnh lãnh đạo mạnh mẽ

• giúp đảng Cộng hòa trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ

Nhưng nếu chiến tranh kéo dài, hiệu ứng có thể ngược lại.

Và lịch sử chiến tranh có một thói quen rất khó chịu đối với các nhà lãnh đạo chính trị: nó hiếm khi tuân theo kịch bản của họ.

Nhiều cuộc chiến trong lịch sử bắt đầu như những chiến dịch ngắn gọn và dứt khoát. Rồi dần dần biến thành những cuộc xung đột kéo dài nhiều năm — thậm chí nhiều thập kỷ.

Và đó chính là rủi ro lớn nhất của canh bạc mà Trump vừa đặt cược.

Một cuộc chiến tưởng chừng được thiết kế để kết thúc nhanh chóng có thể trở thành một cuộc xung đột không có hồi kết.

4. Sự im lặng đáng chú ý của các đồng minh phương Tây

Có một chi tiết rất đáng chú ý trong cuộc chiến này. Phần lớn các đồng minh phương Tây không phản đối mạnh mẽ.

Đức, Anh, Pháp, Úc, Canada… tất cả đều bày tỏ những mức độ ủng hộ khác nhau đối với chiến dịch của Mỹ và Israel.

Không có những cuộc khủng hoảng ngoại giao lớn.
Không có những tuyên bố lên án gay gắt như chúng ta từng thấy trong nhiều cuộc chiến trước đây.

Ngược lại, nhiều nhà lãnh đạo phương Tây thậm chí còn chấp nhận logic chiến tranh của Israel.

Thủ tướng Đức Friedrich Merz đã nói một câu gây chấn động:

Israel đang làm “công việc bẩn thỉu cho thế giới.”

Đó là một phát biểu cực kỳ thẳng thắn trong ngoại giao quốc tế — nơi các chính trị gia thường chọn những từ ngữ thận trọng và mơ hồ.

Nhưng câu nói đó phản ánh một thực tế khó chịu mà nhiều chính phủ phương Tây hiểu rất rõ. Trong nhiều năm, châu Âu và các nước dân chủ đã liên tục lên án Iran:

vì chương trình hạt nhân,
vì các chương trình tên lửa đạn đạo,
và vì sự hỗ trợ của Tehran dành cho các tổ chức như Hamas và Hezbollah.

Nhưng những lời lên án đó hầu như không bao giờ đi kèm với sức mạnh quân sự.

Các nước châu Âu đã áp đặt trừng phạt, đưa ra nghị quyết và tổ chức các vòng đàm phán kéo dài nhiều năm. Nhưng họ chưa bao giờ thực sự sẵn sàng đối đầu quân sự với Iran.

Bây giờ, khi Mỹ và Israel quyết định làm điều đó, nhiều chính phủ phương Tây rơi vào một tình thế khá đặc biệt. Nếu phản đối, họ sẽ bị coi là bảo vệ một chế độ mà chính họ từng lên án.

Nhưng nếu ủng hộ hoàn toàn, họ lại phải chấp nhận một kiểu chiến tranh mà trước đây họ từng chỉ trích. Vì vậy, giải pháp đơn giản nhất là ủng hộ một cách dè dặt.

Không quá nhiệt tình.
Nhưng cũng không phản đối.

Tuy nhiên, phía sau sự im lặng đó còn có một lý do khác — thực dụng hơn nhiều.

Châu Âu hiện đang phụ thuộc vào Mỹ trong một cuộc khủng hoảng khác: cuộc chiến ở Ukraine.

Trong hơn hai năm qua, Washington là nguồn cung cấp vũ khí, tài chính và hỗ trợ quân sự lớn nhất cho Kyiv. Nếu không có Mỹ, khả năng phòng thủ của Ukraine trước Russia sẽ suy yếu đáng kể.

Điều đó có nghĩa là các chính phủ châu Âu phải tính toán rất cẩn thận.

Chỉ trích Washington trong lúc này không phải là một lựa chọn khôn ngoan.

Đôi khi trong chính trị quốc tế, các quốc gia không im lặng vì họ hoàn toàn đồng ý. Họ im lặng vì họ cần người đang hành động.

Và trong cuộc khủng hoảng này, nước Mỹ vẫn là quốc gia duy nhất có khả năng định hình cục diện.

5. “Israel đang làm việc bẩn cho thế giới”

Trong nhiều năm, Israel bị chỉ trích dữ dội vì cách tiến hành chiến tranh.

Chiến dịch tại Gaza Strip sau cuộc tấn công của Hamas vào ngày 7/10/2023 đã khiến hình ảnh của Israel xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

Biểu tình nổ ra tại London, Paris, Berlin, và hàng chục thành phố khác.
Nhiều chính phủ phương Tây — vốn từng là đồng minh thân cận — bắt đầu giữ khoảng cách.

Trong một thời gian dài, Israel dường như trở thành quốc gia bị cô lập nhất trong thế giới dân chủ.

Nhưng cuộc chiến với Iran đang làm thay đổi cách nhìn đó — ít nhất là trong giới lãnh đạo chính trị.

Thay vì chỉ trích Israel vì sử dụng vũ lực, một số chính phủ phương Tây bắt đầu nhìn quốc gia này theo một góc độ khác: Israel không phải là kẻ gây chiến, mà là người sẵn sàng làm những điều mà các nền dân chủ khác không dám làm.

Câu nói của Thủ tướng Đức Friedrich Merz — rằng Israel đang làm “công việc bẩn thỉu cho thế giới” — phản ánh chính xác sự thay đổi đó.

Trong nhiều năm, phương Tây đã cố gắng kiềm chế Iran bằng:

trừng phạt kinh tế,
ngoại giao đa phương,
và các thỏa thuận hạt nhân như Joint Comprehensive Plan of Action.

Nhưng những nỗ lực này luôn bị giới hạn bởi một thực tế chính trị: các nền dân chủ ngày càng ngại sử dụng vũ lực.

Sau hai cuộc chiến tốn kém tại Iraq và Afghanistan, cử tri phương Tây trở nên cực kỳ hoài nghi với các cuộc chiến mới ở Trung Đông.

Điều đó tạo ra một khoảng trống quyền lực kỳ lạ. Các chính phủ phương Tây vẫn coi Iran là một mối đe dọa lớn — nhưng họ không muốn là người bóp cò.

Và trong khoảng trống đó, Israel bước vào — không phải như một nhà trung gian ngoại giao, mà như một quốc gia sẵn sàng sử dụng sức mạnh quân sự.

Với tư duy an ninh cứng rắn và một quân đội luôn trong trạng thái sẵn sàng chiến đấu, Israel ngày càng đóng vai trò giống như một cánh tay quân sự không chính thức của Mỹ và phương Tây tại Trung Đông.

Đó là một vai trò vừa hữu ích, vừa nguy hiểm.

Hữu ích — vì nó cho phép các nước phương Tây đạt được một số mục tiêu chiến lược mà không phải trực tiếp tham chiến.

Nhưng cũng nguy hiểm — vì nó đẩy Israel vào tuyến đầu của những cuộc xung đột mà hậu quả có thể lan rộng ra toàn khu vực.

Trong một thế giới nơi các nền dân chủ ngày càng thận trọng với sức mạnh quân sự, vai trò đó có thể trở nên phổ biến hơn. Và điều đó đặt ra một câu hỏi lớn:

Khi một quốc gia bắt đầu làm “việc bẩn” cho “thế giới”, ai sẽ chịu trách nhiệm cho những hậu quả mà nó tạo ra?

6. Một tiền lệ nguy hiểm cho trật tự thế giới

Nhưng hệ quả lớn nhất của cuộc chiến này có thể không nằm ở chính Iran. Nó nằm ở tiền lệ mà cuộc chiến đang tạo ra.

Trong lịch sử hiện đại, các cường quốc thường tránh một ranh giới rất rõ ràng: ám sát trực tiếp lãnh đạo của một quốc gia có chủ quyền.

Trong suốt thời kỳ Cold War, ngay cả khi Mỹ và Liên Xô đối đầu ở mức căng thẳng nhất, hai bên vẫn cố gắng tránh những hành động có thể phá vỡ hoàn toàn luật chơi của hệ thống quốc tế.

Các cuộc chiến ủy nhiệm, đảo chính bí mật, chiến dịch tình báo — tất cả đều tồn tại. Nhưng việc công khai tiêu diệt lãnh đạo tối cao của một quốc gia khác luôn được xem là một bước đi cực kỳ nguy hiểm.

Bởi vì khi ranh giới đó bị phá vỡ, mọi quốc gia đều phải tự hỏi một câu hỏi đáng sợ: Ai sẽ là người tiếp theo?

Trong cuộc chiến lần này, lãnh tụ tối cao của Iran, Ali Khamenei, đã bị loại bỏ trong một chiến dịch quân sự do Mỹ và Israel dẫn đầu.

Điều gây chú ý không chỉ là hành động đó — mà là phản ứng của phần còn lại của thế giới.

Không có các cuộc khủng hoảng ngoại giao lớn.
Không có các hội nghị khẩn cấp kéo dài nhiều tuần.
Không có sự chia rẽ sâu sắc trong các liên minh phương Tây.

Phản ứng của thế giới, nói một cách thẳng thắn, là khá nhẹ nhàng.

Và điều đó tạo ra một tiền lệ cực kỳ nguy hiểm. Bởi vì trong quan hệ quốc tế, tiền lệ thường quan trọng hơn chính sự kiện ban đầu.

Nếu việc ám sát lãnh đạo đối phương được chấp nhận trong trường hợp Iran,
tại sao logic đó không thể được áp dụng ở nơi khác?

Hãy tưởng tượng một kịch bản khác.

Chính phủ China từ lâu coi nhiều lãnh đạo của Taiwan là những “phần tử ly khai”. Trong hệ thống pháp lý của Bắc Kinh, họ thậm chí có thể bị xem là tội phạm chống lại nhà nước.

Nếu logic của cuộc chiến Iran được chấp nhận — rằng một quốc gia có thể tấn công và loại bỏ lãnh đạo của một chế độ bị xem là nguy hiểm — thì câu hỏi khó tránh khỏi sẽ xuất hiện:

Liệu China có thể lập luận rằng họ cũng có quyền hành động tương tự?

Tất nhiên, hoàn cảnh địa chính trị của Taiwan Strait rất khác với Trung Đông.

Nhưng các hệ thống quốc tế không vận hành bằng hoàn cảnh — chúng vận hành bằng logic và tiền lệ.

Và một khi một tiền lệ được thiết lập, những quốc gia khác sẽ quan sát rất kỹ.

Lịch sử cho thấy nhiều bước ngoặt của trật tự thế giới bắt đầu không phải bằng những cuộc chiến khổng lồ, mà bằng những thay đổi nhỏ trong luật chơi.

Trước World War I, châu Âu cũng từng tin rằng các cường quốc đã học được cách quản lý xung đột.
Trước World War II, nhiều người nghĩ rằng những hành động táo bạo ban đầu chỉ là những sự kiện riêng lẻ.

Nhưng khi các ranh giới bắt đầu bị phá vỡ, chúng hiếm khi được dựng lại nguyên vẹn.

Đó là lý do tại sao nhiều học giả quan hệ quốc tế thường nói rằng:

Các cuộc chiến không chỉ thay đổi bản đồ. Chúng thay đổi cả luật chơi của thế giới.

Và trong trường hợp của Iran, câu hỏi đáng lo ngại nhất có lẽ không phải là ai đang thắng cuộc chiến này.

Mà là thế giới sẽ trông như thế nào sau khi tiền lệ này được chấp nhận.

Tạm kết: thế giới đang thay đổi luật chơi

Trong ngắn hạn, cuộc chiến tại Iran có thể kết thúc tương đối nhanh.

Iran có thể bị suy yếu nghiêm trọng sau các đòn tấn công quân sự.
Và tại Mỹ, Donald Trump hoàn toàn có thể tuyên bố rằng chiến dịch này là một chiến thắng chiến lược.

Nhưng lịch sử hiếm khi nhớ những cuộc chiến vì chúng kết thúc nhanh hay chậm. Nó nhớ chúng vì những cuộc chiến đó đã thay đổi cách thế giới vận hành.

Sau World War I, bản đồ thế giới thay đổi.
Sau World War II, trật tự quốc tế mới ra đời.
Sau Cold War, một hệ thống toàn cầu dựa nhiều hơn vào luật pháp và thể chế được hình thành.

Vậy, câu hỏi được đặt ra ở đây nên là: Cuộc chiến với Iran sẽ được lịch sử nhớ đến vì điều gì?

Nếu nó chỉ là một cuộc chiến nữa ở Trung Đông, thế giới có lẽ sẽ nhanh chóng quên nó.

Nhưng nếu nó đánh dấu thời điểm mà các cường quốc bắt đầu ít quan tâm hơn đến luật lệ quốc tế và nhiều hơn đến sức mạnh quân sự, thì đây có thể là một bước ngoặt.

Không phải vì quy mô của cuộc chiến.

Mà vì thông điệp mà nó gửi đi.

Rằng trong thế kỷ 21, khi các quy tắc cũ trở nên yếu hơn,
các quốc gia có thể ngày càng quay lại với một logic rất cổ xưa của lịch sử: ai đủ mạnh thì người đó viết luật.

Nếu điều đó đúng, cuộc chiến với Iran có thể được nhìn lại như một dấu mốc:
thời điểm mà trật tự quốc tế sau Chiến tranh Lạnh bắt đầu nhường chỗ cho một kỷ nguyên cạnh tranh quyền lực cứng rắn hơn.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Khi những ngày cuối cùng của năm cũ khép lại, Điền xin gửi tới anh chị và các bạn lời chúc mừng năm mới 2026 – chúc một năm sức khỏe dồi dào, tinh thần vững vàng và nhiều quyết định đầu tư sáng suốt.

2025 đã trôi qua như một năm không hề dễ dàng: khi lãi suất, tỷ giá biến động mạnh, địa chính trị phức tạp, dòng tiền toàn cầu liên tục đổi hướng. Đó là một năm mà thị trường không “thưởng” cho sự vội vàng, mà chỉ ưu ái những ai đủ kiên nhẫn, đủ tỉnh táo và đủ kỷ luật để đi đường dài.

Bước sang 2026, bối cảnh có thể thay đổi, nhưng một điều chắc chắn không đổi: thông tin đúng, góc nhìn đủ sâu, và một cái đầu lạnh trước biến động sẽ tiếp tục là lợi thế lớn nhất của nhà đầu tư.

Như thường lệ, Điền sẽ tiếp tục đồng hành cùng anh chị thông qua các bản cập nhật, phân tích và góc nhìn về thị trường tài chính – chứng khoán Việt Nam, với mong muốn giúp anh chị chuẩn bị tốt hơn cho những cơ hội và rủi ro phía trước trong năm mới.

Mọi người đừng quên ủng hộ Điền bằng cách đăng ký nhận email và mở tài khoản giao dịch tại SSI, thông tin tại đây: Mở tài khoản SSI

Các bạn đã có tài khoản SSI có thể chuyển về mã nhân tư hỗ trợ 2379 để Điền hỗ trợ anh chị quản lý danh mục đầu tư sớm và hiệu quả nhất.

Cảm ơn anh chị đã luôn theo dõi và ủng hộ.
Chúc chúng ta có một năm 2026 bình an – bền bỉ – và hiệu quả trong đầu tư.

1. Thị trường chung

▪ Chứng khoán Việt Nam mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán với diễn biến tích cực, khi khẩu vị rủi ro cải thiện nhờ nhà đầu tư quay lại thị trường. Thanh khoản phục hồi mạnh mẽ song song với tâm lý, phản ánh việc định vị lại sau kỳ nghỉ. Chỉ số VN-Index tăng 3,08% WoW để đóng cửa ở mức 1.880 điểm, tiến sát mức ATH.

▪ Mặc dù độ rộng thị trường cải thiện, hiệu suất chỉ số vẫn chủ yếu do các mã lớn dẫn dắt, đặc biệt cổ phiếu liên quan Vingroup, dầu khí, vật liệu và chứng khoán. Các mã năng lượng và DNNN nổi bật là những mã vượt trội chính nhờ các yếu tố xúc tác từ bên ngoài và chính sách. Tâm lý tích cực với DNNN được khơi dậy sau khi SSC ban hành công văn chính thức yêu cầu rà soát tình trạng công ty đại chúng đối với DNNN niêm yết và các công ty con. Bước đi này làm sống dậy kỳ vọng về thêm các đợt thoái vốn nhà nước và cải thiện động lực free-float. Mặc dù luật hiện hành cho phép DNNN niêm yết giữ tình trạng công ty đại chúng trong giai đoạn cơ cấu lại, nhưng nồng độ sở hữu vẫn là chủ đề nhạy cảm, đặc biệt trong bối cảnh lo ngại gần đây của MSCI về chất lượng free-float ở Indonesia. Bối cảnh quy định này tiếp tục củng cố câu chuyện nâng cấp cấu trúc.

▪ Về mặt hoạt động, một sự cố thanh toán xảy ra vào thứ Sáu ngày 27 tháng 2, liên quan đến việc giao cổ phiếu chậm trễ cho các giao dịch thực hiện ngày 25 tháng 2. Các cổ phiếu dự kiến ghi nhận trước 13:00 ngày 27/2 chỉ được giải quyết khoảng 14:15, ảnh hưởng đến tất cả các công ty chứng khoán và người giám sát. Quan trọng là phản ứng thị trường vẫn bình tĩnh, không có dấu hiệu bán tháo hoảng loạn, cho thấy sự trưởng thành và niềm tin ngày càng tăng của nhà đầu tư vào sự ổn định hệ thống.

▪ Nhìn về phía trước, khi VN-Index tiến sát đỉnh lịch sử và rủi ro địa chính trị tái xuất hiện sau căng thẳng leo thang liên quan Iran, biến động ngắn hạn có thể tăng. Thị trường có thể cần giai đoạn củng cố để hấp thụ áp lực chốt lời. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy các cú sốc địa chính trị thường tạo cơ hội mua chiến thuật nếu biến động vượt quá cơ bản. Yếu tố bất định chính vẫn là các diễn biến gần đây có được kiểm soát hay leo thang thành xung đột khu vực rộng lớn hơn, đặc biệt với rủi ro bất kỳ gián đoạn nào ở Eo biển Hormuz có thể đẩy giá dầu tăng vọt lần nữa. Về mặt nội địa, lãi suất tăng có thể làm giảm sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán so với tiền gửi ngân hàng và các công cụ rủi ro thấp khác. Dù vậy, các xúc tác sắp tới, bao gồm đánh giá FTSE (dự kiến công bố ngày 8 tháng 4), kết quả kinh doanh và hướng dẫn từ các ĐHĐCĐ sắp tới, có thể mang lại động lực hỗ trợ.

▪ Thanh khoản tăng mạnh trong tuần sau Tết, với giá trị giao dịch bình quân hàng ngày (ADTV) tăng 33,9% WoW lên 1.299,40 triệu USD, và thấp hơn 5,1% so với bình quân 1 tháng.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận bán ròng mạnh 197,38 triệu USD, đảo ngược mua ròng tuần trước. Áp lực bán tập trung chủ yếu vào FPT (197,38 triệu USD), cùng dòng vốn rút lớn khỏi VNM (95,60 triệu USD) và VCB (36,12 triệu USD). Về phía mua, tích lũy chọn lọc xuất hiện ở HPG (140,33 triệu USD), với dòng vốn vào thêm GMD (20,62 triệu USD) và BSR (20,32 triệu USD).

Về diễn biến ngành:

o Năng lượng là ngành dẫn đầu tuần này, tăng 21,1%, khi căng thẳng leo thang ở Trung Đông đẩy giá dầu cao hơn và nâng tâm lý toàn ngành dầu khí. Đáng chú ý, vụ tấn công xảy ra cuối tuần, nghĩa là phản ứng thị trường đầy đủ có thể diễn ra khi giao dịch tiếp tục tuần sau. Diễn biến này có thể tiếp tục thúc đẩy đà giá dầu và mở rộng đà tăng cổ phiếu năng lượng nội địa. Tuy nhiên, tính bền vững và quy mô của đà tăng cuối cùng phụ thuộc vào diễn biến địa chính trị và liệu gián đoạn nguồn cung có ảnh hưởng thực chất đến dòng chảy năng lượng toàn cầu.

o CNTT là ngành yếu nhất tuần này, giảm 3,1%, chủ yếu do FPT điều chỉnh. Cổ phiếu chịu áp lực bán mạnh từ cả nhà đầu tư nước ngoài và nội địa, phản ánh xu hướng xoay vòng toàn cầu khỏi phần mềm và dịch vụ CNTT. Áp lực phản ánh lo ngại ngày càng tăng rằng tiến bộ nhanh chóng của AI, đặc biệt tự động hóa và công cụ AI sinh tạo, có thể tái cấu trúc ngành một cách cơ bản, tiềm ẩn giảm nhu cầu mô hình mã hóa truyền thống, gia công và dịch vụ CNTT. Khi khả năng AI tiếp tục tiến hóa, nhà đầu tư đang đánh giá lại giả định tăng trưởng dài hạn và vị thế cạnh tranh ngành, dẫn đến nén định giá ngắn hạn.

▪ Trong bảng Top 40 cổ phiếu theo vốn hóa thị trường:

o BSR (+27,35% WoW) dẫn đầu danh sách tăng, ghi nhận mua ròng nước ngoài 20,23 triệu USD khi cổ phiếu dầu khí tăng nhờ lo ngại gián đoạn nguồn cung từ căng thẳng Trung Đông. Đáng chú ý, BSR kéo dài đà tăng 8 phiên liên tiếp, với mức tăng tích lũy đạt 35%. Đà tăng được củng cố thêm khi tâm lý tích cực với DNNN trở lại sau công văn chính thức từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước yêu cầu rà soát tình trạng công ty đại chúng của DNNN niêm yết, tăng kỳ vọng thoái vốn nhà nước thêm. Ngoài động lực dòng vốn, Chính phủ ban hành Chỉ thị 07 đẩy nhanh lộ trình triển khai xăng E10 toàn quốc từ 1/6/2026 cung cấp hỗ trợ thêm. BSR xác nhận Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đã sẵn sàng cung cấp 100% xăng E10 và chủ động nâng cấp hệ thống pha trộn. Công ty cũng dự kiến tăng mua ethanol nội địa và sẵn sàng nhập khẩu khi cần, củng cố vai trò trong chuỗi giá trị sản xuất và pha trộn nhiên liệu sinh học.

o PLX (+11,15% WoW) tăng mạnh theo đà ngành dầu khí rộng lớn hơn. Xúc tác chính là triển khai nhanh xăng E10, củng cố vai trò nhà phân phối nhiên liệu chính. Petrolimex đã thí điểm phân phối E10 từ tháng 8/2025 và chuẩn bị triển khai toàn quốc. Diễn biến này hỗ trợ kỳ vọng doanh số cao hơn và vị thế mạnh hơn trong chuỗi phân phối nhiên liệu sinh học, thúc đẩy cổ phiếu cùng đà ngành.

o VIC (+7,5%) khi GSM trở thành tâm điểm chú ý thị trường. GSM chính thức vượt Grab ở phân khúc gọi xe 4 bánh, chiếm 51,5% thị phần GMV so với 42,6%, dẫn đầu độ thâm nhập người dùng 65% so với 61%. Điều này cho thấy GSM đã thiết lập vị thế dẫn đầu thị trường gọi xe 4 bánh Việt Nam, củng cố vai trò chiến lược của hệ sinh thái di động trong nền tảng rộng lớn hơn của Vingroup. Thị trường cũng xem xét lại kế hoạch IPO và niêm yết GSM tại Hồng Kông năm 2027, như công bố tháng 12/2025, nhắm định giá lên đến 20 tỷ USD và huy động 200 triệu USD.

o HPG (+7,26%) chủ yếu được hỗ trợ bởi dòng vốn nước ngoài mạnh, khi nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận mua ròng lớn nhất tuần vượt 140 triệu USD. Tâm lý được thúc đẩy thêm bởi tin đồn công ty có thể thoái vốn dự án bất động sản ở Hưng Yên, tiềm năng ghi nhận lợi nhuận một lần khoảng 2 nghìn tỷ VND. Ngoài ra, giá quặng sắt gần đây giảm từ mức cao trước có thể hỗ trợ biên lợi nhuận các quý tới.

o VNM (-1,87%) chịu áp lực chủ yếu từ hoạt động thoái vốn của Jardines, được cho là bán 73 triệu cổ phiếu thứ Năm với chiết khấu 7% so với giá thị trường. Sau giao dịch, Jardine vẫn nắm khoảng 2,5% cổ phần và có thể tiếp tục giảm vị thế, gợi ý rủi ro overhang ngắn hạn.

o FPT (-3,53% WoW) chịu áp lực bán nước ngoài mạnh tổng cộng gần 207 triệu USD, với nhà đầu tư nước ngoài chiếm khoảng 60% khối lượng khớp lệnh phiên. Áp lực bán kéo dài xu hướng rút vốn bắt đầu trước Tết, giữa lo ngại toàn cầu rằng AI có thể làm gián đoạn mô hình kinh doanh truyền thống, đặc biệt trước dự kiến ra mắt mô hình V4 giá rẻ của DeepSeek. Sự yếu kém ở cổ phiếu phần mềm quốc tế cũng lan sang các mã công nghệ nội địa.

o MCH (-5,37%) phản ánh dòng vốn yếu tiếp tục sau vài phiên giảm và đi ngang, cho thấy nhu cầu chưa thực sự phục hồi.

2. Cập nhật vĩ mô và ngành

▪ Gói luật và quy định kinh tế rộng lớn có hiệu lực từ ngày 1 tháng 3 năm 2026, tập trung vào cải cách đầu tư, quản trị AI và minh bạch thị trường, bao gồm Luật Quy hoạch mới và Luật Đầu tư đơn giản hóa thủ tục và mở rộng cơ chế hậu kiểm. Luật Trí tuệ Nhân tạo giới thiệu khung phân loại rủi ro ba cấp với giám sát con người bắt buộc. Tài sản bất động sản sẽ áp dụng mã nhận dạng điện tử, trong khi quy định ngân hàng siết chặt tiêu chuẩn an ninh số và làm rõ quy tắc đặt tên tài khoản cho hộ kinh doanh. Khung xử phạt hành chính cũng được tăng cường, với mức phạt tối đa lên đến 150 triệu VND đối với vi phạm vận tải đường bộ và 30 triệu VND đối với quản lý lưu trữ.

▪ Chính quyền đã phê duyệt điều chỉnh quy hoạch chung Thủ Đức đến năm 2040, tập trung vào khu vực 128,5 ha trong Khu đô thị mới Thủ Thiêm. Các thay đổi nhằm triển khai dự án ưu tiên và thu hút nhà đầu tư chiến lược theo Nghị quyết 260/2025/QH15, bao gồm Quảng trường Trung tâm và Trung tâm Chính trị - Hành chính thành phố. Kế hoạch sẽ tái tổ chức sử dụng đất để hỗ trợ chức năng công cộng, văn hóa và hành chính, đồng thời tăng không gian xanh và tiện ích mà không thay đổi tổng diện tích sàn, phù hợp với quy hoạch chi tiết đã phê duyệt.

▪ Đến năm 2030, Hà Nội đặt mục tiêu chuyển đổi 100% taxi xăng dầu sang xe điện hoặc năng lượng xanh theo lộ trình mới ban hành. Thành phố sẽ cung cấp ưu đãi bao gồm trợ cấp lãi suất một phần, giảm phí, hỗ trợ hạ tầng sạc và chính sách ưu tiên đỗ xe để đẩy nhanh chuyển đổi. Tỷ lệ chuyển đổi mục tiêu là 64% năm 2026, tăng lên điện hóa hoàn toàn đến năm 2030. Hiện Hà Nội có hơn 14.300 taxi hoạt động—khoảng 8.800 xe đã là xe điện—với gần 28.000 xe dự kiến chuyển đổi vào cuối thập kỷ.

▪ Phó Thủ tướng Hồ Quốc Dũng chỉ đạo Bộ Tư pháp rà soát toàn diện và hoàn thiện dự thảo sửa đổi Luật Thủ đô để đảm bảo rõ ràng, nhất quán và khả thi thực tiễn trước khi trình Quốc hội. Dự luật đề xuất phân cấp mạnh mẽ, chuyển giao 174 thẩm quyền cho chính quyền Hà Nội và giới thiệu cơ chế đột phá để thúc đẩy quản trị, đổi mới và huy động nguồn lực, đồng thời bảo vệ nguyên tắc hiến pháp, chủ quyền quốc gia và ổn định kinh tế vĩ mô.

▪ Bất chấp gió ngược toàn cầu, xuất khẩu nông lâm thủy sản Việt Nam nhắm đến 73–74 tỷ USD bằng cách mở rộng thị trường mới, tận dụng FTA và chuyển dịch sang sản phẩm giá trị gia tăng cao và chế biến sâu. Kim ngạch xuất khẩu tháng 1/2026 đạt 6,51 tỷ USD, tăng gần 30% YoY, phản ánh đà tăng mạnh. Các ngành chính như cà phê, trái cây rau quả, thủy sản và sản phẩm gỗ đang tăng đầu tư vào công nghệ chế biến, thương hiệu hóa và chuỗi cung ứng số hóa để nâng cao cạnh tranh và bền vững trên thị trường toàn cầu.

▪ Từ ngày 1 tháng 3 năm 2026, Việt Nam triển khai mã nhận dạng điện tử cho mọi bất động sản toàn quốc theo Nghị định 357, gán ID kỹ thuật số duy nhất cho mỗi nhà ở, căn hộ và tài sản bất động sản trong cơ sở dữ liệu tập trung do Bộ Xây dựng quản lý. Hệ thống sẽ liên kết ID tài sản với hợp đồng giao dịch và bên tham gia thị trường, đồng thời cập nhật dữ liệu dự án, giá cả, tồn kho và tình trạng pháp lý, nhằm nâng cao minh bạch, chuẩn hóa quản lý dữ liệu và tăng cường giám sát thị trường bất động sản.

▪ Đường sắt cao tốc Hà Nội – Quảng Ninh vượt 150 nghìn tỷ VND (hơn 5 tỷ USD) đã hoàn tất lộ trình qua Quảng Ninh, nhắm hoàn thành năm 2028, với đoạn 39,3 km và hai ga (Yên Tử và ga cuối Ha Long Xanh). Tuyến đường đôi điện khí hóa dài 120 km thiết kế tốc độ lên đến 350 km/h (120 km/h trong Hà Nội), trải qua bốn tỉnh theo mô hình PPP. Tổng diện tích sử dụng đất khoảng 551 ha và dự án dự kiến hoàn thành năm 2028.

▪ TP.HCM đề xuất Viettel, VNPT và MobiFone bắt đầu nghiên cứu và thí điểm triển khai 6G năm 2026, phù hợp lộ trình khoa học và chuyển đổi số. Dù 6G vẫn ở giai đoạn nghiên cứu ban đầu chưa có tiêu chuẩn kỹ thuật toàn cầu hay thiết bị thương mại, thành phố nhằm phối hợp vùng phủ thí điểm như phần phát triển mạng dài hạn. Điều này diễn ra khi độ phủ 5G Việt Nam đạt trên 91% toàn quốc cuối năm 2025, với TP.HCM nhắm 95% dân số phủ sóng năm 2026 cùng chuẩn bị kết nối thế hệ tiếp theo.

▪ TP.HCM triển khai Trung tâm Tài chính Quốc tế (IFC) theo ba giai đoạn, tận dụng hạ tầng cốt lõi hiện có trước khi phát triển trung tâm quy mô lớn ở Thủ Thiêm, bao phủ khoảng 900 ha qua phường Sài Gòn, Bến Thành và An Khánh. Giai đoạn đầu sử dụng tòa nhà văn phòng hiện tại để phối hợp, trong khi phát triển dài hạn tập trung vào khu phức hợp tài chính hiện đại ở Thủ Thiêm. IFC sẽ hưởng ưu tiên hạ tầng tiện ích, thủ tục một cửa rút gọn, chính sách thuế và đất ưu đãi, cùng sandbox quy định cho sản phẩm tài chính mới, nhằm thu hút tổ chức tài chính toàn cầu và củng cố vị thế thị trường vốn khu vực của Việt Nam.

▪ TP.HCM dự kiến khởi công đoạn metro Bến Thành – Thủ Thiêm vào tháng 4/2026, nhắm hoàn thành năm 2030, định vị tuyến này là liên kết chính trong mạng lưới đường sắt đô thị và kết nối chiến lược giữa sân bay Tân Sơn Nhất và Long Thành. Đoạn 6,2 km toàn bộ ngầm với tổng đầu tư ước tính 1,3 tỷ USD theo mô hình PPP, được xếp hạng dự án ưu tiên khẩn cấp. Chính quyền nhắm hoàn tất thủ tục chuẩn bị đầu tháng 3 và tận dụng cơ chế chính sách đặc biệt để đẩy nhanh thi công.

▪ Tháng 1/2026, Việt Nam nhập khẩu 15.042 xe nguyên chiếc (CBU) trị giá 385 triệu USD, tăng 2,3% MoM, với Trung Quốc vượt Indonesia và Thái Lan trở thành nhà cung cấp lớn nhất. Nhập khẩu xe con giảm, trong khi xe tải tăng mạnh, chủ yếu từ Trung Quốc. Nhập khẩu linh kiện ô tô đạt 672 triệu USD (-5% MoM, +80% YoY). Tổng nhập khẩu xe và linh kiện đạt 1,06 tỷ USD, giảm nhẹ so với tháng 12 nhưng tăng 98% YoY.

▪ Lạm phát năm 2026 dự kiến dưới trần 4,5% bất chấp tham vọng tăng trưởng cao và không gian chính sách hẹp hơn, với CPI bình quân 2025 ở 3,31% YoY và dự báo 2026 tập trung quanh 4% (3,6–4,6%). Áp lực cấu trúc từ điều chỉnh giá thị trường, nhu cầu hạ tầng và chi phí nhập khẩu, trong khi CPI tháng 1 chỉ tăng +0,05% MoM và +2,53% YoY, cho thấy động thái giá được kiểm soát. Rủi ro tăng chính từ truyền chi phí từ Trung Quốc, dù kịch bản cơ sở giữ ổn định vĩ mô.

▪ Thủ tướng Phạm Minh Chính giao Bộ Khoa học và Công nghệ đẩy nhanh giải pháp triển khai dịch vụ internet vệ tinh quỹ đạo Trái Đất thấp (LEO) và bắt đầu hoạt động thương mại năm 2026, nhằm đảm bảo kết nối toàn quốc song song phủ sóng 5G đầy đủ. Chỉ đạo này là phần chương trình nghị sự 2026 rộng lớn hơn của Chính phủ thúc đẩy đột phá chuyển đổi số, kinh tế dữ liệu và phát triển AI, tăng cường cơ sở dữ liệu quốc gia và nâng cao hạ tầng số hỗ trợ tăng trưởng bền vững.

▪ Nghị quyết 29/2026 triển khai Nghị quyết 79 của Bộ Chính trị, tái tổ chức khu vực Nhà nước quanh các trụ cột chiến lược đồng thời củng cố phân bổ nguồn lực theo thị trường, định vị kinh tế Nhà nước làm trụ cột ổn định vĩ mô và cạnh tranh dài hạn. Khung mở rộng định nghĩa nguồn lực Nhà nước kiểm soát, ưu tiên DNNN lớn ở quốc phòng, năng lượng, tài chính, hạ tầng số và khoáng sản chiến lược, và thúc đẩy cải cách hỗ trợ bao gồm số hóa đất đai, sandbox quy định và tái cấp vốn ngân hàng. Nhà nước giữ kiểm soát lĩnh vực cốt lõi trong khi theo đuổi thoái vốn kỷ luật và định vị lại SCIC theo mô hình quỹ đầu tư quốc gia.

▪ Chính phủ ban hành chương trình hành động triển khai Nghị quyết Bộ Chính trị 79 và 80, phác thảo 230 nhiệm vụ củng cố kinh tế Nhà nước và thúc đẩy văn hóa Việt Nam. Chương trình tập trung cải cách thể chế, sử dụng hiệu quả nguồn lực Nhà nước như đất đai và hạ tầng, số hóa và quản trị hiện đại DNNN, cùng chính sách đột phá phát triển văn hóa bao gồm cơ chế tài chính mới, chỉ số văn hóa và chuyển đổi số, với các bộ ngành địa phương phải hoàn tất kế hoạch chi tiết quý I/2026.

▪ Bộ Xây dựng nhắm hoàn thành hơn 110.000 căn nhà ở xã hội năm 2026 theo kế hoạch hành động triển khai Nghị quyết 01 của Chính phủ, đồng thời mục tiêu giải ngân đầu tư công trên 95%, tỷ lệ đô thị hóa 45% và diện tích nhà ở bình quân 27 m²/người. Ngành cũng kế hoạch mở rộng phủ nước sạch đến 95% cư dân đô thị, tăng sản lượng vận tải 15%, đẩy nhanh dự án hạ tầng chính và thúc đẩy số hóa, phát triển đô thị xanh và thị trường bất động sản ổn định, bền vững.

▪ Bộ Tài chính phác thảo ba kịch bản lạm phát 2026, dự báo CPI bình quân tăng 3,6%, 4,1% hoặc lên đến 4,6% YoY, nhắm giữ lạm phát quanh 4,5% theo mục tiêu Quốc hội. Chính quyền cam kết quản lý giá linh hoạt, giám sát chặt hàng hóa thiết yếu như thực phẩm, nhiên liệu và điện, cùng phối hợp chính sách tài khóa tiền tệ để kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cao giữa bất định toàn cầu.

▪ Bộ Tài chính đề xuất nâng hỗ trợ phí bảo hiểm nông nghiệp lên đến 95% cho hộ nghèo, tăng lên 50% cho cá nhân khác và 30% cho nhà sản xuất nông nghiệp, theo sửa đổi Nghị định 58/2018. Dự thảo cũng mở rộng cây trồng gia súc được bảo hiểm, cho phép sản phẩm địa phương chủ lực được bao phủ và cho phép vay ngân hàng trả phí còn lại, nhằm mở rộng tham gia, thu hút doanh nghiệp và tăng cường khả năng chống rủi ro ngành nông nghiệp.

▪ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đề xuất tăng mức bồi thường bảo hiểm tiền gửi tối đa gấp 2,8 lần, lập luận mức 125 triệu VND hiện tại không còn theo kịp tăng trưởng kinh tế và thu nhập. Dù mức giới hạn đã điều chỉnh ba lần từ 2000, GDP bình quân đầu người tăng 22 lần trong khi tiền gửi được bảo hiểm mở rộng mạnh lên trên 10 triệu tỷ VND cuối 2025, chỉ 87,6% người gửi tiền được bảo vệ đầy đủ—dưới trung bình toàn cầu và mục tiêu 92–95% của Việt Nam.

▪ Chính sách thuế quan Mỹ chuyển sang khung phụ thu phẳng 15% sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ thuế dựa trên IEEPA, tạo bất định mới cho mức song phương như 20% của Việt Nam, khi thuế trung bình hiệu lực giảm từ 16% xuống 9,1% trước khi Điều 122 khôi phục rào cản cao hơn. Thỏa thuận song phương giờ nằm trên sàn 15% phổ quát, tạo mơ hồ pháp lý và kinh tế. Dù cơ sở pháp lý thay đổi, lập trường bảo hộ rộng lớn vẫn nguyên vẹn, hạn chế triển vọng giảm ngắn hạn cho Việt Nam.

▪ Theo Chỉ thị 05/CT-TTg ký bởi Phó Thủ tướng Trần Hồng Hà, Chính phủ đặt thời hạn chính 2026 để hoàn tất đo đạc địa chính, đăng ký đất đai và cơ sở dữ liệu đất đai quốc gia. Nhiệm vụ làm sạch dữ liệu còn lại phải hoàn tất tháng 3/2026, tích hợp hệ thống và dịch vụ công trực tuyến tháng 6/2026, và hoàn thành đồng bộ toàn quốc cơ sở dữ liệu đất đai tháng 12/2026, nhằm tăng cường quản trị số và rút gọn thủ tục hành chính.

▪ Việt Nam bước vào 2026 với điều kiện vĩ mô ổn định trong khi Nghị định 57/2026 siết chặt tiêu chuẩn cổ phần hóa DNNN, báo hiệu ít listing hơn nhưng sạch cấu trúc, khi khả năng tài chính và minh bạch định giá trở thành điều kiện ràng buộc. Danh sách thuế EU phản ánh khoảng trống triển khai hơn là khiếm khuyết cấu trúc, với cam kết cải cách đang tiến hành. Về phía Mỹ, bình thường hóa thuế quan ở sàn 15% hạn chế triển vọng giảm ngắn hạn từ 20%, trong khi nới lỏng kiểm soát xuất khẩu tiềm năng mang upside ý nghĩa cho tham vọng công nghệ cao Việt Nam giữa động thái thương mại nhạy cảm chính sách.

▪ Cục Hàng không Việt Nam chỉ đạo hãng bay điều chỉnh đường bay qua Trung Đông giữa xung đột leo thang và đóng cửa không phận, khi một số nước bao gồm Iran, Iraq, Qatar và UAE áp đặt hạn chế ngày 28/2. Các trung tâm lớn như Dubai và Doha tạm dừng hoặc hạn chế hoạt động, gián đoạn tuyến châu Âu–châu Á. Hãng bay phải đánh giá lại rủi ro, triển khai định tuyến thay thế và đảm bảo thông tin hành khách, trong khi cơ quan giao thông hàng không phối hợp điều chỉnh hoạt động để duy trì an toàn và liên tục.

▪ Xuất khẩu trái cây rau quả Việt Nam tăng 72,9% YoY lên hơn 644 triệu USD tháng 1/2026, nhờ nhu cầu mạnh từ Trung Quốc và chất lượng sản phẩm cải thiện. Trung Quốc vẫn là thị trường lớn nhất với gần 376 triệu USD, tăng 117,6%, trong khi xuất khẩu sang Mỹ và EU cũng tăng vững, đặc biệt sản phẩm chế biến và giá trị gia tăng cao. Sau kỷ lục 8,56 tỷ USD năm 2025, ngành đang đẩy nhanh tái cơ cấu hướng chế biến sâu, thị trường đa dạng và phân khúc cao cấp, với dự báo xuất khẩu cả năm 2026 ở 9,5–10 tỷ USD.

▪ Bộ Tài chính Việt Nam tái khẳng định coi Intel Corporation là đối tác chiến lược dài hạn trong cuộc họp tại Washington, D.C., đánh dấu 20 năm hoạt động của Intel tại Việt Nam. Bộ trưởng nhấn mạnh đóng góp lớn của Intel vào xuất khẩu, việc làm công nghệ cao và phát triển chuỗi cung ứng, đồng thời khuyến khích mở rộng thêm, nâng cấp công nghệ, đầu tư R&D và đào tạo lực lượng bán dẫn. Intel bày tỏ cam kết tăng cường hợp tác và hỗ trợ tham vọng Việt Nam trở thành trung tâm bán dẫn và công nghệ cao khu vực.

▪ Bộ Công Thương chỉ đạo nhà phân phối nhiên liệu ngăn chặn bất kỳ gián đoạn nguồn cung giữa xung đột Nga–Ukraine kéo dài và căng thẳng Trung Đông leo thang, làm tăng rủi ro nguồn cung thô và vận chuyển toàn cầu. Doanh nghiệp phải tuân thủ hạn ngạch cung tối thiểu 2026, đa dạng hóa nguồn và đảm bảo hoạt động nhà máy lọc dầu ổn định, đồng thời báo cáo kịp thời bất kỳ gián đoạn sản xuất hoặc nguyên liệu. Chính quyền sẽ tăng cường giám sát tồn kho và áp dụng phạt nghiêm để bảo vệ an ninh năng lượng quốc gia.

▪ Ngành điện Việt Nam chuyển từ tăng trưởng theo khối lượng sang ưu tiên an ninh năng lượng, khi nhu cầu điện 2025 tăng 4,9% lên 287,9 TWh so với tăng GDP 8,02%, đẩy hệ số co giãn dưới 1,0, trong khi thay đổi cấu trúc định hình lại thành phần tải. Phản ứng chính sách qua Chỉ thị 04 và Nghị quyết 253 đẩy nhanh dự án phát điện và truyền tải, tự do hóa DPPAs và hỗ trợ LNG, gió ngoài khơi và khởi động lại hạt nhân. Trọng tâm chiến lược 2026–2030 tập trung độ tin cậy hệ thống, linh hoạt và công suất cơ sở đa dạng.

▪ Ngành dệt may Việt Nam nhắm tăng trưởng hai chữ số từ 2026, nhưng lãnh đạo nói mở rộng phải từ giá trị cao hơn thay vì quy mô khi nhu cầu toàn cầu chỉ tăng khiêm tốn. Với xuất khẩu đạt khoảng 46 tỷ USD năm 2025 và tỷ lệ giữ giá trị nội địa cao, ngành nhắm chuyển từ gia công cơ bản sang mô hình giá trị cao như FOB, ODM và OBM, thúc đẩy tự động hóa và chuyển đổi số, giảm phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu và nâng giá trị gia tăng bình quân lên 65% đến 2030, duy trì vị trí xuất khẩu top ba toàn cầu với kim ngạch dự kiến khoảng 64,5–65 tỷ USD.

3. Một số cập nhật nổi bật về doanh nghiệp

▪ ABW (UPCOM) - CTCP Chứng khoán An Bình sẽ tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 ngày 18 tháng 3, đề nghị phê duyệt tăng gấp ba vốn điều lệ và chuyển niêm yết sang HOSE. Công ty dự kiến phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu giá 10.000 VND/cổ phiếu và 5 triệu cổ phiếu ESOP (50 tỷ VND). Nếu hoàn tất, vốn điều lệ tăng từ ~1.012 tỷ VND lên 3.062 tỷ VND.

▪ BSR (HOSE) – Tổng CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn đặt ngày đăng ký cuối cùng 11 tháng 3 (ngày giao dịch không hưởng quyền: 10 tháng 3) cho cổ đông tham dự ĐHĐCĐ thường niên 2026, dự kiến ngày 13 tháng 4 năm 2026. Riêng công ty—nhà vận hành nhà máy lọc dầu Dung Quất 3 tỷ USD—đã trao hợp đồng gần 148 tỷ VND cho CTCP Bao bì và Thương mại Bình Sơn cung cấp 410.000 pallet trong 3 năm giá 328.000 VND/đơn vị dùng cho xưởng PP.

▪ CTR (HOSE) - CTCP Xây dựng Viettel công bố doanh thu tháng 1/2026 đạt 1.303 tỷ VND (+45% YoY) và LNTT ~64 tỷ VND (+26%), hoàn thành ~8% mục tiêu cả năm; doanh thu ngoài tập đoàn mẹ tăng 82% lên 570 tỷ VND, hoạt động nội địa chiếm 87% tổng doanh thu, và công ty tiếp tục vận hành 12.000 trạm BTS đồng thời thúc đẩy dự án điện gió Quảng Trị.

▪ DCM (HOSE) - CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau đã xuất khẩu lô phân bón đầu tiên 40.000 tấn sang Mỹ, đánh dấu bước tiến lớn vào thị trường cạnh tranh cao. Quý 1/2026, tổng xuất khẩu đạt 150.000 tấn, tăng 25% YoY.

▪ DPG (HOSE) - CTCP Tập đoàn Đất Phương đã hoàn tất phát hành riêng lẻ 17,78 triệu cổ phiếu cho 8 nhà đầu tư tổ chức, huy động 640,37 tỷ VND giá 36.000 VND/cổ phiếu. Số tiền dùng xây nhà máy kính siêu trắng, dự án khu nghỉ dưỡng Bình Dương, vốn lưu động thêm và thiết bị xây dựng.

▪ FMC (HOSE) - CTCP Sao Ta Foods cho biết tác động thuế chống bán phá giá (CBPG) tôm Việt Nam của Mỹ là hạn chế, vì nguồn cung tôm thương mại không dồi dào và tác động khác nhau theo công ty chứ không phải toàn ngành. VASEP lưu ý đánh giá POR19 của Mỹ áp 25,76% lên hai bị đơn bắt buộc và 4,58% (4,28% tiền ký quỹ) lên doanh nghiệp tỷ lệ riêng lẻ, nới lỏng giá cả và đàm phán hợp đồng cho nhiều nhà xuất khẩu.

▪ GEL (HOSE) - CTCP Hạ tầng Gelex và PET dự kiến thành lập nhiều công ty hạ tầng chung, bao gồm Gelex Bắc Sài Gòn 1, Gelex Bắc Sài Gòn 2 và Gelex Tây Thành phố, mỗi công ty vốn điều lệ 10 tỷ VND. Bước đi diễn ra khi GEL mở rộng sau IPO và PET bước vào năm đầu sau thoái vốn nhà nước.

▪ HUT (HNX) - CTCP Tasco đặt ngày đăng ký cuối cùng 18 tháng 3 cho cổ đông đủ điều kiện tham dự ĐHĐCĐ thường niên 2026, dự kiến tháng 4/2026 và muộn nhất 30 tháng 6 năm 2026 theo quy định.

▪ HVN (HOSE) - CTCP Hàng không Việt Nam ký thỏa thuận mua 50 máy bay Boeing 737-8 từ Boeing trị giá lên đến 8,1 tỷ USD. Lô hàng dự kiến giao 2030–2032, hỗ trợ mở rộng đội bay lên ~151 máy bay đến 2030 và tăng cường công suất thân hẹp cho tuyến nội địa và khu vực.

▪ KBC (HOSE) - CTCP Đầu tư và Phát triển Thành phố Kinh Bắc được chỉ định phát triển dự án nhà ở xã hội 1,4 nghìn tỷ VND tại Bắc Ninh, diện tích 1,7 ha với 1.062 căn. Dự án 48 tháng là phần thúc đẩy mở rộng nguồn cung nhà ở giá rẻ của tỉnh.

▪ KDC (HOSE) - CTCP Tập đoàn KIDO dự kiến xin phê duyệt cổ đông mua lại tối đa 14,49 triệu cổ phiếu (~5% cổ phiếu lưu hành) để giảm vốn điều lệ, thực hiện từ quý 1 đến quý 3/2026. Giá mua lại do HĐQT quyết định. Ở giá hiện tại ~52.000 VND/cổ phiếu, mua lại có thể tốn ~750 tỷ VND.

▪ KDH (HOSE) - CTCP Thương mại và Đầu tư Khang Điền bị Thanh tra Chính phủ Việt Nam chỉ ra nhiều vi phạm phát hành trái phiếu riêng lẻ, bao gồm công bố không đầy đủ mục đích phát hành, thời gian giải ngân và tài sản đảm bảo, báo cáo định kỳ chậm trễ, và sử dụng sai hơn 100 tỷ VND số tiền huy động. Chính quyền yêu cầu khắc phục và rà soát trách nhiệm.

▪ MCH (HOSE) - CTCP Hàng tiêu dùng Masan bổ nhiệm Nguyễn Trương Kim Phương làm Phó TGĐ phụ trách Thực phẩm Tiện lợi và Đồ uống, hiệu lực 23/2/2026. Bà sẽ dẫn dắt tăng trưởng hai chữ số, mở rộng nền tảng mì ăn liền thành hệ sinh thái bữa ăn đầy đủ, mở rộng thương hiệu đồ uống chính như Wake-Up 24/7, và đẩy nhanh chiến lược Digital 4P và Go Global. Năm 2026, MCH nhắm tăng trưởng hai chữ số với doanh thu dự kiến 33,8–35 nghìn tỷ VND.

▪ MWG (HOSE) - CTCP Đầu tư Thế giới Di động sẽ tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 ngày 18 tháng 4, ngày đăng ký cuối cùng 16 tháng 3.

▪ NKG (HOSE) - CTCP Thép Nam Kim sẽ tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 ngày 24 tháng 4 tại TP.HCM, ngày đăng ký cuối cùng 19 tháng 3.

▪ OCB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Phương Đông đặt ngày đăng ký cuối cùng 16 tháng 3 cho cổ đông tham dự ĐHĐCĐ thường niên 2026, dự kiến ngày 15 tháng 4. Chi tiết nghị sự chưa công bố.

▪ POW (HOSE) - TCTCP Điện lực Dầu khí Việt Nam dẫn dắt liên danh với Công ty Đường sắt Nghệ An và SK Innovation phát triển nhà máy điện LNG Quỳnh Lập tại Nghệ An. Dự án theo Quy hoạch Điện VIII với tổng đầu tư trên 59,4 nghìn tỷ VND (~2,4 tỷ USD) công suất 1.500 MW, bao gồm kho LNG và cảng chuyên dụng.

▪ PVT (HOSE) - Tổng CTCP Vận tải Dầu khí dự kiến doanh thu hợp nhất 2026 đạt 16,5 nghìn tỷ VND (bằng YoY) và LNST 1,2 nghìn tỷ VND (-10% YoY), đồng thời kế hoạch vốn đầu tư 3,86 nghìn tỷ VND (+9% YoY), chủ yếu mua tối đa năm tàu mới dải 19.000–140.000 DWT và mở rộng đội tàu. Công ty cũng bơm vốn thêm vào công ty con, bao gồm Vận tải và Logistics Phương Đông Việt (PDV), nhằm củng cố vị thế nhà vận tải hàng hóa lỏng hàng đầu Việt Nam.

▪ STB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín sẽ tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 ngày 22 tháng 4 tại Phú Thọ, ngày đăng ký cuối cùng 16 tháng 3. Cuộc họp dự kiến bầu thêm bốn thành viên HĐQT giữa tái cơ cấu đang diễn ra và thay đổi lãnh đạo cấp cao gần đây.

▪ Tập đoàn Trường Hải dự kiến khởi công khu phức hợp công nghiệp đường sắt và cơ khí đa năng 320 ha tại Bình Cơ (TP.HCM) từ tháng 3/2026, nhắm vận hành tháng 9/2026. Dự án do THACO INDUSTRIES phát triển sẽ sản xuất đầu máy, toa xe, thiết bị đường sắt và sản phẩm cơ khí công nghệ cao, hỗ trợ dự án metro và xuất khẩu.

▪ VCG (HOSE) - CTCP Xây dựng và Xuất nhập khẩu Việt Nam bổ nhiệm Trần Đình Tuấn làm Chủ tịch từ 13/2, thay Nguyễn Hữu Tối sau gần hai năm chuyển giao lãnh đạo.

▪ VCK (HOSE) - CTCP Chứng khoán VPS sẽ tổ chức ĐHĐCĐ đầu tiên sau niêm yết vào tháng 4/2026, ngày đăng ký cuối cùng 16 tháng 3. Công ty dự kiến phát hành 913 triệu cổ phiếu thưởng (60%) nửa đầu 2026, tăng vốn điều lệ từ 15,2 nghìn tỷ VND lên 24,3 nghìn tỷ VND—gần 1 tỷ USD.

▪ VHM (HOSE) – CTCP Vinhomes được phê duyệt bán 197 căn shophouse thấp tầng (Phân khu B.1) tại dự án khu đô thị Dương Kinh – Kiến Thủy, Hải Phòng. Các căn đáp ứng yêu cầu pháp lý nhưng phải gỡ thế chấp tại Vietcombank trước bán. Dự án ~240 ha tổng đầu tư trên 23,2 nghìn tỷ VND.

▪ VIC (HOSE) - Vingroup: Xanh SM hoàn tất lần tăng vốn thứ ba trong hai tháng, nâng vốn điều lệ lên 43,4 nghìn tỷ VND (+10%). Công ty taxi điện được cho nhắm IPO Hồng Kông 2027 với định giá đề xuất lên đến 20 tỷ USD—tương đương Grab.

▪ CTCP Vaccine Việt Nam (VNVC) ký hợp đồng với Syntegon Đức lắp dây chuyền sản xuất vaccine tự động hoàn toàn vận hành robot sử dụng công nghệ "No Touch Transfer" khử trùng tại nhà máy mới, cho phép chiết rót chính xác cao đa dạng định dạng vaccine đáp ứng tiêu chuẩn EU-GMP, US-FDA và WHO. Hệ thống sản xuất tại Đức và lắp đặt tháng 8/2027 vận hành cuối 2027 sẽ hỗ trợ nhà máy VNVC—khởi công 2025 đầu tư trên 2,5 nghìn tỷ VND công suất thiết kế 100 triệu liều/năm—gia nhập nhóm ít cơ sở toàn cầu dùng công nghệ tiên tiến Syntegon.

▪ CTCP Đầu tư và Phát triển Đường sắt cao tốc VinSpeed nhận chấp thuận nguyên tắc từ UBND tỉnh Quảng Ninh cho đoạn 39,3 km Quảng Ninh của đường sắt cao tốc Hà Nội - Quảng Ninh 5,6 tỷ USD. Tuyến đường đôi điện khí hóa bao gồm hai ga (Yên Tử và Hạ Long Xanh) cần khoảng 277,5 ha đất.

▪ VIX (HOSE) - CTCP Chứng khoán VIX đặt ngày đăng ký cuối cùng 9 tháng 3 cho phát hành quyền mua 918,86 triệu cổ phiếu (tỷ lệ 10:6) giá 12.000 VND/cổ phiếu, nhắm huy động trên 11 nghìn tỷ VND. Quyền chuyển nhượng từ 16–31 tháng 3, đăng ký và thanh toán từ 16 tháng 3 đến 6 tháng 4 năm 2026.

▪ VJC (HOSE) - CTCP Hàng không Vietjet ký hơn 6,3 tỷ USD thỏa thuận với đối tác Mỹ, bao gồm hợp đồng động cơ 5,4 tỷ USD với Pratt & Whitney cho 44 máy bay Airbus A321neo/A321XLR và thỏa thuận tài chính 965 triệu USD với Griffin Global Asset Management cho sáu máy bay Boeing 737-8.

▪ VNZ (UPCOM) - CTCP VNG dự kiến phát hành 349.581 cổ phiếu ESOP (1,19% lưu hành) giá 30.000 VND/cổ phiếu—ít hơn một phần mười giá thị trường—để giữ chân nhân viên, huy động ~10,5 tỷ VND.

▪ VPX (HOSE) - CTCP Chứng khoán VPBank nhắm doanh thu trên 11 nghìn tỷ VND và LNTT 6,45 nghìn tỷ VND năm 2026, tăng 59% và 44% YoY. ĐHĐCĐ thường niên 2026 dự kiến 20 tháng 4, ngày đăng ký cuối cùng 16 tháng 3.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Câu khẩu hiệu đó lan truyền trên mạng như một tuyên ngôn của thời đại — nửa phấn khích, nửa tiên tri. Nó gợi nhớ đến những khoảnh khắc trước các cuộc cách mạng công nghiệp, khi công nghệ mới khiến cả thế giới tin rằng trật tự cũ sắp bị thay thế.

Và thực tế, AI đang tiến bộ với tốc độ đủ để làm giới khoa học choáng váng và thị trường tài chính hưng phấn cực độ. Các mô hình của OpenAI không chỉ trả lời câu hỏi — chúng tham gia vào quá trình khám phá, hỗ trợ tìm ra kết quả mới trong vật lý lý thuyết. Chatbot có thể viết báo cáo dài hàng chục trang, phân tích dữ liệu phức tạp, lập trình hệ thống, thậm chí soạn thảo hợp đồng với độ trôi chảy đáng kinh ngạc.

Nếu chỉ nhìn vào khả năng kỹ thuật, người ta có thể tin rằng chúng ta đang đứng trước một cú nhảy vọt mang tính cấu trúc — thứ sẽ làm rung chuyển năng suất lao động, thị trường việc làm và cả mô hình kinh tế toàn cầu.

Nhưng có một câu hỏi lạnh lùng hơn, ít hào hứng hơn — và quan trọng hơn rất nhiều: Liệu điều “vĩ đại” đó đã thực sự in dấu lên nền kinh tế hay chưa?

GDP có bứt tốc?
Năng suất có bùng nổ?
Thị trường lao động có tái cấu trúc?

Cho đến thời điểm này, các con số vĩ mô vẫn trả lời bằng một giọng điệu khó chịu đối với những người tin vào một cuộc cách mạng tức thì:

Chưa. Ít nhất là chưa.

1. Nghịch lý 2.2% và 15.000 việc làm

Năm 2025, kinh tế Mỹ tăng trưởng 2.2% — một con số đủ tốt để tạo cảm giác ổn định. Nhưng phía sau bề mặt đó là một chi tiết khiến nhiều người giật mình: số việc làm mới chỉ tăng trung bình 15.000 mỗi tháng.

Cả năm, lực lượng lao động gần như đứng yên.

Một nền kinh tế vẫn tăng trưởng trong khi gần như không cần thêm lao động?
Phản xạ đầu tiên trong tâm trí nhiều người: Rõ ràng năng suất đang bùng nổ.

Tăng trưởng cao + tuyển dụng thấp = mỗi người làm được nhiều hơn.
Nghe rất hợp lý. Thậm chí nghe như bằng chứng cho “kỷ nguyên AI”.

Nhưng khi bóc lớp vỏ thống kê ra, câu chuyện trở nên kém hào hứng hơn nhiều.

Tốc độ tăng năng suất ước tính khoảng 1.9% — gần sát mức trung bình dài hạn 2% của kinh tế Mỹ. Không có cú nhảy vọt nào giống cuối thập niên 1990, khi Internet thực sự kéo đường cong năng suất đi lên một cách rõ rệt và bền vững.

Nếu đây là “cuộc cách mạng AI”, nó đang diễn ra với tốc độ… trung bình.

Quan trọng hơn, khoảng cách giữa tăng trưởng GDP và tăng trưởng việc làm không phải điều hiếm thấy. Kể từ năm 1950, hiện tượng này xuất hiện trong gần một phần ba số năm. Có những giai đoạn doanh nghiệp tăng sản lượng nhờ tận dụng công suất sẵn có, nhờ cắt giảm chi phí, hoặc nhờ yếu tố chu kỳ — mà không cần tuyển thêm người.

Nói cách khác: Không phải cứ thấy GDP tăng mà lao động không tăng là có một phép màu công nghệ phía sau.

Điều chúng ta đang chứng kiến có thể không phải là một bước nhảy cấu trúc.
Nó có thể chỉ là một tổ hợp của hiệu ứng chu kỳ, điều chỉnh thống kê và kỳ vọng thị trường.

Và nếu vậy, “AI productivity boom” có lẽ vẫn đang ở thì tương lai — chứ chưa phải hiện tại.

2. Cỗ máy dữ liệu, không phải phép màu năng suất

Nếu nhìn sâu vào cấu phần của tăng trưởng, bức tranh trở nên ít lãng mạn hơn nhiều.

Một phần lớn GDP gần đây không đến từ việc người lao động làm việc hiệu quả hơn — mà đến từ việc nước Mỹ đang đổ tiền xây dựng hạ tầng AI: trung tâm dữ liệu, chip, máy chủ, mạng lưới điện phục vụ điện toán quy mô lớn.

Jason Furman ước tính khoảng 90% tăng trưởng nửa đầu 2025 đến từ chi tiêu cho các hạng mục này. Đó là một con số đáng kinh ngạc.

Nhưng đầu tư không đồng nghĩa với năng suất ngay lập tức.
Đó là chi phí để chuẩn bị cho tương lai — không phải bằng chứng rằng tương lai đã đến.

Chúng ta đang xây dựng đường ray.
Nhưng điều đó không đảm bảo đoàn tàu đã tăng tốc.

Khi loại trừ tác động của làn sóng đầu tư vốn này, nghiên cứu từ Fed San Francisco cho thấy năng suất nền tảng gần như bằng 0. Tăng trưởng nhìn có vẻ mạnh, nhưng phần “động cơ thực sự” của nền kinh tế không hề tăng tốc tương ứng.

Thậm chí, một phần của mức tăng năng suất trung bình có thể đến từ yếu tố thuần túy cơ học. Siết nhập cư làm giảm tốc độ tăng lực lượng lao động — đặc biệt trong các ngành có năng suất thấp như nông nghiệp và xây dựng. Sự sụt giảm lao động tạm thời cũng tạo hiệu ứng tương tự.

Khi mẫu số giảm, trung bình tăng.

Điều này giống như loại những học sinh điểm thấp ra khỏi lớp rồi tuyên bố cả lớp học giỏi hơn. Điểm trung bình tăng — nhưng không phải vì mọi người thông minh hơn.

Hiệu ứng thống kê có thể đánh lừa trực giác.

Và nếu phần lớn tăng trưởng hiện tại đến từ xây dựng hạ tầng cho một tương lai AI, thì chúng ta đang ở giai đoạn “đặt móng” — chứ chưa phải “thu hoạch”.

Cách mạng năng suất, nếu có, vẫn đang ở dạng bê tông và silicon — chưa phải ở bảng lương hay dây chuyền sản xuất.

3. 41% dùng AI — nhưng chỉ 5.7% thời gian làm việc

Nếu chỉ nhìn vào tỷ lệ tiếp cận, AI có vẻ đang lan rộng với tốc độ đáng nể.

Khoảng 41% người lao động Mỹ cho biết đã sử dụng AI tạo sinh vào cuối năm 2025. Con số đó đủ để tạo cảm giác về một cuộc xâm nhập quy mô lớn — gần một nửa lực lượng lao động đã “chạm” vào công nghệ mới.

Nhưng adoption không đồng nghĩa với chuyển hóa kinh tế.

Chỉ khoảng 13% sử dụng AI hằng ngày.
Và quan trọng hơn: tổng số giờ làm việc có AI tham gia chỉ chiếm khoảng 5.7%.

Tức là hơn 94% thời gian lao động của nền kinh tế vẫn vận hành theo cách cũ.

Đây không phải là một hệ thống tự động hóa toàn diện.
Đây là một lớp bổ sung mỏng phủ lên quy trình hiện hữu.

Phần lớn ứng dụng hiện tại là các tác vụ rời rạc:

• Soạn email nhanh hơn.

• Tóm tắt tài liệu.

• Tra cứu thông tin.

• Hỗ trợ viết code.

ChatGPT là một biên tập viên siêu tốc. Claude là một đồng nghiệp lập trình cần mẫn. Nhưng cả hai chưa thay thế được cấu trúc vận hành của doanh nghiệp.

Điểm mấu chốt là cường độ sử dụng (intensity) mới là biến số quyết định năng suất vĩ mô. Một công nghệ có thể được thử nghiệm rộng rãi, nhưng nếu nó chỉ tham gia vào một phần nhỏ quy trình và không tái cấu trúc toàn bộ dòng công việc, tác động tổng thể sẽ bị pha loãng.

Hãy tưởng tượng một nhà máy nơi mỗi công nhân có thêm một công cụ sắc bén hơn — nhưng dây chuyền, thiết kế mặt bằng, chuỗi cung ứng và hệ thống quản trị vẫn giữ nguyên. Hiệu quả cá nhân có thể tăng. Hiệu quả hệ thống chưa chắc đã đổi khác.

AI hiện tại giống một trợ lý cực kỳ thông minh đặt cạnh bàn làm việc.
Nó chưa phải là kiến trúc sư tái thiết cả tòa nhà.

Và cho đến khi vai trò của nó chuyển từ “hỗ trợ tác vụ” sang “tái định hình quy trình”, tỷ lệ 41% sẽ vẫn là một con số gây ấn tượng — hơn là một bằng chứng của cách mạng năng suất.

4. Khi AI thực sự được dùng, nó rất mạnh

Điều “ngược đời” là: ở cấp độ cá nhân, AI thực sự tạo ra khác biệt rõ ràng.

Các nghiên cứu không hề mơ hồ.

• ChatGPT giúp giảm gần 40% thời gian hoàn thành tác vụ viết.

• Tư vấn viên tại Boston Consulting Group ghi nhận mức tăng năng suất 12–25% trong các bài toán thực tế.

• Tổng hợp nhiều nghiên cứu thực địa cho thấy mức cải thiện trung bình 15–30%.

Đây không phải là cải tiến cận biên.
Đây là những cú nhảy đủ lớn để thay đổi trải nghiệm làm việc hàng ngày.

Nếu bạn là một cá nhân — nhà phân tích, luật sư, lập trình viên, marketer — AI có thể ngay lập tức rút ngắn ngày làm việc của bạn, hoặc cho phép bạn xử lý khối lượng công việc lớn hơn với cùng một lượng thời gian.

Ở cấp độ vi mô, lợi ích là thật.

Nhưng kinh tế vĩ mô không phải là phép cộng đơn giản của các lợi ích cá nhân.

Khi nhân tỷ lệ sử dụng (chỉ 5.7% giờ làm việc) với mức tăng hiệu suất (15–30%), tác động lên tăng trưởng năng suất toàn nền kinh tế chỉ khoảng 0.25–0.5 điểm phần trăm trong năm qua.

Đó là trong kịch bản lạc quan — nơi ta giả định rằng toàn bộ thời gian tiết kiệm được đều được tái phân bổ vào hoạt động tạo giá trị cao hơn. Thực tế phức tạp hơn nhiều.

Một phần thời gian tiết kiệm được có thể chuyển thành… nhiều việc hơn, không hẳn giá trị hơn.
Một phần đầu ra AI cần chỉnh sửa, kiểm chứng.
Một phần khác trở thành “AI slop” — nội dung nhanh nhưng nông, đòi hỏi vòng lặp sửa chữa.

Hiệu quả trên giấy không phải lúc nào cũng chuyển hóa thành giá trị kinh tế thuần.

Robert Solow từng nói năm 1987:

“You can see the computer age everywhere but in the productivity statistics.”

Khi đó, máy tính đã có mặt trong văn phòng, trên bàn làm việc, trong phần mềm kế toán. Nhưng năng suất không bùng nổ ngay lập tức.

Có thể chúng ta đang sống lại khoảnh khắc đó — chỉ khác là thay vì PC và Excel, chúng ta có chatbot và mô hình ngôn ngữ lớn.

Công nghệ có thể thay đổi trải nghiệm công việc của từng cá nhân rất nhanh.
Nhưng để thay đổi quỹ đạo của một nền kinh tế 27 nghìn tỷ USD, nó cần nhiều hơn những cải thiện cục bộ.

Nó cần một sự chuyển dịch cấu trúc. Và đó là điều chưa xảy ra.

5. Bài học từ điện và Internet

Lịch sử công nghệ hiếm khi đi theo đường thẳng.

Khi các nhà máy cuối thế kỷ 19 thay động cơ hơi nước bằng động cơ điện, nhiều người tin rằng một cuộc cách mạng năng suất tức thì sẽ diễn ra. Điện sạch hơn, linh hoạt hơn, mạnh hơn. Nhưng trong nhiều năm, sản lượng chỉ nhích lên rất nhẹ.

Vì các nhà máy vẫn được thiết kế theo logic của hơi nước.

Máy móc vẫn xếp quanh một trục truyền động trung tâm.
Dây chuyền vẫn bố trí theo thói quen cũ.
Tư duy quản trị vẫn thuộc về kỷ nguyên trước.

Chỉ khi toàn bộ mặt bằng sản xuất được tái thiết kế — máy móc phân tán, dây chuyền linh hoạt, quy trình tối ưu hóa theo dòng điện — năng suất mới thực sự bùng nổ.

Điện không tự tạo ra cuộc cách mạng.
Thiết kế lại hệ thống quanh điện mới làm được điều đó.

Máy tính cá nhân cũng vậy. Từ thập niên 1980, PC xuất hiện khắp văn phòng. Nhưng suốt gần một thập kỷ, năng suất tăng trưởng vẫn gây thất vọng.

Phải đến cuối thập niên 1990 — khi doanh nghiệp tái cấu trúc logistics, quản trị tồn kho theo thời gian thực, tối ưu hóa chuỗi cung ứng — đường cong năng suất mới nhảy vọt.

Và điều thú vị là: phần lớn “phép màu Internet” không đến từ các startup công nghệ hào nhoáng ở Silicon Valley. Nó đến từ những nhà bán lẻ như Walmart, nơi hệ thống máy tính biến đổi cách hàng hóa di chuyển, tồn kho và định giá.

Qua đó cho thấy, cách mạng không nằm trong chip. Nó nằm trong mô hình vận hành.

Bài học ở đây rất rõ: công nghệ là điều kiện cần.
Tái cấu trúc tổ chức mới là điều kiện đủ.

AI hiện tại giống như điện năm 1890 hay PC năm 1985. Nó mạnh, nó linh hoạt, nó đầy hứa hẹn. Nhưng nếu doanh nghiệp chỉ “gắn thêm” AI vào quy trình cũ thay vì tái thiết kế quy trình từ đầu, năng suất sẽ chỉ tăng cận biên.

Một chatbot đặt cạnh bàn làm việc không tạo ra cuộc cách mạng.
Một công ty được tái cấu trúc xoay quanh khả năng của AI mới có thể làm được điều đó.

Và cho đến khi quá trình tái cấu trúc đó diễn ra ở quy mô lớn, “AI productivity boom” sẽ vẫn là một dự báo lịch sử — chứ chưa phải hiện thực kinh tế.

6. Tạm kết: Điều lớn lao có thể đang xảy ra — nhưng chưa trong số liệu vĩ mô

Nếu nhìn vào tầng lãnh đạo doanh nghiệp, sự chậm nhịp càng rõ ràng hơn.

Các giám đốc điều hành hiện chỉ dành trung bình khoảng 1,5 giờ mỗi tuần cho AI. 90% quản lý cấp cao không ghi nhận cải thiện năng suất lao động có thể đo lường được.

Điều đó không có nghĩa AI vô dụng.
Nó có nghĩa hệ thống chưa được thiết kế lại để tận dụng nó.

“Rewiring” — tái cấu trúc tổ chức quanh một công nghệ mới — gần như chưa bắt đầu ở quy mô lớn. Phần lớn doanh nghiệp vẫn đang thử nghiệm ở rìa: vài công cụ hỗ trợ viết, vài quy trình có AI tham gia, vài dự án thí điểm. Nhưng lõi vận hành — cấu trúc phòng ban, chuỗi quyết định, cơ chế khuyến khích, dòng công việc — vẫn thuộc về kỷ nguyên trước.

AI đang phát triển với tốc độ theo cấp số nhân.
Nền kinh tế vận hành theo quán tính thể chế, hợp đồng lao động và cấu trúc quản trị — những thứ thay đổi theo cấp số cộng.

Khoảng cách giữa hai nhịp điệu đó tạo ra ảo giác đặc biệt của thời đại: mỗi tuần đều có tin tức như thể lịch sử đang rẽ hướng, nhưng số liệu GDP vẫn đi ngang.

Có thể chúng ta đang ở năm 1895 của điện — khi bóng đèn đã thắp sáng thành phố nhưng nhà máy vẫn thiết kế quanh trục hơi nước.
Hoặc năm 1985 của máy tính cá nhân — khi PC đã có mặt trên bàn làm việc, nhưng chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn chưa được số hóa.

Cảm giác rằng “điều gì đó lớn lao” đang xảy ra là thật.
Nhưng lịch sử cho thấy hiệu ứng kinh tế thường đến sau — đôi khi rất lâu sau — khi các cấu trúc cũ bị tháo dỡ và xây lại từ đầu.

Cho đến khi điều đó diễn ra, thì hiện tại, “AI productivity boom” vẫn là một lời hứa. Và có lẽ bài học quan trọng nhất là thế này:

Cuộc cách mạng không nằm ở việc công cụ trở nên thông minh hơn.
Nó nằm ở việc con người đủ dũng cảm để tái thiết kế chính mình quanh công cụ đó.

Khi điều đó xảy ra, số liệu sẽ tự kể câu chuyện. Còn hiện tại, câu chuyện vẫn đang được viết ra.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Khi những ngày cuối cùng của năm cũ khép lại, Điền xin gửi tới anh chị và các bạn lời chúc mừng năm mới 2026 – chúc một năm sức khỏe dồi dào, tinh thần vững vàng và nhiều quyết định đầu tư sáng suốt.

2025 đã trôi qua như một năm không hề dễ dàng: khi lãi suất, tỷ giá biến động mạnh, địa chính trị phức tạp, dòng tiền toàn cầu liên tục đổi hướng. Đó là một năm mà thị trường không “thưởng” cho sự vội vàng, mà chỉ ưu ái những ai đủ kiên nhẫn, đủ tỉnh táo và đủ kỷ luật để đi đường dài.

Bước sang 2026, bối cảnh có thể thay đổi, nhưng một điều chắc chắn không đổi: thông tin đúng, góc nhìn đủ sâu, và một cái đầu lạnh trước biến động sẽ tiếp tục là lợi thế lớn nhất của nhà đầu tư.

Như thường lệ, Điền sẽ tiếp tục đồng hành cùng anh chị thông qua các bản cập nhật, phân tích và góc nhìn về thị trường tài chính – chứng khoán Việt Nam, với mong muốn giúp anh chị chuẩn bị tốt hơn cho những cơ hội và rủi ro phía trước trong năm mới.

Mọi người đừng quên ủng hộ Điền bằng cách đăng ký nhận email và mở tài khoản giao dịch tại SSI, thông tin tại đây: Mở tài khoản SSI

Các bạn đã có tài khoản SSI có thể chuyển về mã nhân tư hỗ trợ 2379 để Điền hỗ trợ anh chị quản lý danh mục đầu tư sớm và hiệu quả nhất.

Cảm ơn anh chị đã luôn theo dõi và ủng hộ.
Chúc chúng ta có một năm 2026 bình an – bền bỉ – và hiệu quả trong đầu tư.

1. Thị trường chung

▪ VN-Index tăng 3,91% WoW trong tuần cuối cùng trước kỳ nghỉ Tết, với đà tăng lan tỏa rộng rãi trên các ngành. Động lực thị trường cải thiện đáng kể khi bất động sản, tài chính và tiêu dùng đều tham gia vào đà phục hồi, trong khi công nghiệp cũng đóng góp tích cực. Mặc dù các cổ phiếu liên quan đến Vingroup có hiệu suất mạnh mẽ, đà tăng không giới hạn ở một chủ đề duy nhất, phản ánh tâm lý ngắn hạn cải thiện và sự tham gia lại rủi ro có chọn lọc trước kỳ nghỉ lễ.

▪ Về mặt vĩ mô, lãi suất liên ngân hàng giảm từ mức đỉnh khoảng 17% xuống khoảng 7–8% trước Tết, sau các hoạt động bơm thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước (SBV) nhằm ổn định áp lực tài trợ ngắn hạn. Mặc dù sự bình thường hóa giúp giảm bớt lo ngại về thanh khoản thắt chặt, lãi suất vẫn ở mức cao so với trung bình năm 2025. Các nhà phân tích ngày càng coi kỷ nguyên tài trợ siêu rẻ đang chuyển dịch, với lãi suất tiền gửi dự kiến tăng 50-100 bps trong năm 2026 giữa khoảng cách ngày càng rộng giữa nhu cầu tín dụng và tăng trưởng tiền gửi. Song song đó, phát biểu gần đây của Phó Thống đốc nhấn mạnh rằng không gian chính sách tiền tệ vẫn rất hạn chế, cho thấy trong khi thanh khoản ngắn hạn có thể được quản lý linh hoạt, việc nới lỏng rộng rãi là không khả thi vì ổn định vĩ mô và các cân nhắc ngoại hối vẫn là ưu tiên. Do đó, mở rộng tài khóa dự kiến sẽ đóng vai trò trung tâm hơn trong việc hỗ trợ tăng trưởng năm nay.

▪ Chuyến thăm của Tổng Bí thư Tô Lâm tới Mỹ đánh dấu một cột mốc ngoại giao và kinh tế quan trọng, củng cố Quan hệ Đối tác Chiến lược Toàn diện Việt Nam - Mỹ. Tiến triển trong đàm phán thương mại lẫn nhau, cùng với 37,2 tỷ USD các thỏa thuận hợp tác mới ký kết trong hàng không, công nghệ và y tế, nhấn mạnh sự gắn kết kinh tế sâu sắc hơn vào thời điểm vốn toàn cầu ngày càng chú ý đến việc tái sắp xếp chuỗi cung ứng và các quan hệ đối tác chiến lược.

▪ Nhìn về phía trước, tính mùa vụ lịch sử cho thấy xác suất 75% thị trường tăng trong hai tuần sau kỳ nghỉ Tết, theo SSI Research. Ngoài ra, hướng dẫn lợi nhuận đầu năm 2026 vẫn mang tính xây dựng, với một số công ty trong ngân hàng, bán lẻ và bất động sản nhắm đến tăng trưởng lợi nhuận 20–30% trong năm nay. Mặc dù điều kiện thanh khoản vẫn là điểm theo dõi chính, sự nới lỏng dần dần của lãi suất liên ngân hàng có thể cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho tâm lý khi nhà đầu tư tái định vị sau kỳ nghỉ. Ngoài ra, một phần bán ròng trước Tết phản ánh việc giảm rủi ro để tránh các bất ngờ tiềm ẩn trong kỳ nghỉ và nếu không có diễn biến tiêu cực, nhà đầu tư trở lại sau kỳ nghỉ có thể chuyển sang lập trường chấp nhận rủi ro hơn, hỗ trợ động lực thị trường ngắn hạn.

▪ Thanh khoản suy yếu mạnh trước Tết, với giá trị giao dịch bình quân hàng ngày (ADTV) giảm xuống 971,37 triệu USD, giảm 29,2% WoW và 25,8% dưới trung bình 1 tháng. Sự co hẹp rõ rệt phản ánh sự chậm lại điển hình trước kỳ nghỉ khi nhà đầu tư giảm hoạt động giao dịch và áp dụng lập trường thận trọng hơn, dẫn đến độ sâu thị trường mỏng hơn.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang mua ròng, ghi nhận dòng vốn ròng 132,54 triệu USD trong tuần trước Tết, đánh dấu sự đảo ngược đáng kể từ các dòng chảy ra trước đó. Đà phục hồi chủ yếu do tích lũy mạnh ở MBB (82,75 triệu USD), nơi nhà đầu tư nước ngoài hấp thụ toàn bộ phòng sở hữu nước ngoài còn lại, đưa cổ phiếu trở lại công suất đầy. Các dòng vốn bổ sung ở VIC (16,54 triệu USD) và MWG (16,17 triệu USD). Về phía bán, áp lực tập trung ở FPT (47,90 triệu USD), VCB (27,34 triệu USD) và ACB (17,10 triệu USD). Mô hình dòng chảy tổng thể phản ánh vị thế có chọn lọc, với sự quan tâm mới đối với một số cơ hội ngân hàng và blue-chip, trong khi cắt giảm tiếp xúc với các mã đã vượt trội trước đó.

▪ Về biến động ngành:

o Bất động sản tăng vọt 15,53% WoW, chủ yếu do đà phục hồi mạnh ở các nhà phát triển lớn VIC và VHM, vốn trước đó chịu áp lực bán mạnh. Sự phục hồi mạnh mẽ ở các trụ cột chỉ số này cung cấp hỗ trợ đáng kể cho thị trường rộng lớn hơn, và cải thiện tâm lý ngắn hạn.

o Tài chính tăng 3,16% WoW, được hỗ trợ bởi quyết định của SBV giảm một nửa tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) cho các ngân hàng tham gia chương trình chuyển giao bắt buộc (VCB, MBB, VPB, HDB), có thể giải phóng khoảng 50–55 nghìn tỷ VND thanh khoản và cải thiện tính linh hoạt bảng cân đối kế toán. Động thái này diễn ra giữa suy đoán thị trường rằng các ngân hàng nhà nước lớn có thể đã cạn kiệt hạn mức tín dụng quý 1 ban đầu. Mặc dù lãi suất liên ngân hàng qua đêm giảm xuống khoảng 4%, các kỳ hạn ngắn hơn (1–2 tuần) vẫn ở mức cao, và các ràng buộc thận trọng như yêu cầu HQLA có khả năng hạn chế tác động truyền dẫn ngay lập tức vào tăng trưởng cho vay mới. Kết quả là, chính sách hỗ trợ ở mức biên nhưng tác động ngắn hạn đến mở rộng tín dụng toàn hệ thống nên vẫn ở mức vừa phải.

o Công nghiệp tăng 3,57% WoW, dẫn đầu bởi đà tăng mạnh ở cổ phiếu hàng không nhờ kỳ vọng nhu cầu du lịch mạnh mẽ trong mùa cao điểm Tết. Tâm lý nhà đầu tư được hỗ trợ thêm bởi diễn biến quy định, khi Bộ Xây dựng đề xuất nâng trần sở hữu nước ngoài ở hàng không nội địa từ 34% lên 49% theo nghị định dự thảo về vận tải hàng không. Đề xuất cũng bao gồm việc hạ yêu cầu vốn tối thiểu để tăng sức hấp dẫn ngành, các hãng hàng không khai thác đội bay đến 30 máy bay sẽ yêu cầu vốn tối thiểu 300 tỷ VND, trong khi những hãng trên 30 máy bay cần 700 tỷ VND.

o Công cộng và Năng lượng giảm lần lượt 4,43% và 1,5% WoW, khi nhà đầu tư xoay vòng ra khỏi các ngành phòng thủ vượt trội trước đó và phân bổ lại vốn sang các mã tụt hậu. Sau đà chạy mạnh trước đó, các ngành này đối mặt áp lực chốt lời giữa khẩu vị rủi ro cải thiện ở nơi khác trên thị trường.

▪ Trong bảng Top 40 cổ phiếu theo vốn hóa thị trường:

o VIC (+22,14% WoW) dẫn đầu nhóm tăng và ghi nhận mua ròng nước ngoài 16,54 triệu USD trong tuần trước Tết, đánh dấu đảo ngược dòng vốn sau bán ròng mạnh từ đầu năm. Đà phục hồi được hỗ trợ bởi kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với doanh thu tăng 163% YoY và NPAT-MI tăng 210% YoY, nhờ ghi nhận doanh thu bất động sản mạnh mẽ. Đối với cả năm 2025, doanh thu tăng 76% YoY và lợi nhuận vượt mục tiêu hàng năm 11–12%. Ngoài động lực lợi nhuận, Vingroup công bố kế hoạch ra mắt ít nhất ba dự án lớn quy mô trong năm 2026, bao gồm Vinhomes Green Paradise, Vinhomes Hai Van Bay và Vinhomes Olympic Ngoc Hoi, với hai dự án đầu tiên dự kiến đóng góp gần 15.000 căn, củng cố vị thế nhà cung cấp lớn nhất thị trường. Sự phục hồi giá cũng diễn ra giữa xoay vòng vốn khỏi SOE sang các tên lớn tư nhân, cho phép cổ phiếu bật tăng mạnh sau điều chỉnh 27% từ đỉnh năm ngoái.

o VHM (+11,8% WoW) cũng có đà phục hồi đáng kể song hành với VIC sau khi giảm khoảng 33% từ đỉnh. Kết quả quý 4/2025 cho thấy doanh thu tăng 3,2 lần YoY và NPAT-MI tăng 2,2 lần YoY, trong khi doanh thu và lợi nhuận cả năm 2025 tăng lần lượt 30% và 29% YoY, vượt hướng dẫn ban đầu. Ngoài lợi nhuận vững chắc, việc phê duyệt ra mắt thêm 197 căn thấp tầng tại Vinhomes Golden City (Hải Phòng), sau phê duyệt trước đó cho hơn 1.000 căn, tăng cường khả năng nhìn thấy nguồn cung và tiến độ thực hiện dự án 240ha. Sự phục hồi phản ánh kỳ vọng cải thiện sau kết quả công bố và được hỗ trợ thêm bởi sự quan tâm mua mới trên toàn hệ thống Vingroup.

o HDB (+6,42% WoW) tăng sau khi báo cáo kết quả quý 4/2025 tốt hơn dự kiến. Lợi nhuận trước thuế quý đạt 6,5 nghìn tỷ VND (+60% YoY, +38% QoQ), nâng lợi nhuận trước thuế cả năm lên 21,3 nghìn tỷ VND (+27,4% YoY), vượt kế hoạch ban đầu. Tăng trưởng do thu nhập lãi ròng tăng 19% YoY, thu nhập phí phục hồi 106,5% YoY, và khoản lãi 850 tỷ VND từ thoái vốn VJC, trong khi lợi nhuận cốt lõi điều chỉnh vẫn tăng 22% YoY. Hiệu suất củng cố tâm lý tích cực khi ngân hàng duy trì tăng trưởng lợi nhuận và hiệu quả hoạt động giữa môi trường lãi suất biến động.

o VPB (+5,6% WoW) khi chất lượng tài sản cho thấy cải thiện rõ rệt trong năm 2025. Tỷ lệ NPL hợp nhất giảm xuống dưới 3%, trong khi chi phí tín dụng hợp nhất duy trì khoảng 2,5%, phản ánh hiệu quả tái cấu trúc danh mục và quản lý rủi ro được tăng cường. Các động lực chính bao gồm việc chính thức hóa Nghị quyết 42, cung cấp khung pháp lý hỗ trợ hơn cho giải quyết nợ xấu, cùng với việc thành lập Phòng Thu hồi và Giải quyết Nợ chuyên trách năm 2024. Năm 2025, nợ xấu thu hồi hợp nhất đạt 5.713 tỷ VND, bao gồm 1.400 tỷ VND chỉ trong quý 4, củng cố bảng cân đối kế toán. Lợi nhuận trước thuế cả năm vượt 30.600 tỷ VND (+53% YoY), hoàn thành 121% kế hoạch hàng năm, hỗ trợ động lực tăng của cổ phiếu.

o SSI (+5,02% WoW) báo cáo kết quả năm 2025 mạnh mẽ, với tổng tài sản đạt gần 94.050 tỷ VND và cho vay ký quỹ mở rộng lên 38.940 tỷ VND (+77% từ đầu năm). Tăng trưởng chủ yếu do cho vay ký quỹ và giao dịch tự doanh, khi thu nhập lãi quý 4 từ cho vay đạt 1.098 tỷ VND trong khi doanh thu FVTPL đạt 1.614 tỷ VND, đưa lợi nhuận tự doanh cả năm vượt 6.160 tỷ VND. Hiệu suất phản ánh khả năng tận dụng phục hồi thị trường để mở rộng quy mô và lợi nhuận của công ty.

o MWG (+4,98% WoW) được hỗ trợ bởi mua ròng nước ngoài 16,17 triệu USD. Yếu tố xúc tác chính từ kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với doanh thu đạt 42,9 nghìn tỷ VND (+24% YoY) và lợi nhuận 2,09 nghìn tỷ VND (+145% YoY), đánh dấu quý thứ ba liên tiếp lợi nhuận kỷ lục. Phân khúc ICT và điện tử tiêu dùng phục hồi đáng kể với doanh thu 29,3 nghìn tỷ VND (+28% YoY), trong khi Bách Hóa Xanh cải thiện biên lợi nhuận lên 3,0% nhờ kiểm soát hàng tồn kho tốt hơn và loại bỏ sản phẩm biên thấp, cùng thêm 269 cửa hàng mới trong quý. Những phát triển này củng cố kỳ vọng hiệu quả hoạt động cải thiện ở chuỗi bán lẻ tạp hóa.

o MBB (+3,47% WoW) với mua ròng nước ngoài mạnh mẽ 82,75 triệu USD, đưa cổ phiếu vào nhóm được tích lũy mạnh nhất thị trường. Kết quả quý 4/2025 vượt kỳ vọng, với tăng trưởng tín dụng đạt 36,5% YTD, NIM duy trì 4,07%, và NPL cải thiện lên 1,29%. Lợi nhuận trước thuế cả năm tăng 19% YoY, vượt kế hoạch hàng năm 8,5%, củng cố nền tảng tăng trưởng của ngân hàng.

o SAB (-0,51% WoW) giảm nhẹ sau khi kết quả quý 4/2025 cho thấy doanh thu thuần 6.836 tỷ VND (-23% YoY) do tiêu dùng yếu hơn, cạnh tranh gay gắt trước Tết và thời tiết bất lợi. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng quý vẫn tăng 10% YoY lên hơn 1.062 tỷ VND nhờ chi phí hàng bán giảm hơn 34%, phản ánh nỗ lực kiểm soát chi phí. Đối với cả năm 2025, doanh thu đạt 25.888 tỷ VND (-19% YoY) và lợi nhuận ròng gần 4.424 tỷ VND (+2% YoY), đạt hơn 91% mục tiêu lợi nhuận nhưng chỉ 75% mục tiêu doanh thu. Sự phân kỳ giữa doanh thu giảm và lợi nhuận cải thiện dẫn đến giao dịch thận trọng trong tuần.

o FPT (-1,33% WoW) ghi nhận bán ròng nước ngoài lớn nhất thị trường gần 48 triệu USD. Áp lực bán xuất phát từ dòng chảy ra nước ngoài mạnh mẽ, với nhà đầu tư nước ngoài chiếm khoảng 50% khối lượng giao dịch tổng thể, khiến ngành công nghệ là nhóm kém hiệu suất nhất. Mặt khác, SCIC đăng ký mua 2 triệu cổ phiếu cho mục đích đầu tư tài chính, bù đắp phần nào áp lực cung.​

o BID (-8,75% WoW) giảm mạnh sau tin đồn thị trường rằng phát hành riêng lẻ bị hủy. Áp lực bán tăng cường giữa bán ròng nước ngoài gần 3 triệu USD, khuếch đại tâm lý tiêu cực. Tuy nhiên, ngân hàng xác nhận thông tin không chính xác và giao dịch vẫn theo kế hoạch, với 263,3 triệu cổ phiếu dự kiến phát hành ở mức 38.900 VND/cổ phiếu. Giao dịch đã nhận phê duyệt từ SBV và đang chờ phê duyệt SSC, với mục tiêu hoàn thành trong tháng và thanh toán đầu tháng 3.​

o GAS (-11,65% WoW) ghi nhận mức giảm mạnh nhất, với hai phiên giảm sàn liên tiếp và đảo ngược hoàn toàn đà tăng từ các tuần trước.​

2. Cập nhật vĩ mô và ngành

▪ Ngành ngân hàng ghi nhận lợi nhuận trước thuế 85,3 nghìn tỷ VND trong quý 4/2025 (+15,9% YoY) với tăng trưởng tín dụng 20% trong năm 2025, trong khi thắt chặt thanh khoản và áp lực biên lợi nhuận nổi lên vào quý 1/2026, khi mở rộng tập trung ở các ngân hàng giàu hạn mức và lãi suất tiền gửi tăng 120–180 bps. Tái cấp vốn của SBV tăng 46% QoQ lên 280 nghìn tỷ VND giữa căng thẳng thanh khoản tháng 12, trong khi NPL ngành giảm xuống 1,76% nhờ xóa sổ kỷ lục 40,6 nghìn tỷ VND. NIM duy trì nhờ cải thiện lợi suất tài sản 21 bps QoQ, dù chi phí tài trợ tăng có thể đè nặng biên lợi nhuận phía trước.

▪ Nghị định 46 về an toàn thực phẩm đã bị tạm dừng đến ngày 15/4 để giảm áp lực tức thì, nhưng doanh nghiệp cảnh báo về tắc nghẽn tái diễn nếu các vấn đề cốt lõi không được sửa đổi theo hướng quản lý dựa trên rủi ro, hậu kiểm tra, vì yêu cầu kiểm tra có thể tăng 10–20 lần so với quy định trước. Các nhóm ngành cảnh báo rằng kiểm tra trước thông quan mở rộng giữa tái cấu trúc hành chính có thể quá tải năng lực thực thi, trì hoãn phê duyệt và tăng chi phí tuân thủ. Các bên liên quan đề xuất sửa đổi Luật An toàn Thực phẩm và chuyển từ kiểm soát ex-ante rộng rãi sang hậu kiểm tra dựa trên rủi ro có mục tiêu để tránh gián đoạn chuỗi cung ứng.

▪ Tổng Bí thư Tô Lâm thăm Mỹ để tham dự hội nghị thành lập Hội đồng Hòa bình Gaza với tư cách thành viên sáng lập, củng cố Quan hệ Đối tác Chiến lược Toàn diện Việt Nam–Mỹ, khi Tổng thống Trump công bố hơn 5 tỷ USD cam kết hỗ trợ nhân đạo và tái thiết Gaza. Việt Nam khẳng định sẵn sàng đóng góp cho tiến trình hòa bình Trung Đông bền vững đồng thời làm sâu sắc hợp tác song phương về vấn đề khu vực và toàn cầu. Quan hệ kinh tế vẫn là trung tâm, với Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam và đầu tư song phương đạt hơn 11,9 tỷ USD từ Mỹ vào Việt Nam và gần 1,3 tỷ USD chiều ngược lại.

o Tổng thống Donald Trump tái khẳng định Việt Nam là đối tác chủ chốt của Mỹ trong khu vực và cam kết hỗ trợ một Việt Nam “mạnh mẽ, độc lập, kiên cường và thịnh vượng”, trong cuộc gặp với Tổng Bí thư Tô Lâm tại Nhà Trắng. Cả hai bên nhấn mạnh quan hệ kinh tế và thương mại là trụ cột trung tâm của Quan hệ Đối tác Chiến lược Toàn diện, ghi nhận các thỏa thuận giá trị cao gần đây và nỗ lực cân bằng thương mại song phương. Tổng thống Trump cho biết sẽ chỉ đạo các cơ quan liên quan đưa Việt Nam ra khỏi danh sách kiểm soát xuất khẩu chiến lược (D1–D3) đồng thời đồng ý làm sâu sắc trao đổi cấp cao và hợp tác thực chất.

o Đàm phán về thỏa thuận thương mại lẫn nhau, công bằng và cân bằng Việt Nam–Mỹ đã bước vào giai đoạn quyết định với tiến triển đáng kể, khi Đại diện Thương mại Mỹ Jamieson Greer nhấn mạnh tầm quan trọng của thỏa thuận đối với hợp tác kinh tế và thương mại song phương. Tổng Bí thư Tô Lâm hoan nghênh kết quả tích cực và khẳng định phối hợp chặt chẽ để đẩy nhanh hoàn tất thỏa thuận. Cả hai bên tái khẳng định quan hệ kinh tế và thương mại vẫn là trụ cột trung tâm của Quan hệ Đối tác Chiến lược Toàn diện và cam kết nỗ lực liên tục hướng tới hợp tác sâu sắc và bền vững hơn.

o Việt Nam và Mỹ ký các thỏa thuận hợp tác trị giá 37,2 tỷ USD trong công nghệ, hàng không và y tế, đánh dấu giai đoạn mới của Quan hệ Đối tác Chiến lược Toàn diện, dưới sự chứng kiến của Tổng Bí thư Tô Lâm tại Washington D.C. Các thỏa thuận chính bao gồm Vietnam Airlines đặt hàng 50 máy bay Boeing 737 MAX, Sun Phu Quoc Airways mua 40 máy bay Boeing 787-9, thỏa thuận động cơ và tài chính của Vietjet, giấy phép viễn thông vệ tinh cho Starlink, và việc Bệnh viện Đa khoa Tam Anh mua hệ thống liệu pháp proton. Tổng giá trị 37,2 tỷ USD nhấn mạnh cam kết kinh doanh song phương mạnh mẽ trong giai đoạn hợp tác kinh tế tiếp theo.

o Việt Nam và Mỹ tăng cường đối thoại thương mại để thúc đẩy đàm phán thỏa thuận lẫn nhau và tạo thuận lợi hợp tác kinh doanh, khi Quyền Bộ trưởng Công Thương Lê Mạnh Hùng gặp Thứ trưởng Thương mại Mỹ để đẩy nhanh các thảo luận kinh tế cốt lõi. Các thỏa thuận lớn trong khoa học công nghệ, chuyển đổi số, hàng không và y tế được ký dưới sự chứng kiến của Tổng Bí thư Đảng Tô Lâm, báo hiệu cam kết hướng tới quan hệ thương mại hàng hóa và dịch vụ cân bằng hơn trong trung và dài hạn. Cơ quan chức năng cũng giải quyết lo ngại của doanh nghiệp Mỹ tuân thủ pháp luật nội địa đồng thời công nhận vai trò của AmCham trong thúc đẩy hợp tác thương mại song phương minh bạch và bền vững.

▪ TP.HCM đã phê duyệt điều chỉnh cục bộ 128,51 ha quy hoạch Khu đô thị mới Thủ Thiêm để triển khai dự án Trung tâm Chính trị–Hành chính và Quảng trường Trung tâm, phù hợp Nghị quyết 260/2025/QH15 về dự án ưu tiên và thu hút nhà đầu tư chiến lược. Việc sửa đổi duy trì tổng diện tích sàn xây dựng tổng thể đồng thời tăng không gian xanh công cộng và dịch vụ, hỗ trợ phát triển Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam tại TP.HCM. Sở Quy hoạch Kiến trúc sẽ tiến hành điều chỉnh chi tiết tỷ lệ 1/2000 để trình chính quyền thành phố.

▪ MSCI và FTSE tạm dừng đánh giá chỉ số Indonesia do lo ngại khả năng đầu tư, gây giảm 11% JCI trước khi phục hồi phần nào, trong khi dòng vốn vào Việt Nam vẫn ùn tắc, chỉ quan sát tái cấu trúc quỹ chứ không phải dòng vốn mới. IDX công bố kế hoạch cải cách đầu tháng 2, với cả hai nhà cung cấp chỉ số sẽ đánh giá lại vào tháng 5. Giữa triển vọng nâng hạng FTSE EM, Việt Nam đang thu hút sự chú ý toàn cầu cao hơn từ các nhà cung cấp chỉ số lớn.

▪ Hàng tồn kho bất động sản đạt kỷ lục 508 nghìn tỷ VND dù giao dịch phục hồi. Dù giao dịch bất động sản tăng 8% năm 2025, tổng giá trị tồn kho của 103 công ty bất động sản niêm yết vọt lên kỷ lục 508 nghìn tỷ VND (+30% YoY), phản ánh áp lực cung ngày càng tăng. NVL và VHM chiếm 57% tồn kho ngành (~288 nghìn tỷ VND), với tồn kho VHM tăng 2,5 lần giữa các dự án ra mắt mạnh mẽ, trong khi NVL duy trì tồn kho tuyệt đối lớn nhất 153 nghìn tỷ VND, phần lớn thế chấp cho vay. Các nhà phát triển khu công nghiệp như KBC và BCM cũng tăng mạnh. Tồn kho hiện vượt 50% tổng tài sản tại 16 công ty, nhấn mạnh căng thẳng bảng cân đối kế toán dù thanh khoản thị trường có dấu hiệu phục hồi.

▪ Các báo cáo về ngân hàng tiếp cận trần tín dụng bất động sản nhấn mạnh thắt chặt có chủ ý trong hệ thống nơi tổng tín dụng ước tính ~146% GDP. Trọng tâm chính sách chuyển từ mở rộng tín dụng rộng rãi (đặc biệt vào bất động sản) sang cải thiện chất lượng phân bổ, giám sát NPL và ưu tiên ngành sản xuất. Các cải cách thị trường vốn song song, bao gồm giám sát trái phiếu chặt chẽ hơn và hiện đại hóa hệ thống giao dịch, nhấn mạnh nỗ lực đa dạng hóa kênh tài trợ ngoài cho vay ngân hàng. Sáng kiến Trung tâm Tài chính Quốc tế còn phản ánh chiến lược trung hạn huy động vốn dài hạn. Tổng thể, kỷ luật tín dụng nên được hiểu là tái cân chỉnh cấu trúc chứ không phải căng thẳng hệ thống.

▪ Sân bay Tân Sơn Nhất xử lý gần 170.000 lượt khách ngày thứ tư Tết, đánh dấu lưu lượng hàng ngày cao nhất hơn một thập kỷ, với 1.037 chuyến bay, tăng khoảng 50.000 lượt khách so với ngày thường và +15% YoY. Đến TP.HCM chiếm gần 100.000 lượt khách, vượt dự báo trước đó khoảng 165.000. Dù lưu lượng cao điểm kéo dài, tắc nghẽn được tránh nhờ tái phân bổ nhà ga, điều chỉnh hoạt động và mở rộng xử lý sinh trắc học.

▪ Khu Kinh tế–Thương mại Đặc biệt Lao Bao 15.804 ha được quy hoạch trở thành trung tâm trung chuyển chính dọc Hành lang Kinh tế Đông–Tây kết nối Myanmar, Thái Lan và Lào tới Biển Đông vào năm 2045, định vị là cực tăng trưởng động của tỉnh Quảng Trị. Quy hoạch tổng thể sửa đổi đặt mốc đến 2030 và 2045, với dân số dự kiến đạt 81.900–84.700 vào 2035 và 93.800–97.100 vào 2045, cùng mở rộng phát triển thương mại, dịch vụ, logistics và chế biến. Khu vực dự kiến áp dụng ưu đãi cao cấp cho thương mại biên giới và tiến hóa theo mô hình thương mại tự do, tùy thuộc phê duyệt Thủ tướng.

▪ Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng trên 10% năm 2026 đồng thời thắt chặt kỷ luật tài khóa và đẩy nhanh cải cách cấu trúc, nhắm đến tăng trưởng GDP 8% quý 1/2026 và trên 10% cả năm, được hỗ trợ bởi mở rộng bán lẻ 13–15% và tăng trưởng doanh thu/sản lượng ít nhất 10% từ SOE. Cắt giảm bắt buộc 10% chi thường xuyên sẽ phân bổ lại nguồn lực hướng tới phúc lợi xã hội, song song kế hoạch phân bổ vượt thu ngân sách 2025. Chính sách tiền tệ sẽ cân bằng kiểm soát lạm phát và ổn định hệ thống với hỗ trợ tăng trưởng, trong khi giám sát thị trường vốn, sàn giao dịch tài sản số và Trung tâm Tài chính Quốc tế tại TP.HCM được lên lịch triển khai nhanh trước 28/2/2026.

▪ Bộ Thương mại Mỹ cắt giảm thuế chống bán phá giá tôm đông lạnh nước ấm Việt Nam từ sơ bộ 35,29% xuống 4,58% theo đánh giá POR19 (1/2/2023–31/1/2024). Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam (VASEP), dù Soc Trang Seafood JSC (STAPIMEX) và Thong Thuan Company vẫn đối mặt mức trên 25%, mức thuế cuối thấp hơn giảm áp lực cho nhà xuất khẩu khi xuất khẩu tôm sang Mỹ đạt gần 796 triệu USD năm 2025, tăng hơn 5% YoY.

▪ Mỹ cấp Bangladesh thuế 0% cho hàng may mặc từ bông và sợi nhân tạo Mỹ, trong khi đặt mức 19% cho các xuất khẩu khác. Được lãnh đạo lâm thời Muhammad Yunus công bố, thỏa thuận củng cố vị thế Bangladesh là nhà xuất khẩu may mặc lớn thứ hai thế giới, với ngành chiếm ~80% thu nhập xuất khẩu. Ưu đãi này mang lại lợi thế cạnh tranh rõ rệt so với Ấn Độ chịu thuế 18% mà không có ưu đãi dệt may tương tự, có thể định hình lại cạnh tranh trên thị trường may mặc Mỹ chính.

▪ SBV giảm một nửa tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho các ngân hàng tham gia chương trình chuyển giao bắt buộc, có thể giải phóng khoảng 50 nghìn tỷ VND vào hệ thống. Dù lãi suất qua đêm giảm xuống 4,25%, áp lực tài trợ ngắn hạn vẫn còn, với lãi suất 1–2 tuần gần 7,45%. Chính sách tăng cường ưu đãi tái cấu trúc và nâng cao tính linh hoạt bảng cân đối cho ngân hàng mua lại. Tuy nhiên, ràng buộc thận trọng (đặc biệt ngưỡng HQLA tối thiểu 10%) có khả năng dẫn thanh khoản tăng thêm vào đệm quy định hoặc chứng khoán chính phủ thay vì tăng trưởng cho vay mới. Do đó, tác động ngắn hạn đến mở rộng tín dụng toàn hệ thống dự kiến hạn chế.

▪ Việt Nam chính thức trở thành quốc gia liên kết của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) tại Hội nghị Bộ trưởng IEA 2026 tại Paris, tăng cường vai trò trong hợp tác năng lượng toàn cầu khi theo đuổi trung lập carbon và chuyển đổi xanh. Giám đốc Điều hành IEA Fatih Birol nhấn mạnh tiềm năng năng lượng tái tạo và hạt nhân tương lai của Việt Nam, lưu ý vị thế mới mang lại tiếp cận lớn hơn chuyên môn chính sách, nguồn lực và khung hợp tác năng lượng quốc tế.

▪ Việt Nam hoàn tất đàm phán với Nga về thỏa thuận liên chính phủ cho nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận 1, dự án quốc gia chiến lược quy mô thế kỷ, với nền tảng thể chế lớn phần lớn hoàn tất và bước đầu tiên về giải phóng mặt bằng và đào tạo lực lượng. Thủ tướng yêu cầu báo cáo kết quả đàm phán trong hai ngày để trình cơ quan có thẩm quyền, song song tinh chỉnh tiêu chuẩn kỹ thuật và thủ tục tái định cư. Dự án được định vị là trụ cột chính cho an ninh năng lượng quốc gia và chuyển đổi năng lượng xanh.

▪ Việt Nam đề xuất kế hoạch hai giai đoạn kết nối cao tốc TP.HCM–Mộc Bài dài 51km (tổng đầu tư trên 19,6 nghìn tỷ VND) với cao tốc Phnom Penh–Bavet 135km của Campuchia, ban đầu kết nối qua cửa khẩu biên giới quốc tế Mộc Bài–Bavet hiện hữu để tối ưu hóa hạ tầng hiện tại. Giai đoạn sau, hai cao tốc kết nối trực tiếp gần cột mốc biên giới 170 sau đánh giá so sánh với cột mốc 164. Bộ Xây dựng yêu cầu Chính phủ phê duyệt để hoàn tất thủ tục kỹ thuật, pháp lý và ngoại giao nhằm nâng cao kết nối vận tải và thương mại biên giới.

▪ Việt Nam đề xuất nâng trần sở hữu nước ngoài ở hàng không nội địa từ 34% lên 49% đồng thời nới lỏng yêu cầu vốn tối thiểu để tăng sức hấp dẫn ngành, theo nghị định dự thảo về vận tải hàng không. Nhà đầu tư nước ngoài có thể nắm tối đa 49% vốn điều lệ, và hãng hàng không khai thác đến 30 máy bay yêu cầu vốn tối thiểu 300 tỷ VND, trong khi đội bay trên 30 máy bay cần 700 tỷ VND. Các thay đổi đề xuất nhằm cải thiện sức hấp dẫn đầu tư, tạo thuận lợi tái cấu trúc và hỗ trợ tham gia rộng rãi hơn vào thị trường hàng không.

▪ Việt Nam chuyển từ tham vọng cải cách sang thực thi cải cách năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng GDP 10% và chuyển đổi cấu trúc sâu hơn, khi khung Kế hoạch Hành động chính thức giao trách nhiệm đo lường được, chính sách FDI chuyển hướng sang chuyển giao công nghệ và liên kết nội địa, và Nghị định 20/2026 tăng cường hỗ trợ khu vực tư nhân. Điều kiện vĩ mô ổn định với lạm phát kiểm soát, trong khi cải cách thị trường vốn và tiếp cận nước ngoài đơn giản hóa nâng cao khả năng nâng hạng FTSE Secondary EM năm 2025 và xem xét MSCI Watchlist năm 2026.

▪ Bộ Tài chính Việt Nam cho biết thuế thu nhập cá nhân 0,1% dự kiến áp dụng cho giao dịch vàng miếng sẽ không làm gián đoạn thị trường mà giúp kiềm chế đầu cơ và ổn định giá. Thuế áp dụng cho mỗi lần bán dựa trên giá trị giao dịch, với ngưỡng loại trừ vàng giữ thuần túy tiết kiệm. Cơ quan chức năng coi động thái cải thiện công bằng với các loại tài sản khác, hỗ trợ doanh thu ngân sách và giảm “vàng hóa”, giữa biến động giá kéo dài và cải cách rộng lớn hiện đại hóa quản lý thị trường vàng. Đồng thời, Thủ tướng Phạm Minh Chính thúc giục Ngân hàng Nhà nước đẩy nhanh kế hoạch sàn giao dịch vàng quốc gia và cơ chế huy động vàng và ngoại tệ do dân nắm giữ, coi vàng nhàn rỗi là nguồn lực chính cho tăng trưởng. Dù Việt Nam là một trong những nước tiêu thụ vàng lớn nhất khu vực, phần lớn kim loại vẫn lưu trữ tư nhân. Đẩy mạnh nhấn mạnh cải cách pháp lý, sản phẩm dựa trên vàng và hạ tầng giao dịch minh bạch, như phần chiến lược rộng lớn hỗ trợ tăng trưởng đồng thời bảo toàn ổn định vĩ mô.​

3. Một số cập nhật nổi bật về doanh nghiệp

▪ ACB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Á Châu ấn định ngày 2 tháng 3 năm 2026 là ngày chốt danh sách cổ đông và sẽ tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên (ĐHĐCĐ) năm 2026 vào ngày 9 tháng 4 tại TP.HCM, tập trung vào kết quả năm 2025, kế hoạch năm 2026, phân phối lợi nhuận và tăng vốn từ cổ tức bằng cổ phiếu.

▪ BBT (UPCOM) - Tổng Công ty Bạch Tuyết đang cho thấy dấu hiệu phục hồi, với doanh thu năm 2025 vượt 285 tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ), lợi nhuận gộp tăng liên tục năm thứ hai nhờ doanh số bán hàng trực tuyến mạnh mẽ trên Shopee và TikTok. Tuy nhiên, chi phí bán hàng thương mại điện tử tăng mạnh đã kéo lợi nhuận ròng giảm khoảng 20% so với cùng kỳ dù hoạt động cốt lõi cải thiện.

▪ BCM (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư và Phát triển Công nghiệp Becamex sẽ chi trả cổ tức tiền mặt năm 2024 ở mức 11% (1.100 đồng/cổ phiếu), tổng cộng khoảng 1.138 tỷ đồng, với ngày giao dịch không hưởng quyền là 12/2 và thanh toán vào ngày 13/3.

▪ BSR (HOSE) - Công ty CP Lọc hóa dầu Bình Sơn: Chủ tịch Petrovietnam thúc giục BSR đóng vai trò cốt lõi trong Trung tâm Năng lượng và Lọc dầu Quốc gia tại Dung Quất và đặt mục tiêu tham vọng hơn. Đối với năm 2026, BSR nhắm đến sản lượng kỷ lục 8,3 triệu tấn, doanh thu 154 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế khoảng 2,4 nghìn tỷ đồng, đồng thời ưu tiên vận hành an toàn và đẩy nhanh nâng cấp nhà máy lọc dầu giữa bối cảnh biên lợi nhuận khó khăn.

▪ CMG (HOSE) - Công ty CP CMC đã điều chỉnh kế hoạch thành lập CMC Investment, ủy quyền cho Chủ tịch góp vốn lên đến 100 tỷ đồng tùy theo nhu cầu dự án. Phương tiện này sẽ mở rộng hoạt động công nghệ và đầu tư của tập đoàn đồng thời quản lý Quỹ Đổi mới sáng tạo CMC (CIF), đầu tư 50.000–1 triệu USD cho mỗi startup. Riêng biệt, CMC đã mời thầu EPC cho Giai đoạn 1 của Đại học CMC tại Hà Nội—dự án chiến lược 2025–2030 nhằm xây dựng trường đại học tập trung vào số hóa và AI, mục tiêu 5.000 sinh viên vào năm 2028 và lên đến 15.000 vào năm 2033. Lịch đấu thầu đóng ngày 16/3 và sẽ được tài trợ bằng vốn tư nhân.

▪ CTD (HOSE) - Công ty CP Xây dựng Coteccons đã huy động thành công 1,4 nghìn tỷ đồng thông qua phát hành 14 triệu trái phiếu kỳ hạn 3 năm với lãi suất cố định 9%, phù hợp với chiến lược cơ cấu vốn dài hạn. Số tiền thu được chủ yếu dùng để thanh toán công nợ và hỗ trợ hoạt động.

▪ EIB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Xuất Nhập khẩu Việt Nam công bố ngày 25 tháng 3 là ngày chốt danh sách cổ đông cho ĐHĐCĐ năm 2026, dự kiến diễn ra ngày 28 tháng 4, nơi cổ đông sẽ biểu quyết tái cơ cấu Hội đồng quản trị lớn. Ngân hàng dự kiến bầu 6 thành viên mới hoặc thay thế (bao gồm ít nhất một thành viên độc lập), có thể mở rộng Hội đồng lên bảy thành viên, tùy thuộc phê duyệt của Ngân hàng Nhà nước.

▪ FMC (HOSE) - Công ty CP thực phẩm Sao Ta báo cáo doanh thu tháng 1 đạt 20,4 triệu USD, giảm 21% so với cùng kỳ, do doanh số tôm và nông sản giảm. Khối lượng bán tôm giảm 19%, trong khi sản xuất giảm 4%.

▪ FPT (HOSE) - Tập đoàn FPT đã ký thỏa thuận khung với tập đoàn công nghệ toàn cầu G42 và Viet Thai Group để phát triển các trung tâm dữ liệu siêu lớn tại Việt Nam, với hỗ trợ đầu tư ước tính lên đến 1 tỷ USD. Dự án nhằm xây dựng hạ tầng AI chủ quyền và đám mây để hỗ trợ Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam và nền kinh tế số rộng lớn hơn.

▪ FPT (HOSE) - Tập đoàn FPT ấn định ngày 10 tháng 3 là ngày chốt danh sách cổ đông cho ĐHĐCĐ năm 2026, dự kiến tổ chức ngày 16 tháng 4 năm 2026 tại Hà Nội. Cuộc họp sẽ giải quyết các vấn đề thuộc thẩm quyền cổ đông, trong khi công ty tiếp tục thúc đẩy dự án Công viên Công nghệ Kỹ thuật số quy mô lớn thông qua công ty con mới thành lập.

▪ FRT (HOSE) - Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất năm 2026 đạt 59,5 nghìn tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế 1,55 nghìn tỷ đồng (+27%), dựa trên hiệu suất mạnh mẽ năm 2025 dẫn dắt bởi chuỗi nhà thuốc Long Châu (68% doanh thu). ĐHĐCĐ năm 2026 dự kiến ngày 17 tháng 4, với ngày chốt danh sách là 3 tháng 3.

▪ GDA (UPCOM) - Tổng Công ty Đông Á dự kiến thành lập công ty con 100% vốn sở hữu trong lĩnh vực bất động sản với vốn điều lệ 80 tỷ đồng, đánh dấu lần mở rộng đầu tiên ngoài sản xuất thép. Động thái này diễn ra khi điều kiện kinh doanh cốt lõi vẫn ảm đạm, với doanh thu năm 2025 ở mức thấp nhất 5 năm và lợi nhuận ròng giảm 20% so với cùng kỳ, dù lợi nhuận vẫn dương năm thứ ba liên tiếp.

▪ GEL (HOSE) - Công ty CP Hạ tầng kỹ thuật Gelex đã phê duyệt 20% cổ phần trong nhà phát triển Sân bay Quốc tế Gia Bình, dự án sân bay do tư nhân tài trợ với tổng đầu tư hơn 196 nghìn tỷ đồng. Nằm tại Bắc Ninh, sân bay được quy hoạch theo mô hình trung tâm đôi hỗ trợ Nội Bài, với công suất Giai đoạn 1 đạt 30 triệu lượt hành khách và 1,6 triệu tấn hàng hóa/năm vào năm 2030. Riêng biệt, GEL ra mắt trên HOSE ngày 6/2, với cổ phiếu tăng trần ngày giao dịch đầu tiên, nâng vốn hóa thị trường lên gần 30,8 nghìn tỷ đồng (khoảng 1,18 tỷ USD).

▪ GEX (HOSE) - Công ty CP Tập đoàn GELEX ấn định ngày 24 tháng 2 là ngày chốt danh sách cổ đông cho ĐHĐCĐ năm 2026, cuộc họp dự kiến ngày 1 tháng 4 năm 2026 tại Hà Nội để phê duyệt kết quả năm 2025, kế hoạch năm 2026, phân phối lợi nhuận, lựa chọn kiểm toán viên và bầu Hội đồng quản trị mới nhiệm kỳ 2026–2031.

▪ HAX (HOSE) - Công ty CP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh dự kiến xin phê duyệt cổ đông để bán toàn bộ hoặc một phần khu đất Võ Văn Kiệt 6.282 m2 tại TP.HCM (giá trị sổ sách 542 tỷ đồng) nhằm tăng cường thanh khoản, sau hiệu suất kinh doanh yếu nhất hơn một thập kỷ.

▪ HDC (HOSE) - Công ty CP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu phê duyệt bảo lãnh tài chính 115 tỷ đồng cho công ty con sở hữu 90% để phát triển dự án du lịch Golden Stone Beach, và ấn định ngày 18 tháng 3 năm 2026 là ngày chốt danh sách cho ĐHĐCĐ năm 2026, dự kiến ngày 24 tháng 4 năm 2026.

▪ HHV (HOSE) - Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả dự kiến thành lập công ty con để quản lý và bảo trì cao tốc Chí Thanh–Vân Phong, theo mô hình tương tự tuyến Quảng Ngãi–Hoài Nhơn. Công ty cũng chào bán gần 50 triệu cổ phiếu giá 10.000 đồng/cổ phiếu để mua cổ phần tại cao tốc Cam Lâm–Vĩnh Hảo và ICV Vietnam, nâng vốn điều lệ lên khoảng 5,5 nghìn tỷ đồng.

▪ HPG (HOSE) - Tập đoàn Hòa Phát dự kiến đầu tư 2,45 nghìn tỷ đồng vào nhà máy thép mới tại Tây Ninh với công suất 700.000 tấn/năm, thông qua công ty con Thép Hòa Phát Long An. Cơ sở này dự kiến hoạt động từ tháng 8/2027, sản xuất phôi thép và thép xây dựng từ phế liệu sạch.

▪ HSG (HOSE) - Tập đoàn Hoa Sen đã giảm cổ phần tại Hoa Sen Sài Gòn từ 40% xuống 10% chỉ sau hơn hai năm, báo hiệu rút lui khỏi dự án bất động sản quy mô lớn dự kiến. Động thái này diễn ra giữa hiệu suất thép cốt lõi yếu, với lợi nhuận ròng quý 1 niên độ 2025–26 giảm 62%, và phản ánh sự chuyển hướng trở lại kinh doanh thép cốt lõi của HSG.

▪ HSG (HOSE) - Tập đoàn Hoa Sen đặt mục tiêu lợi nhuận thấp hơn trong niên độ 2025–26 ở cả hai kịch bản, với lợi nhuận ròng dự kiến 500–600 tỷ đồng (giảm 18–32% so với cùng kỳ), dù doanh thu đạt 35–37 nghìn tỷ đồng. Công ty dự kiến cổ tức cổ phiếu 30% cho niên độ 2024–25 và đang đẩy nhanh mở rộng Hoa Sen Home, dự kiến tăng vốn từ 1 nghìn tỷ lên 3 nghìn tỷ đồng.

▪ IMP (HOSE) - Công ty CP Dược phẩm Imexpharm phê duyệt hạn mức tín dụng 800 tỷ đồng cho năm 2026, dùng cho vốn lưu động, mở rộng và nâng cấp nhà máy hiện hữu, đầu tư nhà máy mới và tài trợ thương mại. Công ty dự kiến tổ chức ĐHĐCĐ năm 2026 ngày 22 tháng 4, với ngày chốt danh sách ngày 17 tháng 3, đồng thời hỗ trợ lời mời thầu công khai của Lian SGP Holding cho gần 78% cổ phần IMP ở mức 57.400 đồng/cổ phiếu.

▪ KBC (HOSE) - Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc đã khánh thành và thông xe cầu vượt Thanh Hà, kết nối Đường tỉnh 390 với cao tốc Hà Nội–Hải Phòng, tổng đầu tư khoảng 400 tỷ đồng. Dự án bao gồm cầu vượt dài 224m và 3,37km đường nối và đường gom.

▪ KDH (HOSE) - Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền, thông qua công ty con sở hữu 99% là Bất động sản Phúc Thông, dự kiến mua 99% cổ phần tại Công ty Phát triển Bất động sản An Lập (thành lập năm 2022) với giá 2,55 nghìn tỷ đồng.

▪ LIX (HOSE) - Công ty CP Xà phòng Lix đặt mục tiêu sản lượng công nghiệp quý 1/2026 đạt 804 tỷ đồng, doanh thu 849 tỷ đồng (+29% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế 50 tỷ đồng (bằng cùng kỳ), sau lợi nhuận trước thuế niên độ 2025 đạt 253 tỷ đồng. Kế hoạch được công bố ngay sau thu hồi nước rửa tay On1 Fresh Sakura do thành phần không khai báo, công ty cho là lỗi nhãn mác.

▪ Công ty CP Chứng khoán LPBank đã ấn định giá IPO ở mức 30.000 đồng/cổ phiếu, định giá công ty khoảng 1,6 tỷ USD. Công ty dự kiến chào bán 141,9 triệu cổ phiếu (khoảng 11,2%) trong quý 1–3/2026 để huy động khoảng 4,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu cho đầu tư thu nhập cố định và cho vay ký quỹ. Sau IPO, vốn điều lệ sẽ tăng lên gần 14,1 nghìn tỷ đồng, với kế hoạch niêm yết HOSE. Công ty đặt mục tiêu lợi nhuận ròng năm 2026 đạt 1.360 tỷ đồng (+160% so với cùng kỳ), doanh thu dự kiến 3.800 tỷ đồng (+125%) và biên lợi nhuận trước thuế cải thiện lên 44,7%.

▪ MPC (UPCOM) - Công ty CP Thủy sản Minh Phú trở lại lợi nhuận năm 2025 với lợi nhuận ròng 533 tỷ đồng sau lỗ 240 tỷ đồng năm 2024, nhờ quý 4 mạnh mẽ khi biên lợi nhuận cải thiện từ sản phẩm giá trị gia tăng cao giữa năm kỷ lục xuất khẩu tôm Việt Nam (+19% so với cùng kỳ). Đối với năm 2026, MPC kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 20–30%, dù rủi ro từ thay đổi thuế và cạnh tranh tăng.

▪ NVL (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư Đất nền No Va Land dự kiến tuyển khoảng 15.000 lao động để hỗ trợ thi công cao điểm và vận hành tại dự án Aqua City hơn 1.000 ha tại Đồng Nai, ưu tiên lao động địa phương. Dự án nhắm hoàn thành toàn bộ năm 2026, với khoảng 9.200 căn bàn giao trong 2026–2027.

▪ PLC (HNX) - Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex báo cáo lỗ ròng quý 4/2025 đạt 85,2 tỷ đồng, đánh dấu quý lỗ đầu tiên trong 17 năm, do chi phí bán hàng và quản lý tăng cao cùng lỗ từ công ty con. Doanh thu niên độ 2025 tăng 12,2% so với cùng kỳ lên 7,8 nghìn tỷ đồng, nhưng lợi nhuận ròng giảm mạnh 68,5% xuống 13,6 tỷ đồng.

▪ PNJ (HOSE) - Cổ đông Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận đã phê duyệt phát hành hơn 170,5 triệu cổ phiếu thưởng tỷ lệ 2:1, nâng vốn điều lệ từ 3.413 tỷ lên 5.119 tỷ đồng, dự kiến thực hiện trong quý 1–2/2026.

▪ PVP (HOSE) - Tổng Công ty Vận tải Dầu khí Thái Bình Dương đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 2,7 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận ròng 216 tỷ đồng, tăng 12% và 8,5% so với cùng kỳ. Động lực chính bao gồm vận tải dầu, quản lý tàu và dịch vụ FSO. Công ty dự kiến chi 116 triệu USD cho vốn cố định (30% từ vốn chủ sở hữu) và nhắm dịch vụ mới đóng góp ít nhất 5% doanh thu dịch vụ.

▪ PVS (HNX) - Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam sẽ chốt danh sách cổ đông ngày 24 tháng 3 năm 2026 cho ĐHĐCĐ năm 2026, dự kiến tổ chức trực tuyến ngày 23 tháng 4 năm 2026 với biểu quyết điện tử.

▪ REE (HOSE) - Công ty CP Cơ điện Lạnh đã thông báo hai thành viên Hội đồng quản trị liên quan đến Jardine Matheson—Alain Xavier Cany và Hsu Hai Yeh—đã nộp đơn từ chức, hiệu lực sau phê duyệt tại ĐHĐCĐ ngày 31 tháng 3. Cả hai đại diện Platinum Victory, cổ đông lớn nhất với 41,7% cổ phần, khi công ty công bố kết quả năm 2025 mạnh mẽ với lợi nhuận ròng tăng 27% so với cùng kỳ.

▪ SMC (HOSE) - Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC tiếp tục tái cơ cấu bằng cách chuyển quyền sử dụng đất và tài sản liên quan tại Khu công nghiệp Phú Mỹ I (20.182 m2, hiệu lực đến 2046) và chấm dứt dự án chế biến thép hạ nguồn tại đó.

▪ TCB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam đã cắt giảm lãi suất tiền gửi cá nhân 0,2 điểm phần trăm trên tất cả kỳ hạn từ ngày 4/2, với lãi suất quầy hiện dao động 3,65%–5,15%/năm cho 1–36 tháng. Khách hàng Ưu tiên và Riêng biệt cũng giảm tương tự 0,2 điểm, trong khi lãi suất tiền gửi doanh nghiệp giữ nguyên ở 3,8%–5%/năm tùy quy mô.

▪ TLG (HOSE) - Tập đoàn Thiên Long dự kiến tái cơ cấu các mảng kinh doanh không cốt lõi bằng cách giải thể Clever Box, thoái 40% cổ phần tại Pega Holdings và rút khỏi Nhà sách Phương Nam, nhằm tối ưu hóa phân bổ vốn và giảm rủi ro sau đánh giá chiến lược các phân khúc bán lẻ và xuất bản.

▪ VC3 (HNX) - Tổng Công ty Nam Mê Kông: Chính quyền Gia Lai phê duyệt chuyển nhượng dự án Khu đô thị Cát Khánh 41,6 ha cho Công ty Phát triển Khu đô thị Cát Khánh, doanh nghiệp vốn 300 tỷ đồng sở hữu 15% bởi VC3 và 85% bởi MekongHomes. Dự án gần 2 nghìn tỷ đồng sẽ phát triển hơn 1.100 căn nhà trong 2025–2031, thời hạn 50 năm.

▪ VCK (HOSE) - Cổ đông Công ty CP Chứng khoán VPS đã phê duyệt phát hành cổ phiếu thưởng 60% (100:60), phân phối hơn 913 triệu cổ phiếu mới từ lợi nhuận giữ lại, nâng vốn điều lệ từ 15.218 tỷ lên 24.349 tỷ đồng trong năm 2026.

▪ VGC (HOSE) - Tổng Công ty Viglacera: Bộ Công Thương Việt Nam đã áp thuế chống bán phá giá tạm thời 15–63% đối với kính nổi trong nhập khẩu từ Indonesia và Malaysia, hiệu lực từ 14/2 đến 14/6/2026, điều này tích cực cho VGC với khoảng 40% thị phần nội địa.

▪ Tập đoàn Viettel đã ra mắt siêu máy tính NVIDIA DGX B200 đầu tiên của Việt Nam, cung cấp công suất tính toán AI tiên tiến để phát triển các mô hình AI quy mô lớn của Việt Nam và củng cố hạ tầng AI chủ quyền quốc gia.

▪ Công ty TNHH Thương mại và Dịch vụ VinFast sẽ cung cấp sạc xe điện miễn phí tại các trạm V-Green đến tháng 2/2029 cho khách mua từ tháng 2/2026 (tối đa 10 lần/tháng), với sạc không giới hạn cho xe đăng ký độc quyền trên nền tảng Xanh SM. Xe máy điện được đổi pin miễn phí đến giữa năm 2028, cùng các ưu đãi mua hàng đang diễn ra.

▪ Công ty TNHH Thương mại và Dịch vụ VinFast chính thức thâm nhập thị trường xe máy điện Indonesia, ký biên bản ghi nhớ với các nhà phân phối chính và dự kiến triển khai hàng trăm đại lý và điểm dịch vụ trên toàn quốc năm 2026. Mở rộng nhắm đến một trong những thị trường xe hai bánh lớn nhất thế giới, với mẫu mã phù hợp điều kiện địa phương và hỗ trợ hạ tầng sạc cùng đổi pin.

▪ VNM (HOSE) - Công ty CP Sữa Việt Nam cho biết vẫn tự tin hoạt động độc lập dù F&N tăng cổ phần lên gần 25%, trong khi hai bên thảo luận các tiềm năng cho chiến lược 5 năm tới. Đối với năm 2026, công ty đặt mục tiêu tăng trưởng nội địa 4–6%, xuất khẩu 15% và lợi nhuận ròng 2–4%, phản ánh chi phí SG&A cao hơn cho kỷ niệm 50 năm, cùng tiếp tục nâng cấp sản phẩm cao cấp và mở rộng mạng lưới.

▪ VTP (HOSE) - Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel dự kiến phát hành hơn 51 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 100:42, giá 10.000 đồng/cổ phiếu, nhắm huy động khoảng 511,5 tỷ đồng. Nếu thành công, vốn điều lệ sẽ tăng từ 1.217 tỷ lên hơn 1.729 tỷ đồng, thực hiện dự kiến quý 2–4/2026. Số tiền chủ yếu dùng mở rộng đội xe vận tải, góp vốn vào Viettel Logistics và vốn lưu động.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

AI THẮNG NĂM 2025: DONAL TRUMP HAY TẬP CẬN BÌNH?

Bong bóng AI 2025: Khi chiếc quạt lông của Gia Cát Lượng soi sáng trận đồ

Nhật Bản từ Abenomics đến Takaichinomics: Khi bộ phim cũ không còn hợp thời đại!

Tài chính cuối năm: Khi rung lắc ngắn hạn thử thách kiên nhẫn dài hạn

TRUNG QUỐC VÀ TRÒ CHƠI TÍCH TRỮ

TRADE WAR 2.0 & “CÂY KÌM VÔ HÌNH” CỦA TRUNG QUỐC!

NHÌN LẠI 2025: KHI THỊ TRƯỜNG LÊN ĐỈNH CAO - NHƯNG NIỀM TIN THÌ KHÔNG!

Bạn có thể nghĩ rằng sau bốn năm đẫm máu, sau hàng trăm nghìn sinh mạng bị nghiền nát, sau những thành phố bị san phẳng và cả một thế hệ bị kéo vào vòng xoáy huy động – một cuộc chiến mà không bên nào có thể giành chiến thắng quyết định lẽ ra đã phải tự tắt lửa.

Lịch sử thường cho thấy những cuộc chiến bế tắc cuối cùng sẽ bị chính chi phí của chúng bóp nghẹt: tiền bạc cạn dần, xã hội mệt mỏi, và tầng lớp cầm quyền buộc phải đối diện với thực tế.

Nhưng chiến tranh ở Ukraine thì không.

Nó không hạ nhiệt. Không lắng xuống. Không tự điều chỉnh.
Nó tiếp tục bị đẩy về phía trước – bằng ý chí chính trị, bằng toan tính quyền lực, và bằng nỗi ám ảnh về lịch sử.

Và nếu phải chỉ ra trách nhiệm lớn nhất cho việc ngọn lửa ấy chưa tắt, thì cái tên nổi bật hơn cả là Vladimir Putin.

Không phải vì ông kiểm soát mọi biến số. Mà vì chính ông là người khởi động cỗ máy này — và là người cho đến nay vẫn chưa sẵn sàng dừng nó lại.

Putin đang bị mắc kẹt trong chính cái bẫy của mình

Putin không chỉ đối đầu với Ukraine.

Ông đang đối đầu với hệ quả của những quyết định do chính mình tạo ra — những quyết định được thúc đẩy bởi tham vọng địa chính trị, bởi khát vọng khôi phục “vị thế đế quốc”, và bởi niềm tin rằng phương Tây sẽ chia rẽ, còn Kiev sẽ sụp đổ nhanh chóng.

Bốn năm sau, những giả định đó không còn đứng vững. Khả năng để quân đội Nga tạo ra một “chiến thắng” đủ thuyết phục nhằm tuyên bố với người dân ngày càng mong manh.

Một chiến thắng thực sự — với bước tiến đột phá, với sự sụp đổ của đối phương — đã không xảy ra. Những gì còn lại là từng km đất đổi bằng từng nghìn sinh mạng, là mặt trận giằng co, là hao mòn.

Thực tế chiến trường không ủng hộ những bài diễn văn chiến thắng.
Và tuyên truyền không thể mãi thay thế thành tựu. Nhiều người từng kỳ vọng các cuộc đàm phán hòa bình – tiếp diễn tại Geneva tuần này – sẽ mở cho ông một lối thoát.

Kịch bản lạc quan nhất cho Moscow là một thỏa thuận cho phép giữ phần lãnh thổ đã chiếm được, trong khi đẩy trách nhiệm nhượng bộ sang phía Ukraine — đặc biệt nếu Donald Trump quay lại Nhà Trắng và gây áp lực buộc Kiev phải mềm mỏng hơn.

Nhưng thực tế, cánh cửa đó đang hẹp dần.

Ukraine không sụp đổ. Châu Âu không rút lui.
Và ngay cả Washington cũng không còn ở vị thế có thể áp đặt một thỏa thuận mà không trả giá chính trị.

Ngay cả trong giả định lạc quan nhất cho Điện Kremlin — rằng một thỏa thuận được ký kết — rủi ro trong nước Nga vẫn rất lớn. Vì hòa bình không tự động mang lại ổn định.

Ngược lại, nó có thể phơi bày những câu hỏi bị nén lại suốt thời chiến:

• Chi phí thật sự là bao nhiêu?

• Ai chịu trách nhiệm cho những sai lầm chiến lược ban đầu?

• Liệu cái giá đã trả có tương xứng với những gì đạt được?

Những dư chấn đó có thể gây bất ổn kinh tế và chính trị nghiêm trọng — đủ để phá vỡ tham vọng được ghi danh như một Sa hoàng vĩ đại trong lịch sử Nga hiện đại.

Putin không chỉ đang đánh cược bằng lãnh thổ. Ông đang đánh cược bằng di sản của chính mình.

Và trong canh bạc này, điều nguy hiểm nhất không phải là thất bại ngoài mặt trận — mà là sự xói mòn dần dần của tính chính danh ngay trong lòng nước Nga.

60km trong bốn năm — một sự thật phũ phàng

Trong Thế chiến II, Hồng quân Liên Xô tiến 1.600km từ Moscow đến Berlin chỉ trong bốn năm — một cuộc phản công khổng lồ, đẫm máu nhưng dứt khoát, kết thúc bằng lá cờ cắm trên tòa nhà Quốc hội Đức.

Trong cuộc chiến dài hơn hiện nay, lực lượng Nga ở Donetsk — tâm điểm chính của toàn bộ chiến dịch — chỉ tiến được khoảng 60km. Tương đương quãng đường từ Washington đến Baltimore. Một khoảng cách có thể lái xe trong chưa đầy một giờ.

Sự so sánh ấy không chỉ mang tính biểu tượng. Nó bóc trần một thực tế khó chối cãi. Đó không phải là bước tiến của một cường quốc đang thắng thế.
Đó là nhịp tiến chậm chạp của một đội quân bị ghìm chặt trong thế bào mòn.

Nguyên nhân không chỉ nằm ở ý chí hay tinh thần chiến đấu. Mà thực tế, bản chất của chiến tranh đã thay đổi.

Nếu trong thế kỷ XX, chiến thắng phụ thuộc vào khối lượng pháo binh và khả năng cơ động thiết giáp, thì trong thế kỷ XXI, nó phụ thuộc vào cảm biến, dữ liệu và bầu trời đầy drone.

Một vùng “chết” rộng 10–30km quanh tiền tuyến — nơi drone trinh sát, cảm biến nhiệt và hệ thống định vị hoạt động gần như liên tục — khiến mọi nỗ lực tập trung quân số, xe tăng hay pháo binh đều bị lộ diện gần như ngay lập tức.

Không còn yếu tố bất ngờ. Không còn những mũi thọc sâu thần tốc.
Chỉ còn những bước tiến nhỏ đổi bằng thiệt hại lớn.

Ngay cả khi Nga chọc thủng được một đoạn phòng tuyến Ukraine, họ cũng khó khai thác lợi thế. Hậu cần bị đe dọa. Đội hình bị lộ. Các đơn vị tăng viện dễ trở thành mục tiêu.

Đột phá không còn đồng nghĩa với chiến thắng. Nó chỉ đồng nghĩa với thêm tổn thất. Và trong một cuộc chiến hao mòn như vậy, tốc độ 60km trong bốn năm không chỉ là con số.

Nó là bằng chứng cho thấy cỗ máy chiến tranh của Nga đang vận hành trong giới hạn của chính nó.

Chiến tranh bằng tiền – và cái giá ngày càng đắt

Trong ba năm đầu, Nga còn có thể bù đắp tổn thất bằng tuyển quân.
Dòng người nhập ngũ — tự nguyện hoặc bán tự nguyện — đủ để duy trì guồng máy chiến tranh vận hành.

Nhưng đến cuối năm ngoái, số thương vong đã vượt quá số tân binh.

Khoảng trống bắt đầu lộ ra. Và khoảng trống trong chiến tranh không bao giờ là tín hiệu tốt. Cụ thể:

Lính mới được huấn luyện sơ sài.
Thời gian đào tạo rút ngắn.
Kinh nghiệm chiến trường mỏng.
Tinh thần thấp.
Đào ngũ gia tăng.

Sự bào mòn không chỉ diễn ra ở tuyến đầu. Nó diễn ra trong cấu trúc lực lượng. Nga không tuyển quân bằng lòng yêu nước. Nga tuyển quân bằng tiền, và tiền ngày càng đắt.

Từ tháng 6/2025, tiền thưởng ký hợp đồng tăng thêm 0,5 triệu rúp, lên 2,43 triệu rúp (khoảng 32.000 USD) — một khoản khổng lồ so với thu nhập trung bình ở nhiều vùng nghèo của Nga.

Đó không còn là khích lệ. Đó là giá thị trường của rủi ro tử trận.

Tổng chi phí chiến tranh hiện vào khoảng 5,1 nghìn tỷ rúp mỗi năm — tương đương 90% mức thâm hụt ngân sách liên bang.

Nói cách khác: gần như toàn bộ khoảng trống ngân sách của Nga đang bị chiến tranh nuốt trọn. Hệ quả là phần còn lại của nền kinh tế bị siết chặt:

Nền kinh tế dân sự teo tóp.
Đầu tư dài hạn bị trì hoãn.
Doanh nghiệp tư nhân chịu lãi suất cao.
Trả nợ tăng lên.
Doanh thu dầu mỏ — vốn là phao cứu sinh — không còn triển vọng sáng sủa như trước.

Rõ ràng, Nga chưa sụp đổ. Không có cú sập tài chính đột ngột. Không có khủng hoảng ngân hàng dây chuyền. Nhưng nền móng đang bị rút ruột từ bên trong.

Nhưng chiến tranh không chỉ tiêu hao đạn dược và sinh mạng.
Nó tiêu hao vốn, kỹ năng, niềm tin và tương lai tăng trưởng.

Và khi một nền kinh tế bị định hình xoay quanh chiến tranh quá lâu, câu hỏi không còn là “có chịu được không” — mà là chịu được đến bao giờ.

Putin có thể kéo dài chiến tranh – nhưng không thể thắng nó

Putin vẫn còn công cụ trong tay áo

Ông có thể tiếp tục tập kích hạ tầng năng lượng, thành phố và hậu phương Ukraine nhằm bào mòn tinh thần dân sự, gây áp lực kinh tế và tạo cảm giác bất an kéo dài.

Nhưng lịch sử hiện đại cho thấy một thực tế lạnh lùng: không kích đơn thuần hiếm khi buộc một quốc gia đầu hàng — đặc biệt là một quốc gia đã chấp nhận chiến tranh là cuộc chiến sinh tồn.

Bom đạn có thể phá hủy cơ sở hạ tầng. Nhưng chúng khó phá hủy ý chí khi xã hội tin rằng họ không còn lựa chọn nào khác.

Putin cũng có thể hy vọng vào một kịch bản khác: châu Âu mệt mỏi, chia rẽ, quay lưng với Kiev khi chi phí kinh tế và chính trị trở nên quá lớn.

Nhưng thực tế năm qua cho thấy điều ngược lại.
Hỗ trợ của châu Âu không suy giảm — mà được thể chế hóa và mở rộng.
Từ ngân sách quốc phòng đến các gói viện trợ dài hạn, sự cam kết đã chuyển từ phản ứng ngắn hạn sang chiến lược dài hơi.

Hy vọng lớn nhất của Putin có lẽ là Ukraine kiệt quệ trước — cạn nhân lực, cạn tài chính, cạn ý chí. Và đó cũng là một canh bạc ông đã thua suốt bốn năm qua:

Ukraine không sụp đổ.
Hệ thống chính trị không tan rã.
Quân đội không rút chạy hàng loạt.

Thời gian, vốn được kỳ vọng đứng về phía Moscow, đã không mang lại bước ngoặt quyết định.

Vậy vì sao không hòa?

Trên lý thuyết, hòa bình là một chiến lược hợp lý.

Putin có thể “chốt lời” những gì đã chiếm được, tuyên bố hoàn thành “mục tiêu tối thiểu”, tái vũ trang, tái cấu trúc lực lượng và chờ một thời điểm thuận lợi hơn trong tương lai. Đó là một chiến lược tạm ngừng để tái định vị.

Nhưng một thỏa thuận như vậy khó làm hài lòng Nga — và càng khó thỏa mãn những kỳ vọng mà chính Điện Kremlin đã thổi phồng suốt nhiều năm. Các cuộc đàm phán hiện nay mang dáng dấp “Potemkin”: hào nhoáng trên bề mặt, rỗng ruột bên trong.

Những tuyên bố về “bảo đảm an ninh” hay “cổ tức hòa bình” nghe có vẻ lớn lao, nhưng chưa giải quyết được câu hỏi cốt lõi: Putin có đạt được thứ ông từng hứa với người dân hay không?

Quan trọng hơn, các thỏa thuận đang bàn thảo khó có thể trao cho ông những vùng lãnh thổ ông chưa chiếm được nhưng cần để tuyên bố chiến thắng trọn vẹn.

Một chiến thắng nửa vời có thể nguy hiểm hơn một thất bại được thừa nhận — bởi nó không đủ để đóng lại câu hỏi.

Về phía Ukraine, việc từ bỏ các khu vực phòng thủ chiến lược tốt nhất sẽ là một thảm họa lâu dài. Nó không chỉ làm suy yếu khả năng tự vệ trong tương lai, mà còn gửi tín hiệu rằng chiến tranh xâm lược cuối cùng vẫn được tưởng thưởng.

Còn phía Mỹ, từng có đòn bẩy lớn. Nhưng khả năng ép Tổng thống Volodymyr Zelensky chấp nhận một thỏa thuận bất lợi đã giảm mạnh — cả vì yếu tố chính trị nội bộ Mỹ lẫn vì Ukraine ngày càng tự chủ hơn về cấu trúc quân sự và hậu cần.

Hòa bình, vì thế, không phải là một lối thoát đơn giản. Nó đòi hỏi nhượng bộ mà cả hai bên đều xem là rủi ro sống còn. Và trong thế giằng co này, một nghịch lý xuất hiện: Hòa bình không dễ dàng, còn chiến thắng còn xa vời hơn.

Putin đang đứng giữa hai lựa chọn đều chứa đựng tổn thất — tiếp tục chiến tranh để tránh thừa nhận giới hạn, hay dừng lại và đối diện với những câu hỏi chưa có câu trả lời trong nước Nga.

Nghịch lý tàn nhẫn: hòa bình có thể làm Nga lung lay — và gọng kìm đang siết chặt

Có một nghịch lý mà ít người ở Moscow muốn nói thành lời: hòa bình có thể nguy hiểm với Putin không kém gì chiến tranh.

Hiện nay, chi tiêu quốc phòng chiếm khoảng 8% GDP Nga — một tỷ lệ của nền kinh tế thời chiến. Nguồn lực tài chính, nhân lực, công nghiệp đều bị hút vào cỗ máy quân sự.

Phần còn lại của nền kinh tế phải co mình lại để thích nghi: đầu tư dân sự chậm lại, tiêu dùng bị bào mòn, khu vực tư nhân bị lấn át.

Trong bối cảnh đó, chiến tranh — nghịch lý thay — lại trở thành một cơ chế ổn định ngắn hạn. Nó tạo việc làm. Nó duy trì dòng tiền.
Nó cung cấp một câu chuyện chính trị để che phủ những vấn đề cơ cấu.

Nhưng nếu chiến tranh dừng lại, mọi thứ sẽ phải tái cân bằng. Tái phân bổ nguồn lực sang thời bình — bao gồm việc tìm việc làm cho hàng trăm nghìn cựu binh — có thể gây một cú sốc kinh tế sâu.

Các ngành công nghiệp phụ thuộc vào ngân sách quốc phòng sẽ thu hẹp.
Chi tiêu công phải điều chỉnh.
Ngân sách đối mặt với thực tế thâm hụt.

Và quan trọng hơn cả: chiến tranh không còn là tấm màn che.

Lịch sử Nga cho thấy cựu binh bất mãn là mồi lửa nguy hiểm.
Sau Thế chiến I, sau Afghanistan, những người từng cầm súng trở về trong trạng thái vỡ mộng đã góp phần làm rung chuyển xã hội.

Ban đầu, người dân có thể hoan nghênh hòa bình.
Nhưng rồi các câu hỏi sẽ xuất hiện — và ngày càng khó bị dập tắt:

Vì sao phải hy sinh nhiều đến vậy?
Ai chịu trách nhiệm cho những sai lầm chiến lược ban đầu?
Vì sao Nga phải dựa vào Trung Quốc để duy trì cỗ máy chiến tranh?

Những câu hỏi đó không chỉ đe dọa chiến lược quân sự.
Chúng có thể đe dọa tính chính danh của hệ thống quyền lực.

Vì thế, gọng kìm đang siết chặt. Putin không thể thắng một cách trọn vẹn.
Nhưng ông cũng sợ hòa bình trọn vẹn.

Tiếp tục chiến tranh, Nga bị rút ruột dần — kinh tế méo mó, nhân lực hao mòn, tương lai tăng trưởng bị thế chấp.

Dừng chiến tranh, những áp lực bị dồn nén có thể trỗi dậy từ bên trong.

Nếu nỗ lực tăng cường sức mạnh quân sự chỉ làm Nga suy yếu thêm, khủng hoảng là điều khó tránh.
Nếu không, Nga và Ukraine có thể mắc kẹt trong một cuộc xung đột kéo dài vô định — không hòa bình, không chiến thắng, chỉ có hao mòn và trì trệ.

Đó là thế tiến thoái lưỡng nan thực sự của Putin: Không lựa chọn nào an toàn.
Chỉ có những lựa chọn với mức độ rủi ro khác nhau — và thời gian không còn đứng về phía ông.

Rốt cuộc, đây là bài toán của đau đớn

Phương Tây chắc chắn còn nhiều việc để làm. Họ có thể:

Siết chặt “đội tàu bóng tối” vận chuyển dầu Nga — những con tàu lặng lẽ né trừng phạt để duy trì dòng tiền cho Điện Kremlin.

Trừng phạt mạnh tay hơn những quốc gia và công ty mua dầu Nga với giá chiết khấu.

Có thể bóp nghẹt dần nguồn thu xuất khẩu — mạch máu tài chính của cỗ máy chiến tranh.

Nhưng tất cả những biện pháp đó, dù quan trọng, đều có giới hạn. Rất khó buộc một nhà độc tài thay đổi chỉ bằng áp lực bên ngoài. Đặc biệt khi ông ta tin rằng lùi bước đồng nghĩa với mất mặt — và có thể mất quyền lực.

Nhưng cuối cùng, quyết định tiếp tục hay dừng lại không nằm ở Brussels, Washington hay Kiev. Nó nằm ở Moscow.

Nó phụ thuộc vào mức độ đau đớn mà Putin sẵn sàng chấp nhận gây ra —
cho Ukraine, và cho chính người dân Nga.

Chiến tranh có thể được duy trì bằng tuyên truyền.
Nhưng sự hy sinh kéo dài, thu nhập giảm sút, cơ hội bị thu hẹp và tương lai bất định là những thứ người dân cảm nhận trực tiếp.

Và nghịch lý nằm ở đó: Càng nhiều đau đớn được tạo ra để duy trì cuộc chiến,
người Nga càng có thêm dữ liệu từ chính cuộc sống của họ để đánh giá thực tế.

Tuyên truyền có thể định hình câu chuyện.
Nhưng nó khó xóa đi trải nghiệm cá nhân. Đến một điểm nào đó, khi nỗi đau vượt quá khả năng che đậy bằng khẩu hiệu và truyền hình nhà nước, câu hỏi sẽ không còn là “phương Tây làm gì”, mà là “ai đã đưa chúng ta đến đây”.

Và khi câu hỏi ấy trở nên phổ biến, gọng kìm sẽ không còn nằm ở bên ngoài — mà siết từ bên trong nước Nga.

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Vậy là chúng ta đã cùng nhau đi qua thêm một năm đầy biến động.
Một năm mà thị trường lên xuống như cảm xúc ngày cuối quý.
Một năm mà “chắc chắn” hóa ra lại là thứ mong manh nhất.

Và nếu bạn đang đọc những dòng này trên Tài Chính Ngược Đời, có lẽ bạn không tìm kiếm sự ồn ào.
Bạn tìm kiếm góc nhìn khác.
Bạn chấp nhận suy nghĩ chậm hơn đám đông.
Bạn đủ kiên nhẫn để đặt câu hỏi trước khi đặt tiền.

Đó là một lợi thế rất lớn.

🐎 Bính Ngọ — năm của tốc độ, nhưng không phải của vội vàng

Ngọ là biểu tượng của chuyển động và bứt phá.
Nhưng người chiến thắng đường dài không phải con ngựa chạy nhanh nhất trong 100 mét đầu.

Trong đầu tư cũng vậy:

• Khi thị trường hưng phấn, kỷ luật mới là tài sản hiếm.

• Khi thị trường sợ hãi, bình tĩnh mới là lợi thế cạnh tranh.

• Khi mọi người nhìn vào lợi nhuận, người đi xa nhìn vào rủi ro.

“Tài chính ngược đời” không phải là làm điều trái ngược chỉ để khác biệt.
Mà là dám suy nghĩ độc lập khi đám đông quá tự tin — hoặc quá hoảng loạn.

🌱 Mong bạn bước vào 2026 với ba điều

1. Một danh mục đầu tư phù hợp với giấc ngủ của bạn.
Không phải phù hợp với TikTok. Không phải phù hợp với group chat.

2. Một hệ thống ra quyết định rõ ràng.
Thị trường luôn ồn ào. Nguyên tắc giúp bạn không bị cuốn đi.

3. Một tâm thế dài hạn.
Giàu có hiếm khi đến từ một cú trade đúng.
Nó đến từ hàng trăm quyết định đủ tốt — lặp lại bền bỉ.

Cảm ơn bạn đã dành thời gian đọc, suy nghĩ và đồng hàng cùng mình suốt thời gian qua.
Mỗi lượt mở email, mỗi phản hồi, mỗi góc nhìn khác biệt đều làm cho cộng đồng này giá trị hơn.

Năm Bính Ngọ 2026, chúc bạn:

• Vững vàng khi thị trường rung lắc.

• Tỉnh táo khi cơ hội xuất hiện.

• Và đủ kiên nhẫn để để lãi kép làm việc thay mình.

Hẹn gặp bạn trong những bản tin đầu năm mới.

Chúng ta không cần đi nhanh nhất.
Chỉ cần đi đủ lâu.

Chúc mừng năm mới. 🧧

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395

Khi những ngày cuối cùng của năm cũ khép lại, Điền xin gửi tới anh chị và các bạn lời chúc mừng năm mới 2026 – chúc một năm sức khỏe dồi dào, tinh thần vững vàng và nhiều quyết định đầu tư sáng suốt.

2025 đã trôi qua như một năm không hề dễ dàng: khi lãi suất, tỷ giá biến động mạnh, địa chính trị phức tạp, dòng tiền toàn cầu liên tục đổi hướng. Đó là một năm mà thị trường không “thưởng” cho sự vội vàng, mà chỉ ưu ái những ai đủ kiên nhẫn, đủ tỉnh táo và đủ kỷ luật để đi đường dài.

Bước sang 2026, bối cảnh có thể thay đổi, nhưng một điều chắc chắn không đổi: thông tin đúng, góc nhìn đủ sâu, và một cái đầu lạnh trước biến động sẽ tiếp tục là lợi thế lớn nhất của nhà đầu tư.

Như thường lệ, Điền sẽ tiếp tục đồng hành cùng anh chị thông qua các bản cập nhật, phân tích và góc nhìn về thị trường tài chính – chứng khoán Việt Nam, với mong muốn giúp anh chị chuẩn bị tốt hơn cho những cơ hội và rủi ro phía trước trong năm mới.

Mọi người đừng quên ủng hộ Điền bằng cách đăng ký nhận email và mở tài khoản giao dịch tại SSI, thông tin tại đây: Mở tài khoản SSI

Các bạn đã có tài khoản SSI có thể chuyển về mã nhân tư hỗ trợ 2379 để Điền hỗ trợ anh chị quản lý danh mục đầu tư sớm và hiệu quả nhất.

Cảm ơn anh chị đã luôn theo dõi và ủng hộ.
Chúc chúng ta có một năm 2026 bình an – bền bỉ – và hiệu quả trong đầu tư.

1. Thị trường chung

▪ Thị trường cổ phiếu Việt Nam tiếp tục giảm tuần thứ ba liên tiếp, khi VN-Index phá vỡ dứt khoát ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng tại 1.800 điểm, qua đó làm gia tăng mạnh mẽ tâm lý né tránh rủi ro trên toàn thị trường. VN-Index giảm 4,02% WoW, đóng cửa tại 1.755 điểm, trong khi VN30 giảm 4,25%, phản ánh sự suy yếu trên diện rộng ở nhóm vốn hóa lớn. Áp lực bán tương đối ít gay gắt hơn ở nhóm vốn hóa nhỏ hơn, với VN Mid-cap và VN Small-cap lần lượt giảm 3,28% và 1,41%.

▪ Đợt điều chỉnh được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa điều kiện thanh khoản thắt chặt và tâm lý xấu đi. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng vọt lên tới 16% trong tuần, sau đó hạ nhiệt nhưng vẫn đóng cửa quanh mức 8%, cho thấy căng thẳng kéo dài về vốn ngắn hạn và môi trường lãi suất cao dai dẳng. Những điều kiện như vậy thường bất lợi cho cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa lớn và các mã sử dụng đòn bẩy cao. Ngoài ra, kỳ nghỉ Tết Nguyên đán sắp đến, bắt đầu sau tuần sau, đã thúc đẩy nhà đầu tư giảm mức độ rủi ro trước kỳ nghỉ dài, qua đó củng cố trạng thái phòng thủ.

▪ Trong bối cảnh thận trọng này, biến động trên thị trường toàn cầu tiếp tục đè nặng lên tâm lý trong nước. Biên độ dao động tăng lên trên thị trường cổ phiếu toàn cầu, cùng với các nhịp điều chỉnh mạnh của Bitcoin và vàng, đã tác động tiêu cực đến niềm tin của nhà đầu tư cá nhân trong nước. Khi tâm lý vốn đã mong manh, cú sốc lãi suất liên ngân hàng và việc phá vỡ ngưỡng kỹ thuật 1.800 điểm đã đóng vai trò chất xúc tác, khuếch đại áp lực bán và đẩy nhanh nhịp giảm của thị trường.

▪ Về mặt chính sách, một yếu tố cấu trúc mang tính tích cực quan trọng đã xuất hiện, dù chưa đủ để bù đắp các áp lực ngắn hạn. Tuần này, UBCKNN đã ban hành Thông tư 08/2026, đánh dấu mảnh ghép cải cách pháp lý quan trọng cuối cùng phục vụ việc nâng hạng Việt Nam trong rổ FTSE EM. Thông tư cho phép các công ty chứng khoán toàn cầu được giao dịch trực tiếp thay mặt nhà đầu tư nước ngoài sử dụng mã định danh nhà đầu tư (STC) mà không cần mở tài khoản giao dịch nội địa, qua đó giảm đáng kể các rào cản tiếp cận thị trường và nâng cao tính linh hoạt trong vận hành cho các nhà quản lý quỹ toàn cầu. Điều này về cơ bản đánh dấu việc hoàn thành tiêu chí còn lại trong đánh giá nâng hạng EM của FTSE trước kỳ rà soát giữa kỳ tháng Ba. Sau khi được nâng hạng, ước tính Việt Nam sẽ thu hút dòng vốn bị động khoảng 1,2–1,5 tỷ USD, có thể bắt đầu từ tháng Chín. Tuy nhiên, diễn biến tích cực này vẫn là động lực mang tính trung hạn, với tác động trực tiếp hạn chế lên tâm lý thị trường trong bối cảnh lo ngại thanh khoản đang chi phối.

▪ Nhìn về phía trước, lãi suất liên ngân hàng có thể tiếp tục hạ nhiệt khi Ngân hàng Nhà nước chủ động điều tiết thanh khoản hệ thống, qua đó hỗ trợ ổn định tâm lý trong ngắn hạn. Theo lịch sử, tuần cuối trước Tết thường chứng kiến sự ổn định tốt hơn của thị trường, khi áp lực bán trước kỳ nghỉ giảm dần. Dù vậy, xu hướng bán ròng của khối ngoại vẫn đang tiếp diễn cùng bối cảnh thận trọng trên toàn cầu nhiều khả năng sẽ hạn chế các nhịp hồi phục đáng kể, giữ thị trường trong trạng thái tích lũy/đi ngang.

▪ Giá trị giao dịch trung bình mỗi ngày (ADTV) tăng 8% WoW lên 1.367,0 triệu USD, dù vẫn thấp hơn 8,3% so với mức trung bình 1 tháng. Sự gia tăng về thanh khoản chủ yếu đến từ hoạt động bán gia tăng, khi nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn và thị trường phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng, thúc đẩy xu hướng giảm rủi ro thay vì dòng tiền mua mới.

▪ Nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận dòng vốn rút ròng mạnh, đạt 234,51 triệu USD, với áp lực bán tập trung ở một số mã vốn hóa lớn, dẫn đầu là VIC (67,76 triệu USD), FPT (60,82 triệu USD) và VCB (47,28 triệu USD). Ngược lại, lực mua chọn lọc xuất hiện ở HPG (49,99 triệu USD), MBB (26,37 triệu USD) và BSR (13,88 triệu USD), cho thấy xu hướng tích lũy có chọn lọc đối với các cổ phiếu ngành thép, ngân hàng và năng lượng trong bối cảnh khối ngoại vẫn thận trọng trên diện rộng.

▪ Về diễn biến theo ngành:

o Ngành Năng lượng vượt trội trong tuần, tăng 3,74%, được hỗ trợ bởi sự kết hợp giữa tâm lý lạc quan trong nước và giá dầu toàn cầu duy trì ở mức cao. Về nội địa, sự quan tâm của nhà đầu tư được củng cố thêm nhờ các thảo luận xung quanh Nghị quyết 79 về cải cách doanh nghiệp nhà nước, bên cạnh kỳ vọng của thị trường về khả năng Nhà nước thoái vốn tại một số doanh nghiệp dầu khí, qua đó tiếp tục nâng đỡ kỳ vọng re-rating dù chưa có thông báo chính thức. Về cấu trúc, các doanh nghiệp dầu khí duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh, với tỷ lệ tiền mặt cao và vị thế tiền ròng, giúp họ trở thành nhóm hưởng lợi tương đối trong môi trường lãi suất cao hiện tại. Trên bình diện toàn cầu, giá dầu Brent vẫn ở mức vững nhờ rủi ro địa chính trị kéo dài và chính sách điều tiết nguồn cung có kỷ luật của OPEC+, qua đó củng cố tầm nhìn về lợi nhuận cho các doanh nghiệp thượng nguồn và trung nguồn.

o Ngành Tài chính giảm 3,39%, khi nhóm ngân hàng và công ty chứng khoán nhìn chung điều chỉnh, trong khi nhóm bảo hiểm lại vượt trội. Sự phân hóa này đến từ việc lãi suất liên ngân hàng tăng gần đây, làm gia tăng kỳ vọng rằng các doanh nghiệp bảo hiểm sẽ hưởng lợi trong môi trường lãi suất cao thông qua cải thiện lợi suất tái đầu tư. Ngược lại, cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán chịu áp lực ngắn hạn trong bối cảnh tâm lý thị trường thận trọng. Đối với các công ty chứng khoán, số liệu từ VSDC cho thấy có 244,7 nghìn tài khoản giao dịch mới được mở trong tháng 1, đưa tổng số tài khoản lên 12,1 triệu, đã vượt xa mục tiêu 11 triệu tài khoản của Chính phủ đặt ra cho năm 2030, qua đó nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng cấu trúc dài hạn mạnh mẽ của ngành, bất chấp diễn biến giá cổ phiếu ngắn hạn suy yếu.

o Ngành Hàng tiêu dùng Không thiết yếu (Consumer Discretionary) diễn biến kém tích cực trong tuần, giảm 7,08%, dẫn dắt bởi PNJ, mã đóng góp nhiều nhất cho nhịp giảm do giá vàng điều chỉnh mạnh và hoạt động chốt lời sau nhịp tăng mạnh gần đây. Các mã chủ chốt khác trong ngành cũng suy yếu, nhìn chung đi cùng với đợt điều chỉnh của thị trường sau giai đoạn tăng tốt trước đó.

▪ Trong bảng Top 40 cổ phiếu theo vốn hóa:

o KSF (+15,18% WoW) tăng mạnh dẫn đầu danh sách, ghi nhận hai phiên tăng trần liên tiếp vào đầu tuần dù thị trường chung đang điều chỉnh. Tập đoàn Sunshine tiếp tục mở rộng danh mục các dự án quy mô lớn tại khu vực Ciputra – Hồ Tây, vốn được xem là một trong những quỹ đất lõi, đắc địa cuối cùng còn lại tại Hà Nội. Tập đoàn đã phát triển một loạt dự án cao cấp tại khu vực này, bao gồm Sunshine Riverside, Sunshine City và Sunshine Golden River, đồng thời tiếp tục triển khai các dự án mới như Noble Palace Tây Hồ và Noble Crystal Tây Hồ. Đà tăng giá được củng cố bởi việc liên tục mở rộng quỹ dự án và kế hoạch đưa thêm các sản phẩm mới ra thị trường đến năm 2030. Bên cạnh đó, các thông tin liên quan đến nâng cấp hạ tầng khu vực Hồ Tây cũng hỗ trợ thêm cho tâm lý tích cực đối với quỹ đất của doanh nghiệp.

o BVH (+11,75%) tăng mạnh sau khi công bố lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt hơn 3.000 tỷ đồng (+39,1% YoY), chủ yếu được thúc đẩy bởi thu nhập từ hoạt động đầu tư tài chính thay vì hoạt động bảo hiểm cốt lõi. Đà tăng còn được hỗ trợ bởi diễn biến tăng của lãi suất liên ngân hàng (lên tới 17–18% trong tuần), qua đó cải thiện lợi suất trên danh mục tài sản thanh khoản lớn của BVH (292 nghìn tỷ đồng, bao gồm 127,5 nghìn tỷ đồng tiền gửi và 102,0 nghìn tỷ đồng trái phiếu), giúp cổ phiếu trở thành một trong những bên hưởng lợi tương đối trong môi trường lãi suất hiện tại.

o BSR (+9,6% WoW) diễn biến ngược chiều với xu hướng điều chỉnh của toàn ngành năng lượng, được hỗ trợ bởi dòng vốn ngoại mạnh mẽ với giá trị mua ròng 13,88 triệu USD. Động lực chính là thông tin BSR chính thức khởi động gói thầu EPC trị giá 1,2 tỷ USD cho dự án nâng cấp và mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất, với sự tham gia của ba liên danh nhà thầu quốc tế. Diễn biến này cho thấy dự án trọng điểm đã bước vào giai đoạn triển khai quan trọng, củng cố kỳ vọng về tiến độ thực hiện trong giai đoạn tới.

o HPG (đi ngang WoW) giao dịch đi ngang trong tuần dù là cổ phiếu được khối ngoại mua ròng mạnh nhất, với gần 50 triệu USD vốn ngoại đổ vào. Diễn biến giá tương đối trầm lắng phản ánh tâm lý thận trọng sau khi cổ phiếu đã tích lũy mức tăng đáng kể trong các giai đoạn trước. Về cơ bản, cổ phiếu được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh quý 4/2025 khả quan, khi Hòa Phát ghi nhận doanh thu 46,2 nghìn tỷ đồng (+33,9% YoY) và lợi nhuận sau thuế 3,9 nghìn tỷ đồng (+38,4% YoY), chủ yếu đến từ mảng thép. Tăng trưởng của mảng thép được hỗ trợ bởi việc hoàn thành và đưa vào vận hành Dung Quất 2 – Giai đoạn 2, song song với việc tiếp tục mở rộng công suất ở Giai đoạn 1. Tuy nhiên, áp lực điều chỉnh ngắn hạn xuất hiện khi biên lợi nhuận thép thu hẹp xuống 7,2% do chi phí đầu vào tăng, chi phí khấu hao cao hơn và mức chiết khấu bán hàng lớn hơn so với quý trước. Các mảng phi cốt lõi ghi nhận kết quả trái chiều, khi mảng nông nghiệp suy yếu theo đà giảm của giá heo hơi, trong khi bất động sản cải thiện lợi nhuận nhờ doanh thu từ bán đất khu công nghiệp.

o GVR (-2,13% WoW) chịu áp lực chốt lời sau chuỗi tăng mạnh trước đó. Diễn biến giá chịu tác động bởi kết quả quý 4/2025 kém tích cực, khi điều kiện thời tiết bất lợi làm giảm sản lượng khai thác mủ và thanh lý gỗ cao su. Trong quý, doanh thu đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (-9% YoY) và lợi nhuận giảm xuống 1,13 nghìn tỷ đồng (-53% YoY), thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Điều này đã lấn át bức tranh tích cực hơn của cả năm 2025, dẫn đến áp lực giảm giá ngắn hạn khi nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

o FPT (-6,6% WoW) chịu áp lực bán ròng mạnh từ khối ngoại với tổng giá trị 60,82 triệu USD. Đà giảm diễn ra trong bối cảnh làn sóng bán tháo lan rộng trên nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu, khi xu hướng suy yếu lan khắp các thị trường công nghệ quốc tế. Áp lực bán phần lớn xuất phát từ tâm lý thận trọng đối với nhóm cổ phiếu phần mềm và công nghệ, trong môi trường mà các khoản đầu tư lớn liên quan đến AI vẫn chưa mang lại kết quả tài chính ngắn hạn tương xứng. Do đó, FPT diễn biến cùng chiều với xu hướng giảm chung của nhóm công nghệ, cho dù doanh nghiệp vẫn duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong năm 2025 nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả.

o VIC (-6,76% WoW) ghi nhận giá trị bán ròng từ khối ngoại lớn nhất thị trường, đạt 67,76 triệu USD, dù lực cầu bắt đáy xuất hiện trong phiên thứ Năm trước đó đã tạm thời kéo cổ phiếu lên mức giá trần. Đợt điều chỉnh phản ánh phản ứng thận trọng của nhà đầu tư trước cơ cấu lợi nhuận quý 4/2025, dù lợi nhuận báo cáo tăng mạnh nhờ ghi nhận doanh thu bất động sản từ các dự án Green Paradise và Ocean Park 2&3. Thị trường đồng thời chú ý đến việc lợi nhuận cả năm phần lớn được hỗ trợ bởi thu nhập tài chính và các giao dịch một lần, trong khi mảng công nghiệp vẫn ghi nhận lỗ gộp, dù đã cải thiện so với các quý trước. Bên cạnh đó, đà tăng mạnh của đòn bẩy tài chính trong năm 2025 và chi phí tài chính gia tăng đã đè nặng lên tâm lý ngắn hạn, làm lu mờ phần nào bức tranh tăng trưởng tích cực về doanh thu và lợi nhuận kế toán trên tiêu đề.

o VPL (-10,27% WoW) ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong danh sách, trong bối cảnh thị trường chung điều chỉnh. Áp lực bán lan rộng trên toàn nhóm cổ phiếu họ Vin, khiến VPL diễn biến kém hơn thị trường chung. Đà giảm phần lớn mang tính theo nhóm, phản ánh tâm lý thận trọng và xu hướng giảm rủi ro trong danh mục của nhà đầu tư đối với những cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó.

2. Cập nhật vĩ mô và ngành

▪ Thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện nhẹ, trong khi Ngân hàng Nhà nước tiếp tục đánh giá các biện pháp hỗ trợ bổ sung. Các chỉ báo đầu tư ban đầu mang tính xây dựng, với FDI đăng ký mới đạt gần 1,5 tỷ USD (+15,7% YoY) và FDI giải ngân đạt 1,68 tỷ USD (+11,3% YoY). Giải ngân đầu tư công tháng 1 đạt khoảng 1,3 tỷ USD, tương đương 3,4% kế hoạch cả năm, vượt năm ngoái 2,2 điểm phần trăm. Tuy nhiên, giải ngân cả năm 2025 chỉ đạt 94,8% kế hoạch (33,02 tỷ USD), với thực hiện ngân sách trung ương tụt hậu ở mức 74,5% dù địa phương giải ngân mạnh. Tổng thể, triển vọng tăng trưởng vẫn phụ thuộc vào tiến độ thực thi, với tốc độ triển khai thực địa là rủi ro chính đe dọa đà tăng sớm.

▪ Đà Nẵng đã khởi động Trung tâm Tài chính Quốc tế của Việt Nam theo Nghị định 323 như một trung tâm đổi mới tài chính. Hoạt động dưới khung pháp lý riêng biệt, IFC sẽ thử nghiệm tài sản số, nền tảng fintech và cho vay không nhận tiền gửi nhằm thu hút vốn và nhân tài toàn cầu, được hỗ trợ bởi quy hoạch tổng thể 300 ha, hạ tầng số tiên tiến và cổng cấp phép một cửa, với 12 tổ chức tài chính đã được công nhận là thành viên.

▪ Rủi ro nguồn cung dầu diesel được cảnh báo trước Tết Nguyên đán. Bộ Công Thương đã cảnh báo tình trạng phân phối diesel gián đoạn, đặc biệt tại miền Bắc, giữa lúc giá dầu toàn cầu biến động trước Tết Nguyên đán 2026. Các nhà thương mại và sản xuất nhiên liệu được yêu cầu đáp ứng hạn ngạch cung ứng, duy trì dự trữ và đảm bảo phân phối liên tục, trong khi các nhà máy lọc dầu lớn như Dung Quất và Nghi Sơn phải vận hành ổn định và các cuộc kiểm tra sẽ được tăng cường.

▪ Dòng vốn FDI đạt gần 2,6 tỷ USD trong tháng 1/2026. Tổng FDI đăng ký đạt 2,58 tỷ USD, giảm 40,6% YoY do điều chỉnh vốn và M&A yếu hơn, trong khi FDI giải ngân tăng 11,3% YoY lên mức cao nhất tháng 1 trong 5 năm là 1,68 tỷ USD. Vốn đăng ký mới tăng 15,7% lên 1,49 tỷ USD qua 349 dự án, dẫn dắt bởi sản xuất chế tạo chiếm khoảng 71% vốn mới và gần 80% tổng FDI mới và điều chỉnh, với Singapore là nhà đầu tư lớn nhất, theo sau là Trung Quốc, Nhật Bản và Mỹ.

▪ Các bước pháp lý cuối cùng hoàn tất cho việc nâng hạng FTSE. Việt Nam đã hoàn tất các bước pháp lý cuối cùng cho việc nâng hạng thị trường của FTSE Russell với Thông tư 08/2026/TT-BTC, giải quyết các lo ngại chính về chu kỳ thanh toán và mở tài khoản qua cơ chế môi giới toàn cầu và NPF. Cột mốc này củng cố cơ sở cho việc nâng hạng lên Secondary Emerging Market vào tháng 9/2026 sau kỳ rà soát tháng 3, với dòng vốn bị động tiềm năng khoảng 1 tỷ USD, được hỗ trợ bởi quản trị VNCG Code 2026 và cải cách ESG.

▪ Thực thi nghị định an toàn thực phẩm bị tạm dừng đến giữa tháng 4. Chính phủ Việt Nam đã tạm dừng thực thi Nghị định 46/2026 về an toàn thực phẩm, cùng các quy định liên quan đến công bố và đăng ký sản phẩm thực phẩm, đến ngày 15/4/2026 nhằm giải quyết nút thắt triển khai và giảm ùn tắc hải quan. Trong thời gian tạm dừng, Nghị định 15/2018 vẫn tiếp tục hiệu lực.

▪ TP. Hồ Chí Minh sẽ không lập kế hoạch sử dụng đất 5 năm giai đoạn 2026–2030 và ngừng quy hoạch sử dụng đất cấp phường/xã, phù hợp với Nghị quyết 254 của Quốc hội. Quản lý đất đai thay vào đó sẽ dựa trên hạn ngạch sử dụng đất quốc gia và quy hoạch đô thị được phê duyệt, thay vì kế hoạch sử dụng đất hàng năm. Thay đổi nhằm loại bỏ nút thắt thủ tục, tăng tính linh hoạt và đẩy nhanh phê duyệt liên quan đến đất đai cho hộ gia đình và doanh nghiệp.

▪ Lượng khách quốc tế đạt kỷ lục cao nhất tháng 1. Việt Nam đón gần 2,5 triệu lượt khách quốc tế trong tháng 1/2026, tăng 21,4% MoM và 18,5% YoY, đánh dấu khởi đầu mạnh mẽ cho năm. Tăng trưởng trên diện rộng từ châu Á, ASEAN, châu Âu và các thị trường mới nổi được hỗ trợ bởi chính sách visa nới lỏng, kết nối hàng không cải thiện và sản phẩm du lịch đa dạng, củng cố mục tiêu 25 triệu lượt khách quốc tế năm 2026.

▪ Bộ Tài chính sắp ban hành Thông tư 08/2026, sửa đổi các quy định giao dịch và thanh toán chính để nâng cao kỷ luật, tiêu chuẩn vận hành và tiếp cận cho nhà đầu tư nước ngoài trước khi triển khai CCP. Cải cách cốt lõi cho phép nhà đầu tư nước ngoài định tuyến lệnh qua môi giới toàn cầu mà không cần mở tài khoản giao dịch nội địa, trực tiếp giải quyết lo ngại lâu dài của FTSE. Thông tư cũng nâng cấp chế độ NPF bằng cách loại bỏ hạn chế loại chứng khoán đồng thời siết chặt hình thức xử phạt vi phạm thanh toán, bao gồm đình chỉ giao dịch tới 180 ngày. Tổng thể, các biện pháp hỗ trợ lộ trình FTSE Secondary Emerging Market của Việt Nam và cải thiện đáng kể khả năng tiếp cận thị trường, đảm bảo thanh toán và uy tín thể chế theo khung chỉ số toàn cầu.

▪ Giải ngân đầu tư công đạt đỉnh 5 năm năm 2025 nhưng chưa đạt kế hoạch đầy đủ. Tính đến 31/1/2026, giải ngân đầu tư công đạt 858,6 nghìn tỷ đồng, tương đương 94,8% kế hoạch giao Chính phủ – mức cao nhất giai đoạn 2021–2025. Ngân sách địa phương giải ngân vượt (113,1%), trong khi ngân sách trung ương tụt hậu ở 74,5%, ngăn cản hoàn thành toàn bộ. Phân bổ cuối kỳ lớn, gián đoạn thời tiết khắc nghiệt và nút thắt giải phóng mặt bằng được nêu là các ràng buộc chính.

▪ Các đánh giá gần đây của Chính phủ về Nghị quyết 68 và 79 tái khẳng định mô hình phát triển mà nhà nước và khu vực tư nhân đóng vai trò bổ trợ thay vì cạnh tranh. Nghị quyết 79 định vị nhà nước như điều phối viên chiến lược – định hình thị trường, khắc phục thất bại và thu hút vốn tư nhân – trong khi khu vực tư nhân vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi, đóng góp hơn 50% GDP. Cải cách sở hữu nhà nước và tái cơ cấu DNNN chỉ ra sự chuyển dịch hướng tới quản lý vốn nhà nước kỷ luật hơn, hướng tới hiệu quả. Đường sắt cao tốc Bắc–Nam được định vị là dự án PPP trọng điểm, với nghiên cứu khả thi dự kiến hoàn thành quý 4/2026 và công tác chuẩn bị song song được phê duyệt. Lựa chọn tài trợ giữa đầu tư công toàn phần và PPP sẽ dựa trên đánh giá chia sẻ rủi ro toàn diện và nguồn tài trợ đa dạng, với sự hỗ trợ từ Ineco (Tây Ban Nha) làm cố vấn kỹ thuật.

▪ Bảy doanh nghiệp nộp đơn xin giấy phép giao dịch tiền mã hóa theo chương trình thử nghiệm. Bộ Tài chính đã nhận 7 đơn xin giấy phép vận hành nền tảng thị trường giao dịch tài sản mã hóa theo khung thử nghiệm được Chính phủ phê duyệt tháng 9/2025. Bộ đã thành lập ban quản lý thị trường, ban hành quy trình cấp phép và đang soạn thảo quy định về thuế, kế toán, xử phạt hành chính đối với tài sản mã hóa, với các đơn đang được xem xét phối hợp với Bộ Công an và Ngân hàng Nhà nước.

▪ Thành lập doanh nghiệp mạnh báo hiệu khởi đầu tích cực cho năm 2026: Việt Nam ghi nhận gần 49.000 doanh nghiệp mới thành lập và tái hoạt động, tăng 45,6% YoY, báo hiệu đà tăng trưởng kinh tế tích cực đầu năm. Điều kiện vĩ mô duy trì ổn định chung, với lạm phát được kiểm soát và các cân đối kinh tế lớn được duy trì. Sự phục hồi mạnh mẽ trong tham gia kinh doanh được xem là nền tảng quan trọng hỗ trợ tham vọng tăng trưởng của Việt Nam năm 2026 và giai đoạn 2026–2030.

▪ Mỹ áp thuế sơ bộ CVD đối với xuất khẩu gỗ Việt Nam. Bộ Thương mại Mỹ đã áp thuế chống trợ cấp sơ bộ từ 4,37%–26,75% đối với ván ép gỗ cứng và gỗ trang trí Việt Nam, với mức 15,56% cho các nhà xuất khẩu khác. Các mức này thấp hơn nhiều so với Trung Quốc (81,34%) và Indonesia (lên tới 128,66%). DOC không phát hiện dòng nhập khẩu tăng đột biến từ Việt Nam sau khi nộp đơn và sẽ không áp thuế hồi tố.

▪ Việt Nam đặt mục tiêu kỷ lục xuất khẩu mới cho ngành nông lâm thủy sản năm 2026. Bộ Nông nghiệp và Môi trường nhắm đến kim ngạch xuất khẩu 73–74 tỷ USD, tương đương tăng 3,7–4%, xây dựng trên kỷ lục trên 70 tỷ USD năm 2025. Mục tiêu sẽ được hỗ trợ bởi cải cách thể chế, tinh giản hành chính, chuyển đổi số và hội nhập quốc tế sâu hơn, song song với tái cơ cấu hướng tới giá trị gia tăng cao hơn, truy xuất nguồn gốc, bền vững và khả năng chống chịu khí hậu mạnh hơn trong giai đoạn 2026–2030.

▪ Việt Nam cập nhật tiêu chuẩn tòa nhà chung cư bao gồm sạc xe điện và yêu cầu an toàn cháy nổ nâng cao. Bộ Xây dựng đang hoàn tất sửa đổi mã quy chuẩn quốc gia về nhà chung cư (QCVN 04:2021/BXD), tập trung vào cập nhật hạ tầng sạc xe điện, an toàn cháy nổ, hệ thống kỹ thuật và quản lý tòa nhà để phản ánh xu hướng đô thị và năng lượng mới. Các sửa đổi nhắm đến cải thiện an toàn và tính thực tiễn đồng thời duy trì tính nhất quán với quy định hiện hành, với việc hoàn tất đang tiến hành sau lấy ý kiến chuyên gia và phản hồi từ bên liên quan.

▪ Việt Nam đón gần 2,5 triệu lượt khách quốc tế tháng 1/2026, tăng hơn 21% MoM và đánh dấu con số cao nhất hàng tháng trong gần hai thập kỷ. Hàn Quốc trở thành thị trường nguồn lớn nhất với gần 490.000 lượt, vượt Trung Quốc (~460.000), trong khi Campuchia vươn lên vị trí thứ ba. Sự tăng vọt được hỗ trợ bởi chính sách visa cởi mở hơn, nỗ lực quảng bá cải thiện và chất lượng dịch vụ nâng cao, tạo điểm khởi đầu tích cực hướng tới mục tiêu khoảng 25 triệu lượt khách quốc tế năm 2026.

▪ Dữ liệu tháng 1 của Việt Nam chỉ ra tăng trưởng YoY mạnh ở sản xuất công nghiệp (IIP ~21% YoY; chế biến chế tạo >23% YoY), thương mại (xuất khẩu +29,5% YoY; nhập khẩu +49,0% YoY) và FDI (FDI giải ngân ~1,7 tỷ USD, +11,3% YoY), phần nào được khuếch đại bởi hiệu ứng cơ sở thấp từ Tết sớm 2025. Lạm phát vẫn được kiểm soát, với CPI ước tính ~2,6% YoY và gần như phẳng theo tháng ở các thành phố lớn. Nhu cầu nội địa dường như kiên cường, được hỗ trợ bởi tăng trưởng bán lẻ (>9% YoY toàn quốc; TP.HCM +16,4% YoY) và lượng khách quốc tế vượt 2 triệu (+18% YoY). Tổng thể, dữ liệu gợi ý đà tăng trưởng lan tỏa song hành với ổn định vĩ mô, tạo nền tảng hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng GDP 9–10% quý 1/2026 của Chính phủ.

▪ Thị trường bán lẻ Việt Nam đạt đỉnh 5 năm năm 2025. Tổng doanh thu bán lẻ đạt khoảng 269 tỷ USD, tăng 9–10% YoY, là tốc độ tăng nhanh nhất trong 5 năm qua, không kể giai đoạn gián đoạn do đại dịch. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi thu nhập tăng, chuyển dịch nhân khẩu và đô thị hóa, với Gen Z và Millennials chiếm 60–70% lượng khách trung tâm thương mại và thúc đẩy nhu cầu bán lẻ trải nghiệm, F&B và giải trí. Mở rộng thương hiệu quốc tế, áp dụng kênh đa kênh và bối cảnh vĩ mô hỗ trợ đang duy trì sự chuyển dịch hướng tới các định dạng bán lẻ chất lượng cao hơn.

▪ Ngành thép Việt Nam thể hiện sự phân hóa mạnh trong quý 4/2025. HPG vượt trội nhờ thị phần nội địa thống trị, tăng trưởng sản lượng mạnh và công suất HRC mới, được hỗ trợ bởi đầu tư công và thị trường bất động sản phục hồi, trong khi hầu hết các đối thủ – bao gồm TVN, HSG, NKG, GDA, POM và các doanh nghiệp nhỏ hơn như TLH, VCA, DTL, CBI, TIS, TNS – gặp khó khăn với xuất khẩu yếu và áp lực biên lợi nhuận. Nhìn về phía trước, nhu cầu nội địa vẫn là động lực tăng trưởng chính, với cơ hội tập trung vào các nhà lãnh đạo lớn, hiệu quả chi phí giữa bối cảnh bất lợi kéo dài từ xuất khẩu.

3. Một số cập nhật nổi bật về doanh nghiệp

▪ ACG (HOSE) - CTCP Gỗ An Cường báo cáo kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với lợi nhuận sau thuế tăng 62% YoY lên 146 tỷ đồng trên doanh thu kỷ lục 1.670 tỷ đồng (+37% YoY), dù trích lập dự phòng cao hơn liên quan đến khoản phải thu từ Novareal. Đối với cả năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục 4.600 tỷ đồng (+16%) và 504 tỷ đồng (+20%), vượt mục tiêu quản lý.

▪ ACV (UPCOM) - Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam công bố thay đổi vị trí quản lý chủ chốt, bổ nhiệm Phó TGĐ phụ trách vận hành và Kế toán trưởng tạm quyền mới. Công ty ghi nhận doanh thu quý 4 là 6.800 tỷ đồng (+18% YoY) với lợi nhuận sau thuế 3.100 tỷ đồng (-2% YoY) khi khoản lãi ngoại hối nâng đỡ thu nhập tài chính nhưng chi phí quản lý cao hơn đè nặng lợi nhuận; đối với cả năm 2025, doanh thu tăng lên 26.000 tỷ đồng (+15%) và lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục 12.100 tỷ đồng (+3%).

▪ BAF (HOSE) - CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam ghi nhận doanh số bán heo quý 4/2025 tăng 73% YoY lên ~234 nghìn con, doanh thu tăng 45% YoY lên 1.400 tỷ đồng, dù lỗ sau thuế 264 tỷ đồng do giá thấp và chi phí cao hơn. Doanh số heo cả năm 2025 tăng 140% YoY lên ~782 nghìn con, nâng doanh thu 155% YoY lên 5.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 100 tỷ đồng.

▪ BCM (HOSE) - Tập đoàn Đầu tư và Phát triển Công nghiệp Becamex báo cáo kết quả quý 4/2025 yếu hơn với doanh thu 1.380 tỷ đồng (-31% YoY) và lợi nhuận sau thuế 1.240 tỷ đồng (-10% YoY) giữa lúc bất động sản chậm lại và chi phí cao hơn. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 đạt kỷ lục 3.490 tỷ đồng (+60% YoY) trên doanh thu 6.950 tỷ đồng (+33% YoY), vượt xa mục tiêu lợi nhuận.

▪ BID (HOSE) - Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam báo cáo lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 là 37.900 tỷ đồng (+18% YoY), được thúc đẩy bởi thu nhập lãi thuần 63.400 tỷ đồng (+9% YoY) và kiểm soát chi phí tốt. Thu nhập ngoài lãi hỗn hợp, với dịch vụ và ngoại hối yếu hơn nhưng được bù đắp bởi lợi nhuận từ giao dịch và thu nhập khác. Tổng tài sản tăng 21% so với đầu năm lên 3.330 nghìn tỷ đồng, trong khi dư nợ cho vay và tiền gửi tăng 15% và 14%; tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,47%.

▪ BSR (HOSE) - CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn báo cáo sự đảo chiều mạnh mẽ quý 4/2025, với lợi nhuận sau thuế hơn 3.000 tỷ đồng (so với lỗ YoY) nhờ biên tinh chế mạnh hơn và sản lượng bán cao hơn, nâng lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 lên ~5.200 tỷ đồng (8,2 lần YoY) và vượt xa mục tiêu; đồng thời, công ty ký MoU chiến lược với Chevron và các đối tác Mỹ để đảm bảo nguồn cung thô và khám phá nguyên liệu biofuel sau nhịp phục hồi lợi nhuận.

▪ BVH (HOSE) - Tập đoàn Bảo Việt công bố kết quả cả năm 2025 mạnh mẽ, với lợi nhuận sau thuế tăng ~41% YoY lên gần 3.000 tỷ đồng, chủ yếu nhờ danh mục đầu tư tài chính 10 tỷ USD. Thu nhập đầu tư bù đắp biên lợi nhuận bảo hiểm mỏng, trong khi hoạt động bảo hiểm cốt lõi cũng chuyển sang có lãi ở mức gộp.

▪ BWE (HOSE) - CTCP Nước - Môi trường Bình Dương ghi nhận doanh thu quý 4/2025 là 1.390 tỷ đồng (+17% YoY) và lợi nhuận sau thuế 279 tỷ đồng (+83%), nhờ nhu cầu nước ổn định, sản lượng chất thải/nước thải cao hơn và chi phí ngoại hối/lãi vay thấp hơn. Đối với cả năm 2025, BWE ghi nhận doanh thu gần 4.540 tỷ đồng (+15% YoY) và lợi nhuận sau thuế khoảng 1.030 tỷ đồng (+56%), vượt mục tiêu lợi nhuận cả năm hơn 60%.

▪ CTD (HOSE) - CTCP Xây dựng Coteccons báo cáo kết quả 2 quý đầu năm tài chính 2026 mạnh mẽ, với doanh thu lần đầu vượt 10.000 tỷ đồng (+45% YoY) và lợi nhuận sau thuế tăng 115% lên 228 tỷ đồng, nhờ hoạt động xây dựng sôi động. Lợi nhuận 6 tháng đầu đạt 523 tỷ đồng (2,6 lần YoY), hoàn thành 75% mục tiêu cả năm, trong khi hợp đồng mới 18.000 tỷ đồng nâng backlog lên kỷ lục 62.500 tỷ đồng.

▪ CTG (HOSE) - Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam ghi nhận quý 4/2025 kỷ lục với lợi nhuận trước thuế 13.900 tỷ đồng (+13,6% YoY, +31% QoQ), nhờ thu nhập ngoài lãi phục hồi mạnh, hoàn nhập lớn và trích lập giảm mạnh, nâng lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 lên mức cao mới 43.400 tỷ đồng (+36,8% YoY). Chất lượng tài sản ổn định với nợ xấu 1,1%, NIM tăng lên 2,64% nhờ lợi suất tài sản tốt hơn và tỷ lệ CASA kỷ lục 25,5%, trong khi ROE đạt 21% lần đầu tiên.

▪ DCM (HOSE) - CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí Cà Mau báo cáo kết quả 2025 kiên cường, với lợi nhuận sau thuế tăng 34% YoY lên 1.900 tỷ đồng dù không có khoản thu nhập bất thường. Mở rộng biên lợi nhuận thúc đẩy lợi nhuận, giúp vượt mục tiêu lợi nhuận điều chỉnh 32%, được hỗ trợ bởi vị thế tiền mặt vững và hướng dẫn cổ tức tối thiểu 20%.

▪ DGC (HOSE) - CTCP Hóa chất Đức Giang ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 giảm 17% YoY xuống 622 tỷ đồng dù doanh thu tăng 13% YoY lên 2.740 tỷ đồng, do chi phí đầu vào tăng vọt – đặc biệt quặng nhập khẩu – làm nén biên gộp xuống 26%. Đối với cả năm 2025, doanh thu tăng 14% YoY lên gần 11.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế vượt 3.000 tỷ đồng, tăng nhẹ YoY.

▪ DHC (HOSE) - CTCP Đông Hải Bến Tre phê duyệt rót thêm 100 tỷ đồng vốn vào công ty con sở hữu 100% Giấy Giao Long trước ngày 10/2/2026, nâng tổng vốn đầu tư lên 550 tỷ đồng để hỗ trợ dự án nhà máy giấy 1.800 tỷ đồng, được củng cố bởi tiền mặt ~1.200 tỷ đồng; đồng thời, lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 tăng gấp gần 3 lần YoY lên 135 tỷ đồng (+275%) nhờ mở rộng biên từ chi phí đầu vào thấp hơn, với doanh thu tăng 13,6% YoY lên 992 tỷ đồng, và cả năm 2025 doanh thu gần như phẳng ở 3.630 tỷ đồng (+1% YoY) trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 62% YoY lên 393 tỷ đồng, vượt mục tiêu lợi nhuận 62%.

▪ DIG (HOSE) - CTCP Xây dựng và Đầu tư Phát triển ghi nhận lợi nhuận mạnh nhất 4 năm năm 2025, nhờ hoàn tất chuyển nhượng 4 tiểu khu dự án Đại Phước. Doanh thu quý 4/2025 vọt lên gần 3.000 tỷ đồng (6,6 lần YoY), nâng lợi nhuận quý lên 423 tỷ đồng (+5 lần YoY), trong khi lợi nhuận cả năm tăng lên 648 tỷ đồng (+6,2 lần YoY).

▪ DPG (HOSE) - CTCP Tập đoàn Đất Phượng báo cáo kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với doanh thu tăng 13,3% YoY lên 1.640 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 46% YoY lên 156,8 tỷ đồng, nhờ xây dựng và thủy điện. Lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 đạt 444,6 tỷ đồng (+46% YoY).

▪ DPM (HOSE) - Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí báo cáo sự đảo chiều mạnh mẽ quý 4/2025, với lợi nhuận sau thuế gần 230 tỷ đồng so với lỗ năm trước, nhờ biên lợi nhuận cao hơn và thu nhập tài chính tăng vọt. Đối với cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế tăng gấp đôi lên hơn 1.070 tỷ đồng (+100% YoY), vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm hơn 60%.

▪ DXG (HOSE) - CTCP Tập đoàn Đất Xanh ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 lao dốc hơn 96% YoY xuống chỉ trên 6 tỷ đồng khi chi phí bán hàng và quản lý vọt lên bù đắp lợi nhuận gộp cao hơn. Lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 giảm 11% YoY xuống ~229 tỷ đồng, với nhân sự tăng hơn 80%, cho thấy quá trình phục hồi nặng về chi phí dù đòn bẩy giảm.

▪ FMC (HOSE) - CTCP Sao Ta Foods báo cáo doanh thu hợp nhất tháng 1/2026 là 20,4 triệu USD, giảm 21% YoY do sản lượng và doanh số tôm yếu hơn. Khởi đầu yếu theo sau quý 4/2025 khi doanh thu tăng 14% YoY nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 11,6% do chi phí đầu vào cao hơn; lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 giảm 1,4% YoY dù doanh thu tăng mạnh và gần hoàn thành mục tiêu lợi nhuận.

▪ FRT (HOSE) - CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT ghi nhận quý 4/2025 mạnh mẽ với doanh thu 14.900 tỷ đồng (+30% YoY) và lợi nhuận sau thuế kỷ lục 348 tỷ đồng (+160% YoY). FPT Shop chứng kiến doanh số phục hồi mạnh (+25% YoY) nhờ nhu cầu iPhone và laptop cao, trong khi tối ưu chi phí nâng biên lợi nhuận ròng lên 1,5%. Long Châu tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng với doanh thu quý 4/2025 tăng 33% YoY.

▪ GAS (HOSE) - CTCP Kinh doanh Khí Dầu khí Việt Nam ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 giảm 33% YoY xuống ~1.400 tỷ đồng dù doanh thu vọt 75% YoY lên gần 44.000 tỷ đồng, do trích lập nợ khó đòi lớn (1.170 tỷ đồng) làm chi phí quản lý tăng 61%. Đối với cả năm 2025, doanh ty vẫn đạt doanh thu kỷ lục ~135.000 tỷ đồng (+30% YoY) và lợi nhuận sau thuế ~11.400 tỷ đồng (+10% YoY).

▪ GMD (HOSE) - CTCP Gemadept ghi nhận kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với doanh thu khoảng 1.600 tỷ đồng (+14% YoY), nhờ vận hành cảng kiên cường và đóng góp từ liên kết cao hơn, đặc biệt từ Gemalink. Đối với cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế đạt gần 1.700 tỷ đồng (+15% YoY) trên doanh thu thuần hơn 5.900 tỷ đồng (+23% YoY), đánh dấu hiệu suất lợi nhuận cốt lõi kỷ lục.

▪ HAG (HOSE) - CTCP Hoàng Anh Gia Lai ghi nhận quý 4/2025 bứt phá, với doanh thu 1.800 tỷ đồng (+16% YoY) và lợi nhuận sau thuế kỷ lục 876 tỷ đồng (4,3 lần YoY), chủ yếu nhờ khoản thu nhập tài chính 878 tỷ đồng từ xóa lãi trái phiếu. Đối với cả năm 2025, doanh thu tăng 29% lên 7.440 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục 2.100 tỷ đồng (2,1 lần YoY), vượt mục tiêu lợi nhuận hơn 2 lần và xóa sạch lỗ lũy kế.

▪ HDB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Phát triển TP. Hồ Chí Minh ghi nhận kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ với lợi nhuận trước thuế 6.500 tỷ đồng (+60% YoY, +38% QoQ), nhờ tăng trưởng thu nhập lãi thuần, thu nhập ngoài lãi phục hồi và khoản lợi nhuận một lần từ thoái vốn VJC. Lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 đạt 21.300 tỷ đồng (+27% YoY), hơi vượt hướng dẫn, trong khi chất lượng tài sản cải thiện và NIM phục hồi lên trên 5%, dù chi phí huy động có thể tăng trong quý 1/2026.

▪ HPG (HOSE) - CTCP Tập đoàn Hòa Phát khởi công Khu công nghiệp Đông Phúc tại Bắc Ninh, diện tích ~355 ha với tổng đầu tư hơn 3.700 tỷ đồng, hướng tới phát triển công nghiệp xanh đa ngành dọc hành lang kinh tế phía Bắc, dự kiến hoạt động từ tháng 7/2026 để đón nhu cầu đất công nghiệp tăng; đồng thời, tập đoàn ghi nhận quý 4/2025 mạnh mẽ với lợi nhuận sau thuế tăng 38% YoY lên gần 3.900 tỷ đồng nhờ sản lượng và doanh số thép vững, và cả năm 2025 lợi nhuận sau thuế tăng 29% YoY lên 15.500 tỷ đồng, hơi vượt mục tiêu lợi nhuận của công ty.

▪ HSG (HOSE) - CTCP Tập đoàn Hoa Sen báo cáo kết quả yếu trong quý 1 năm tài chính 2025–2026, với doanh thu giảm 18% YoY xuống gần 8.400 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế lao dốc hơn 62% xuống 62 tỷ đồng giữa lúc biên lợi nhuận bị nén.

▪ HUT (HNX) - CTCP Tasco báo cáo kết quả cả năm 2025 kỷ lục, với doanh thu thuần vượt 37.000 tỷ đồng (+22% YoY) và lợi nhuận sau thuế tăng gấp đôi lên hơn 623 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh ở phân phối và dịch vụ ô tô. Lợi nhuận cải thiện dù quý 4/2025 yếu hơn do điều chỉnh kế toán, trong khi hoạt động cốt lõi vững chắc sau tái cơ cấu và tối ưu hóa danh mục.

▪ KBC (HOSE) - CTCP Đầu tư và Kinh doanh Công nghiệp Kinh Bắc ghi nhận lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ quý 4/2025 với doanh thu 1.650 tỷ đồng (+111% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 651 tỷ đồng (+22 lần YoY). Đối với cả năm 2025, doanh thu vọt lên 6.690 tỷ đồng (+141% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2.150 tỷ đồng (+462% YoY), chủ yếu nhờ bàn giao 121 ha đất KCN và nhà ở xã hội tại Nenh và Tràng Duệ.

▪ KDH (HOSE) - CTCP Nhà Khang Điền ghi nhận kết quả quý 4/2025 kiên cường với lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 496 tỷ đồng (+25% YoY) dù doanh thu thấp hơn, nhờ bàn giao Gladia và biên gộp cao 71%. Đối với cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 30% YoY lên 1.050 tỷ đồng, vượt mục tiêu, trong khi phần cao tầng Gladia khởi công tháng 1/2026 với kế hoạch mở bán quý 3/2026.

▪ MCH (HOSE) - CTCP Hàng tiêu dùng Masan đã hoàn tất triển khai Retail Supreme toàn quốc, mở rộng đáng kể độ phủ GT lên ~420.000 điểm bán và nâng năng suất lực lượng bán hàng, đặt nền tảng cho tăng trưởng chất lượng cao hơn.

▪ MSB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam ghi nhận lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 là 7.060 tỷ đồng (+2% YoY), nhờ CASA tăng lên 28,9% (từ 26,4%) và thu nhập lãi thuần tăng 7% lên 10.950 tỷ đồng. Tổng tài sản tăng 27% YoY lên 408 nghìn tỷ đồng, với NIM 3,22% và chất lượng tài sản ổn định (nợ xấu 2,69%).

▪ MSR (UPCOM) - CTCP Vật liệu Công nghệ cao Masan chuyển lỗ thành lãi kỷ lục quý 4/2025 với lợi nhuận sau thuế 222 tỷ đồng, nhờ giá kim loại cao hơn – đặc biệt vonfram – và hiệu quả vận hành cải thiện tại Núi Pháo. Đối với cả năm 2025, MSR trở lại lợi nhuận với 11 tỷ đồng trên doanh thu 7.400 tỷ đồng (+18,8% YoY), đánh dấu sự đảo chiều chính sau hai năm lỗ.

▪ MWG (HOSE) - CTCP Đầu tư Thế giới Di động hướng dẫn tăng trưởng mạnh năm 2026, nhắm doanh thu 185.000 tỷ đồng (+18% YoY) và lợi nhuận sau thuế 9.200 tỷ đồng (+30% YoY), ngụ ý lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 mạnh mẽ 2.100 tỷ đồng. Tăng trưởng sẽ được thúc đẩy bởi ICT & CE (doanh thu 125.000 tỷ đồng, +15% YoY), mở rộng tạp hóa với 1.000 cửa hàng mới, trong khi nhà thuốc chuyển lãi và mẹ & bé duy trì tăng trưởng hai chữ số vững chắc.

▪ NKG (HOSE) - CTCP Thép Nam Kim ghi nhận quý lỗ đầu tiên sau gần ba năm trong quý 4/2025, với doanh thu giảm ~30% YoY xuống 3.200 tỷ đồng và biên lợi nhuận nén từ 6,7% xuống 2,3%, dẫn đến lỗ sau thuế hơn 9 tỷ đồng so với lãi năm 2024. Đối với năm 2025, lợi nhuận sau thuế giảm 56% YoY xuống 197 tỷ đồng, trong khi doanh số nội địa lần đầu vượt xuất khẩu.

▪ NVL (HOSE) - CTCP Đầu tư Nam Long trở lại lợi nhuận năm 2025, với lợi nhuận sau thuế hơn 1.700 tỷ đồng so với lỗ 6.400 tỷ đồng năm 2024, chủ yếu nhờ thoái tài sản và thu nhập một lần từ hoàn nhập dự phòng, dù doanh thu giảm 23% YoY. Áp lực bảng cân đối vẫn cao, với tổng vay nợ tăng lên 67.200 tỷ đồng.

▪ OIL (UPCOM) - Tổng công ty Dầu Việt Nam báo cáo kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với doanh thu tăng 67% YoY lên 48.800 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 45% YoY lên 94 tỷ đồng, dù trích lập thêm 180 tỷ đồng cho khoản đầu tư PVB. Đối với cả năm 2025, doanh thu tăng 24% YoY lên 153.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ 4% YoY lên 426 tỷ đồng, không đạt mục tiêu lợi nhuận nhưng vượt kế hoạch doanh thu 58%.

▪ PAN (HOSE) - CTCP Tập đoàn PAN hoàn tất chuyển nhượng toàn bộ 98,3% cổ phần tại Bibica (hơn 18,4 triệu cổ BBC) cho Bibica Capital mới thành lập ngày 31/1/2026, với giá trị hàm ý 89.237 đồng/cổ phiếu. Sau tập trung sở hữu, Bibica mất tư cách công ty đại chúng và bị hủy niêm yết tháng 1/2026.

▪ PDR (HOSE) - CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt công bố thoái vốn toàn bộ cổ phần tại dự án Thuận An 1, thu về khoảng 1.900 tỷ đồng tiền ứng trước và hủy hợp nhất Thien Long, với bên mua – Thuận An 1 – do Diamond Realty Investment La Pura (liên kết Mitsubishi, Nhật Bản) kiểm soát, ngụ ý đối tác ngoại lớn và dòng vốn tiềm năng từ Thuận An 1 & 2 vượt 4.000 tỷ đồng; sau đó, PDR chính thức khởi động quan hệ đối tác mới với Mitsubishi Corporation qua Thuận An 1, dự án hỗn hợp phát triển theo tiêu chuẩn quốc tế (LEED, Fitwel) làm chuẩn mực mới cho phát triển đô thị Đông Bắc TP.HCM, trong khi PDR giữ 20% cổ phần. Đồng thời, PDR ghi nhận phục hồi mạnh năm 2025 với lợi nhuận sau thuế tăng 3,3 lần YoY lên hơn 515 tỷ đồng, chủ yếu nhờ khoản lợi nhuận một lần từ thoái vốn Đầu tư Bắc Cường dù doanh thu cốt lõi yếu, nhưng chỉ đạt ~71% mục tiêu cả năm, nhấn mạnh áp lực liên tục lên hoạt động cơ bản.

▪ PHR (HOSE) - CTCP Cao su Phước Hòa đặt mục tiêu doanh thu cấp công ty mẹ hơn 2.280 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế ~762 tỷ đồng năm 2026, gấp đôi kết quả 2025, với kế hoạch chi cổ tức 24,5%. Trong quý 1/2026, công ty kỳ vọng giá bán cao su bình quân 49,5 triệu đồng/tấn, tương ứng doanh thu 259 tỷ đồng (11% kế hoạch cả năm) và lợi nhuận trước thuế khoảng 32 tỷ đồng (3% mục tiêu hàng năm).

▪ PLX (HOSE) - Tập đoàn Dầu khí Việt Nam báo cáo doanh thu quý 4/2025 gần 82.000 tỷ đồng (+15% YoY) và lợi nhuận sau thuế 586 tỷ đồng (+8% YoY), dù biên lợi nhuận nén nhẹ. Đối với cả năm 2025, PLX đạt doanh thu kỷ lục gần 310.000 tỷ đồng (+10% YoY), lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ 7% YoY xuống khoảng 2.700 tỷ đồng, vẫn vượt mục tiêu lợi nhuận 15,6%.

▪ POM (UPCOM) - CTCP Thép Pomina báo cáo lỗ sau thuế cả năm 2025 là 838 tỷ đồng, đánh dấu năm lỗ thứ tư liên tiếp và đẩy lỗ lũy kế lên 3.500 tỷ đồng, với vốn chủ sở hữu âm –624 tỷ đồng. Quý 4/2025, nhu cầu thép yếu và chi phí tài chính tăng vọt dẫn đến lỗ quý sâu hơn 326 tỷ đồng.

▪ POW (HOSE) - Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam báo cáo kết quả quý 4/2025 vững chắc với doanh thu 8.700 tỷ đồng (+1% YoY) và lợi nhuận sau thuế 688 tỷ đồng (7 lần YoY), chủ yếu nhờ phục hồi Qc từ cơ sở thấp. Đối với cả năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 34.100 tỷ đồng (+13% YoY) và 2.900 tỷ đồng (+2,4 lần YoY) nhờ sản lượng vượt kỳ vọng từ Dakdrinh và đóng góp ban đầu từ Nhơn Trạch 3&4.

▪ PVD (HOSE) - CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí Việt Nam ghi nhận hiệu suất cả năm 2025 mạnh mẽ, với lợi nhuận sau thuế đạt 1.050 tỷ đồng (+50,5% YoY), vượt 98% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Kết quả được củng cố bởi tăng trưởng doanh thu quý 4/2025 (+54,7% YoY) và mở rộng biên lợi nhuận.

▪ PVT (HOSE) - Tổng công ty Vận tải Dầu khí báo cáo kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ với doanh thu 4.480 tỷ đồng (+37% YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 266 tỷ đồng (+25% YoY), nhờ cải thiện biên từ tỷ trọng cao hơn ở vận tải cốt lõi và hoạt động FSO. Đối với cả năm 2025, doanh thu thuần tăng 36,8% YoY lên 16.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giảm 5% YoY xuống 1.040 tỷ đồng – cải thiện so với 9 tháng – vượt mục tiêu cả năm.

▪ REE (HOSE) - CTCP Cơ điện Lạnh công bố lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 giảm 9% YoY xuống 619 tỷ đồng khi lợi nhuận thủy điện và bất động sản yếu bù đắp tăng trưởng doanh thu 23%; tuy nhiên, cả năm 2025 lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 27% YoY lên hơn 2.500 tỷ đồng – mức cao thứ hai lịch sử – nhờ các quý trước mạnh mẽ và bảng cân đối vững chắc, và công ty công bố cổ tức tạm ứng 1.000 đồng/cổ phiếu cho năm 2025, với ngày chốt quyền 27/2 và thanh toán 3/4/2026.

▪ SIP (HOSE) - CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG kết thúc 2025 với kết quả kỷ lục, ghi nhận doanh thu thuần 8.600 tỷ đồng (+10% YoY) và lợi nhuận sau thuế 1.360 tỷ đồng (+16%), chủ yếu nhờ tăng trưởng ổn định ở tiện ích KCN. Đáng chú ý, phải thu ngắn hạn vọt lên, bao gồm hơn 4.900 tỷ đồng cho vay ngắn hạn đối tác kinh doanh có tài sản đảm bảo, trong khi tổng tài sản tăng lên 28.700 tỷ đồng.

▪ STB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín ghi nhận lỗ trước thuế ~3.400 tỷ đồng quý 4/2025, kéo lợi nhuận cả năm 2025 xuống 7.600 tỷ đồng (–40% YoY, 52% mục tiêu), chủ yếu do thu nhập yếu và trích lập vọt. Tăng trưởng tín dụng vẫn mạnh (+16% so với đầu năm) nhưng tiền gửi tụt hậu đẩy LDR lên 95%, chất lượng tài sản xấu đi mạnh với nợ xấu tăng lên 6,41% và NIM giảm xuống 2,57%.

▪ TLG (HOSE) - CTCP Tập đoàn Thiên Long ghi nhận doanh thu kỷ lục mọi thời đại 4.190 tỷ đồng (+11% YoY) cả năm 2025, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 2% xuống 450 tỷ đồng do đầu tư mạnh vào phân phối và marketing, dù biên gộp ổn định.

▪ TPB (HOSE) - Ngân hàng TMCP Tiên Phong báo cáo lợi nhuận trước thuế hợp nhất 9.200 tỷ đồng năm 2025 (+21% YoY), nhờ tăng trưởng kênh số mạnh mẽ, với 99% giao dịch trực tuyến và thu nhập dịch vụ tăng gần 24%. Chất lượng tài sản cải thiện với nợ xấu giảm xuống 0,96%, ROE duy trì trên 18%.

▪ VCG (HOSE) - CTCP Xây dựng và Xuất nhập khẩu Việt Nam ghi nhận kết quả quý 4/2025 yếu hơn, với doanh thu 4.700 tỷ đồng (-2% YoY) và lợi nhuận sau thuế 244 tỷ đồng (-15% YoY) do chi phí cao hơn. Hiệu suất cả năm 2025 kỷ lục nhờ thoái vốn Cát Bà Amatina, doanh thu tăng 25% YoY lên 16.100 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 4,2 lần lên 3.900 tỷ đồng. Phải thu ngắn hạn vọt lên 12.300 tỷ đồng, bao gồm 6.100 tỷ đồng cho vay có tài sản đảm bảo cho các bên không công bố.

▪ VHC (HOSE) - CTCP Vinh Hoan báo cáo lợi nhuận sau thuế 4 quý đạt ~245 tỷ đồng, giảm 43% YoY do sản lượng bán thấp hơn và chi phí nguyên liệu cao hơn, doanh thu giảm 15% xuống 2.700 tỷ đồng và biên gộp thu hẹp còn 15,8%. Đối với cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế tăng 11% YoY lên 1.450 tỷ đồng dù doanh thu giảm 4%, vượt mức cao nhất hướng dẫn lợi nhuận ~12%.

▪ VHM (HOSE) - CTCP Vinhomes ghi nhận năm 2025 kỷ lục với doanh thu thuần hợp nhất 154.100 tỷ đồng (+51% YoY) và lợi nhuận sau thuế hơn 41.100 tỷ đồng (+29% YoY), nhờ bàn giao mạnh tại các dự án lớn. Doanh số hợp đồng vọt lên 205.200 tỷ đồng (+98% YoY), doanh số chưa ghi nhận đạt 186.400 tỷ đồng. Tính đến cuối 2025, VHM duy trì bảng cân đối mạnh với tổng tài sản 786.400 tỷ đồng và tiền mặt gần 50.000 tỷ đồng.

▪ VIC (HOSE) - CTCP Vingroup ghi nhận kết quả kỷ lục năm 2025, với doanh thu thuần hợp nhất đạt 332.800 tỷ đồng (+76% YoY) – cao nhất lịch sử, lợi nhuận sau thuế trước thuế 11.100 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 13.400 tỷ đồng, được hỗ trợ bởi các đợt mở bán bất động sản mạnh mẽ, tăng trưởng nhanh mảng công nghiệp–công nghệ dẫn dắt bởi VinFast, và phục hồi vững chắc ở du lịch–dịch vụ; đồng thời, tập đoàn ký MoU với chính quyền Tamil Nadu Ấn Độ để khám phá đầu tư vào du lịch–giải trí quy mô lớn (VinWonders), khách sạn cao cấp (Vinpearl) và giải pháp di chuyển xanh, bao gồm dịch vụ taxi điện qua GSM.

▪ VJC (HOSE) - CTCP Hàng không Vietjet ghi nhận kết quả quý 4/2025 mạnh mẽ, với doanh thu tăng 48% YoY lên 29.300 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế tăng 436% YoY lên 579 tỷ đồng nhờ hiệu quả vận hành cải thiện; cả năm 2025 doanh thu hợp nhất vượt 82.000 tỷ đồng (+14% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.100 tỷ đồng (+51% YoY), vượt kế hoạch hơn 20%. Đồng thời, hãng ký tài trợ 6,1 tỷ USD cho máy bay và động cơ tại Singapore Airshow 2026, bao gồm thỏa thuận Pratt & Whitney cung cấp động cơ GTF cho 44 máy bay A321neo/A321XLR, giao hàng từ tháng 7/2026.

▪ VNM (HOSE) - CTCP Sữa Việt Nam kết thúc quý 4/2025 mạnh mẽ với doanh thu thuần 17.000 tỷ đồng (+10% YoY) và lợi nhuận sau thuế 2.830 tỷ đồng (+32% YoY), vượt kỳ vọng nhờ mở rộng biên và kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn. Chi phí bán hàng và quản lý thấp hơn nâng biên lợi nhuận ròng lên 16,6%, lợi nhuận cả năm 2025 đạt 9.410 tỷ đồng (97% mục tiêu); với tái định vị thương hiệu gần hoàn tất và xuất khẩu cải thiện, đà tăng dự kiến kéo sang nửa đầu 2026.

▪ VPL (HOSE) - CTCP Vinpearl vượt mục tiêu doanh thu 2025, ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất hơn 15.500 tỷ đồng (+8% YoY, +11% so với kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế trên 1.100 tỷ đồng. Doanh thu quý 4/2025 vọt lên 6.500 tỷ đồng (2,6 lần YoY). Chỉ số vận hành mạnh mẽ, với lượng khách VinWonders tăng 17% YoY và phòng khách sạn bán tăng 21%, tổng tài sản đạt 86.900 tỷ đồng (+14% so với đầu năm).

▪ VPX (HOSE) - CTCP Chứng khoán VPBank đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh năm 2026, với tổng doanh thu 11.074 tỷ đồng (+59% YoY) và lợi nhuận trước thuế 6.453 tỷ đồng (+44%), xây dựng trên năm 2025 bứt phá với lợi nhuận trước thuế 4.476 tỷ đồng (gần 4 lần YoY).

Xin cảm ơn anh chị và các bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động và khó đoán định, việc đầu tư không chỉ dừng lại ở lựa chọn cổ phiếu hay thời điểm mua – bán, mà quan trọng hơn là chiến lược phân bổ tài sản, quản trị rủi ro và kỷ luật dài hạn.

Với vai trò là chuyên gia tư vấn và cố vấn quản lý tài sản đầu tư, tôi sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong việc xây dựng, theo dõi và tối ưu danh mục đầu tư, phù hợp với mục tiêu tài chính và khẩu vị rủi ro của từng cá nhân.

Anh chị có thể liên hệ trực tiếp với tôi để được hỗ trợ tư vấn, trao đổi chiến lược và cập nhật các góc nhìn thị trường trong quá trình đầu tư.
Đối với anh chị đang giao dịch tại SSI, tôi có thể hỗ trợ quản lý danh mục thông qua mã nhân viên tư vấn 2379, nhằm đảm bảo việc đầu tư được theo dõi sát sao, kịp thời và hiệu quả hơn.

Đầu tư là một hành trình dài — và tôi tin rằng, đi cùng đúng người sẽ quan trọng hơn đi nhanh.

📬 Bạn đang theo dõi “Tài chính ngược đời!” — nơi những góc nhìn trái chiều, những dòng tiền ngầm và những logic phi truyền thống được bóc tách từng lớp. Đăng ký theo dõi để không bỏ lỡ bất kỳ bản tin nào, vì đôi khi, hiểu đúng thị trường… là phải nhìn ngược lại.

👤 Văn Diệp Huỳnh Điền — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI (ID: 2379)
📞 SDT: 0981.100.395
📧 Liên hệ hợp tác: Dienvdh@ssi.com.vn
💸 Kênh Điền hoàn toàn miễn phí, các bạn yêu thích & ủng hộ mình thì có thể thông qua thông tin sau: Ngân hàng MB Bank – STK 0981100395